- - 1 从从 5050 万万元元人民币到人民币到 2 20 00 0 亿美元，阿里巴巴亿美元，阿里巴巴资本运作资本运作之路之路 1 1 杨长汉 内容提要内容提要：阿里巴巴是马云 1999 年在中国杭州创立的电子商务网络公司，创立之初， 公司注册资本 50 万元人民币创立之后，公司首先向高盛公司融入 500 万美元 VC 风险投 资继而于 2000 年引进了软银等机构 2500 万美元风险投资，2004 年再次从软银等机构手 中募集到 8200 万美元股权投资2005 年，雅虎入股阿里巴巴：以 10 亿美元现金、雅虎中 国的所有业务、雅虎品牌及技术在中国的使用权，换取阿里巴巴集团 40%股份及 35%的投 票权2007 年，阿里巴巴在香港联合交易所挂牌上市，市值达到 200 亿美元，成为全球领 先的小企业电子商务公司 关键词关键词：资本运作、风险投资、私募基金、公司并购、投资银行 一、一、阿里巴巴概况阿里巴巴概况 阿里巴巴（香港联合交易所股份代号：1688） （1688.HK）为全球领先的小企业电子商 务公司，也是阿里巴巴集团的旗舰公司阿里巴巴在 1999 年成立于中国杭州市，通过旗下 三个交易市场协助世界各地数以百万计的买家和供应商从事网上生意。
三个网上交易市场包 括：集中服务全球进出口商的国际交易市场（） 、集中国内贸易的中国交易 市场（） ，以及透过一家联营公司经营、促进日本外销及内销的日本交易市场 （www.alibaba.co.jp） 此外，阿里巴巴也在国际交易市场上设有一个全球批发平台 （） ，服务规模较小、需要小批量货物快速付运的买家所有交易市场形 成一个拥有来自 240 多个国家和地区超过 5000 万名注册用户的网上社区阿里巴巴亦向中 国各地的企业提供商务管理软件及互联网基础设施服务， 并设有企业管理专才及电子商务专 才培训服务 阿里巴巴在大中华地区、日本、韩国、欧洲和美国共设有 60 多个办事处 阿里巴巴网 站是阿里巴巴集团的旗舰子公司，是全球电子商务的领先者，是中国最大的电子商务公司 阿里巴巴公司与淘宝、支付宝、阿里软件和雅虎口碑共同组成阿里巴巴集团 （资料来源：新浪财经） 1 本文由中央财经大学 MBA 教育中心金融学博士、中央财经大学证券期货研究所研究员杨长汉编写 - - 2 二、阿里巴巴发展的两个核心人物二、阿里巴巴发展的两个核心人物 1、马云、马云 阿里巴巴创办人、主席、首席执行官,IT 业的领军人，企业家，演讲家(CEO)。
籍贯： 中国杭州1964 年生于浙江杭州，1988 年-1995 年为杭州电子工学院英文及国际贸易讲师 1995 年-1997 年创办“中国黄页” ，是中国第一家互联网商业信息发布站1997 年-1999 年加盟外经贸部中国国际电子商务中心，开发外经贸部官方站点及网上中国商品交易市场 1999 年在杭州设立研究开发中心，创办阿里巴巴网站2003 年进军 C2C 领域，推出个人网 上交易平台淘宝网(T)，并在 2 年内成长为国内最大的个人拍卖网站 阿里巴巴集团主要创始人之一、 阿里巴巴集团主席和首席执行官、 阿里巴巴公司主席和 非执行董事、软银集团董事、中国雅虎董事局主席、亚太经济合作组织（APEC）下工商咨 询委员会(ABAC)会员、 杭州师范大学阿里巴巴商学院院长、 华谊兄弟传媒集团董事 同年， 进军电子支付领域，成立支付宝公司，推出独立的第三方电子支付平台，发展迅猛阿里巴 巴(A)是全球企业间(B2B)电子商务的著名品牌，是全球国际贸易领域内领先、最 活跃的网上交易市场和商人社区，目前已经成功融合了 B2B、C2C、搜索引擎和门户，帮助 全球客户和合作伙伴取得成功 良好的定位， 稳固的结构， 优秀的服务使阿里巴巴成为全球超过千万网商的电子商务网 站之一，遍布 220 个国家和地区，每日向全球各地企业及商家提供数百万条商业信息，成为 全球商人网络推广的首选网站，曾被远东经济评论读者评为“最受欢迎的 B2B 网站” 。
马云是最早在中国开拓电子商务应用并坚守在互联网领域的企业家， 他和他的团队创造 了中国互联网商务众多第一， 是中国人要做世界上最好的站点和最独创的商业模式的理想 者和实干家 他一直以来在互联网商务领域的富有创意的概念和作品， 丰富了全球和中国商 人的商业内容和行为，并在 20 世纪末为全球商人贡献了一款经典站点：阿里巴巴 A 2、蔡崇信、蔡崇信 蔡崇信在阿里巴巴团队中，拥有很强的法律和财务背景，为阿里巴巴非执行董事,为阿 里巴巴集团的创办人之一，也是阿里巴巴集团的董事及首席财务官他出生于台湾、在美国 接受教育的蔡崇信于 1999 年加入公司，他的到来，才使公司真正规范化运作蔡崇信放下 七十万美元年薪的德国投资公司工作， 千里迢迢来投奔马云， 每月只拿五百块人民币的薪水， 帮马云去注册公司 在湖畔花园炎热的夏夜， 蔡崇信挥着汗水对着白板和第一批员工讲股份 讲权益，将十八份个完全符合国际惯例的英文合同，叫马云和十八罗汉签字画押如果没有 蔡崇信这样的人加入，阿里巴巴会是一个家族企业，会一直以“感情” 、 “理想”和“义气” 去维持团队蔡崇信到来以后，将阿里巴巴以做成了公司，并以正式合同的形式，将最初十 八罗汉团队的利益绑到了一起， 阿里巴巴因此而得以将最初的创业激情和团队文化通过现代 企业制度形式维系起来。
在随后阿里巴巴的募集天使投资、风险投资、私募投资、并购、上 市过程中，他都是重要的设计者、推动者、操作者 加入阿里巴巴集团前，蔡先生曾于 1995 年至 1999 年出任北欧地区最大工业控股公司 Investor AB 附属公司 Investor Asia Limited 副总裁及高级投资经理，专责该公司亚洲私募基 金1994 年至 1995 年，蔡先生曾任纽约外购管理公司副总裁及法律顾问1990 年至 1993 年以纽约 Sullivan & Cromwell 合伙人身份从事税务法律业务 蔡先生为纽约州律师公会会员， 拥有耶鲁大学经济学及东亚研究学士学位和耶鲁法学院 法学博士学位 三三、阿里巴巴企业发展、阿里巴巴企业发展之路之路 1999 年，本为英语教师的马云与另外 17 人在中国杭州市创办了阿里巴巴网站，为小型 - - 3 制造商提供了一个销售产品的贸易平台其后，阿里巴巴茁壮成长，成为了主要的网上交易 市场，让全球的小企业透过互联网寻求潜在贸易伙伴，并且彼此沟通和达成交易阿里巴巴 于 2007 年 11 月 6 日在香港联合交易所上市， 集资额达 17 亿美元， 于当时仅次于 2004 年在 美国纳斯特克上市的互联网股份谷歌所创下的首次公开发售纪录。
1999 年 6 月，阿里巴巴公司成立 2000 年 10 月，国际交易市场推出“Gold Supplier”促进中国内地卖家的出口贸易 2001 年 8 月，国际交易市场推出“国际诚信通”会员服务，服务中国大陆以外出口商 2002 年 3 月，中国交易市场推出“中国诚信通”会员服务，以服务国内小企业贸易 2002 年 7 月，国际交易市场推出“关键词竞价排名”服务 2003 年 11 月，推出即时通讯软件“贸易通” ，实现用户在网上交易市场上实时沟通 2004 年 9 月，成立阿里学院，为国内客户提供培训和高等电子商务教育证书课程 2005 年 3 月，中国交易市场推出“关键词竞价排名”服务 2007 年 3 月，中国交易市场推出品牌告位服务 2007 年 4 月，在香港推出“Gold Supplier”会员服务 2007 年 9 月，中国交易市场推出“黄金展位”服务 2007 年 11 月，成功于香港联合交易所主板上市 2007 年 12 月，推出更新版阿里巴巴日本交易市场 2008 年 3 月，成为恒生综合指数及恒生流通指数成份股 2008 年 4 月，中国交易市场推出“Winport 旺铺”服务，为小企业提供建站服务。
2008 年 5 月，与软银在日本成立联营公司，经营阿里巴巴在日本市场的业务 2008 年 6 月，推出“诚信通个人会员”服务帮助企业家发展中国国内贸易 2008 年 8 月，推出“出口到中国”服务帮助国外小企业打开中国市场 2008 年 11 月，国际交易市场推出低门槛会员服务“Gold Supplier 出口通版” 2009 年 3 月，中国交易市场推出按效果付费关键词竞价系统“网销宝” 2009 年 7 月，国际交易市场推出“国际 Gold Supplier ”会员服务，服务国外供应商 2009 年 9 月，国际交易市场试验性推出“全球速卖通”批发平台，促进网上小额批发 交易收购中国万网的控股权益，提供互联网基础设施服务 2010 年 3 月，面向中国小企业推出全球最大的采购批发市场 ，聚焦解决 小企业采购批发难问题，致力于提升小企业的竞争力 四、阿里巴巴的四、阿里巴巴的资本运作资本运作之路之路 1、、1999 年年 50 万元人民币原始创业万元人民币原始创业 1999 年初，马云以 50 万元人民币创业，创建了阿里巴巴网站()，当时 的团队仅 18 人 2、、2000 年引进高盛等年引进高盛等 500 万美元万美元天使天使投资投资 1999 年 10 月， 马云私募到手第一笔天使投资 500 万美元， 由高盛公司牵头， 联合美国、 亚洲、欧洲一流的基金公司如 Transpac Capital Investor AB of Sweden、Technology Development Fund of Singapore 的参与。
在创业初期，马云用高盛为首的投资集团的 500 万 美元投资，让阿里巴巴度过了互联网最难熬的寒冬 3、2000 年引进年引进软银软银等等 2500 万美元万美元 VC 风险投资风险投资 2000 年 10 月，摩根士丹利亚洲公司资深分析师印古塔给马云发来一封电子邮件，称有 个人“想和你见个面，这个人对你一定有用” ，地点就在北京富华大厦此人正是日本软银 公司的孙正义 软银公司当时已经是全球最大的互联网投资公司之一， 当时在全球已投资并 拥有超过 120 家互联网公司由于前来面谈融资事宜的企业太多，孙正义只给了每个人 20 - - 4 分钟时间阐述公司业务模式和目标 但马云只讲了 6 分钟不到， 孙正义就从办公室那头走过 来说： “我决定投资你的公司 ” 二十多天后， 马云飞往日本， 在东京和孙正义再次面谈， 孙正义提出投资阿里巴巴 3000 万美元，占公司 30%的股份，马云同意了 可是一回到国内，马云就后悔了，因为太多资金的进入会削弱管理层对公司的控制于 是，马云给孙正义提出： “按照我们自己的思路，我们只需要 2000 万 ” 就这样，2000 年，马云为阿里巴巴引进第二笔融资。
2500 万美元的投资来自软银、富 达、汇亚资金、TDF、瑞典投资等六家 VC，其中软银为 2000 万美元，阿里巴巴管理团队仍 绝对控股 1999 年阿里巴巴创办之初的天使投资高盛集团因战略调整，其所持股份被新加坡的寰 慧投资(GGV)接手 4、、2004 年年引进引进软银软银等等 8200 万美元万美元 PE 私募股权私募股权投资投资 2003 年底，阿里巴巴的战略目标和战略构架业已浮出水面，那就是通过经营 B2B 的阿 里巴巴、经营 C2C 的淘宝网以及即将进入的 B2C 领域，构架一个打通电子商务所有环节的 商业版图 这个设想固然宏大，但执行却非易事--由 B2B 领域进军 C2C 领域，因为二者都是基于 买卖之间的一个平台，其技术支持以及诚信体系的建设，都可互通有无，但要进军 B2C 领 域就不同了B2C 所要求的仓储、物流、结算等要素，无一不是硬指标，而且其市场竞争 之激烈以及面临问题之复杂，也远非独自建立一个。