《文献综述(同名365)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《文献综述(同名365)（9页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、公司财务战略的文献综述一、国内公司财务战略的研究现状 （一）上市公司1，基于财务报表的财务战略分析上市公司财务报表与其财务战略有着紧密的联系，利用上市公司财务报表进行财务战略分析，可以使信息使用者从多角度深入了解上市公司财务战略的制定、实施及其绩效，为下一步决策提供有用信息。因此不少学者基于财务报表角度对公司财务战略展开分析。大部分学者都以某上市公司为例展开研究。昝新明（2008）以贵州茅台股份有限公司为例，利用其公开披露的财务年报信息分析其融资策略、投资策略和股利分配策略，进而探究该公司的财务战略，为投资者提供决策信息。马俊杰、黄琴（2012）以潍柴动力股份有限公司为例，对该公司的融资战略、
2、投资战略、收益分配策略展开了分析，评价公司现状。王颖（2013）从财务报告与企业财务战略的关系入手，对五粮液公司财务战略进行分析，同时结合企业发展的外部环境，总结出其财务战略中存在的问题及相关改进对策。昝新明、任俊义（2007）在阐述财务年报进行财务战略分析的目的和方法的基础上，以贵州茅台股份公司财务报表为基础，详细分析其融资战略、投资战略和股利分配战略并得出分析结论。宋梅(2011)在阐述上市公司财务战略与财务报表的内在联系以及财务报表视角的上市公司财务战略分析方法的前提下，以特变电工股份有限公司为例，利用实证分析方法对其财务战略进行分析，提出改进建议。刁京燕（2011）以财务报表分析为基础
3、，对上市公司进行分析，估值；依据价值投资的理念并结合技术分析，以股票投资为例进行证券投资策略探讨。袁智慧、余灼萍(2014)通过对上市公司财务管理质量相关概念进行分析，探索财务管理质量评价体系，最后根据评价标准及上市公司财务管理中的普遍问题，探索如何更好地进行财务战略选择，从而有效促进财务管理水平。2，基于可持续增长的财务战略分析曹玉珊（2009）以1994-2003年的中国上市公司为研究样本，运用Pearson相关系数检验法，分析根据可持续增长模型制定的营运战略、投资战略以增减负债为标志的筹资战略、分配战略和以增减股本为标志的筹资战略等五个分部财务战略之间的相关性及其特征，解释基于可持续增长
4、模型的财务战略选择程序差异之形成路径，为管理者把握财务战略选择过程、实现预定效率目标提出一定的技术建议。李星（2010）通过主成份分析法挑选出优质企业和劣质企业，然后对两类企业的财务战略进行定性和定量的分析。接着将两类企业的企业价值的可持续增长能力和财务战略进行多角度的分析，得出财务战略的决策会对 EVA 产生重要影响，而EVA 的提升会增加企业价值的可持续增长能力，财务战略是影响企业价值的重要因素。曹玉珊、张天西（2006）以在1994一2003连续存在的中国上市公司为总样本，并按增长速度(以可持续增长率为标准)、增长的有效性(以权益净利率的显著升高为标谁)将其进一步分解为“高增长”、“低增
5、长”、“有效的高增长”、“无效的高增长”、“有效的低增长”、“无效的低增长”四组样本。总结得出：可持续增长率是划分增长速度的动态标准；增长速度与财务目标显著相关，但“高增长”、“低增长”不一定“有效”或“无效”，不能仅仅关注增长速度；销售净利率、总资产周转率和权益乘数的变化是影响增长速度以及增长效率的主要因素，其次是新股发行与留存比率的变化；增长的“有效”或“无效”分别与销售净利率的提高或降低保持显著的正相关关系，但其他相关比率的变化方向不定。习华红、孙明菲（2011）以罗伯特希金斯的财务可持续增长模型作为计算财务可持续增长率的标准，以我国高新技术企业为样本，并利用创造价值/增长率的财务战略矩
6、阵将样本公司分类，从投资、融资和股利政策三个方面选取指标对样本公司财务战略的现状进行研究，并提出相应的财务战略建议。姚文韵（2006）针对中国证券市场的走势背离宏观经济的现象进行分析，剖析了证券市场存在的信息不对称的深层次原因，在此基础上提出了帕雷托最优的决策。林钟高、徐虹、郑军（2007）通过分析经典的可持续增长财务的模型与动因，从财务目标、财务战略、财务绩效评价与激励制度、财务文化、财务循环、企业社会责任六个方面提出可持续增长财务的实现路径。也有部分学者是站在整体角度开展基于可持续增长的财务战略的分析研究，不是仅仅局限于上市公司。杨瑞桂（2007）在阐述企业财务战略的涵义与企业财务战略的类
7、型的基础上，归纳出基于可持续增长的企业财务战略选择与实施策略，提出可持续增长率是企业最佳的增长率，但是企业实际增长率往往与可持续增长率之间存在差异，当这种差异存在时，应采用不同的财务战略：企业的实际增长率大于可持续增长率时，企业应采用扩张型财务战略；当企业的实际增长率与可持续增长率相等时，企业应采用稳健型财务战略；当企业的实际增长率小于可持续增长率时，企业应采用防御收缩型财力战略。同时结合对韩国大宇集团产生、发展、破产过程的分析再次论证作者的观点。林燕华（2013）阐述了可持续发展财务理论、财务战略内涵和这两者之间的关系，分析了我国企业财务战略不可持续的现状，提出了企业可持续发展的财务战略的再
8、造思路。（二）集团公司栗兴仁（2012）基于西山煤电的视角，应用现代财务管理理论，通过研究制定与企业总体发展战略相匹配的财务战略，实施财务战略管理，促进企业财务管理水平的进一步提升，为企业战略的顺利实现提供财务支撑。王晓莉（2013）在分析齐二财务战略存在的问题基础上，利用价值链相关理论对齐二公司财务战略存在的问题提出改进意见。谢晓霞、于颖、潘立新（2009）在对保险集团财务战略目标及其作用分析的基础上，对我国保险集团财务战略进行了规划研究，提出了我国保险集团分阶段式的财务战略规划方案，将其分为三个阶段：第一阶段(整合阶段)搭建财务集中管理战略平台；第二阶段(细化阶段或发展阶段)建立和完善集团
9、财务集中管理体系；第三阶段(融合阶段)保险集团内部建立财务公司。广东省交通集团有限公司财务战略研究课题组（2010）立足于集团企业财务战略基本理论，分析了省交通集团现有财务战略构架，以及交通企业集团所面临的新形势。根据分析，总结出新形势下交通企业集团财务战略管理应的问题。张瑞君、朱以明、夏坤（2007）以案例研究方法对中国电子信息产业集团在 IT环境下提高集团财务战略执行力的过程进行了详细考察和深入分析，构建了 IT环境下的财务战略执行框架。张日忠（2011）在分析了企业集团财务战略与发展战略之间的关系的基础上，指出了如何加强企业集团财务战略在企业集团发展战略中的作用，周宇（2005）在阐述了
10、现代企业集团财务战略的涵义及特征的基础上，分析得出现代企业集团财务战略的选择方式。（3） 中小型企业1，当前中小企业财务战略存在的问题随着我国经济的不断发展，中小企业已经成为了国名经济的重要组成部分，为我国经济的发展注入了新的动力，特别是改革开放以后，科技的进步给中小企业的飞速发展带来了更多的机会，同时也提出了更多的要求。越来越多的中小企业开始重视财务管理的作用，一个合理的财务管理体系显得尤为重要，而解决好企业财务战略管理问题是一个关键。中小企业由于其自身的局限性，使得其财务战略管理并非十分成熟，还存在着许多问题亟待解决。张艺馨（2014）认为当前中小企业财务战略存在着高层管理人员不足、对财务
11、战略的重要性认识不足、缺乏激励机制、财务评价指标体系不完整等问题，针对这些问题，他提出我们应当强化竞争观念与战略意识、提高员工财务风险意识、做好企业财务评价分析。陈建武（2013）认为当前中小企业财务战略存在着财务战略空泛、企业财务战略定位不科学、缺乏对财务战略环境的全面分析、缺乏有效的财务预算等问题，同时中小企业财务管理上存在的观念传统、制度不健全、融资方式单一、机构设置不合理、资金利用率低等问题也使得中小企业财务战略问题突显。吴群（2010）认为当前中小企业财务战略实施中的主要问题包括：缺乏科学、规范的战略；忽视战略环境分析，财务战略目标制定不合理；大部分企业缺乏完整、系统的预算体系。同时
12、，他认为中小企业自身的弱势制约了其财务战略的实施，因此他提出中小企业应当制定科学的财务站略，柔化其财务战略从而提高动态竞争力，建立风险控制体系，加强环境分析从而营造良好的财务战略环境。2，基于生命周期视角的财务战略选择企业生命周期主要分为四个阶段：初创期、成长期、成熟期、衰退期。中小企业的财务战略选择要随着不同阶段的变化而变化，因此对基于生命周期视角的财务战略选择显得尤为重要。杨建武（2013）主要从融资、投资、分配、风险控制等方面分别叙述了中小企业在初创期、成长期、成熟期、衰退期这几个阶段该如何选择该企业的财务战略。他认为中小企业在初创期应当合理控制风险：确定合理的资本结构，确定财务风险预警
13、体系、建立财务风险管理程序；在融资方面主要考虑目前和后续投资，尽可能的降低成本，扩宽融资渠道，以及依赖于各种投资和基金设置。中小企业在成长期时在融资方面应当丰富融资方式，同时学会控制风险；在投资方面应当注重投资目标的创新性以及合理规划投资规模。中小企业在成熟期应当合理分配，注重偿债需要、投资机会、筹资能力、资金的流动性和盈余的稳定性，特别注意企业盈余的变化。中小企业在衰退期在筹资方面应当注意盈余的积累；在投资方面主要注重降低运作成本、积累资金，等待机会；在分配方面应当采取低股利策略或者零股利策略，尽可能减少现金流的支出。王艺澄（2014）认为中小企业在初创期不具备核心竞争力、产品单一、规模有限
14、、成本较高、经营风险较高、资金缺乏，因而在融资方面应注重自身的内源性融资，在投资方面要注重产品的选择与宣传；中小企业在成长期虽有利润但利润很少，具有较大风险，需要扩大市场，需要大量资金，因而在融资时更加注重外源性融资的战略，在投资方面把资金的中心放在提高核心竞争力方面；中小企业在成熟期资金的前景和增速有所提高，风险回落，资金周转率高，且有稳定的市场，收入明显增多，因此此时融资时要内外并重，在投资方面要多方面进行，在分配方面采取现金股利政策的高收益分配的战略；中小企业在衰退期很少有获利的机会，自身业务急剧下降，主导产品渐渐退出市场，销售量下降很多，现金周转不灵，因此在融资方面应当保守，在分配方面
15、只能采取剩余股利或者不支付股利的政策。韩四喜（2012）认为中小企业在初创阶段财务实力相对较弱，财务战略重点应当放在如何筹集资金，因而筹资战略处于首位；中小企业在步入发展期后销售量的提高使得企业拥有更多的现金流，因而能减低经营风险，此时应当合理确定企业的发展速度，主动谋求市场机会，开展全方位的扩张活动；中小企业在衰退期财务战略上既要考虑扩张和发展，同时要考虑调整与缩减规模，着重强化财务的再集权、现金流的管理、对新领域财务可行性的评估。二、国外公司财务战略的研究现状 1985 年，EFHarrison 与 CHJohn 等人提出了“财务战略”一词，定义财务战略是“企业为配合其发展与竞争战略的实施
16、而须提供的资本结构与资金的计划，并认为该计划包括一系列的财务决策，如“合适的负债杠杆、资金来源、资金的计划、资本与费用预算、各利益相关集团的财务利息以及股利政策等”。同年，1985 年，FredRDavid 从企业战略实施过程中对财务职能的要求进行了分析，主要有4个方面：筹集所需的资金、进行资本预算、编制预计财务报表、评估业务价值。 Joseph Calandro Jr, Robert Flynn（2007）介绍了财务战略的框架，提出目前有关公司财务战略的研究往往是将财务与战略分开而论，因此作者提出对战略的相互作用的有效管理、绩效评估和资源分配相关理论的结合可以创造更好的价值。Elgazzar, S.H.Tipi, N.S.Hubbard, N.J.Leach, D.Z.（2012）从企业供应链的角度来分析财务战略管理，提出企业供应链的优化整合可以促进财务战略目标的实现。Beln Villalonga（2014）提出相比与之前在公司
