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1、武汉武商集团股份有限公司财务报表深度分析报告课程名称：财务报表分析学生姓名：王思聪 专业机构：万达 董事会任课教师：唐 僧 2065年17 月38日1公司介绍及宏观经济政策分析11.1公司背景深度分析11.2公司概况21.3报告要点31.4产业背景及宏观经济数据分析31.5鄂武商波特五力模型分析52资产分析水平垂直分析62.1总资产分析62.2流动资产分析水平垂直分析72.3非流动资产流动水平垂直分析142.4总资产变动原因分析193负债水平垂直分析203.1负债总额水平垂直分析分析203.2流动负债水平垂直分析213.3预收账款水平垂直分析223.4短期借款水平垂直分析243.5负债的驱动因
2、素分析254利润分析254.1营业收入水平分析254.2营业收入与现金流量表结合分析265现金流量分析285.1经营活动产生的现金流量分析285.2投资活动与筹资活动产生的现金流量286比率分析296.1偿债能力分析296.2盈利能力分析336.3营运能力分析346.4发展能力分析366.5杜邦分析387结论及建议411公司介绍及宏观经济政策分析1.1公司背景深度分析武汉武商集团有限公司，简称武商集团，外文名为WUHAN DEPARTMENT STORE GROUP CO.LTD，公司成立了武汉武商量贩连锁有限公司、武汉武商家电连锁有限公司、武汉广场管理有限公司等一系列子公司，经营业务覆盖了商
3、品销售、软件开发、物业管理、仓储物流、展览设计与制作等众多领域。1986年12月25日以武汉商场、中国工商银行武汉市信托投资公司、中国农业银行武汉市信托投资公司、中国人民建设银行武汉市信托投资公司、中国人民保险公司武汉市分公司、武汉针织一厂为发起人，经市政府七单位以武体改（1986）第012号文、中国人民银行武汉市分行武银办字（1986）第63号文批准，改组设立该公司。1988年2月15日，经中国人民银行武汉市分行武银管字（88）18号文批准，公司增资扩股，发行第二期股票590万元，其中法人股383万元，个人股207万元（其中内部职工认购50.97万元）。本期股票按面额发行。1988年10月公
4、司资产进行了产权划分和资产折股，由原武汉商场资产折合的股本为30709316.43元，分为国家股19853563.33元，企业股10855753.10元。截至1988年12月31日，公司总股本为4420.36万元。其中，国家股1985.36万元，企业股1223万元，法人股1005万元，个人股207万元（含内部职工股50.79万元）。该公司经中国人民银行武汉市分行武银管字（1989）33号文批准，于1989年4月发行第三期股票118.35万元，其中法人股70万元，个人股48.35万元，个人股中含内部职工认股25万元。按面值发行。到此，公司总股本增到4538.71万元，其中：国家股1985.36万
5、元，企业股1223万元，法人股1075万元，个人股255.35万元。1990年，根据武汉市人民政府武体改（90）1号文件精神，本公司所得税税率从40%调减为35%，发展基金从15%调增为20%，同时将企业股股本调减510.93万元，划归国家股。公司股权结构变为：国家股2496.29万元，企业股712.07万元，法人股1075万元，个人股255.35万元，总股本仍为4538.71万元。1992年2月，公司董事会、股东大会根据国家有关文件精神和公司发展需要，决定按照股份制规范形式和深圳、上海股份制运行经验，进一步规范和完善公司股份制形式撤销企业股的设置，修改公司章程实行同股同权，向社会增资扩股65
6、00万元，重新进行资产评估并申请公司股票在深圳上市交易。 1992年4月，经武汉市国有资产评估事务所重新评估（见武国资评92011号报告），武汉市国有资产管理局武国资非（1992）022号文确认、武汉会计师事务所验证，本公司资产净值为69680598.96元，增值28064459.40元；1992年8月经武汉市城市规划管理局和武汉市土地管理局评估并确认，本公司占有的经营性国有土地19391875元。1992年11月20日，鄂武商在深交所上市，成为中国商业第一股。2006年4月，公司完成股权分置改革，成为武汉市市属国有控股上市公司中首家完成股改的公司。表1-1 武汉武商发展大事记时间事件1986
7、年公司成立1988年发行第二期股票590万元1989年发行第三期股票118.35万元1990年所得税率调减，股权结构变更1992年深交所上市2006年完成股权分置改革1.2公司概况表1-2 公司概况股票简称鄂武商A股票代码000501股票上市证券交易所深圳证券交易所公司的中文名称武汉武商集团股份有限公司公司的中文简称武商集团公司的外文名称（如有）WUHAN DEPARTMENT STORE GROUP CO.LTD.公司的法定代表人刘江超注册地址武汉市江汉区解放大道690号注册地址的邮政编码430022办公地址武汉市江汉区解放大道690号办公地址的邮政编码430022公司网址http:/电子信
8、箱1.3报告要点（1）资产负债股东权益都在逐年增长企业的总体资产处于不断的扩张之中。这是与公司的扩张战略密切相关的。公司通过短期借款筹集资金，将资金运用于固定资产项目中的房屋及建筑物之中、无形资产的土地使用权之中，公司的资产结构向非流动资产偏移。（2）经营业绩不断提升，但是增幅不断放缓武商集团整体扩张的同时，公司的营业收入也不断增长，公司新开设青山、黄石购物中心，成为营业收入新增长点。但是由于行业整体竞争加剧，因此收入增幅放缓。（3）未来数年内现金流量情况将十分紧张由于扩张，武商集团通过房屋建筑物及土地的抵押向银行取得大量短期借款。由于营业收入增长的放缓，经营活动产生的现金流量净额出现负增长，
9、未来几年将会面临巨大的偿债压力，资金流将会十分紧张。1.4产业背景及宏观经济数据分析图1-1 全国社会消费品零售总额统计图由图1-1可见，我国的社会消费品零售总额在逐年上涨，但是上涨幅度在逐年放缓。随着我国GDP增幅的不断降低，我国经济发展进入新常态，经济进入增长速度的换挡期、结构调整的阵痛期，GDP增长速度、社会消费品零售总额增长速度都同比放缓。零售行业的整体宏观环境不容乐观。图1-2 湖北省消费品零售总额统计图由图1-2可知，湖北省的消费品零售形势和全国形势趋同。社会消费品零售总额连年增长的同时，增速却逐渐放缓。由于武汉武商集团的主营业务大部分在湖北省境内，其主要的经营场所也在湖北境内，因
10、此湖北省的社会消费品零售情况对于武商集团的外部环境分析更具有参考意义。尽管武商集团在湖北省的零售商家之中处于绝对的领先地位，但是外部环境依然形势严峻，零售行业已经进入成熟期，利润增长空间被压缩。图1-3 湖北省零售行业商品销售总额与库存总额统计图根据图1-3分析得出，湖北省零售行业总体情况是商品销售总额连年增长，随着销售额的增长，库存的增长控制得较好，但是商品销售总额增长率平缓下降，零售行业面临市场需求不足的考验。替代品威胁程度高以互联网技术为支撑的电子商务迅速发展，对传统的百货超市形成巨大冲击新进对手威胁程度较高百货-看对手是否能拿到核心商圈超市-外资对手资金雄厚，经验丰富，民营超市机制灵活
11、消费者议价能力-相对较低武商在发展过程中在武汉形成自己的品牌，连锁超市的购物模式使得消费者很难议价供货商的议价能力-相对较低零售业位于产业链终端，目前制造业普遍产能过剩，形成买方市场，武商大批量购货使得供应商的议价能力较低现有竞争程度激烈在国内，有中百及中商的激烈竞争，同时面临外国品牌沃尔玛、家乐福的冲击。1.5鄂武商波特五力模型分析1.新进对手威胁程度较高对于武商集团的百货业务来说，武商集团的关键在于是否能够拿下核心商圈。目前武汉国际广场仍然在于际管理有限公司进行法律诉讼，如果能够将武汉广场收回自己经营，将会新的收入增长点。对于超市业务来说，沃尔玛、家乐福等外资实力雄厚，对于武商量贩来说是一
12、大挑战。而小型的民营超市机制灵活，经验丰富，分布分散，这是武商量贩不具备的优势。2消费者的议价能力相对较弱武商在发展过程中在武汉形成自己的品牌，连锁超市的购物模式使得消费者很难议价，武商集团在湖北地区形成了自己独有的品牌，使得消费者一般信任武商商品的价格。3.供货商的议价能力零售业位于产业链终端，目前制造业普遍产能过剩，形成买方市场，武商大批量购货使得供应商的议价能力较低。4.替代品的威胁程度较高以互联网技术为支撑的电子商务迅速发展，对传统的百货超市形成巨大冲击，虽然目前武商集团的电子商务平台已经上线，但是由于缺乏知名度，客户较少，很难抵抗电子商务的冲击。2.资产分析水平垂直分析2.1总资产分
13、析2.1.1 总资产水平分析图2-1 总资产趋势分析图由图2-1可以看出，武汉武商集团的总资产自2006年来逐年增加。总资产增长率波动较大，在06-09年间，总资产增长速度放缓，09-11年间增长加速，11-12年间大幅回落，12-14年间又稳步上升。总的来说，武商集团的资产在不断的增加之中。资产的增加额有两种来源，其一是举债，其二是所有者权益的增加。根据分析，武商集团总资产的增加的主要原因是短期借款的增加。2013-2014这一会计期间，武商集团通过抵押房屋及建筑业、土地使用权的方式，向银行取得短期借款18.6亿元。而总资产大约增长了30.1亿元。因此武商集团中债权人的权益比重十分大。总资产
14、比重的增加并不是因为企业创造了大量利润而产生的，大量的短期借款会给企业带来还本付息的巨大压力。武商集团大量举债的原因是企业进行战略扩张，开发了青山项目、黄石项目。如果企业的扩张战略不能取得成功，企业面临的经营风险与财务风险将会十分巨大。2.1.2总资产变动的驱动因素图2-2 负债趋势分析图图2-3 资产增长的驱动因素分析图由图2-2可知，负债总额同资产一样，同样也是连年增长。由图2-3可知，负债增长率与资产的增长率几乎趋同。资产负债率的曲线也呈现出平滑的曲线一直保持在70%附近。仅从增长率上来看，负债增长率与总资产增长率同步的。但是从绝对数额上来看，债务融资的金额是大于权益融资的金额。短期债务融资的金额高于长期债务融资的金额。2.2流动资产分析水平垂直分析2.2.1流动资产水平分析图2-4 流动资产趋势分析图除去少数年份，总体上流动资产的绝对数在增加。于此同时，流动资产占总资产的比重是呈下降趋势的。这说明总资产的增加并没有形成同比形成流动资产，资产增加的更大一部分形成了非流动资产。以2014年为例，资产总额较2013年增
