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1、从杜邦分析法看美邦服饰及淑女屋招股说明书中的财务数据一、杜邦分析法杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。其公式为：净资产收益率=资产净利率权益乘数=销售净利率资产周转率权益乘数=(净利润营业收入)(营业收入平均资产总额) (资产总额净资产)从上式可以看出净资产收益率是由三个方面决定的：
2、销售净利率反映了企业成本费用控制能力和市场定价能力，综合体现了企业的获利能力。资产周转率反映了企业资产的使用效率，它表示企业通过融资(股东投入和负债)获得的资金，通过投资形成的企业总资产的每一单位资产所能带来的营业收入。资产周转率越大，表明资产使用效率越高。权益乘数体现了企业的资本结构，表明了企业的负债程度，权益乘数越高，资产负债率越高，能给企业带来较大的杠杆利益，同时也会给企业带来较大的风险。二、美邦服饰及淑女屋简介上海美邦服饰股份有限公司成立于2000年，至2007年年末注册资本为4亿元，主要从事休闲服装的设计和销售，其自有品牌美特斯邦威已于2006年获得“中国驰名商标”称号。截至2008
3、年3月31日，共有各类店铺2,211家，分布在除港澳台外的全国各地，其中加盟店数量1,927家，直营店284，直营店占比12.8%。为巩固其在国内休闲服市场的领导地位；完善营销网络，提升单店平均面积，改善店铺的租约稳定性和地段；改进店铺平效（每平米销售额）和单店效益，缩小与国际知名品牌的差距，美邦服饰于2008年8月向中国证监会提交招股说明书。深圳淑女屋时装股份有限公司成立于2008年，注册资本1.27亿元，主要从事流行时尚服装、家用纺织品的设计、生产和销售。截止2011年6月末，淑女屋在全国拥有830家门店，其中直营店671家，加盟店159家，遍布于全国近150个城市，直营店占比80.8%。
4、为完善营销网络，提高企业的生产能力，淑女屋于2011年10月向中国证监会提交招股说明书。美邦服饰和淑女屋都属于服装连锁经营模式，都注重品牌建设，都拥有自己的研发团队，开发设计自有品牌的服装，其各自所拥有的品牌都获“中国驰名商标”称号。但两者在具体的经营方式上却有显著的不同，美邦服饰将生产制造环节全部外包，且渠道以加盟店为主，加盟店的比例为87.2%。因此公司的营业收入以批发为主，零售为辅；淑女屋的产品约一半由自己生产，剩下部分外包出去，渠道以直营店为主，直营店的比例为80.8%。因此公司的营业收入以零售为主，批发为辅。三、美邦服饰及淑女屋招股说明书中的财务报表 1.美邦服饰合并利润表（见表1）
5、2007年一、营业收入其中: 直营 加盟减：营业成本营业税金及附加毛利率销售费用管理费用财务费用资产减值损失投资收益二、营业利润加：营业外收入减：营业外支出三、利润总额税前利润率减：所得税费用四、净利润税后利润率占营业收入比2006年占营业收入比2005年占营业收入比3,156,516,825100%1,057,109,20033%2,094,713,90066%1,930,475,32161%14,393,4530%38.4%602,888,91519%154,974,9045%22,462,9801%2,726,3900%428,594,8629,195,5285,271,095432,5
6、19,29513.7%68,869,994363,649,30111.5%14%0%0%14%2%12%1,983,689,134100%595,398,40030%1,384,079,60070%1,424,266,51972%5,524,4710%27.9%304,319,84015%148,260,7597%10,329,7941%57,0000%90,930,7515,413,2104,045,31592,298,6464.7%24,538,07067,760,5763.4%5%0%0%5%1%3%916,821,961100%54,282,3006%862,437,50094%766
7、,119,54384%778,6730%16.4%70,217,7488%65,638,8177%5,305,0081%0%8,762,17292,864104,2468,750,7901.0%1,414,4187,336,3720.8%1%0%0%1%0%1%表1 美邦服饰合并利润表2.美邦服饰合并资产负债表（见表2）资产2007年占总资产比2006年占总资产比流动资产:货币资金241,588,94213%183,373,47615%应收票据60,000,0003%50,000,0004%应收账款174,591,6059%39,014,4053%预付款项126,965,8617%121,99
8、4,55910%其他应收款76,171,8704%42,189,9913%存货420,375,23223%327,857,39827%流动资产合计1,099,693,51059%764,429,82963%非流动资产:长期应收款70,582,9164%41,471,0463%投资性房地产30,526,0422%7,194,6171%固定资产288,621,86516%265,984,39022%在建工程116,330,0786%8,929,1021%无形资产103,201,9106%92,977,4548%长期待摊费用130,177,7947%41,207,8283%递延所得税资产19,201
9、,2461%509,4140%其他非流动资产非流动资产合计758,641,85141%458,273,85137%资产总计1,858,335,361100%1,222,703,680100%流动负债:短期借款647,359,89835%238,000,00019%应付票据19,500,0001%30,777,7983%应付账款310,987,16017%205,757,55217%预收款项28,020,4432%60,989,0885%应付职工薪酬41,371,9312%32,061,1553%应交税费50,334,2993%36,135,4013%其他应付款93,231,6445%315,1
10、02,00126%流动负债合计1,190,805,37564%918,822,99575%长期借款股东权益:股本400,000,00022%260,000,00021%资本公积12,830,4301%0%盈余公积46,281,6952%25,666,8412%未分配利润205,632,95711%15,086,9091%归属于本公司股东权益合计664,745,08236%300,753,75025%少数股东权益2,784,9040%3,126,9350%股东权益合计667,529,98636%303,880,68525%负债和股东权益总计1,858,335,361100%1,222,703,6
11、80100% 表2 美邦服饰合并资产负债表3.淑女屋合并资产负债表（见表3）2005年占总资产比74,810,1359%100,000,00012%149,082,74518%56,023,9667%84,198,35510%140,780,68417%604,895,88574%2,621,9880%0%72,608,6669%111,885,66514%27,810,7823%401,9230%147,3680%215,476,39226%820,372,277100%170,000,00021%25,000,0003%84,255,18010%77,938,99210%10,802,78
12、41%9,079,0031%294,825,39336%671,901,35282%120,000,00015%0%4,432,9651%24,037,9603%148,470,92518%0%148,470,92518%820,372,277100%占总资占总资占总资2010年产比2009年流动资产:货币资金 121,594,414.0021% 113,307,175.76应收票据应收账款 51,229,114.109% 58,558,630.06预付款项 3,363,563.371% 34,693,644.47其他应收款 8,666,829.521% 6,334,458.93存货272,9
13、76,035.2147% 202,691,844.85流动资产合计 457,829,956.2078%415,585,754.07非流动资产:长期应收款投资性房地产固定资产 98,275,369.7617% 56,275,419.88在建工程 241,051.500%无形资产 20,000,372.393% 20,422,384.29长期待摊费用递延所得税资产 10,176,874.032% 12,021,088.24其他非流动资产非流动资产合计 128,693,667.6822% 88,718,892.41资产总计 586,523,623.88100% 504,304,646.48负债流动负
14、债:短期借款 94,000,000.0016% 99,000,000.00应付票据应付账款 80,304,779.0914% 75,366,550.62预收款项 8,191,687.131% 4,466,290.44应付职工薪酬 9,409,324.902% 4,009,934.10应交税费 14,701,847.333% 16,861,507.70其他应付款 12,120,356.552% 11,749,265.02流动负债合计 218,727,995.0037% 211,453,547.88长期借款 2,491,184.110%股东权益:股本 127,195,000.0022% 123,1
15、95,000.00资本公积 109,902,241.5319% 89,902,241.53盈余公积 14,351,214.712% 9,092,255.40未分配利润 113,855,988.5319%70,661,601.67归属于本公司股东权益合计 365,304,444.7762% 292,851,098.60少数股东权益股东权益合计 365,304,444.7762% 292,851,098.60负债和股东权益总计586,523,623.88100% 504,304,646.48表3 淑女屋合并资产负债表4.淑女屋合并利润表（见表4）产比2008年22% 74,232,645.8912%41,254,638.747% 8,570,107.621% 4,603,560.9740% 203,735,328.1382%332,396,281.3511% 60,485,870.150%4% 5,080,845.722% 9,100,947.5918% 74,667,663.46100% 407,063,944.8120% 59,400,000.0025,000,000.0015% 41,013,847.311% 4,554,217.441% 6,347,257.343% 12,373,420.982% 36,028,654.1242% 1
