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1、管理层持股的融资机制,2,可选择的融资方式,3,国外的融资方式,整体 融资,4,国外融资方式（续）,利率(%),期限,比例,担保,来源,权益融资,次级债务,定期贷款,周转性贷款,5,我国融资渠道的瓶颈,资金来源受限制 不得用贷款从事股本权益性投资 禁止企业间资金拆借 金融创新环境不成熟 垃圾债券等证券化方式不可行 民间投资主体发育不健全 缺乏成熟的专业投资机构,6,国内管理层持股的融资实践,资金来源 卖方融资（分期付款） 特许银行贷款 银行抵押贷款 民间私人借贷 民间风险资本 融资方式 借贷融资,国内管理层持股融资特点 债务融资方式为主 个案，不具普遍意义 不规范、存在法律风险,据公开披露的信
2、息，国内管理层持股交易金额2000万至4亿人民币不等，,7,国内管理层持股统计,8,管理层持股融资解决方案,9,管理层持股之目的融资方案的前提,管理层持股收购之目的 获得控制权 资产业务剥离 激励机制,融资来源,融资方式,融资时机,技术路线,融资主体,管理层持股 实施之目的,10,融资方案的五个要素,哪种方式？,如何获得？,向谁融资？,谁来融资？,何时融资？,融资方案的五个要素： 融资主体 融资来源 融资方式 技术路线 融资时机,11,谁来融资？,12,哪种方式？,如何保证企业控制权？,13,向谁融资？,特设基金,风险投资基金,信托投资公司,股权出售方,股权投资公司,上下游企业,其它利益相关方
3、,战略投资者,战略合作伙伴,其它私人投资者,14,如何获得？债权性融资,如何规避企业间直接借贷产生的风险？,15,如何获得？股权性融资,获得股权性融资的五个关键点,16,何时融资？,恰当的时机选择 有利于低成本收购 有利于吸引外部投资者 有利于后续资本运作,17,融资时机选择：两项重要评估,评估企业价值及其增长空间 净资产价值 市场价值（包括渠道、品牌、市场份额、知识产权以及未来预期对企业价值的影响）,评估企业股权价值及其增值空间 增发 配股 并购,确定适宜的 管理层持股 融资时机,18,钱江生化案例的时机选择 （管理层壳公司直接收购上市公司）,1.77,2.44,99/7签约,99/10配股
4、,00/1批准,每股净资产,钱江生化 1.38倍,2.44,融资时机选择：案例一,19,永鼎光缆案例的时机选择 （管理层控股母公司）,2.9,2.9,01/12,02/4转制,02/5配股,每股净资产,永鼎光缆 1.33倍,3.85,融资时机选择：案例二,20,公司名称 百瑞信托投资有限责任公司 注册资本 3.5亿元人民币(其中美元1500万元),针对中国管理层持股困境，百瑞信托将以独特的角度切入管理层持股投资业务，以深厚的专业积累和卓越的创新能力服务于中国企业,21,行业特点 信托公司是名符其实的金融“超级市场” ，是金融机构中唯一跨越货币市场、资本市场和实业的实体。,广泛的经营领域 独特的
5、财产隔离 制度优势 独特的全功能投资银行业务优势 产品设计具有高度灵活性,22,经营优势 经营者持股运作过程中，会遇到许多无法回避的障碍，如持股主体问题、持股资金不足、预留股份、股份继承、重复纳税、对外投资规模的限制等。 通过独特的信托渠道，可以在现行的法律法规框架内，解决管理层持股面临的一系列制度和技术难点。,23,功能定位：融资支持&技术支持,策略投资,过桥贷款,债权性融资,融资支持,管理层,百瑞信托,股权性融资,管理层持股实施方案策划,管理层持股后企业价值提升方案咨询,管理层持股后企业价值提升方案,技术支持,管理层持股 实施方案,百瑞信托以发行信托计划、单笔资金信托或自有资金等多种资金渠
6、道，采取策略投资、贷款方式开展管理层持股业务。,24,角色定位,提供股权性融资，战略性锁仓，帮助管理层掌握目标公司的控制权；,策略 投资者,提供债权性融资，帮助管理者收购公司的股权；,过桥资金 提供者,提供融资、谈判、定价及后期业务重组与管理提升的全过程解决方案;,全程方案 提供者,百瑞信托的目标： 抢占先机，把握时代步伐，抓住国有经济战略性退出的历史机遇，与产业整合相衔接，服务于企业，树立市场形象，奠定行业地位。,25,信托服务的模式一,信托公司 信托帐户 (受托人),经营者 (委托人),大 股 东,公司股权,现金,经营者 (受益人),信托合同,不融资信托方案：经营者与百瑞信托签订指定用途的
7、资金信托合同，由百瑞信托出面向大股东购买股权，百瑞信托按照合同的约定向经营者分批签发受益权凭证,26,信托服务的模式二,投资 公司,信托公司,大 股 东,公司股权,现金,经营者,过桥融资方案：经营者设立投资公司，由百瑞信托提供部分资金(过桥贷款)，用于收购大股东股权。目标公司提供抵押担保，并优先偿还过桥资金。本模式可以同时参考信托模式一的部分内容。,过桥融资,设立,担保,目标公司,27,信托服务的模式三,信托公司 信托帐户 (受托人),管理层 (委托人),目 标 公 司,公司股权,现金,管理层 (受益人),信托合同,信托回购方案：在模式一基础上，信托公司出面购买目标公司的部分股份，管理层根据协议逐年回购这些股份。,购买,信托公司,回购,
