信用制度与虚拟资本_3

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1、第六章 信用制度与虚拟资本,教学要求,通过本章的学习，准确理解虚拟资本的本质，运动的特点，实际资本的关系，以及虚拟资本发展与信用的关系等；培养同学运用学得的知识正确认识虚拟资本及信用在市场经济中的重要作用。,第一节 信用及其功能,一、信用的产生及形式 1什么是信用 经济学中信用是指一种借贷行为，是以偿还付息为条件的价值运动的特殊形式。 2商品经济的产生和发展是信用产生的基础,3信用的分类 以信用主体的不同，可分为： 商业信用 银行信用 企业信用 国家信用 消费信用,二、信用在市场经济中的作用,1信用促进市场经济发展的积极功能 第一，信用可以增加投资机会、促进资本的自由转移，推动社会资源的优化配

2、置。 第二，信用可加速资本的积聚和集中。 第三，信用可以加快商品流通速度。 第四，信用可以给居民提供新的投资渠道和金融资产的持有方式。 第五，信用有效地调节着国民经济运行。,2信用加深市场经济矛盾的消极功能 第一，信用可能造成虚假繁荣，加深生产与消费的矛盾，触发生产过剩的危机。 第二，信用还可能引发货币信用危机。 第三，信用刺激投机，引起流通秩序混乱，使市场信号失真，生产盲目发展，加剧经济危机。,第二节 信用制度,一、银行和银行资本 1银行 银行是经营货币资本业务的企业。 银行是在商业信用和货币经营业发展的基础上产生的。 在现代经济中，银行的种类繁多，结构复杂，构成庞大的银行体系。 按银行的经

3、济功能可划分为：商业银行、中央银行、政策性银行及非银行金融机构。,2银行资本 银行资本是银行资本所有者为经营银行获取利润所投入的自有资本和通过各种途径集中到银行的货币资本。 银行资本包括： (1) 银行自有资本（即为经营银行业投入的资本） (2) 银行借入的资本（即银行吸收的存款）,银行的负债业务主要是以吸收存款的方式借入资金。 银行存款的主要来源是： (1) 职能资本暂时闲置的货币资本； (2) 借贷资本或食利者阶层为获取利息而存入银行的货币资本； (3) 其他不同阶层居民的储蓄存款等等。,银行的资产业务就是银行通过发放贷款贷出资金。 主要方式： (1) 票据贴现，即票据持有者为了融通资金，

4、将未到期的票据交给银行，兑取现金。 (2)抵押贷款和信用贷款。 (3) 投资业务，即从事购买有价证券的经营活动。,投资于银行业的银行资本也和投资于工商业的职能资本一样，都是为了获取利润。 银行利润由存款利息和贷款利息的差额构成。 竞争的结果，使银行资本能够得到按银行自有资本计算的平均利润。,二、股份公司和股票价格,1什么是股份公司 股份公司是以入股方式筹集社会资本而形成的一种企业的资本或财产组织形式。 它是在现代信用制度基础上产生和发展的。 股份公司是资本集中的途径和形式。 股份公司按股东所负责任的不同，可分为： 无限公司、有限公司、两合公司和股份有限公司。,一、股份资本及其性质,是不同所有者

5、通过认购股票共同出资创建企业的一种财产组织形式或企业组织形式,股份制：,形成,萌芽：古罗马 确立与发展：15世纪末至19世纪 高潮期：19世纪下半叶（信用） 现代股份制：19世纪末（垄断）,发达的商品经济与社会化大生产催化剂：信用竞争,原因,形式,股份无限 股份有限 股份两合 有限责任,革命意义：为由资本主义向社会主义过渡创造条件,2股票、股息和股票价格 股票是股份公司发给股东的借以证明其股份数额并用以取得股息的凭证。 股票有三个特点： 第一，不返还性。 第二，风险性。 第三，流通性。,股息又称为股利，是股票持有人（股东）定期从股份公司分取的利润。 股票价格是股票在市场上买卖的价格。 股息与股

6、票价格的确定以利息率作为最重要的参照。 股票价格就是在现行市场利息率下，能够保证投资者在一定期间获得相应股息收入的资本额。,股票价格形成的基本因素有两个： 预期股息和银行利息率。 股票价格与预期股息的大小成正比，而与利息率的高低成反比。用公式表示： 股票价格 预期股息 利息率 股票面额 预期股息率 利息率,例如： 股票面额100元，预期股息率6%，可领股息6元，而当时银行利息率为5%。 则股票价格为：6元 5% 120元。,股票价格的决定因素与利息率密切相关，但股息又不是决定股票价格的惟一因素。 影响股票价格的还有其他一些具体的因素。 具体包括内部因素、外部因素及人为的投机因素等等。,第三节

7、虚拟资本和虚拟经济,一、信用制度与虚拟资本的产生 1什么是虚拟资本 所谓虚拟资本，是指能定期带来收入的，以有价证券形式表现的资本。,虚拟资本主要有两种形式： 一种是信用形式上的虚拟资本。 主要有期票、汇票、银行券、纸币、国家债券、各种证券抵押贷款等。 同一笔货币被反复使用便产生虚拟资本。 另一种是收入资本化形式上产生的虚拟资本。 主要由股票、债券构成。 以资本所有权证书的形式进入流通，同一张所有权证书或债权凭证反复交易就形成纯粹的虚拟资本。,在现代市场经济中，股指期货、外汇期货等则是由股票、外汇交易衍生出的，可以说是虚拟资本的进一步衍生。 股票等有价证券本身并没有价值，只是一纸用于证明现实资本

8、所有权的凭证。它们在证券市场上买卖，就形成虚拟资本的运动。,2虚拟资本的产生 虚拟资本是信用制度发展的结果： (1) 货币的虚拟化是虚拟资本产生的前提； (2) 借贷资本信用关系是虚拟资本产生的根据 (3) 社会信用制度的逐步完善是虚拟资本产生的基础。,3虚拟资本对信用，特别是银行信用产生的影响 首先，银行资本本身的虚拟化； 其次，虚拟资本还导致大量金融衍生品的产生和发展。,二、虚拟资本与实体资本的关系,1实体资本与虚拟资本之间存在着对立统一的关系 与虚拟资本对应的是实体资本。 统一性： 虚拟资本的存在和运动必然要以它所表现的实体资本为基础。,实体资本的基础作用表现在： 第一，实体资本的运动状

9、况决定虚拟资本的运行状况，证券发行者的生产经营状况决定着证券投资者的收益。 第二，实体资本运用的规模影响着虚拟资本的发行规模，社会再生产规模决定着证券投资规模。 第三，实体资本的循环周期影响着虚拟资本的周期波动。,虚拟资本对实体资本也具有重要的制约作用和影响，表现是： 第一，虚拟资本与现实货币资本都是实体资本循环运动的起点，从而影响实体资本运用的过程和规模。 第二，虚拟资本的流向影响着实体资本的分配比例和结构。 第三，虚拟资本扩大了实体资本的活动范围。,矛盾性： 虚拟资本虽然是实体资本的价值表现和纸制副本，但其价格却不是实体资本价值决定的，而是由预期收入和平均利息率决定的。 虚拟资本的价格变动

10、会与实体资本价值变动相背离，其价格不随实体资本价值变动而变动，呈现出相对独立的运动。,2虚拟资本不等于虚无资本 虚拟资本是信用制度高度发达的产物，对商品经济已经和正在产生着越来越深刻的影响。 首先，虚拟资本的存在和发展使经济发展中的资本约束被缓解。 其次，虚拟资本导致财富虚拟化，加快了整个经济的虚拟化进程。,三、实体经济与虚拟经济,1定义 实体经济即农业、工业、交通运输、商贸物流、建筑业、服务业等提供实实在在的产品和服务的经济活动。 虚拟经济是市场经济中信用制度与资本证券化的产物，是源于实体经济又相对独立于实体经济的虚拟资本的活动。 虚拟资本是信用制度和资本证券化的产物，但各种信用工具和证券化

11、的资本形式并不必然是虚拟经济。,2实体经济与虚拟经济的关系 实体经济与虚拟经济是现代市场经济运行同一过程的两个方面，二者是对立统一的关系。 一方面 ，实体经济是虚拟经济的基础。实体经济的发展阶段、水平、结构和规模，决定着虚拟经济发展的状况。虚拟经济应该适应而不能脱离实体经济发展的需要而盲目发展，过度膨胀。 另一方面，虚拟经济也不是被动地决定于实体经济。在现代市场经济条件下，虚拟经济对实体经济具有越来越明显的反作用，并表现为虚拟经济对实体经济的正、负两个方面的效应。,3虚拟经济的效应 虚拟经济的正效应是它的发展在总体上可以促进实体经济的发展。 首先，虚拟经济的发展为实体经济发展提供有效的融资工具

12、。 其次，虚拟经济的发展有利于实体经济存量的重组和结构调整。 再次，虚拟经济的发展可以降低实体经济中的投资风险。 最后，由于虚拟经济的金融资产在企业和居民的资产组合中会占越来越大的比重，所以，虚拟经济的市场状况会产生明显的财富效应。,虚拟经济的负效应集中表现在投机过度会引发泡沫经济。 虚拟经济的产生和积极功能的发挥是建立在健全的市场制度和信用关系的基础上的。,案例：,吴敬琏教授认为，中国股市存在着严重的泡沫。理由是，1999年5月18日，沪市收盘指数是1059.87点。其后，在各种力量的作用下，股市出现了媒体所谓的“进喷”行情，大涨特涨；半年后，又来了一次“网络股”潮，股指又开始大涨，没有多久

13、，股指就顺利地实现了翻番，跑到2100点之上。与此同时，上市公司业绩的提高几乎可以省略不计。这种股指脱离上市公司基本面的上涨产生了相当多的泡沫。吴教授还认为，中国股市从总体上看是一种“零和游戏”。因为，在股票炒作过程中，挣钱的人所挣的钱不是基于生产发展中创造出的财富得来的钱，即不是来自于上市公司的优良业绩，而是将别人口袋里的钱转到自己的口袋里，也就是你的所得是别人的所失。整个股市上一些人炒股挣的钱，和一些人炒股赔得钱正好相抵消。 有五名经济学家则认为：只要是股市就不能没有泡沫。只要是股市就不能没有投机行为。就像再健康强壮的人体内都有细菌一样。由于人体内部都有白血球和红血球，能够把细菌活动抑制在

14、能够接受的程度。中国股市不是“零和游戏”，是创造财富的重要途径，发展股市是发展经济的需要。,案例分析：,按照国际标准，通常由股市的市盈率来衡量股市的泡沫。在国际上，各国考虑到银行利率、国际资本市场的平均水平以及上市公司的成长性等因素，一般认为，20倍上下的市场盈利率属于正常的范围。中国目前沪、深两市的平均市盈率大约为60倍左右。因此，中国股市泡沫较多，应该挤压。否则不仅会影响我国资本市场的发展，而且会影响整个国民经济的发展。 至于中国股市是“零和游戏”，还是“正和博弈”（包括“双赢”和“多赢”）就是看股民赚得的钱是否来自上市场公司良好的经营业绩。如果中国上市公司的质量普遍较高，净资产收益率和资

15、本保值率都很高。股民普遍都能得到较高的投资回报。那肯定就是“正和博弈”。反之大多数家上市公司都亏损，或微利，不能获得较高的投资回报。那就只能是“零和游戏”。因为没有高质量的上市公司做支撑，靠人为地炒作抬高的股价，不可能长期得到维持，早晚会下跌。通过以上的分析，不难看出，我国股市的确存在着许多问题，最主要的问题是上市公司质量不高，股市上投机成份较大，泡沫较多。这需要通过优化股权结构，强化公司治理结构来提高上市公司的质量来解决。也需要增强股东的投资意识，挤压股市泡沫。,案例：,具有悠久历史的巴林银行曾创造了无数令人瞠目的业绩，其雄厚的资产实力使它在世界证券史上具有特殊的地位。可以这样说：巴林银行是

16、金融市场上的一座耀眼辉煌的金字塔。1995年2月27日，英国中央银行突然宣布： 那么，这个金字塔怎样就顷刻倒塌了呢：究其原因还得从1995年说起，当时担任巴林银行新加坡期货公司执行经理的里森，同时一人身兼首席交易员和清算主管两职。有一次，他手下的一个交易员，因操作失误亏损了6万英镑，当里森知道后，却因为害怕事情暴露影响他的前程，便决定动用88888“错误帐户”。而所谓的“错误帐户”，是指银行对代理客户交易过程中可能发生的经纪业务错误进行核算的帐户（作备用）。以后，他为了私利一再动用“错误帐户”，创造银行帐户上显示的均是赢利交易。随着时间的推移，备用帐户使用后的恶性循环使公司的损失越来越大。此时的里森为了挽回损失，竟不惜最后一博。由此造成在日本神户大地震中，多头建仓，最后造成损失超过10亿美元。这笔数字，可以称是巴林银行全部资本及储备金的1.2倍。233年历史的老店就这