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1、1,总行投资银行中心,直面挑战 共创辉煌 当前形势下的股权融资产品方案,2,第二部分 中信银行股权融资产品方案,第一部分 银企合作面临的经济形势,第三部分 中信银行投资银行业务发展情况,演示目录,3,演示目录,第一部分 银企合作面临的经济形势,欧美经济环境恶化,国内经济环境复杂,货币市场持续紧缩,股权融资依然活跃,融资结构变化显著,4,1.1 欧美经济环境恶化,美国经济增长放缓的逻辑,去年四季度后，美国经济环比增速出现了明显放缓，政府支出的环比负增长是拉低经济增 长的一个主要原因。,5,主权CDS利差大幅上升,由于财政支出的削减，欧洲各国经济出现了放缓的迹象，二季度德国和法国GDP环比增速都接
2、近于零。然而由于通胀仍处于高位，使得欧央行没有采取降息措施来刺激经济。同时，欧洲主权债务危机一直未得到解决，边缘国家相对德国的融资成本大幅上升。 由于增长的放缓以及融资成本的上升，市场担忧欧洲边缘国家的债务具有不可持续性，CDS利差大幅上升。另外，由于欧洲商业银行有大量主权债务的风险敞口，因此市场开始担忧风险开始向银行体系蔓延。,银行的CDS利差上升,1.1 欧美经济环境恶化,6,多国主权评级被下调,主权债务风险不仅出现在欧洲边缘国家，当前已经开始逐渐向发达国家蔓延，美国、日本都被相继下调评级，法国AAA评级也可能做出向下调整。,1.1 欧美经济环境恶化,7,由于债务规模高企，欧美经济体都有财
3、政紧缩的压力，而财政紧缩也弱化了经济增长的动 力，使经济增速出现下滑的趋势。 美国经济是否能走出低增长的阴影，摆脱陷入衰退的风险，主要看是否能推出新一轮的财政刺激政策以及新一轮的宽松货币政策。财政政策上，奥巴马9月8日推出一项规模为4470亿美元的提振就业的刺激计划。奥巴马建议投入1050亿美元用于公共基础设施建设，以促进就业。他还建议国会为约600万可能失去失业保险的人提供500亿美元的失业津贴。但这一计划是否能够得到国会通过，美国政府是否有新增资金用于此计划都有待观察。而货币政策上，美联储在年内推出新一轮定量宽松政策的概率较大,但边际效应逐步递减，即使再次扩大资产购买规模或“扭转”资产负债
4、表，其对美国经济的刺激作用也有限。 而欧洲方面，希腊违约的风险大幅上升，德国也开始考虑希腊违约的可能性。一旦希腊违 约，对金融系统将形成一定的冲击。目前来看，主要的风险依然在意大利和西班牙，如果 任由市场情绪蔓延，而没有采取足够的行动，那么欧洲主权债务的风险将快速扩散，各国 的经济增长也可能急剧下滑。,1.1 欧美经济环境恶化,8,1.2 国内经济环境复杂,综合各方面因素来看，四季度通胀仍将在高位运行。如果海外经济不急剧恶化导致中国外 需大幅下滑，四季度中国的CPI环比仍难以下降，即使四季度CPI同比有所回落，到年底也 仍将在5%左右，到明年上半年CPI也很难大幅回落。,CPI 同比预测,9,
5、银行新增贷款减少,在央行扩大准备金缴款范围，连续上调存款准备金率，并加强对银行的存贷比指标考核后，贷款获得性不足，实际贷款利率也不断上升。,利率上浮贷款占比与贷款增速,1.3 货币政策持续紧缩,10,9月1日出版的求是杂志发表了温家宝总理重要文章关于当前的宏观经济形势和经济工作，文章认为：综合各方面情况看，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变。 由于当前物价水平仍处高位，调控效果仍需要观察，因此短期内政策松动的可能性较小，但由于全球经济面临下行的风险，同时国内的通胀同比也已经见顶，在央行已经出台了保证金存款纳入准备金交存范围的政策后，再次出台紧缩性政策的必要性也不大。因
6、此，尽管短期内政策不会出现松动，但政策加码的可能性也较小，最大的可能性是维持现有的政策力度，等待通胀的逐步回落。 总之，如果海外形势不急剧恶化以致大幅降低我国的出口增速，政策不会出现全面的放松，即4季度不会出台降息、降准备金的政策。,1.3 货币政策持续紧缩,资料来源：中国人民银行,1.4 社会融资总量结构变化显著,社会融资结构情况表,11,社会融资总量中商业银行贷款占比逐年下降，由2002年的95.7%下降至2011年上半年的53.74%，表明银行在整个社会融资体系中的重要性降低。,认知误区,分析及结论,贷款占比逐年下降的大背景下，银行承兑汇票、企业债券、委托贷款和信托贷款的占比逐年提高。而
7、银行承兑汇票是银行授信业务之一，全部债券62.4%由银行承销，大部分委托贷款和信托贷款是通过银行渠道进行资金安排。 将本外币贷款（58%）、银行承兑汇票（17.2%）、委托贷款（9.2%）和信托贷款（1.3%）、企业债券（5%）占比按照上述分析进行测算，那么社会融资总量中银行起主导作用的部分仍高达90%。 当前商业银行在社会融资体系中仍然占据核心主导地位，只是表现形式多元化、业务结构创新化。 在此大背景下，商业银行除提供债务性融资服务外，提供和安排企业股权融资也应将逐步发挥重要作用。,1.4 社会融资总量结构变化显著,12,13,中国企业境内外IPO情况,-,-,-,-,分离可转债,融资方式,
8、2010年,2011年1-9月,家数,融资额 （亿元）,家数,融资额 （亿元）,IPO,349,4921.30,228,2296.36,增发,170,3771.76,137,3521.50,配股,18,1438.21,13,405.22,可转换债券,8,713.30,9,413.20,合计,545,10844.57,387,6636.28,A股融资市场表现,2011年虽然资本市场处于动荡局面，但股权融资活动依然十分活跃。2011年上半年，中国企业共有207家在境内外市场上市，超过其他国家企业IPO总数；上市融资总额达350.10亿美元，占全球融资总额的38.9%，IPO数量仅较2010年同期小
9、幅下滑，融资额较2010年同期小幅上升，基本呈现平稳过渡。 从A股市场看，2011年1-9月，资本市场股权融资总额达到6,636.28亿元，与去年同期的6,911.71亿元基本持平，按此节奏，今年A股市场融资额很可能再次突破1万亿元。,1.5 股权融资依然活跃,数据来源：清科数据库2011.7,14,IPO发行市盈率整体仍然较高，融资能力较强 2011年截至目前IPO发行市盈率为55倍，与2010年相比有所下降，但相对2009年以前市盈率依然较高。 发行市盈率较高的原因一方面是证监会放开了发行价格的窗口指导，另一方面也反映了资本市场对于优质公司的追捧愈发热烈。,A股IPO市盈率,2011年下半
10、年，优质大型企业将抓住股市估值水平回升的机遇，着力优化、平衡股权和债券融资结构，加大股权融资比例。 以中小板、创业板为代表的多层次资本市场深入发展，也将进一步拓宽成长型中小企业的股权融资渠道。,1.5 股权融资依然活跃,15,15,如何利用银行渠道，拓展可自由运用的资金来源以提高资金调配能力？如何通过结构设计实现股权融资目的？,面对频繁的调控措施，如何合理利用股权及债权融资，实现更稳定的负债结构以提高财务抗风险能力？,如何抓住资本市场机遇，运用好股权融资产品，快速实现资本市场增值收益？,精细化财务管理 要求不断提高,1,3,2,4,政策调控短期化,资本市场活跃化,贷款管理规范化,市场流动性趋紧
11、，如何搭建多元化融资渠道，获取股权加债权的融资资金，以支持企业扩张，实现稳健经营？,货币政策紧缩化,1.6 企业融资面临挑战,16,资金来源的转变,将银行资金、IPO/再融资、信托资金、私募股权资金纳入到常规化资金来源。,融资模式的转变,搭建多元化融资渠道，从单一银行融资为主，向银行及非银行金融机构并重的融资模式过渡。,融资性质的转变,融资结构从纯债权向股权融资和夹层融资转变，快速搭建资本市场融资渠道。,转变融资思路，应对环境挑战,1.6 企业融资面临挑战,伴随着客户融资思路的转变，我行将不断提升综合金融服务能力，强化金融中介职能，以提供融资为主，向融资安排和财务顾问并重过渡。,17,演示目录
12、,第二部分 中信银行股权融资产品方案,并购融资 Pre-IPO 信托股权融资 私募股权融资 夹层融资 资产重组,18,18,2 中信银行股权融资产品,创新产品服务，满足客户需求,利用我行的同业渠道优势以及“三位一体”的海外平台优势，为客户上市前的规模扩张、股权及资产重组提供财务顾问及搭桥融资服务。,Pre-IPO,利用我行的项目资源优势，通过搭建信托公司合作渠道，代理推介信托计划以此满足客户的股权融资需求。,信托股权融资,19,19,19,银监会于2008年12月9日颁布了商业银行并购贷款风险管理指引允许符合条件的商业银行开展并购贷款业务。,并购:指境内并购方企业通过受让现有股权、认购新增股权
13、，或收购资产、承接债务等方式以实现合并或实际控制已设立并持续经营的目标企业的交易行为。并购可由并购方通过其专门设立的无其他业务经营活动的全资或控股子公司（以下称子公司）进行。,并购贷款融资限制： - 并购贷款占并购资金来源的比例：不高于50%。 - 期限：一般不超过五年。,并购贷款的前提条件： - 战略相关：并购双方具有一定的产业相关度和战略相关性，可能形成协同效应 - 持续经营：并购完成后，并购方需持续经营目标公司，不以短期投机获利为目的 - 实际控制：并购行为须达到并购方实际控制：绝对控股/相对控股/实际控制人,2.1 并购融资-并购贷款,20,2.1 并购融资-并购贷款,并购贷款在企业资
14、本运作中的有效运用,满足企业借壳上市以及规模扩张的股权、资产收购过程中的资金需求,为大股东认购增发股份提供资金支持,满足企业资产剥离和注入、股权结构优化过程中的资金需求,兼并收购,上市公司增发,资产重组,股权整合,满足客户整合股权结构和提升控股权地位过程中的融资需求,21,21,XX铝业集团公司下属A股*上市公司是国内电解铝龙头企业，*公司拟通过配股募集资金25.3亿元，投资建设三个铝深加工项目。 *公司10配3的配股方案，获得证监会核准。XX铝业集团公司作为控股51.28%的大股东，需以现金认购本次配股中51.28%的部分，共计1.8亿股，需支付配股资金13.3亿元。 中信银行为XX铝业集团
15、公司设计了并购贷款的解决方案，为客户利用银行信贷资金介入资本市场提供了融资新渠道。这是河南省内第一笔上市公司增资类并购贷款，对于其他上市企业具有极大的示范效应。,XX铝业集团有限责任公司认购 下属*上市公司配股 6亿元并购贷款项目 2016年1月,2.1 并购融资-并购贷款,22,22,22,并购贷款结构,并购交易金额13.32亿元，其中6亿元采用并购贷款解决，剩余7.32亿元为企业自筹； 期限5年，以XX铝业集团公司现持有的*公司5000万流通股和配股后新增的11,000万流通股质押，贷款宽限期2年，从第三年开始按25%、35%、40%还款。,2.1 并购融资-并购贷款,23,23,2.1
16、并购融资-并购贷款,股权收益,XX铝业集团公司通过中信银行并购贷款配股新增下属A股*上市公司8,200万股，通过配股价和市场流通价的差额，快速获取了较高的资本增值收益。,资金配置,通过中信银行并购贷款的支持， *上市公司快速募集资金13亿元，满足了新建项目的融资需求，实现了搭建全产业链条的战略构想。,市场影响,在短时间内获得银行并购贷款支持，提升企业在当地市场以及行业内的影响力，也为企业日后并购融资树立了典范。,项目亮点,24,帮助企业一次性剥离大额非核心资产，解决企业借壳上市前的最后一道障碍; 通过我行高效运作，快速满足了客户收购资产的资金需求； 深化了我行与湖北能源的银企合作关系，并在后续合作中，为客户提供了债券承销、信托融资、公司理财、年金托管等多项业务服务。,湖北*资产管理有限责任公司 收购 湖北能源集团*置业有限公司 并购贷款项目 8.4亿元人民币 2016年8月,2.1 并购融资-并购贷款,25,湖北能源集团是湖北省内能源产业龙头企业
