苏州城市建设投资发展有限责任公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告

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1、 苏州城市建设投资发展有限责任公司 2015 年度跟踪评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 苏州城市建设投资发展有限责任公司苏州城市建设投资发展有限责任公司 2015 年度跟踪评级报告年度跟踪评级报告 受评主体 苏州城市建设投资发展有限责任公司 本次主体信用等级 受评主体 苏州城市建设投资发展有限责任公司 本次主体信用等级 AAA 评级展望评级展望 稳定稳定 上次主体信用等级 上次主体信用等级 AAA 评级展望评级展望 稳定 存续债券/债务融资工具列表 稳定 存续债券/债务融资工具列表 债券简称债券简称 发行规模发行规模 （亿

2、元）（亿元） 存续期存续期 本次债项本次债项 信用等级信用等级 上次债项上次债项 信用等级信用等级 07 苏城投债 6 2007-11-13 2017-11-13 AAA AAA 12 苏州城投 债 20 2012-10-25 2019-10-25 AAA AAA 12苏 城 投 MTN1 10 2012-12-20 2019-12-20 AAA AAA 14苏 城 投 MTN001 20 2014-05-05 2021-05-05 AAA AAA 14苏 城 建 CP001 10 2014-07-09 2015-07-09 A-1 A-1 注： “07 苏城投债”由国家开发银行提供担保 概况

3、数据 概况数据 苏州城投（合并口径）苏州城投（合并口径） 2012 2013 20142015.3 总资产（亿元） 806.36 898.82 962.94 980.64 所有者权益（亿元） 367.05 383.30 412.15 414.20 总负债（亿元） 439.31 515.52 550.78 566.44 总债务（亿元） 411.78 437.01 440.32 444.95 营业总收入（亿元） 31.93 49.95 82.32 14.69 EBIT（亿元） 5.36 6.34 9.46 EBITDA（亿元） 6.33 7.25 10.51 经营活动净现金流（亿元） -5.74

4、-6.79 -15.87 -3.64 营业毛利率（%） 19. 6 15.13 11.37 15.52 EBITDA/营业总收入（%） 19.84 14.51 12.77 总资产收益率（%） 0.74 0.74 1.02 资产负债率（%） 54.48 57.36 57.20 57.76 总资本化比率（%） 52.87 53.27 51.65 51.79 总债务/EBITDA（X） 65.01 60.31 41.89 EBITDA 利息倍数（X） 3.13 1.93 1.20 国家开发银行国家开发银行 2012 2013 2014 资产总额（百万元） 7,534,908 8,197,205 10

5、,317,030 净利润（百万元） 63,094 79,952 97,683 总资本（百万元） 509,852 569,449 680,840 不良贷款率（%） 0.30 0.480.65 资本充足率（%） 10.92 11.289.06 注：1、公司 20122014 年以及 2015 年一季度财务报表均按照新会计准则编 制；2、2015 年一季度财务报表未经审计且未提供现金流量表附表，故相关 指标略去；3、为准确测算公司债务，将 20122014 年及 2015 年一季度财务 报告中“长期应付款”和“其他非流动负债”科目中由公司承担的有息债务 调整至“长期借款“科目；4、由苏州市财政承担的

6、借款利息不纳入公司利息 支出以及相关财务指标的计算。 分析师分析师 项目负责人：王 立 项目组成员：安 然 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2015 年年 6 月月 19 日日 基本观点 基本观点 中诚信国际维持苏州城市建设投资发展有限责任公司 （以下简称“苏州城投”或“公司”）主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；维持“07 苏城投债” 、 “12 苏州 城投债” 、 “12 苏城投 MTN1” 、 “14 苏城投 MTN001”信用 等级为 AAA，维持“14 苏城建 CP001”信用等级为 A-1。 中诚信国际肯定了苏州市持续提升的经济和财政实

7、力、苏州市政府对公司的大力支持、公司主营业务收入的 持续增长以及投资收益对公司利润的有力补充等对公司发 展的积极作用。同时，中诚信国际也关注到公司较大的资 本支出压力、代建项目回购款到位及时性有待提高等对公 司未来整体信用状况的影响。中诚信国际同时充分考虑了 国家开发银行提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担 保对“07 苏城投债”还本付息的保障作用。 优 势 优 势 ? 地区经济发展动力强，财政实力雄厚。地区经济发展动力强，财政实力雄厚。2014 年苏州 市经济持续保持较快的增长速度，GDP 达到 13,761 亿元，经济总量位居全国主要城市第七位；同时市级 财政收入也持续提高，对城市建设发

8、展的资金保障力 度很强。 ? 强有力的政府支持。强有力的政府支持。 作为苏州市内重要基础设施建设 主体，公司持续获得苏州市政府给予的多项支持，包 括资产注入、项目资本金配置及城建资金安排等，政 府强有力的支持为公司创造了良好的经营环境。 ? 稳定提升的收入和盈利能力。稳定提升的收入和盈利能力。燃气业务区域垄断优 势对公司盈利能力形成较大支撑；港口商贸、物流业 务收入的大幅攀升拉动公司收入规模较快增长；此 外，多元化投资格局提升了公司整体盈利水平。 ? 国家开发银行具有极强的担保实力。国家开发银行具有极强的担保实力。国家开发银行 是财政部和中央汇金公司共同发起设立的股份制商 业银行，截至 201

9、4 年末其资产总额和贷款总额仅次 于四大国有银行， 在国家经济体系中的重要地位和自 身良好的财务素质，能够为“07 苏城投债”的偿还提 供强有力的保障。 关 注 关 注 ? 资本支出压力较大。资本支出压力较大。公司负责建设的环古城三期、火 车站综合改造、快速路网完善工程等在内的多个项目 仍需大量资本投入，公司面临较大资金支出压力。 ? 代建项目回购款到位及时性有待提高。代建项目回购款到位及时性有待提高。近年来，公 司应收苏州市政府的代建项目回购款增长较快，苏 州市政府安排项目回购资金到位的及时性值得关 注。 苏州城市建设投资发展有限责任公司 2015 年度跟踪评级报告 3 穆迪投资者服务公司成

10、员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任

11、 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自评级报告出具

12、之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚信 国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决 定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 苏州城市建设投资发展有限责任公司 2015 年度跟踪评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 跟踪评级安排 跟踪评级安排 根据国际惯例和主管部门的要求，中诚信国际 将在债券/票据的存续期内每年进行定期跟踪评级。 募集资金项目进展 募集资金项目进展 “07 苏城投债” 募集资金投资于苏州火车站地 区综合改造项目。该项目是苏州市重点工程，主要 内容为苏州

13、火车站地区的基础设施、公共建筑等配 套设施等，后根据实际情况，增加了二期完善工程 和火车站站屋工程，目前均已竣工。火车站综合改 造项目总投资概算调整为 107.5 亿元， 截至 2014 年 末，累计拨付建设资金为 95.8 亿元，有力地保障了 项目的顺利推进。 “12 苏州城投债” 募投项目虎丘地区综合改造 工程总投入约 175.36 亿元，2013 年主要围绕园林 景区和虎阜路西延工程（西段）项目景区的道路管 网建设以及上述已开项目、今年新开的山塘四期、 虎丘村地块涉征非住宅户拆迁工作，以及明年将开 茶花村区域前期征收工作。截至 2014 年末，该项 目已累计投入 94.3 亿元。 近期关

14、注 近期关注 苏州市经济保持平稳增长，财政收入稳步提 高，经济、财政实力在全国地级城市中保持 前列 苏州市经济保持平稳增长，财政收入稳步提 高，经济、财政实力在全国地级城市中保持 前列 近年来，受宏观经济形势影响，苏州市地区生 产总值增速虽有所放缓，但总量仍然保持稳定增长 的趋势。2014 年，苏州市实现地区生产总值 13,761 亿元，按可比价计算同比增长 8.3%， 人均地区生产 总值（按常住人口计算）13 万元。 工业生产稳中略增， 2014 年苏州市实现工业总 产值 35,773 亿元，同比增长 0.2%；其中规模以上 工业总产值 30,586 亿元，同比增长 0.3%。电子、 钢铁、

15、电气、化工、纺织、通用设备制造六大支柱 行业实现产值 20,358 亿元，同比下降 0.4%。其中， 汽车制造业、电气机械及器材制造业、化学原料及 制品制造业产值分别同比增长 14.1%、7.1%和 10.3%；电子、钢铁行业产值分别同比下降 4.4%和 2.1%。 固定资产投资趋向平缓， 2014 年苏州市完成全 社会固定资产投资 6,230.7 亿元，同比增长 3.8%。 分产业看，第一产业完成投资 4.4 亿元，同比增长 30.7%；第二产业完成投资 2,308.6 亿元，同比下降 4.9%， 其中工业投资 2,305.8 亿元， 同比下降 4.9%； 第三产业完成投资 3,917.7

16、亿元，同比增长 9.7%， 占全社会投资的比重达 62.9%，较 2013 年提高 3.4 个百分点。 图图 1：2006 年年2014 年苏州市地区生产总值情况年苏州市地区生产总值情况 0 5 10 15 20 25 30 0 3,000 6,000 9,000 12,000 15,000 200620072008200920102011201220132014 %亿元 地区生产总值（亿元）地区生产总值增长率（%） 资料来源：苏州市统计局 表表 1：2014 年我国主要城市地区生产总值排名年我国主要城市地区生产总值排名 地区生产总值地区生产总值(亿元亿元) 1 上海 23,561 2 北京 21,331 3 广州 16,707 4 深圳 16,002 5 天津 15,722 6 重庆 14,265 7 苏州 13,761 资料来源：中诚信国际整理 对外贸易规模保持