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1、公司理财新思维与风险管控,专题1：决策者的财务思维 一、什么是财务管理 二、财务管理的历史沿革 三、当代财务管理理论主要研究领域 四、决策者的财务思维 五、企业发展的财务目标,一、什么是财务管理？,企业战略,投资决策,融资决策,经营决策,财务计划与控制,财务成果,股利政策,1、投资决策：,做什么？投资方向 做多少？投资数量 何时做？投资时机 怎样做？资产构成(形式),2、融资决策：,股权融资还是债权融资？ 股权与债权的比例？ 债权中长期还是短期？ 以何种形式、渠道融资？ 融资的时机,3、营运资金管理：,流动资产管理 现金管理 短期投资管理 应收账款管理 存货管理,流动负债管理 银行借款管理 商
2、业信用管理 短期融资券管理,4、股利分配政策：,是否分红？ 如何分红？ 分什么？,二、财务管理的历史沿革,1、筹资管理理财阶段（传统财务管理阶段）:20世纪初20年代末，那时市场竞争不激烈，经济发展迅速，资金市场不成熟，因而如何筹集资金成为财务管理的主要问题。,2、法规财务管理阶段:20世纪30年代50年代中期，经济危机使得破产倒闭的企业空前增多，企业管理的重点是破产和重组，公司偿债能力的管理。企业财务管理主要是从企业外部而不是经营者角度来分析研究问题，重点在管理企业财务的条规。,3、资产管理理财阶段（内部控制财务管理阶段）:20世纪50年代中期60年代，企业竞争的加剧对企业内部管理提出了新的
3、要求，企业内部财务管理决策成为公司财务管理的重心。,4、投资管理理财阶段:20世纪60年代中期70年代，随着企业经营的不断变化和发展，资金运用日趋复杂，市场竞争更加激烈，使投资风险不断加大，投资管理受到空前重视。,5、通货膨胀理财阶段:20世纪70年代末80年代初，随着石油价格上涨，产生严重通货膨胀和经济发展停滞的条件下，如何有效的进行财务管理便成为主要矛盾。,6、国际经营理财阶段:20世纪80年代中后期，运输和信息业的发展，全球化经营的兴起使国际企业财务管理越来越重要。,三、当代财务管理理论主要研究领域,1、投资财务理论 早期投资财务理论研究的重点是风险与收益的权衡问题。有效资本市场假设理论
4、(随机游走、均值回归)、资本资产定价模型、投资组合理论、套利定价理论及期权理论等共同构成了当代投资财务理论的基本框架。 行为（公司）金融学：心理学现象导致领导者做出错误的决策。,2、融资财务理论 早期的融资财务理论研究的重点是股票和公司债等融资方式；当代融资财务管理理论则以资本结构研究为核心(包括MM理论、 税差理论、 破产成本理论、 融资顺序理论、 代理理论 ），旨在探寻能使企业实现价值最大化的资本结构。,3、内部财务理论 早期的内部财务理论研究的重点是资本的使用情况和财务收支等；当代内部财务理论主要包括目标财务理论、责任中心与业绩评价、内部财务控制等。 4、其他专门领域 如通货膨胀财务管理
5、、企业并购财务管理、破产与清算财务管理、国际企业财务管理、中小企业财务管理等。,四、决策者的财务思维,1、现在做什么生意最赚钱？ 2、业绩的增长与成本的降低哪项更重要？ 3、现金和利润哪项更重要？(1) 3、现金和利润哪项更重要？(2) 3、现金和利润哪项更重要？(3) 4、用自有资金投资经营有成本吗？(1) 4、用自有资金投资经营有成本吗？(2) 5、什么是财务杠杆？(1) 5、什么是财务杠杆？(2) 6、资本是什么？,五、企业发展的财务目标,专题2:财务报表分析,一、财务报表的局限性 二、财务报表分析前期工作 三、财务报表分析总思路 四、财务报表分析 五、报表分析步骤总结 六、财务危机的原
6、因、演进、特征和出路,一 、财务报表的局限性,报表分析经典方法的五大局限性: 具体讲: 1、财务报表的局限性 （1）会计环境 以历史成本报告资产; 假设币值不变; 谨慎原则要求预计损失而不预计收益；按年度分期报告。,（2）会计战略 公司根据环境与目标作出的主观选择 （3）财务报表 财务报告没有披露公司的全部信息； 已经披露的财务信息存在会计估计误差； 管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭曲公司的实际情况。,2、财务报表的可靠性问题 1）财务报告的形式不规范； 2）数据的反常现象； 3）大额的关联方交易； 4）大额资本利得； 5）异常的审计报告；,3、比较基础问题 1）横向比较时使用同业标准
7、 2）趋势分析以本企业历史数据作比较基础 3）实际与计划的差异分析，以计划预算作比较基础 总之，对比较基础本身要准确理解，并且要在限定意义上使用分析结论，避免简单化和绝对化,二、财务报表分析前期工作,1、宏观分析(PEST),2、行业分析(波特五力),3、企业分析(SWOT) （1）目标公司盈利模式，其核心竞争力（产品、市场、技术、装备等）是否有可持续发展能力; （2）公司治理，企业家评价，管理层是否值得信任，对关键人员的依赖程度; （3）技术装备水平、管理水平; （4）对供应商、经销商、对主要产品的依赖程度; （5）经营的状况、合同的履行、生产的稳定等.,4、分析工作程序 （1）资料收集,背
8、景了解与分析 （2）咨询设计院、研究院、大学、协会的专家学者 （3）咨询同行业企业家、高级职业经理 （4）实地考察相关企业 （5）针对目标公司分组准备,实地考察目标公司 （6）撰写分析报告,三 、 财务报表分析总思路,1、财务报表分析的角度与目的 （1）企业管理者 （2）企业债权人 （3）企业投资人 （4）其他利害相关人,2、财务报表分析的总思路,四 、财务报表分析,（一）资产负债表 1、概念与作用 概念：提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债和所有者权益（自有资本）的存量及其结构。 作用：有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量对应关系，明确个人和企业受托责任及义务
9、，作出基于优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策。,2、资产负债表结构,3、资产负债表举例,（单位：万元）,4、资产负债表的财务比率分析 （1）短期偿债能力比率,流动比率 = 流动资产流动负债 = 700 300 = 2.33 速动比率 = 速动资产流动负债 = ( 50 + 6 + 8 + 398 + 22 + 12)300 = 1.65 现金比率 =（货币资金 + 交易性金融资产）流动负债 = （50 + 6） 300 = 0.19,（2）资产管理比率,存货周转率 = 销售成本平均存货 = 2644 （326+119）2 = 11.88 应收账款周转率 = 销售收入平均应收账款 =3
10、000(398+199)2+(11+8)2 =9.74,（3）负债比率,资产负债率 = 负债总额资产总额 = （1040 2000） 100% = 52% 长期资产负债率=非流动负债(非流动负债+股东权益)100% = 740(740+960) 100% = 44%,1、概念与作用: 概念：提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损量。 作用：有助于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、各项期间费用及税金(不含增值税)，了解盈利总水平和各项利润来源及其结构，把握经营策略。,(二) 利润表,2、现行一般企业利润表结构,3、上市公司及部分国企利润表举例：,4、利润表的相关指标及比率分析,（
11、1）毛利率=(主营业务收入-主营业务成本) 主营业务收入X100% （2）EBITDA：利息、税、折旧和摊销前的公司利润 常用于判断实际发生的现金流 （3）EBIT:息税前利润=毛利润-(营业费用+管理费用) 衡量管理绩效的指标,（4）利息保障倍数=息税前利润利息费用 （5）销售利润率=净利润销售收入X100% = (136 3000)X100%= 4.53%,（6）净资产收益率 = （净利润平均净资产） 100% = 136（880+960）2 100% = 14.78% （7）市盈率 = 普通股每股市价 普通股每股收益 = 6 0.6 = 10 （8）市净率 = 每股市价每股账面价值 =
12、6 2.92 = 2.05 （9）可持续增长率=净资产收益率留存比率(指利润的 再投资率),(三)现金流量表分析,1、概念与作用 概念：提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息。 作用：有助于管理者了解净收益质量、取得和运用现金的能力、支付债务本息和股利的能力和预测未来现金流量。,2、现金流量表结构,项 目,金 额,一、经营活动产生的现金流量,经营活动现金流入,经营活动现金流出,经营活动产生的现金流量净额,二、投资活动产生的现金流量,投资活动现金流入,投资活动现金流出,投资活动产生的现金流量净额,三、筹资活动产生的现金流量,融资活动现金流入,融资活动现金流出,筹资活动产生
13、的现金流量净额,四、汇率变动对现金的影响,五、现金及现金等价物净增加额,3、现金流量举例,4、现金流量表分析,(1)现金流量表的结构分析,（2）流动性： （经营净流入某种债务）,现金到期债务比=,经营现金净流入,本期到期债务,销售现金比=,经营现金净流入,销售量,（3）获取现金能力：（产出投入）,= 3811 1000 = 3.811,= 3811 14208 = 0.2682,（4）财务弹性：（现金供应与现金需求） 年经营现金净流入 年资本支出、存货增加、现金股利,= 3811 （ 4325 + 40 + 120 ） = 0.85,现金满足投资比率,5、从资产负债表和利润表推导经营活动净现金
14、流量,经营活动 净现金流量,=,所得税 费用,产品销 售成本,销售与一般 管理费用,（,-,-,-,所得税 费用,销售 收入,产品销 售成本,销售与一般 管理费用,-,-,-,应付账款 变动额,应收账款 变动额,存货 变动额,预付费用 变动额,+,+,-,应计费用 变动额,-,）,（,）,-,1.初步分析阶段 （1）阅读企业近三年来的财务报表和主要财务指标； （2）找出企业过去一年中发生的重要事件和采取的重要决策或行动； （3）初步判断企业本年度的财务状况、主要特点和异常现象。,五 、报表分析步骤总结,2.技术分析阶段 （4）计算有关财务比率： 盈利能力； 资产使用效率； 流动性； 负债能力；
15、 现金流量状况；,（5）进行财务指标比较分析： 历史比较分析； 行业比较分析； 构成比较分析。 （6）风险分析及可持续增长能力评价； （7）系统地描述企业的财务状况、存在或潜在的问题；,3.财务决策阶段 （8）深入分析企业财务状况的影响因素； （9）检讨企业现行经营政策和财务政策，提出改进的方案； （10）研究新经营政策和财务政策的可行性和实施的可能效果，制定实施计划。,1、什么是财务困境 财务困境指一个企业处于经营性现金流量不足以低偿现有到期债务（如商业信用或利息）而被迫采取改正行动的境况。财务困境可能导致企业违反合约的规定，也可能涉及企业、债权人和股东之间的财务重组。通常，企业被迫要采取某些在企业有足够现金流量时不可能采取的行动。 当一家公司的净资产为负值，即资产价值少于负债价值时，就会发生“存量破产”。而当它的经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务时，则将出现“流量破产”。,（4）财务危机,六、财务困境的原因、演进、特征和出路,2.企业财务危机的主要原因： （1）产业衰退； （2）投资失误； （3）竞争失利； （4）市场需求变化； （5）多元化失败； （6）担保失误； （7）供货信用政策失误；（8）其他。,3.企业财务危机的演进： 产品销售下降库存增加成本增加 现金减少债务违约融资困难 法律诉讼骨干离职,4. 特征： （1）增长状况
