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1、 地方政府债券信用评级报告 Http:/ 1 2017 年山西省政府土地储备专项债券 2017 年第三批山西省政府专项债券信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2017】280 号 评级结果评级结果 债项简称债项简称评级结果评级结果 太原市（一期）土储专项债券AAA 大同市（一期）土储专项债券AAA 晋城市（一期）土储专项债券AAA 晋中市（一期）土储专项债券AAA 临汾市（一期）土储专项债券AAA 运城市（一期）土储专项债券AAA 债券概况债券概况 债项简称债项简称 发行规模发行规模 （亿元）（亿元） 太原市（一期）土储专项债券11.0 大同市（一期）土储专项债券2.0 晋城市（一期）土储
2、专项债券0.6 晋中市（一期）土储专项债券9.0 临汾市（一期）土储专项债券 1.0 运城市（一期）土储专项债券 0.2 各期债券期限：5 年期 各期还本方式：到期一次还本 各期付息方式：按年付息 评级时间评级时间 2017 年 8 月 28 日 评级小组负责人评级小组负责人 高路 评级小组成员评级小组成员 马丽雅 邮箱： dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大街 83 号 德胜国际中心 B 座 7 层 100088 评级观点评级观点 东方金诚认为，山西省是我国华北地区重要的 交通枢纽，煤炭、煤层气、铝土矿等资源丰富，为 经济发
3、展提供了较为有利的条件；近年来山西省经 济实力不断增强，形成了以煤炭及相关产业为主， 电力、冶金、建材化工等产业为辅的产业体系；山 西省一般公共预算占财政收入比重不断提高，近年 来持续得到中央财政的大力支持，财政实力极强； 山西省积极实施各项战略规划，政府信息透明度较 高，政府债务管理措施较为完善；山西省债务水平 较低，债务集中性偿付压力较小，总体债务风险可 控；本批债券纳入山西省政府性基金预算管理，相 关地块国有土地使用权出让收入对本批债券的保障 程度较高。 同时，东方金诚也关注到，山西省经济发展对 煤炭及相关产业较为依赖，近年来受宏观经济及煤 炭行业景气度波动影响，经济增速有所波动；受宏
4、观经济持续下行、工业经济持续回落、煤炭价格大 幅下降等因素的影响，近年来山西省税收收入持续 下降；以国有土地使用权出让收入为主的政府性基 金收入易受房地产市场波动等因素影响，未来存在 一定的不确定性。 东方金诚评定太原市（一期）土储专项债券信 用等级为 AAA；大同市（一期）土储专项债券信用等 级为 AAA；晋城市（一期）土储专项债券信用等级为 AAA；晋中市（一期）土储专项债券信用等级为 AAA； 临汾市（一期）土储专项债券信用等级为 AAA；运城 市（一期）土储专项债券信用等级为 AAA。该级别反 映了山西省政府偿还本批债券的能力极强，本批债 券基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
5、地方政府债券信用评级报告 Http:/ 2 评级结果评级结果 债项简称债项简称评级结果评级结果 太原市（一期）土储专项债AAA 大同市（一期）土储专项债AAA 晋城市（一期）土储专项债AAA 晋中市（一期）土储专项债AAA 临汾市（一期）土储专项债AAA 运城市（一期）土储专项债AAA 债券概况债券概况 债项简称债项简称 发行规模发行规模 （亿元）（亿元） 太原市（一期）土储专项债11.0 大同市（一期）土储专项债2.0 晋城市（一期）土储专项债0.6 晋中市（一期）土储专项债9.0 临汾市（一期）土储专项债 1.0 运城市（一期）土储专项债 0.2 各期债券期限：5 年期 各期还本方式：到期
6、一次还本 各期付息方式：按年付息 评级时间评级时间 2017 年 8 月 28 日 评级小组负责人评级小组负责人 高路 评级小组成员评级小组成员 马丽雅 邮箱： dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大街 83 号 德胜国际中心 B 座 7 层 100088 山西省主要经济、山西省主要经济、财政财政数据数据 经济指标经济指标20142014 年年20152015 年年20162016 年年 地区生产总值（亿元）12759.4012802.6012928.30 经济增长率（%）4.93.14.5 人均地区生产总值（元）3506435
7、01835199 规模以上工业增加值（亿元）7308.977109.89- 固定资产投资（亿元）12354.5014137.2014285.00 社会消费品零售总额（亿元）5549.906030.006480.50 进出口总额（亿美元/亿元）162.50147.201099.00 财政指标财政指标20142014 年年20152015 年年20162016 年年 一般公共预算收入（亿元）1820.101642.211557.00 其中：税收收入（亿元）1133.801056.461036.67 政府性基金收入（亿元）945.94524.08534.91 上级补助收入（亿元）1146.97127
8、2.361620.80 注：表中数据来源于山西省 2014 年2016 年国民经济和社会发展统计公 报、财政预算执行情况、财政决算报表。 优势优势 山西省是我国华北地区重要的交通枢纽，煤炭、 煤层气、铝土矿等资源丰富，为经济发展提供了 较为有利的条件； 近年来山西省经济实力不断增强，形成了以煤炭 及相关产业为主，电力、冶金、建材化工等产业 为辅的产业体系； 山西省一般公共预算占财政收入比重不断提高， 近年来持续得到中央财政的大力支持，财政实力 极强； 山西省积极实施各项战略规划，政府信息透明度 较高，政府债务管理体制较为完善； 山西省债务水平较低， 债务集中性偿付压力较小， 总体债务风险可控；
9、 本批债券纳入山西省政府性基金预算管理，相关 地块国有土地使用权出让收入对本批债券的保障 程度较高。 关注关注 山西省经济发展对煤炭及相关产业较为依赖，近 年来受宏观经济及煤炭行业景气度波动影响，经 济增速有所波动； 受宏观经济持续下行、工业经济持续回落、煤炭 价格大幅下降等因素的影响，近年来山西省税收 收入持续下降； 以国有土地使用权出让收入为主的政府性基金收 入易受房地产市场波动等因素影响，未来存在一 定的不确定性。 地方政府债券信用评级报告 Http:/ 3 主体概况 山西省位于黄河中游东岸， 东以太行山与河北省为邻， 西、 南隔黄河与陕西省、 河南省相望，北以外长城为界与内蒙古自治区连
10、接。截至 2015 年末，山西省下辖 11 个地级市、23 个市辖区、96 个县（市），省会为太原市；国土面积 15.67 万平 方千米， 占全国国土面积的 1.63%； 常住人口 3664 万人， 其中城镇人口 2016 万人， 城镇化率为 55.03%。 2016 年，山西省实现地区生产总值 12928.3 亿元，按可比价格计算，同比增 长 4.5%；人均地区生产总值 35199 元；一般公共预算收入 1557.0 亿元，同比下降 5.19%；一般公共预算支出 3428.86 亿元，同比下降 0.42%。 截至 2016 年末，山西省各级政府负有偿还责任的债务为 2290.93 亿元，其中
11、 一般债务 1730.43 亿元，专项债务 560.50 亿元。截至 2016 年末，山西省负有偿还 责任债务的债务率 1为 61.71%。 债券概况及募集资金用途 债券概况债券概况 2017 年山西省政府土地储备专项债券2017 年第三批山西省政府专项债券 （以下简称“本批债券”）品种为记账式固定利率附息债券。本批债券分六期发行 （详见表 1） ， 各期债券期限均为 5 年， 计划发行规模分别为 11.0 亿元、 2.0 亿元、 0.6 亿元、9.0 亿元、1.0 亿元和 0.2 亿元。各期债券利息均按年支付，到期后一 次性偿还本金，最后一期利息随本金一起支付。本批债券发行后，可按规定在全国
12、 银行间债券市场和证券交易所债券市场流通。 表表 1 1：20172017 年山西省政府土地储备专项债券年山西省政府土地储备专项债券20172017 年第三批山西省政府专项债券年第三批山西省政府专项债券概况概况 项目项目内容内容 债券名称 2017 年山西省太原市土地储备专项债券（一期）2017 年山西省政府专项债券（五期） 2017 年山西省大同市土地储备专项债券（一期）2017 年山西省政府专项债券（六期） 2017 年山西省晋城市土地储备专项债券（一期）2017 年山西省政府专项债券（七期） 2017 年山西省晋中市土地储备专项债券（一期）2017 年山西省政府专项债券（八期） 2017
13、 年山西省临汾市土地储备专项债券（一期）2017 年山西省政府专项债券（九期） 2017 年山西省运城市土地储备专项债券（一期）2017 年山西省政府专项债券（十期） 债券简称 太原市（一期）土储专项债、大同市（一期）土储专项债、晋城市（一期）土储专项债、 晋中市（一期）土储专项债、临汾市（一期）土储专项债、运城市（一期）土储专项债 发行规模计划发行规模分别为 11.0 亿元、2.0 亿元、0.6 亿元、9.0 亿元、1.0 亿元和 0.2 亿元 债券期限各期债券期限均为 5 年期 债券利率固定利率 付息方式各期债券利息均按年支付，到期后一次性偿还本金，最后一期利息随本金一起支付 资料来源：山
14、西省财政厅，东方金诚整理 1 债务率为年末债务余额与当年政府综合财力的比率，是衡量债务规模大小的指标。国际货币基金组织确 定的债务率控制标准参考值为 90%150%。 地方政府债券信用评级报告 Http:/ 4 募集资金用途募集资金用途 本批债券全部为新增债券， 募集资金拟专项用于山西省土地储备项目。募投项 目包括山西省太原市 13 个地块、大同市 8 个地块、晋城市 3 个地块、晋中市 11 个地块、临汾市 2 个地块和运城市 1 个地块。 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 受益于外需明显改善和工业增速上扬受益于外需明显改善和工业增速上扬，20172017 年上半年经济同比增长年上半年经
15、济同比增长 6.9%6.9%，延延 续回暖态势续回暖态势 上半年 GDP 增速回升，经济增长略好于预期。据初步核算，2017 年上半年国 内生产总值为 381490 亿元，同比增长 6.9%，增速比去年同期提高 0.2 个百分点。 其中，二季度 GDP 同比增长 6.9%，增速持平于一季度，比去年同期提高 0.2 个百 分点，高于市场普遍预期。 工业增速上扬，去产能效果初步显现，企业效益明显改善。16 月全国规模 以上工业增加值同比增长 6.9%，高于一季度的 6.8%和去年同期的 6.0%。上半年出 口大幅改善，大宗商品价格上扬，有效带动了工业产值增长。钢铁、煤炭等行业去 产能效果明显， 1
16、5 月全国规模以上工业企业利润总额累计同比增长 22.7%， 增速 比上年同期加快 16.3 个百分点。 投资增速有所回落，但制造业和民间投资增速有所加快。16 月，全国固定 资产投资累计同比增长 8.6%，增速比一季度下降 0.6 个百分点，比去年同期下降 0.4 个百分点。其中基建投资领跑，同比增长 16.8%，但增速较去年同期回落 3.5 个百分点。三、四线城市房地产去库存进度加快，支撑房地产投资同比增长 8.5%， 增速较去年同期加快 2.4 个百分点。 制造业投资受益于出口向好和利润修复提振稳 中有升，同比增长 5.5%，比去年同期加快 2.2 个百分点。此外，上半年工业企业 利润回升也带动民间投资增速达到 7.2%，较去年同期大幅改善 4.4 个百
