跟踪0600号2017年度远东国际租赁有限公司跟踪评级报告

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1、 3 2017 年远东国际租赁有限公司跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委 托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的 关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他 影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真 实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则 对评级信息进

2、行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性 不作任何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求， 按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保 证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内 部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不 能作为

3、使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述 的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提 供给第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债务融资工具存续 期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据 跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 4 2017 年远东国际租赁有限公司跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员

4、 跟踪评级原因跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门的要求，中诚信国 际将在债务融资工具的存续期内每年进行定期跟 踪评级或不定期跟踪评级。 此次为定期跟踪评级。 近期关注近期关注 一季度经济延续企稳向好态势， 但后续下行 压力加大 一季度经济延续企稳向好态势， 但后续下行 压力加大 随着世界经济的复苏，国内供给侧改革成效 渐现， 2017 年一季度宏观经济延续了 2016 年下半 年以来企稳向好态势，实现良好开局。一季度实 现国内生产总值 180,683 亿元，GDP 实际增速 6.9%，名义 GDP 增速连续五个季度回升，攀升至 11.83%，为 2014 年以来名义增速首次超过 10%。

5、但当前实体经济复苏基础仍然较为羸弱，经济增 长中的深层次问题依然未能得到有效解决，房地 产调控趋严带来的下行压力或逐渐显现，中诚信 国际预计 2017 年宏观经济“前高后稳”。 图图 1：中国：中国 GDP 及其增长及其增长 资料来源：国家统计局 从三大需求来看，2017 年一季度，投资对经 济增长贡献率有所下降，最终消费贡献率大幅回 升，外需贡献率由负转正。固定资产投资稳步回 升，民间投资增长略有恢复；消费增速小幅下行， 其中，受汽车购置税优惠取消影响，汽车类消费 增速出现较大幅度回落；全球经济复苏和国内经 济企稳向好对外贸形成支撑，进出口保持了较快 增长。从产业发展来看，工业对经济增长的拉

6、动 作用回升，规模以上工业增加值同比增长 6.8%， 为 2015 年以来季度最高增速， 绝大部分行业增加 值同比保持增长，12 月份工业利润实现超预期 增长，产能去化尤其是上游行业产能去化效果逐 步显现。 从价格水平来看， CPI 于 1 月份达到 2014 年以来的阶段性高点，23 月份受食品价格持续 下降影响有所回落；大宗商品价格涨势趋缓带动 PPI 于 2 月份见顶回落。 从先行指标来看， 制造业 PMI 连续保持在景气区间。 尽管一季度经济企稳向好，但中诚信国际认 为，困扰中国经济发展的深层次问题依然没能有 效解决， 2017 年仍需关注经济运行中的以下风险： 一是当前非金融企业部门

7、尤其是国有部门的债务 水平仍然过高，需要关注货币政策边际趋紧背景 下企业部门的债务释放风险。二是上一轮房价大 幅上涨，居民高杠杆购房导致居民部门债务水平 提高，将对消费产生挤出效应。三是实体企业成 本提高。一方面，PPI、PPIRM 剪刀差持续走阔， 需关注上游价格上涨对于中下游企业利润空间的 挤压效应；另一方面，金融去杠杆背景下市场利 率抬升，企业融资成本上升。四是 2017 年基建投 资的增长受资金来源和高基数约束难以再上台 阶，严厉调控下房地产投资大概率回落，有可能 对经济增长带来压力。五是从国际环境来看，全 球宽松货币周期进入尾声，美联储加息和“缩表” 预期加大人民币贬值压力，仍需警惕

8、资本流出风 险。 防风险、调结构、稳增长是 2017 年宏观经济 调控的关键。2017 年，供给侧改革继续进行， “三 去一降一补”持续推进，中下游行业或仍将面临 持续的产能去化与重组过程，通过产能和杠杆的 去化，调整产业结构，提高企业抗风险能力。此 外，通过政府简政放权、国企混改 、鼓励创新等 体制机制改革，进一步发挥市场在资源配置中的 基础性作用， 释放市场主体尤其是民间资本活力。 此外，雄安新区建设、“一带一路”战略着眼长远， 为中国经济发展注入希望和活力。从防风险角度 看，一是因城施策，差异化进行房地产调控；二 是通过债转股、 加强国有企业预算硬约束等方式， 降低非金融企业部门杠杆率水

9、平；三是加强金融 监管，持续推进金融去杠杆，遏制资金“脱实向 虚”；四是货币政策边际趋紧，通过多种货币政策 工具的运用实现稳健中性的政策目标。财政政策 5 2017 年远东国际租赁有限公司跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 更为强调“积极有效”，赤字率基本与上年持平， 财政刺激力度边际递减。 总体来看，改革持续推 进，短期内可能会给经济增长带来压力，但长远 来看，有利于夯实中国经济稳健发展基础。 租赁行业进入快速成长期， 直接融资渠道进 一步放宽，但相关配套法律、会计、税收等 体系建设有待进一步完善 租赁行业进入快速成长期，

10、 直接融资渠道进 一步放宽，但相关配套法律、会计、税收等 体系建设有待进一步完善 随着近年来国家和地方出台了一系列相关租 赁业的监管条例和会计准则，租赁业的行业发展 环境得到进一步的完善，推动我国融资租赁业规 模继续快速增长， 租赁业的发展逐步步入正轨,融 资租赁业的渗透率一直呈稳步增长态势。融资租 赁行业的快速发展，为推动产业创新升级、拓宽 中小企业融资渠道、带动新兴产业发展和促进经 济结构调整等方面做出一定贡献。 租赁公司总体业务量近年保持高速增长，根 据中国租赁联盟等机构组织编写的2016 年上半 年中国融资租赁业发展报告显示，截至 2016 年 6 月末， 全国融资租赁合同余额约为 4

11、.68 万亿元， 比 2015 年末增加约 2,400 亿元，增幅为 28.0%。 但租赁行业融资规模仍远低于银行信贷及证券市 场融资规模， 造成这种情况主要有以下几个原因： 一是租赁的社会认知度较低，很多企业不了解租 赁的特点以及对企业的好处；二是租赁公司缺乏 专业人才，租赁业务很多情况下还只是简单的信 贷替代产品， 不能提供真正满足客户需要的产品。 由于租赁公司的资金成本无法同银行相比，因而 经常处在夹缝中求生存的状态；三是融资渠道受 限，除注册资本金外，以银行借款为主，融资成 本较高，业务规模受银行信贷规模和政策影响较 大；四是与租赁有关的法律、税收、会计制度不 够完善，影响了租赁行业的

12、发展。 但租赁业相关的社会环境和政策环境正在逐 步改善。首先，租赁业的社会认知度逐步提高。 2014 年 3 月，银监会修订了金融租赁公司管理 办法 ，对金融租赁公司的设立标准、业务范围、 融资渠道等都进一步放宽了限制。2014 年 5 月， 中国人民银行和银监会再次发布公告，放宽了金 融租赁公司在银行间市场发行金融债的条件。与 此同时，发改委和交易商协会也分别放开了商务 部下的融资租赁公司非金融企业债务融资工具的 发行，已有租赁公司启动发债申报工作。上述融 资渠道的放开有效地改善了金融租赁公司面临的 融资难题，对扩大租赁市场规模、提升行业盈利 水平、降低行业运营风险均具有正面影响。2014

13、年 12 月，商务部发布商务部关于利用全国融资 租赁企业管理信息系统进行租赁物登记查询等有 关问题的公告 ， 在原有基础上搭建了全国融资租 赁物权登记平台，有利于融资租赁企业防范和规 避经营风险。同时，融资租赁行业统计监测制度 逐步建立和完善，并定期向社会公布行业信息公 告，进一步提高行业监管和服务水平。 目前，按不同的租赁业监管主体，我国的租 赁机构可分为三种类型： 一是由中国银监会批准、 属于非银行金融机构类的金融租赁公司；二是由 商务部或商务部授权的省级商务主管部门和国家 经济技术开发区批准的中外合资租赁公司；三是 由商务部、国家税务总局联合审批的内资试点租 赁公司。截至 2016 年末

14、，全国注册运营的融资租 赁公司由 2007 年的 93 家增长到约 7,120 家， 总增 幅达 57.94%，其中金融租赁公司 59 家，内资租 赁公司 204 家， 外资租赁公司约 6,857 家， 注册资 本总额达人民币 25,567 亿元。从行业竞争格局来 看，银行和金融资产管理公司控股的金融租赁公 司具有较强的竞争优势，占市场主导地位。 但未来租赁业的发展仍然面临诸多不利因 素。其一，复合型从业人才短缺。从事现代租赁 行业，需具备金融、租赁、贸易、财税、法律和 工程等方面知识，人才短缺制约了我国租赁业的 健康发展。其二，严格的分业经营政策制约行业 发展。在融资渠道上，2014 年 3

15、 月发布的金融 租赁公司管理办法允许金融租赁公司可以吸收 非银行股东存款、境外融资、同业拆借和资产证 券化等。而商务部监管的融资租赁公司的融资渠 道仍很狭窄。这样势必造成专业化的租赁企业在 发展期资金来源不稳定且融资成本过高，一定程 度上制约了租赁业的发展。在目前政策不能突破 6 2017 年远东国际租赁有限公司跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 的情况下，融资租赁公司资金来源渠道的多元化 将成为推动行业发展的一个重要因素。2014 年以 来，人行、银监会进一步放开了金融租赁公司发 债。与此同时，商务部下的融资租赁公司非金融

16、 企业债务融资工具的发行也获破冰。上述直接融 资渠道政策的放松，将有效改善目前融资租赁公 司面临的融资难题，对扩大租赁市场规模、提升 行业盈利水平、降低行业运营风险均具有正面影 响。其三，在宏观经济增速放缓与利率市场化不 断推进的情况下，租赁行业的流动性、资产质量 和盈利等方面均面临挑战。 面对外部经济环境变化，结合自身经营理 念， 主动调整业务投放重心； 传统优势板块 稳步增长的同时， 向电子信息、 交通等细分 市场深化渗透，业务布局不断完善 面对外部经济环境变化，结合自身经营理 念， 主动调整业务投放重心； 传统优势板块 稳步增长的同时， 向电子信息、 交通等细分 市场深化渗透，业务布局不断完善 远东租赁秉承“金融+产业”的经营理念，分 类布局各类产业资产，已在医疗、教育、建设、 交通、包装、工装设备、纺织、电子信息、城市 公用等多个领域为产业客户开展包括融资