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1、 中期票据信用评级报告 Http:/1 成都市现代农业发展投资有限公司 2017 年度第二期中期票据信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2017】326 号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA+ 中期中期票据概况票据概况 注册额度：10 亿元 本期中期票据发行总额：8 亿元 本期中期票据期限：5 年， 附第 3 年末公司调整票面利 率选择权及投资者回售选 择权 发行目的：偿还银行贷款 偿还方式：每年付息一次、 到期一次还本 评级时间评级时间 2017 年 9 月 21 日 评级小组负责人评级小组负责人 高路 评级小组成员评级小组成员 赵迪 邮
2、箱： dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层100088 评级观点评级观点 东方金诚认为，近年来成都市经济总量很大，经济发展 速度较快，工业和服务业发达，经济和财政实力很强，为成 都市现代农业发展投资有限公司（以下简称“公司”）经营 发展提供了良好的外部环境； 公司承担对成都市财政拨入的 财政支农资金和部分土地出让收益进行市场化运作的职能， 向涉农企业和农户提供委托贷款和直接投资， 相关涉农债权 投资业务具有较强的政策性； 公司下属两家担保公司均为成 都市涉农政策性担保机构， 在成都市农
3、业担保体系中处于主 导地位； 公司以股权投资的方式投资于成都市现代农业重大 产业化项目， 稳定的投资收益和现金分红为公司的盈利和现 金流提供了重要支撑； 作为成都市农业领域重要的产业投融 资主体， 公司在引导和集聚成都市信贷资金和社会资本投入 农业项目方面发挥了重要作用， 获得了成都市各级政府的有 力支持。 同时，东方金诚也关注到，近年来公司逾期债权投资资 产规模较大，回收存在一定的不确定性；公司担保业务代偿 风险逐步暴露，代偿压力明显增加；近年来，公司现金流对 可持续性较差的投资活动依赖较大， 经营性现金流转为净流 出，总体现金流状况一般。 东方金诚评定公司主体信用等级为 AA+，评级展望为
4、稳 定。基于对公司主体信用和本期中期票据偿付保障的分析评 估，东方金诚评定本期中期票据的信用等级为 AA+，该级别 反映了本期中期票据具备很强的偿还保障，本期中期票据到 期不能偿还的风险很低。 中期票据信用评级报告 Http:/2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA+ 中期中期票据概况票据概况 注册额度：10 亿元 本期中期票据发行总额：8 亿元 本期中期票据期限：5 年， 附第 3 年末公司调整票面利 率选择权及投资者回售选 择权 发行目的：偿还银行贷款 偿还方式：每年付息一次、 到期一次还本 评级时间评级时间 2017 年 9 月 21 日
5、评级小组负责人评级小组负责人 高路 评级小组成员评级小组成员 赵迪 邮箱： dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层100088 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目20142014 年年20152015 年年20162016 年年 2012017 7年年6 6月月 （未审计（未审计） 资产总额（亿元）99.7896.4399.2099.66 所有者权益（亿元）58.6264.0567.3067.25 全部债务（亿元）32.1422.5622.4217.70 营业总收入（亿元）3.704
6、.453.160.95 利润总额（亿元）1.130.920.900.32 EBITDA（亿元）1.190.980.95- 营业利润率（%）21.9757.1661.49- 净资产收益率（%）1.390.650.55- 资产负债率（%）41.2433.5832.1632.52 全部债务资本化比率（%）35.4126.0524.9920.84 流动比率（%）254.98276.32239.01246.73 全部债务/EBITDA（倍）26.9623.0023.67- EBITDA 利息倍数（倍）- EBITDA/本期中期票据发行额 （倍） 0.150.120.12- 注：表中数据来源于公司 201
7、4 年2016 年经审计的合并财务报表及 2017 年上半年 未经审计的合并财务报表；本期中期票据发行额按 8.00 亿元计算。 优势优势 近年来成都市经济总量很大，经济发展速度较快，工业 和服务业发达，经济和财政实力很强，为公司经营发展 提供了良好的外部环境； 公司承担对成都市财政拨入的财政支农资金和部分土地 出让收益进行市场化运作的职能，向涉农企业和农户提 供委托贷款和直接投资，相关涉农债权投资业务具有较 强的政策性； 公司下属两家担保公司均为成都市涉农政策性担保机 构，在成都市农业担保体系中处于主导地位； 公司以股权投资的方式投资于成都市现代农业重大产业 化项目，稳定的投资收益和现金分红
8、为公司的盈利和现 金流提供了重要支撑； 作为成都市农业领域重要的产业投融资主体，公司在引 导和集聚成都市信贷资金和社会资本投入农业项目方面 发挥了重要作用，获得了成都市各级政府的有力支持。 关注关注 近年来公司逾期债权投资资产规模较大，回收存在一定 的不确定性； 公司担保业务代偿风险逐步暴露，代偿压力明显增加； 近年来，公司现金流对可持续性较差的投资活动依赖较 大，经营性现金流转为净流出，总体现金流状况一般。 中期票据信用评级报告 Http:/3 主体概况 成都市现代农业发展投资有限公司（以下简称“成都农投”或“公司”）原名 为成都中际（集团）实业有限公司，是经成都市政府批准，由成都市农垦总公
9、司和 成都市农副产品批发贸易中心于 1996 年合并组建的有限责任公司，初始注册资本 为人民币 3794.00 万元。2007 年 8 月，经成都市政府批准，公司正式更名为成都 农投，注册资本增加至人民币 30000.00 万元，同时股东变更为成都市国有资产监 督管理委员会（以下简称为“成都市国资委”）。2016 年 7 月，经成都市国资委 批复，公司以资本公积转增实收资本 47 亿元。截至 2016 年末，公司注册资本和实 收资本均为人民币 500000.00 万元，成都市国资委是公司唯一股东和实际控制人。 公司是成都市农业领域重要的产业投融资主体， 主要从事成都市的农业产业投 资、农业担保
10、及批发市场经营等业务。 截至 2016 年末， 公司拥有 5 家二级子公司和 3 家三级子公司， 详见表 1。 2007 年， 公司先后投资设立了二级子公司成都中际投资有限公司和成都市现代农业融资 担保有限公司；2008 年，公司出资 30000.00 万元与成都市小城镇投资有限公司、 成都城乡商贸物流发展投资（集团）有限公司共 21 家股东共同设立了成都市农村 产权流转融资担保股份有限公司。此外，2015 年 12 月，公司注销了成都中际投资 有限公司的下属子公司成都兴农投资管理有限公司 （以下简称 “兴农投资” ） 。 2016 年， 公司投资设立了成都市天府源品牌营销策划有限公司和成都市
11、农村产权收储有 限公司。 表表 1 1：截至：截至 20162016 年末公司主要子公司情况年末公司主要子公司情况 单位：万元、% 公司名称公司名称简称简称注册资本注册资本持股比例持股比例层级层级 成都市现代农业融资担保有限公司成都农担90000.00100.00二级 成都市农村产权流转融资担保股份有限公司成都农产担30000.0064.17二级 成都中际投资有限公司中际投资12200.00100.00二级 成都市天府源品牌营销策划有限公司 天府源策划 10000.00 100.00二级 成都市农村产权收储有限公司 农产收储 10000.00 95.24二级 成都中际发展股份有限公司中际发展1
12、045.0050.81三级 成都市农副产品批发中心（有限公司）农副批发中心1464.00100.00三级 成都中际兴农投资管理有限公司中际兴农100.00100.00三级 资料来源：公司提供，东方金诚整理 本期中期票据主要条款及募集资金用途 本期本期中期中期票据主要条款票据主要条款 成都农投拟向中国银行间市场交易商协会申请注册总额 10 亿元的中期票据， 其中 2017 年度第二期中期票据拟发行额为 8.0 亿元 （以下简称 “本期中期票据” ） 。 中期票据信用评级报告 Http:/4 本期中期票据附第 3 年末公司调整利率选择权及投资者回售选择权 1。本期中期票 据为 5 年期固定利率票据
13、，采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次，最后一 期利息随本金的兑付一起支付，到期一次还本。 本期中期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据募集资金 8.0 亿元， 拟全部用于偿还公司本部的银行借款， 提高 直接融资比例，具体偿还银行借款明细如下表所示。 表表 2 2：发行人募集资金用途明细情况发行人募集资金用途明细情况 单位：万元 序号序号融资机构融资机构融资主体融资主体起息时间起息时间到期时间到期时间余额余额 募集资金募集资金 偿还金额偿还金额 担保方式担保方式 1 成都银行琴 台支行 公司本部2017-3-242018-3-232000020000信用 2 建设银行第 六
14、支行 公司本部2017-3-232018-3-222000020000信用 公司本部2017-5-102018-5-91960019600信用 公司本部2017-6-92018-6-81500015000信用 公司本部2017-6-132020-6-12150005400信用 合计合计- - - - -8960089600 8000080000 资料来源：公司提供，东方金诚整理 宏观经济和政策环境 宏观宏观经济经济 受益于外需明显改善和工业增速上扬受益于外需明显改善和工业增速上扬，20172017 年上半年经济同比增长年上半年经济同比增长 6.9%6.9%，延延 续回暖态势续回暖态势 上半年
15、GDP 增速回升，经济增长略好于预期。据初步核算，2017 年上半年国 内生产总值为 381490 亿元，同比增长 6.9%，增速比去年同期提高 0.2 个百分点。 其中，二季度 GDP 同比增长 6.9%，增速持平于一季度，比去年同期提高 0.2 个百 分点，高于市场普遍预期。 工业增速上扬，去产能效果初步显现，企业效益明显改善。16 月全国规模 以上工业增加值同比增长 6.9%，高于一季度的 6.8%和去年同期的 6.0%。上半年出 口大幅改善，大宗商品价格上扬，有效带动了工业产值增长。钢铁、煤炭等行业去 产能效果明显， 15 月全国规模以上工业企业利润总额累计同比增长 22.7%， 增速
16、 比上年同期加快 16.3 个百分点。 投资增速有所回落，但制造业和民间投资增速有所加快。16 月，全国固定 资产投资累计同比增长 8.6%，增速比一季度下降 0.6 个百分点，比去年同期下降 1 即公司有权决定在本期中期票据存续期的第 3 年末调整本期中期票据后 2 年的票面利率，调整后的票面 年利率为本期中期票据存续期前 3 年票面年利率加或减公司提升或降低的基点，调整后的票面利率在后两 个计息年度固定不变；公司做出关于是否调整本期中期票据票面利率及调整幅度的公告后，投资者有权选 择在投资者回售登记期内进行登记，将持有的本期中期票据按面值全部或部分回售给公司，或选择继续持 有本期中期票据。 中期票据信用评级报告 Http:/5 0.4 个百分点。其中基建投资领跑，同比增长 16.8%，但
