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1、第八章 两期模型： 消费储蓄决策与信贷市场,8-2,主要内容：,跨期选择和动态化的最简单分析框架 一、 消费储蓄决策 二、 政府预算赤字与李嘉图等价定理 三、 社会保障 四、 信贷市场不完全性,1、关于消费者的假定： （1）有N个消费者，且N很大； （2）消费者生存两个时期，即当期和未来； （3）获得外生收入，y表示当期的实际收入，y表示未来的实际收入； （4）在当期和未来分别缴纳一次性总付税t和t；,一、 消费者消费储蓄决策,（5）消费者当期伊始没有资产； （6）消费者进行消费储蓄决策，参与信贷市场（s0，消费者是资金借出者， s0，消费者是资金借入者）； （7）消费者直接买卖债券，各类债券
2、难以区别，无风险；消费者的贷款利率与借款利率相同；,8-5,2、消费者一生的预算约束,消费者一生的预算约束,当期预算约束：,未来预算约束：,8-6,We:一生财富,图8.1 消费者一生的预算约束（c=-(1+r)c+we(1+r)）,消费者预算约束,3、消费者偏好,多比少好； 消费者喜欢具有多样性的消费束； （消费者希望长期能均匀消费） 当期消费和未来消费都是正常商品。 描述偏好的无差异曲线凸向原点,图8.2 消费者的无差异曲线,MRSC, C:当期消费对未来消费的边际替代率,消费者最优,4、消费者优化条件,图8.3 借出资金的消费者(s0)实现最优,贷款者,图8.4 借入资金的消费者(s0)
3、实现最优,借款者,5、比较静态分析,（1）当期收入增加 （2）未来收入增加 （3）收入的暂时性变化和永久性变化 （4）实际利率提高,（1）当期收入增加,其他因素不变，只有当期收入由y1增至y2， 一生财富由 变为： 一生财富的变化为：,图8.5 当期收入增加对资金借出者(s0)的影响,当期收入增加,当期消费增加，未来消费增加。当期消费增加幅度（AF）小于当期收入增加幅度(AD)，当期储蓄增加(FD)。,8-16,消费平滑,总消费比GDP平滑 总量非耐用品和服务相对于GDP更平滑，而耐用品（支出）比GDP更加可变. 耐用品像投资而不是消费.,8-17,耐用消费品与非耐用品及服务波动性,图8.6
4、未来收入增加的影响,（2）未来收入增长,当期消费增加，未来消费增加。未来消费增加幅度（AF）小于未来收入增加幅度(AD)，当期储蓄减少。,图8.7 收入的暂时性增加和永久性增加,(3)收入的暂时性变化和永久性变化,当期收入增加=y2-y1:HL 未来收入增加=y2-y1:LM y2-y1=y2-y1 收入暂时性增加：储蓄会增加，消费的增幅小于收入的增幅； 收入永久性增加：储蓄不一定增加，当期消费的增幅不会小于收入的增幅。,8-20,暂时性收入和永久性收入变化,永久性收入（又称持久收入）提高比暂时性收入提高对一生财富影响更大，因而对当前消费有更大的影响。 消费者对暂时性收入增加部分趋向于更多地储
5、蓄 永久性收入增加消费必定增加，储蓄不定,(4)实际利率提高,1/(1+r):用当期消费品衡量的未来消费品的价格。 r改变，则会改变当期消费品和未来消费品的相对价格，如果r提高，未来消费品价格变得更便宜。,实际利率提高对资金借出者的影响,必然还是借出者，当期消费和储蓄不确定，但未来消费增加，福利变好。,实际利率提高对资金借入者的影响,当期消费减少，储蓄增加，未来消费不确定。可能是仍然是借入者，也可能是借出者，福利不定。,实际利率提高的影响总结,练习：,假设y-t=110，y-t=110，r=0.1。消费者效用函数为U=c0.5+(c)0.5， （1）从效用函数求出MRSc,c （2）消费者一生
6、预算约束 （3）消费者效用最大化时当前期消费和储蓄 （4）如果r降为0，（3）结果有何变化？,8-25,1、政府的预算约束 关于政府行为的假定： （1）当期购买G单位的消费品，未来购买G单位的消费品； （2）当期的总税收是T，未来的总税收是T； （有N个消费者，每个消费者当期纳税t，未来纳税t，故T=Nt，T=Nt） （3）政府当期发行B单位的政府债券（B0，或B0）；,二、政府预算约束与李嘉图等价定理,8-27,政府预算约束,竞争性均衡中成立的三个条件： （1）给定实际利率r，每个消费者选择最优的c、s、c； （2）政府的现值预算约束得到满足； （3）信贷市场出清； 由信贷市场出清可以推导出
7、在竞争性均衡时 收入支出恒等式得到满足。,2、包含N个消费者和政府的两时期模型的竞争性均衡,8-29,均衡,信贷市场均衡条件： 由信贷市场均衡条件推导竞争性均衡：,8-30,3、李嘉图等价定理,竞争性均衡中：,李嘉图等价定理：在保持税收现值不变的情况下，改变消费者所纳税收对消费、利率或福利没有影响。 如果当期和未来政府支出不变，那么当期税收的变化将伴随着未来税收现值等量的、反向的变化，但是均衡利率与私人消费不变。 征税时机是中性的。 减税不是免费的。,8-32,对于借款者的当前减税与李嘉图等价的图解,8-33,（1）李嘉图等价与信贷市场均衡：减税导致私人储蓄即信贷供给右移，同时 信贷需求（政府
8、债券）等量右移，利率不变,(2)李嘉图等价与政府债务负担 （李嘉图等价不成立的情形）,1、税收当前与未来变化不是对所有消费者都一样，即存在再分配效应。 2、代际再分配。享受减税与未来承担增税不是同一个人（同一代人）。社会保障计划。 3、税收扭曲。不是一次总付税。 4、信贷市场不完全性。存、贷款利率差、信贷约束、政府与私人利率差别。,8-34,政府提供的退休储蓄手段 1、现收现付制(pay-as-you-go) 以同一个时期正在工作的一代人的缴费来支付已经退休的一代 人的养老金的保险财务模式。它根据每年养老金的实际需要， 从工资中提取相应比例的养老金，本期征收，本期使用，不为 以后使用提供储备。
9、 2、完全基金制(fully-funded) 完全用过去积累的缴款所挣取的利息收入提供保险金的制度。 具体说来，就是一个人在就业期间向政府管理的基金缴款，该 基金随着时间的推移不断生息增值，当这个人退休后，其所获 养老金来自于该基金的利息收入。,三、 社会保障,8-36,1.现收现付制,现收现付制（pay-as-you-go）对工作人口征收社会保障税，将资金转移给退休人员。 叠代，经济中有两代人，年轻人工作，老年人退休。 年轻人缴纳社会保险t, 老年时获得社会保障收益 b.,8-37,方程,假定：,计划开始实行时年老者一生的财富 以后各代人一生的财富,现收现付制,现收现付制：对于计划开始时年老
10、者的影响,现收现付制：对于以后各代人的影响(nr),8-41,Pay-as-you-go Social Security,只有当人口增长超过实际利率时现收现付制才使得人们获益。 人口增长率是该体系的隐含回报率，只有在超过私人信贷市场回报时才是值得的。,8-42,2.完全基金制社会保障,本质上是强制储蓄计划，年轻时储蓄，年老时出售资产获得收益,图8.15 完全基金制,8-44,四、信贷市场不完全性,假定： 1、信贷市场不完全导致借入资金和借出资金的实际利率不相等； 2、假设借出资金的实际利率为r1，借入资金的实际利率为r2，且 r2r1。 政府能以私人市场借出资金利率借款（只要低于私人借入资金利率即可） 李嘉图等价不再成立,借出资金者(s0)一生的预算约束 借入资金者(s0)一生的预算约束,预算约束,图8.16 消费者的预算约束,四、不完全信贷市场,图8.17 减税的影响,四、不完全信贷市场,
