基础化工周报：醋酸、MDI有望延续强势，有机硅继续调涨

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1、基础化工行业研究/周报醋酸、MDI 有望延续强势，有机硅继续调涨基础化工周报 20190812基础化工周报2019 年 08 月 12 日l 本周涨跌幅靠前产品本周（8.05-8.09）价格涨幅前十的产品分别是液氯（+20.44%）、双氧水（+8.17%）、丁二烯（+7.14%）、二甲基硅油（+6.98%）、醋酸（+6.94%）、乙烯（+5.45%）、钛白粉（+4.73%）、生胶（+4.65%）、毒死蜱（+4.35%）、煤油（+3.78%）。价格跌幅前十的产品分别是维生素 B2（-9.84%）、黄磷（-8.70%）、SC（-8.21%）、 PX(CFR 中国)（-5.59%）、磷酸（-5.26

2、%）、布伦特（-5.16%）、丙烯（-5.10%）、R410a（-5.00%）、天然气现货（-4.19%）、氯化钾（-4.08%）。本周价差涨幅前五的产品分别是环氧丙烷（+155.36%）、R32（+85.39%）、辛醇（+66.56%）、尼龙 66（+51.49%）、甲醇（+45.97%）。价差跌幅前五的产品分别是 PTA（-32.62%）、醋酸乙烯（-20.00%）、氢氟酸（-14.36%）、环氧氯丙烷（-12.20%）、PMMA（-10.17%）。l 本周观点及投资策略本周观点：本周，纯 MDI 价格小幅上涨 1.78%，华东地区报价 19500-21000 元/吨，市场高位坚挺；聚合

3、MDI 则弱势下滑，价格下调 200-300 元至 13000 元/吨左右。近期国内 MDI 产品供应偏紧，预计短期价格仍将维持高位，推荐万华化学。万华收购瑞典国际化工100%的股权、康乃尔聚氨酯 80%的股权，康乃尔聚氨酯计划在福建江阴投资建设 MDI 装置，二期一共 80w 吨，其中一期 40w 吨目前已经获得批文，去年 12 月份启动，建设期 2 年，如果康乃尔装置如期顺利投产，公司在全球及国内 MDI 的市场份额将有望进一步提升。本周，醋酸市场持续上探，华东和西北地区涨价幅度在 30-100 元/吨左右，主流成交 2900-3100 元/吨，周内多厂家装置降负荷，行业开工率下降 6%至

4、 67%。当前价格走涨主要在于供应的突然缩紧，未来仍需关注下游对此轮涨价的接受度及上下游开停车情况，建议关注华谊集团（醋酸产能 130 万吨/年，PB 为 0.86 倍）、华鲁恒升（醋酸60 万吨/年）。本周有机硅产品继续调涨，DMC 主流价格上涨 2.5%至 21000 元/吨，下游生胶、107 胶价格报价均达 21500 元/吨，周涨幅在 5%左右。就开工情况看，目前华东开工率75%（江西星火开工 5 成，浙江合盛装置开工低位）；山东开工率 85%左右（山东金岭停车检修）；华中开工率 73%（四川合盛开工低位），市场整体开工率在 75%左右，与前期相比变化不大。装置方面，8 月开始企业检修

5、情况普遍且范围扩大，恒业成装置有 15 天左右检修计划，鲁西化工预计检修 1 周左右，三友化工装置单套停车 10 天左右，四川合盛装置预计检修 3 周。我们认为近期有机硅调涨，一方面在于前期价格持续低位，6 月份一度触底成本线，主流厂商拉涨造成价格反弹；另一方面大厂检修对市场采购心态起到了一定的刺激作用。当前企业报价上调，但实际成交缓慢，行业开工相对偏高，下游正处需求淡季。短期来看，室温胶需求或有所转暖，高温胶需求仍将平稳渡过为主，8 月企业检修较多或将进入供应偏紧状态，有机硅价格有望继续企稳上涨。建议关注新安股份、合盛硅业、兴发集团。投资主线一：大宗化工品走弱，关注龙头长期投资价值当前，基础

6、化工行业景气度高位回落，大宗化工品整体走弱，产品价格随下游需求的疲软及新增供给的释放而出现下跌，短期来看，行业整体估值水平已反映了悲观预期，多数化工品跌价空间较小，长期来看，化工产业集中度不断提升，企业和园区数量减少，资源向龙头企业集中是大势所趋，未来化工企业分化将加速、加剧，具有一体化优势的龙头企业最为受益。建议关注业绩稳健扎实，产业链一体化配套完善，本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明推荐维持评级行业与沪深 300 走势比较 基础化工沪深30014%4%-7%-17%-27%17-0917-1218-0318-0618-09资料来源：Wind，民生证券研究院相关研究1

7、. 民生化工周报 20190805：有机硅产业链大幅上涨，MDI 延续强势2. 民生化工周报 20190729：醋酸、MDI价格显著上涨，黄磷价格回调证券研究报告1周报/化工行业具备成本、资金、技术等优势的低估值细分领域龙头，推荐万华化学、龙蟒佰利、金石资源。投资主线二：农药、染料继续受益供给收缩、需求刚性响水“321”安全事件发生后，短期内环保整治及安全监管的力度和持续性不会低于上一轮，农药原药和中间体等停产企业复工恐将有所延迟，停限产增多，农产品价格企稳反弹有望带动下游需求回暖，产品景气提升；染料行业供给端遭受直接冲击， 龙头市占率有望扩大，未来整个染料产业链供给都将持续紧缩，推动染料及中

8、间体价格中枢上行。建议持续关注确定性受益的农药、染料板块，推荐扬农化工、利民股份、浙江龙盛等。投资主线三：消费、新材料板块估值已具备吸引力新材料领域，国内 OLED 生产线逐渐投产，进口替代需求强劲，上游材料端销量有望提升，电子化学品企业有望受益；消费类子行业、新能源、新材料等龙头企业主营业务可持续盈利能力强，并在不断完善产业链，挖掘新的利润增长点，当前偏成长的化工新材料相关标的相对滞涨，估值吸引力逐渐显现，推荐蓝晓科技、国瓷材料、飞凯材料、新和成等。l 风险提示：大宗商品价格出现超预期波动。投资组合及盈利预测代码重点公司现价EPSPE评级8 月 09 日2018A2019E2020E2018

9、A2019E2020E600486扬农化工53.111.853.243.9728.7116.3913.38推荐600309万华化学42.944.09*4.74*5.40*10.509.067.95推荐600352浙江龙盛13.280.76*1.02*1.33*17.4713.029.98推荐300487蓝晓科技29.510.460.821.2964.1535.9922.88推荐300285国瓷材料19.940.420.680.9747.4829.3220.56推荐资料来源：公司公告、民生证券研究院（*为 wind 一致预期）l 主要化工产品跟踪【煤化工】品种煤炭本周弱势震荡展望弱势运行，未来仍

10、有 20 元/吨左右波动幅度原油国际油价全面大跌震荡走低甲醇整体震荡上行整体震荡上行，心态较好醋酸价格先抑后扬下周价格小涨为主DMF窄幅下滑后维持整理大稳小动，幅度在 50-200 元/吨DMC坚挺消化前期涨幅为主8 月行情继续向上趋势乙二醇窄幅修复上行区间震荡整理为主，幅度在50-200 元/吨本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3甲烷氯化物二氯压力渐显，暂稳为主；三氯需求不佳，有涨有跌或存走跌可能尿素维持跌势行情仍难好转复合肥市场淡稳运行，价格暂无波动大势弱稳为主三聚氰胺弱势运行短时内偏弱下行，成交重心落至前期价位 5200 元/吨左右PVC市场价格震荡下

11、行仍将继续震荡为主【氟化工】品种本周展望萤石小幅走低或将继续小幅走低氢氟酸市场持续下滑或将继续小幅走低制冷剂R22 价格依旧弱势；R134a 市场下滑明显；R125 弱势下滑；R32 运行疲软；R410a震荡下行R22 短线低位僵持为主；R134a 短期价格僵持整理为主；R125 低位盘整为主；R32 底部震荡为主；R410a 价格低位维稳为主【磷化工】品种本周展望磷矿石成交保持稳定未来两月维持盘整格局一铵/二铵/黄磷一铵实际成交有所下滑；二铵近期成交较为低迷；黄磷市场偏弱整理，价格重心继续下移一铵短期弱势盘整；二铵短期弱势盘整；黄磷市场观望整理，价格仍有小幅下降可能【聚氨酯】品种本周展望环氧

12、丙烷推涨上行，华东当地主流现汇送到价10100-10200 元/吨软泡聚醚推涨上行，华东地区散水软泡主流商谈10400-10600 元/吨窄幅波动，波动 100-300 元/吨窄幅波动，幅度 100-300 元/吨硬泡聚醚推涨上行窄幅波动，幅度 100-300 元/吨TDI弱势僵持，华东 TDI 含税国产货商谈13600-13750 元/吨附近聚合 MDI弱势下滑，华东万华 PM200 报盘12200-12300 元/吨附近苯胺偏弱运行，华东地区苯胺市场主流价格参考 6000 元/吨承兑自提己二酸弱势僵持，华东主力货源报价8250-8600 元/吨承兑送到纯 MDI市场推涨上行，华东纯 MDI

13、 市场现货报盘参 19500-20500 元/吨附近窄幅下滑后维持整理，华东地区江苏市弱势震荡，幅度 100-500 元/吨窄幅波动，波动幅度 500-800 元/吨暂稳运行，波动 50-80 元/吨弱势震荡，幅度在 100-150 元/吨窄幅波动，幅度在 300-800 元/吨DMF场主流价格参考 4250-4350 元/吨左右承兑送到短线大稳小动，幅度 50-200 元/吨丁酮高位盘整，华东地区主流成交价格可参考 6900-6950 元/吨BDO区间盘整，华北地区 BDO 现散水商谈位于 8500-8900 元/吨附近震荡整理，幅度 50-200 元/吨震荡整理，幅度 50-100 元/吨

14、【氯碱】品种本周展望原盐弱稳运行8 月份需求稳中略升电石延续回落态势，幅度 100-150 元/吨不排除走低趋势液氯北方价格反弹，华东地区渐有触底意味有一定的向好发展可能，但涨幅不大，幅度 50-150 元/吨盐酸窄幅整理为主短期难有起色，预计下周调整幅度30-50 元/吨纯碱大稳小动平稳运行为主烧碱液碱走势小幅下行；片碱成交重心回落液碱需求稳定；片碱市场持稳出货为主PVC价格震荡下行仍将继续震荡为主周报/化工行业【化纤】品种本周展望品种本周展望PX持续下行，CFR 中国周均价 807.44 美元/吨震荡偏弱，下跌 10-30 元/吨PTA整体下跌，华东市场周均价 5209 元/吨跌势放缓，预计下跌 100-200元/吨聚酯切片先抑后扬，聚酯半光切片主流价格 6900 元/吨或将维持偏弱震荡格局，幅度100-300 元/吨涤纶短纤市场行情弱势下跌，华东地区 1.4D 涤纶短纤主震荡偏强，幅度 100-300 元/ 流参考价格在 7250