期货市场组织结构概论

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1、第二章 期货市场的组织结构,第二章 期货市场组织结构,第一节 期货交易所 第二节 期货结算机构 第三节 期货公司 第四节 期货投资者,第一节、期货交易所,期货市场的组织结构由四部分构成：期货交易所、期货结算机构、期货公司和期货投资者。 一、期货交易所概念： 期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，按其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。 我国规定，设立期货交易所，由中国证监会审批 我国目前有四家期货交易所：郑州商品交易所、上海期货交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所,二、期货交易所性质,性质,系统性和严密性、高度组织化和规范化,不直接或间接参与期货交易活动,只为期货交

2、易提供设施和服务,不参与期货价格形成，也不拥有合约标的商品,三、期货交易所职能,职能,提供交易场所、设施和服务,制定并实施业务规则,组织和监督期货交易,设计合约、安排合约上市,监控市场风险,发布市场信息,四、期货交易所的组织形式,期货交易所组织形式主要有会员制和公司制两种。 大部分国家和地区采用会员制。 （一）会员制 会员制期货交易所由全体会员共同出资组建，交纳一定的会员资格费，作为注册资本。 缴纳会员资格费是取得会员资格的基本条件之一，不是投资行为，不存在投资回报问题。交易所是会员制法人，以全额注册资本对其债务承担有限责任，会员制期货交易所实行自律性管理的非营利性的会员制法人。 目前世界上大

3、多数国家的期货交易所都实行会员制。,1、会员构成 交易所的会员是指那些在自愿申请的基础上，经交易所专门管理机构审查批准接纳的、拥有一定经济实力和良好信誉的自然人或法人。 欧美国家会员以自然人为主，我国规定只有在中国境内登记注册的法人才能成为会员，不允许自然人称为会员，会员分为期货经纪公司会员和非期货经纪公司会员。,以交易所创办发起人的身份加入,接受发起人的转让加入,依据期货交易所的规则加入,在市场上按市价购买期货交易所的会员资格加入,会员资格的获得,2、会员资格,3、会员的权利和义务 基本权利：参加会员大会，行使表决权、申诉权；在期货交易所内进行期货交易，使用期货交易所提供的交易设施，获得有关

4、期货交易的信息和服务；按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员大会等。 主要义务：遵守国家有关法律、法规、规章和政策；遵守期货交易所的章程、业务规则及有关决定；按规定缴纳各种费用；执行会员大会、理事会的决议；接受期货交易所业务监管等。,4、机构设置 （1）会员大会。是期货交易所的最高权力机构，对期货交易所的重大事项作出决定。 （2）理事会。是会员大会的常设机构，对会员大会负责。负责贯彻执行会员大会所制定的各项方针政策和规章制度，全权处理交易所的一切有关事务。 （3）专业委员会。理事会下设若干专业委员会，一般由理事长提议，经理事会同意设立。协助理事会实施各项制度。如会员资格审查委员会、交易规则委

5、员会、交易行为管理委员会、合约规范委员会、新品种委员会、业务委员会、仲裁委员会等。 （4）业务管理部门。根据交易所工作职能的需要，设置相关业务部门。一般设有总经理、副总经理及相关的交易、交割、研究开发、市场开发、财务等业务部门。,（二）公司制 公司制交易所是由投资人以入股方式组建设置场所和设施，经营交易市场的股份有限公司，是以营利为目的的法人。它不参与合约标的物买卖，其盈利来自交易所收取的交易手续费等各项费用。,1、公司制期货交易所的特点：,（1）对场内交易承担担保责任，即对交易中任何一方的违约行为所产生的损失负责赔偿； （2）交易所可以以上市公司的形式组建，股东的股份就可以自由流通； （3）

6、以赢利为目的，股东以持股数量参与分红和承担风险； （4）全部财产属于全体股东，与交易所会员交纳的资格费分开； （5）交易所实行自收自支、自负盈亏、照章纳税，实行企业化管理。,采用公司管理制，下设股东大会、董事会、监事会及经理机构，各负其责，相互制约。 （1）股东大会。由全体股东共同组成，是公司最高权力机构。 （2）董事会。是股东大会的常设机构，对股东大会负责。 （3）经理。经理对董事会负责，由董事会聘任或者解聘。 （4）监事会。由股东代表和适当比例的公司职工代表组成。 （5）专业委员会。,2、机构设置,（三）会员制期货交易所和公司制期货交易所的区别,五、国内期货交易所,第二节 期货经纪公司,一

7、、期货经纪公司概述 二、期货经纪公司的作用 三、期货经纪公司的职能 四、期货经纪公司的业务管理 五、期货经纪公司的设立条件 六、期货经纪公司的部门设置,一、期货经纪公司概述,二、期货经纪公司的作用,二、期货经纪公司的作用,三、期货经纪公司的职能,四、期货经纪公司的业务管理,E,D,C,B,A,入金环节的管理,交易环节的管理,结算环节的管理,保证金管理,开户环节的管理,五、期货经纪公司的设立条件,1.有符合规定的公司名称； 2.有规范的公司章程； 3.有固定的场所和合格的通信设施； 4.注册资金在3000万元人民币以上； 5.具有期货从业人员资格的人员不少于15人，具备任职资格的高级管理人员不少

8、于3人； 6.法定代表人及其他高级管理人员符合国家有关规定； 7.有完善的组织机构和健全的财会制度； 8.法律法规规定的其他条件。,六、期货经纪公司的部门设置,（一）保证金部门 （二）结算部门 （三）交易部门 （四）客户服务部门 （五）实物交割部门 （六）发展研究部门 （七）行政管理部门,第三节 期货结算机构,一、期货结算机构概念 二、期货交易结算机构的职能 三、期货结算机构的组织方式 四、结算所的交易及风险管理制度 五、期货市场的结算体系,期货结算是指交易所结算机构或结算公司对会员和客户的交易盈亏进行计算，计算的结果作为收取交易保证金或追加保证金的依据。 对于所有期货合约的交易者来说，期货结

9、算所是交易对手方，它既是每一个买方结算会员的卖方，又是每一个卖方结算会员的买方。 结算所一般采用会员制，其会员必须是有关期货交易所的会员，但有关期货交易所的会员并非都是结算所的会员。只有资本雄厚、财政信誉可靠的期货交易所会员才有资格申请，经结算所有关部门审查批准后，才能成为其会员。,一、期货结算机构概念,二、期货交易结算机构的职能,结算期货交易盈亏,期货交易的盈亏结算包括平仓盈亏结算和持仓盈亏结算。,控制市场风险,保证金制度是期货市场风险控制最根本、最重要的制度。,担保交易履行,期货交易一旦成交，结算机构就承担起保证每笔交易按期履约的全部责任。,第一，作为某一交易所内部机构的结算机构。如我国现

10、有的四家期货交易所的结算机构都是此种形式，每家交易所内部都设有结算部。 第二，附属于某一交易所的相对独立的结算机构，如美国国际结算公司纽约期货交易所提供结算服务，两者都是独立法人，交易所的结算业务全部由该结算公司负责。 第三，由多家交易所和实力较强的金融机构共同出资组成。这是一种完全独立于期货交易所的结算公司，多家交易所共用这个结算公司。如英国伦敦的伦敦结算所（LCH）不仅为英国本土的数家期货交易所提供结算服务，还为大多数英联邦国家和地区以及欧洲许多国家的期货交易提供结算服务。,三、期货结算机构的组织方式,四、结算所的交易及风险管理制度,五、期货市场的结算体系,期货市场的结算体系采用分级、分层

11、的管理体系。结算机构通常采用会员制，只有结算机构的会员才能直接得到结算机构提供的服务。结算交易的结算大体上可以分为两个层次： 第一个层次是由结算机构对会员进行结算； 第二个层次是由会员根据结算结果对其所代理的客户（即非结算会员）进行结算。 目前，在我国四家期货交易所中，中国金融期货交易所采取的是分级结算制度，即期货交易所会员由结算会员和非结算会员组成，交易所对结算会员进行结算，结算会员对投资者或非结算会员进行结算。 而郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所采取的是非分级结算制度，即交易所会员不做结算会员和非结算会员的区分，交易所的会员既是交易会员，也是结算会员。,一、套期保值 二、期货

12、套利者 三、期货投机者 四、套期保值者、套利者与投机者之间的关系,第四节 期货投资者,第四节 期货投资者,一、套期保值者：,（一）概念 套期保值者是指通过在期货市场上买卖与现货市场数量相等但方向相反的期货合约，来抵消现货价格波动所带来的风险的企业或个人。,任何在现货市场上进行商品交易的企业都面临着价格波动的风险，这主要包括三类： 一是在拥有、生产、制造、加工或预计在未来拥有、生产、制造、加工中的产品价格会发生潜在的波动； 二是在负责或预计负债中的负债价值会发生潜在的波动； 三是在提供、购买或预计提供、购买劳动中劳务价值会发生潜在的波动。,套期保值业务是指把期货市场当做转移价格风险的场所，利用期

13、货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 参与套期保值业务的交易者称为套期保值者，就是指那些把期货市场当做转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖某种标的物（实物商品或者金融商品）的临时替代物，对其现在买进（或已拥有、将拥有）准备以后出售的某种标的物或将来要买进的某种标的物价格进行保险的个人或企业。,商品期货的套期保值者大多数是生产商、加工商、经营商，而金融期货的套期保值者大多是金融市场的投资者（或债权人）、融资者（或债务人）、进出口商等。 他们进入期货市场进行交易的目的，不在于获利，而是寻求价格

14、保障，尽可能消除价格风险。 套期保值者特点： 1.利用期货与现货盈亏相抵保值，目的是规避风险； 2.经营规模大； 3.头寸方向比较稳定，保留时间长。,（二）套期保值者的交易原则,（三）套期保值者的作用,第一，对于企业来讲，套期保值者是为了锁住生产成本和产品利润，有利于企业在市场价格的波动中安定地生产经营； 第二，期货市场的建立是出与保值的需要。 套期保值者需要有效地发挥其作用，必须要具有一定的条件： 1.要具有一定的生产经营规模； 2.产品的价格风险大； 3.套期保值者的风险意识强，能及时判断风险； 4.能够独立经营与决策。,（四）套期保值者的行为发展,第一，保值者不再单纯地进行简单自动保值，

15、被动地接受市场价格变化，只求降低风险，达到保值目的，而是主动地参与保值活动，大量收集整个宏观经济和微观经济信息，采用科学的分析方法，以决定交易策略的选取，以期获得较大利润； 第二，保值者不一定要等到现货交割才完成保值行为，而可在此之前根据现货价格和期货价格变动，进行多次的停止或恢复保值的活动，不但能有效地降低风险，同时还能保证获取一定的利润（特别是避免了因两个市场价格均不利而双重损失的可能）,（四）套期保值者的行为发展,第三，将套期保值视为风险管理工具，一方面，利用期货交易控制价格，通过由预售而进行的买期保值来锁住商品售价；另一方面，利用期货交易控制成本，通过卖期保值以锁住买期商品原材料的价格

16、，以保持低原材料成本及库存成本，通过这两方面的协调，在一定程度上，保值者可以获取较高的利润。,（四）套期保值者的行为发展,第四，保值者将保值活动视为融资管理工具。当需要融资时，保值者非常重视抵押，资产或商品的担保价值通过套期保值可使商品具有相当的稳定价值，如一般没有进行套期保值的商品其担保价值是50%，而经过套期保值后，商品的担保价值可上升到90%-95%,对提供资金者来说，套期保值者具有较高的资信水平，因而放心地提供资金，以供套期保值者进一步发展。,（四）套期保值者的行为发展,第五，套期保值者将保值活动视为重要的营销工具。 首先，套期保值对商品经营者来说是一种安全营销的保障，可以有效地保证商品供应，稳定采购，同时，可一定程度地消除因产品出售而发生债务互欠的可能性。 其次，由于期货交易与现货交易结合，近远期交易相结合，从而可形成多种价格策略，供套期保值者选择参与市场竞争，将保值活动视为一种有效的安全营销工具，有助于提高企业的市场竞争力，扩大市场占有份额，获得企业的长远发展。,二、期货套利者,（一）概念 是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相