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1、2017.06.08,原油期货相关政策及合约解读,张宏民 博士,目录,1.原油期货配套政策 2.原油期货合约设计,引子：中国上市原油期货的背景,亚太地区消费份额超过北美和欧洲,数据来源：BP,亚太地区缺乏权威的原油贸易定价基准,中国是全球第五大生产国，第二大消费国,原油期货推进进展关键节点,一、原油期货配套政策,国家全力支持原油期货市场建设,2015年9月17日中共中央 国务院关于构建开放型经济新体制的若干意见，“扩大期货市场对外开放，允许符合规定条件的境外机构从事特定品种的期货交易。” 2014年11月19日，国务院办公厅国办发201431号能源发展战略行动计划（2014-2020年），提出
2、“鼓励利用期货市场套期保值，推进原油期货市场建设 。”,原油现货市场改革取得突破,改 革,推动能源消费、能源供给、能源技术和能源体制四方面“革命”！,国际平台、人民币计价、净价交易、保税交割、,总体方案,原油期货配套政策解决哪些关键问题,原油现货市场的特点是“一个国家内部主体相对较少，国际贸易相对自由”，建设原油期货市场必须基于国际原油现货贸易，遵循“国际平台、人民币计价、净价交易、保税交割”的基本思路，围绕如何引入境外投资者完善相关配套政策。 1、监管政策：境外投资者和经纪机构准入和监管的管理办法？ 2、外汇政策：境外投资者的资金进出和汇兑遵循什么相关政策？ 3、海关政策：原油期货保税交割海
3、关监管政策如何？ 4、财税政策：境外投资者和经纪机构缴纳税收遵循什么相关政策？,原油期货配套政策已全部落实,2012年10月24日，国务院关于修改期货交易管理条例的决定，（国务院令2012627号）； 2015年4月8日，财政部、国家税务总局发布关于原油和铁矿石期货保税交割业务增值税政策的通知（财税201535号）； 2015年6月26日，中国证监会发布境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法（中国证券监督管理委员会令 第116号）；并已确定原油期货为我国境内特定品种； 2015年7月20日，中国人民银行发布做好境内原油期货交易跨境结算管理工作（中国人民银行公告2015第1
4、9号）； 2015年7月31日，国家外汇管理局发布关于境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易外汇管理有关问题的通知（汇发201535号）； 2015年8月20日，海关总署发布关于开展原油期货保税交割业务的公告（海关总署公告2015年第40号）。,明确境外参与者准入及监管方式,境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法 （中国证券监督管理委员会令 第116号）,1、参与模式：境外交易者+境外经纪机构参与方式 2、开户及交易编码：境外交易者适用我国期货市场的统一开户原则 3、交易者适当性：明确实施交易者适当性管理，由交易所制定具体标准 4、结算模式：由交易所的统一结算，
5、境外参与者不具有直接结算资格 5、风险控制：保证金的存管和运行、大户持仓报告、风控处置措施 6、监督管理：证监会及派出机构的监管,明确境外参与者准入及监管方式,明确计价货币、外汇流动及人民币账户管理方式,做好境内原油期货交易跨境结算管理工作 （中国人民银行公告2015第19号）,明确原油期货交易以人民币计价、结算，境外交易者和境外经纪机构可以直接使用外汇作为保证金； 证监会批准的其他境内特定品种期货交易的跨境结算业务，参照执行； 境内外参与者人民币账户开立流程； 境外交易者、境外经纪机构人民币期货结算账户的资金管理： 按照活期存款利率计息 不得用于期货交易以外的其他用途 在境内实行专户存放和封
6、闭管理,解决外汇在原油期货市场的流通及管理问题,关于境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易外汇管理有关问题的通知（汇发201535号）,境外交易者、境外经纪机构可以外汇或人民币形式汇入资金从事境内特定品种期货交易。 明确期货交易所、期货公司、境外交易者、境外经纪机构外汇专用结算账户的账户性质、名称及收支范围。 结汇和购汇只涉及期货交易盈亏结算、缴纳手续费、交割货款或追缴结算货币资金缺口等与境内特定品种期货交易相关的款项。 实物交割，按照货物贸易外汇管理有关规定办理 不占用存管银行的短期外债指标。,明确境外参与者在我国期货市场的纳税问题,关于原油和铁矿石期货保税交割业务增值税政策的通知
7、 （财税201535号）,增值税： 财税201535号通知，明确上海国际能源交易中心的原油期货保税交割业务，暂免征收增值税。,明确原油期货保税交割涉及的海关监管问题,关于开展原油期货保税交割业务的公告 （海关总署公告2015年第40号）,明确了期货保税原油完税价格的确定原则，采用保税标准仓单到期交割的，以能源中心原油期货保税交割结算价加上交割升贴水为基础确定完税价格。 原油期货保税标准仓单可以质押，质押应当提供税款担保并符合海关监管要求。 指定交割仓库内不同交割油种的期货保税交割原油不得混放，同一个储罐可以存放不同货主同一交割油种的期货保税交割原油。指定交割仓库存储的期货保税交割原油不设存储期
8、限。 原油期货保税标准仓单可以转让。原油期货保税标准仓单可以作为期货交易保证金使用。 指定交割仓库应当如实申报实际损耗情况，海关对期货保税交割原油存储期间的自然损耗的认定试行不超过0.12%/年的标准。,二、原油期货合约介绍,原油期货合约,备注：不同国家或机构对原油依据API度、硫含量划分的标准各有差异，并非与上述指标完全一致。 API度=（141.5/15.5摄氏度时的比重）131.5,合约标的,中质含硫原油,2015年全球原油产量按品质分布情况,数据来源：ENIWorld Oil and Gas Review 2016,合约标的,中质含硫原油,交易单位为1000桶/手，合约价值约为1000
9、桶/手*50美元/桶*6.9（汇率）345000元； 以5%最低保证金计算，1手合约能源中心收取的保证金金额约为17250元。,10桶,MOE BRENT,合约要点,合约交易单位,合约要点,合约最小变动价位,考虑交易成本对价格变动影响以及国际上期货合约在最小变动价位上的设计惯例将最小变动价位定为0.1元/桶。,合约要点,涨跌停板,合约要点,保证金,注：CME和ICE的保证金是利用SPAN系统计算得出，SPAN系统在计算保证金时涉及多个参数，通常情况下由此计算出的保证金低于单向轧差的保证金。,合约要点,合约挂牌月份,主要原油期货合约比较 合约交易时间,注：1、图中时间均为北京时间； 2、美国时间
10、为标准时间（CST）换算，夏令时需在此时间上提前一小时。,合约要点,合约挂牌月份,合约要点,合约最后交易日,合约要点,合约最后交易日,以1709合约为例,DME OMAN,ICE BRENT,CMEWTI,INE SC,MCX WTI,TOCOM MECO,ICE BRENT,2016年3月合约起,合约要点,保税交割,保税交割是指以海关特殊监管区域或保税监管场所内处于保税监管状态的，期货合约所载商品作为交割标的物进行实物交割的过程。 狭义上的保税交割是保税仓单货权、票据、货款转移的过程。广义上的保税交割还包括保税原油出库 和入库。 参与保税交割与进口资质没有直接关系。原油保税交割、原油进口、原油境内流通有不同的管理办法和资质要求。 保税交割后需要进口的，遵循国家原油进口相关管理办法。,合约要点,保税交割,原油期货指定交割仓库,交割仓库基本条件： 经营资质、抗风险能力、仓库库容、原油仓储管理经验、交通运输条件等。 检验机构： CCIC SGS ITS IMI,小结：原油期货市场展望,原油期货的潜在参与者,原油期货市场展望,宏观上：形成一个反映中国乃至亚太周边地区石油市场供需关系的基准价格 中观上：推动石油天然气产业市场化和国际化的水平 微观上：为相关企业和投资者提供一个风险对冲工具和投资组合选择,谢谢,
