财务管理的价值观念介绍

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1、第二章 财务管理的价值观念,第一节 时间价值 第二节 风险报酬 第三节 利息率 第四节 证券估价,教 学 内 容,货币时间价值的含义及计算 风险报酬的定义及衡量 利息率的概念及种类 决定利息率高低的因素 未来利率水平的测算,教 学 要 点,第一节 时间价值,时间价值的概念 时间价值的计算,一、时间价值的概念,资金时间价值（the Time Value of Money）又称货币时间价值，是指资金融市场在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。它的表现形式有两种：一种是绝对数，即利息；另一种是相对数，即利率。,绝对数：时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额。 相对数：时间价值率是扣除

2、风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。 某人将闲置的货币1000元存入银行，1年后收回的货币量是1100元，其中100元是他放弃使用货币应得的报酬称为“利息”（时间价值额），利息100元与原存入的1000元的比率10%称为“利率” （时间价值率）,一、时间价值的概念,1、时间价值是在生产经营中产生的。 2、在确定时间价值时，应以社会平均资金利润率或平均投资报酬率为基础。 3、时间价值用复利方法计算，呈几何级数增长。 4 、时间价值的实质是无风险、无通货膨胀时的社会平均收益率。,要点,一、时间价值的概念,二、资金时间价值的计算,单利终值、现值的计算 复利终值、现值的计算 年金终值、现值的计算 特

3、殊计算,几个概念,现值，又称本金，是指资金现在的价值。 终值，又称本利和，是指资金经过若干时期后包括本金和时间价值在内的未来价值。 单利(Simple interest)是指只对借贷的原始金额或本金支付（收取）的利息 复利(Compound interest) ，就是不仅本金要计算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起计算利息，即通常所说的“利滚利”。,例：将100元存入银行，利率假设为10%，一年后、两年后、三年后的终值是多少？（按单利计息）,一年后：100（1+10%）110（元） 两年后：100（1+10%2）120（元） 三年后：100（1+10%3）130（元）,1、单利终值与现

4、值的计算,终值的计算公式：,F P + IP + P i t P (1 + i t),P本金（现值）；i利率；I利息； F本利和（终值）；t时间,1、单利终值与现值的计算,单利现值计算公式：,P F /(1 + i t),P本金（现值）；i利率；I利息； F本利和（终值）；t时间,1、单利终值与现值的计算,P F /(1 + it) 20000/（1+10%3） 15385（元）,例：假设银行存款利率为10%，为三年后获得20000现金，某人现在应存入银行多少钱？,1、单利终值与现值的计算,2、复利终值与现值的计算,例：将100元存入银行，利率假设为10%，三年后的本利和是多少？（复利计算）,

5、一年后：100（1+10%）1 110（元） 两年后：100（1+10%）2 121（元） 三年后：100（1+10%）3 133.1（元）,PV,FVn =？,复利终值示意图,0,1,2,n-1,n,两年后的终值为：FV2FV1+ FV1iFV1（1+ i） PV（1+ i） （1+ i）PV（1+ i）2,一年后的终值为：FV1PV+PViPV（1+ i）,2、复利终值与现值的计算,由此可以推出n年后复利终值的计算公式为：,FVn 复利终值 i 利率 PV 复利现值 n 期数,FVn PV（1+ i）n,2、复利终值与现值的计算,复利终值公式中， 称为复利终值系数，用符号FVIFi,n 或

6、（F/P，i，n）表示。 例如 FVIF 8%,5或（F/P，8%，5），表示利率为8%、5期的复利终值系数。 “复利终值系数表”（见本书附录一）,FVn,复利现值示意图,1,两年后的终值的现值为： PV FV2 / （1+ i） / （1+ i） FV2 /（1+ i）2,一年后的终值的现值为：PVFV1/（1+ i）,2、复利终值与现值的计算,由终值求现值，称为折现或贴现(Discount) ，折算时使用的利率称为折现率或贴现率(Discount rate) 。 复利现值的计算公式为：,PV 复利现值 FVn 复利终值 i 利率 n 期数,2、复利终值与现值的计算,公式中 称为复利现值系数

7、， 用符号PVIFi，n 或（P/F，i，n）表示。 例如:PVIF 5% ，4 或（P/F ，5%，4），表示利率为5%，4期的复利现值系数。 复利现值系数表见本书附录二,PV FVn（1+ i）- n 1 200 000（1+5%）- 4 1 200 0000.8227 987 240（元）,例：A钢铁公司计划4年后进行技术改造，需要资金120万元，当银行利率为5%时，公司现在应存入银行的资金为：,某人将1000元欲投资5年，利率8，每年复利 一次，求5 年后的本利和及复利息。 某人5 年后需用现金10000元，银行利率7，每年复利计息一次，问现在应存入多少钱？ 某企业于2006年1月1

8、日从银行贷款50万元， 贷款年利息率9，按年计算复利，到期一次还本付息。要求：计算3年后应偿还的本利和。,课堂练习,课堂练习,某企业从银行取得200万元的贷款额度，第一年年初取得贷款100万，第二年、第三年年初各取得50万，该贷款年利率为8，按年计算复利，第四年年末一次还本付息，要求计算第四年应偿还的本利和。 .现有1200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？ .某人用贷款进行投资，第一、二、三年年初各投资200万、100万、180万，贷款率为8，每年复利一次，计算折现为第一年年初时的总投资额应为多少 。,3、年金终值与现值的计算,年金（annuity）

9、是指一定时期内一系列相等金额的收付款项。 年金的分类： 普通年金 先付年金 递延年金 永续年金,普通年金是指每期期末有等额的收付款项的年金，又称后付年金。 普通年金示意图 例：今后四年中每年年末将100元存入银行，利率假设为6%，四年后的本利和是多少？,；,普通年金终值与现值的计算,0,1,2,3,4,100（1+6%）2=112.36,100（1+6%）1=106,100（1+6%）3=119.10,100（1+6%）0=100,437.46,普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。,普通年金终值计算示意图,i=6%,100,100,100,100,普通年金终值的计算公

10、式,FVAn =A,A 每年收付的金额； i 利率；FVAn 年金终值； PVAn 年金现值；n 期数。,普通年金终值的计算,公式中 通常称为“年金终值 系数”用符号FVIFAi,n 或（F/A，i，n） 表示。 FVIFAi,n = “年金终值系数表” 见本书附录三,（1+i）n - 1,i,FVAn =A FVIFAi,n = 400012.578=50312,例：某公司每年年未在银行存入4 000元，计划在10年后更新设备，银行存款利率5%，到第10年末公司能从银行获得的资金总额是多少？,例：今后四年中每年年末将从银行取出100元钱，利率假设为6%，现在应该存入银行多少钱？,普通年金现值

11、的计算,4,3,2,1,0,100（1+6%）-1 = 94.34,100（1+6%）-2 = 89,100（1+6%）-3 = 83.96,100（1+6%）-4 = 79.21,346.51,普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。,普通年金现值计算示意图,i=6%,100,100,100,100,普通年金现值的计算公式,PVAn =A,PVAn 年金现值； A 每年收付的金额； i 利率；n 期数。,普通年金现值的计算,公式中， 通常称为“年金现值系 数”，用符号PVIFAi,n 或（P/A，i，n）表示。 “年金现值系数表”见本书附录4。,PVIFAi,n =,（1

12、+ i）n - 1,i （1 + i）n,=,（1 + i）n,i,1,1-,例：某公司预计在8年中，每年末从一名顾客处收取6 000元的汽车贷款还款，贷款利率为6%，该顾客借了多少资金，即这笔贷款的现值是多少？,PVAn =A PVIFAi,n = 6000 6.210=37260,普通年金现值的计算,课堂练习,企业拟投资于甲项目，现需一次性投资100，当年投产，预计使用寿命10年，从第一年末起的未来10年内每年等额收回现金为A。如果要求的投资报酬率为3%，按复利计算，则A至少为多少？ 企业拟积累一笔资金于10年末偿还100万元的债务，计划从第一年末起的未来10年内每年等额存款A，则A至少为

13、多少？ 已知每期利率3%，按复利计算，为使银行从现在起每期初代付养老金100，共10次，则现在一次性存入多少？,企业与借款有关的资料如下： （1）1998年10月21日从银行借入资金1000万元，期限为10年，年利率10%，约定于每年10月21日等额还款一次。 （2）假设001年6月10日利率下调到8%，银企双方约定从下一个计息起执行新利率（即从2001年10月22日起按年利率8%计息） 。 （3）由于利率连续下降，企业准备提前还款。经协商，银行同意企业于2004年10月21日一次性偿还余款。 要求： 1根据1998年10月21日的借款条件计算每次等额还款的金额； 2根据2001年10月21日

14、的借款条件每次等额还款的金额； 3计算2004年10月21日一次性还款的金额。,4、预付年金终值与现值的计算,预付年金与普通年金的收付款期数相同，但收付款时间的不同，预付年金发生在期初。,(Annuity due),3,2,1,0,100,100,100,100,预付年金示意图,4,n期预付年金终值计算示意图(与n期普通年金相比较),公式一：FVAn =AFVIFAi,n( 1+ i ),i=6%,0,1,2,3,4,100,100,100,100,n期预付年金终值比n期普通年金终值多计算一期利息。,预付年金终值计算方法一,n期预付年金终值比n+1期普通年金终值少一期年金。,n期预付年金终值计

15、算示意图(与n+1期普通年金相比较),公式二：FVAn =A FVIFAi,n+1- A= A ( FVIFAi,n+1 -1),预付年金终值计算方法二,FAVn =A FVIFAi,n ( 1+i ) 查“年金终值系数表”得：FVIFA8%，1218.977 = 500018.977 ( 1+ 8%) =102476 FVAn A ( FVIFAi,n+1 -1) 查“年金终值系数表”得：FVIFA8%，1321.495 5 000（21.4951）102 475（元）,例：某公司租赁写字楼，每年年初支付租金5 000元，年利率为8%，该公司计划租赁12年，到第12年末共支付的租金为多少？,n期预付年金现值计算示意图(与n期普通年金相比较),公式一：PVA0 =A PVIFAi,n ( 1+ i ),i=6%,0,0,1,2,3,4,100,100,100,100,n先预年金现值比n普通年金现值少折现一期。,预付年金现值计算方法一,n期预付年金现值比n-1期普通年金现值多一期年金。,公式二： PVA0 =A PVIFAi,n-