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1、第五讲 商业银行证券投资业务经营管理,学习目标,通过学习商业银行证券投资的目的和特点，懂得证券投资对商业银行来说，仍然重要； 通过学习商业银行证券投资的对象，懂得不同国家的商业银行由于法律法规的限制，可投资的证券种类不尽相同；,学习目标,通过学习商业银行证券投资收益及其计算，了解证券投资收益的构成及其不同收益率和不同期限证券收益的计算； 通过学习商业银行证券投资的风险及投资对策，懂得证券投资的技巧和方法。,思考题,1、简述商业银行证券投资的目的和特点。 2、在了解商业银行证券投资对象的基础上，阐述目前我国商业银行可投资的证券种类及原因。 3、在了解商业银行证券投资收益和收益率的基础上，掌握证券
2、投资收益的计算方法。 4、阐述商业银行证券投资的风险。,讨论题,试述在市场利率变动时，商业银行证券投资的理想策略。,一、商业银行证券投资的目的,商业银行证券投资业务是指商业银行买卖有价证券的活动。证券投资是商业银行的一项重要的业务，是银行收入的主要来源之一，随着我国商业银行经营机制的转变，证券投资业务也将成为必然的业务组成部分。,一、商业银行证券投资的目的,商业银行证券投资的目的可以概括为： （一）灵活运用资金 （二）获取收益 （三）降低经营风险 （四）补充流动性需要,二、商业银行证券投资业务的特点,（一）与工商企业投资活动相比 1、投资对象不同 2、获取收益的方式不同 3、投资对象的流动性不
3、同 4、投资的重要性不同,二、商业银行证券投资业务的特点,（二）与放款业务相比 1、流动性不同 2、风险性不同 3、业务关系不同,三、商业银行证券投资的对象,商业银行证券投资是其在金融市场上买卖有价证券的活动，金融市场上有价证券的种类也就决定了商业银行证券投资的范围。基于商业银行的投资目的，可供商业银行投资的证券主要有政府债券、公司债券和股票。,三、商业银行证券投资的对象,（一）政府债券（提问） （二）公司债券（提问） （三）股票（提问）,四、商业银行证券投资收益及其计算,（一）证券投资收益 （二）证券投资收益率 这些收益根据不同计算标准可形成不同的收益率：,（二）证券投资收益率,1、票面收益
4、率 第一，票面标明的收益率利率； 第二，票面上虽未标明收益率，但有每期支付的利息数额，所以收益率为：,（二）证券投资收益率,第三，票面上既无标明收益率，也无利息额， （实际为贴现利息率）,（二）证券投资收益率,2、当期收益率 即用证券票面收益除以证券买卖价格而得出的收益率。 即： （这个收益率考虑了证券市场价格的变化，比票面收益率更接近实际。）,（二）证券投资收益率,3、到期收益率即：购买证券，对于投资本金每年能取得多少收益的比率。到期收益率是考虑了证券利息收入和增值（或贬值）因素的收益率。 即： 注：购入价小于出售价为盈利 购入价大于出售价为亏本,（三）证券投资收益的计算,这个问题主要是研究
5、，已知一张债券过一定时期将能获得的收益，来换算现时的价值，即现在这张债券值多少钱。,（三）证券投资收益的计算,1、一年期的债券 例：债券一年后收益为$1060，当时市场利率为6%，那么，现值是多少？ 这要用单利计算公式来计算： 单利计算公式：利息额=本金利率时期 即 那么，本利和=本金+利息额 即,（三）证券投资收益的计算,经过换算，可得 因为期限是1 ，故 公式中的P就是现值。 将上述数字代入公式可得： 因此，当市场利率为6%时，一年后收益$1060的债券，现值为$1000。,=,（三）证券投资收益的计算,如果利率不是6%，情况就会发生变化，即： 如果利率高于6%，到一年后应收$1060的现
6、时价值就较低些； 如果利率低于6%，则上述的现时值就较高些。,（三）证券投资收益的计算,例如： 如果利率为8%，则 如果利率为4%，则 这样计算，既不吃亏，也能卖出。,=,=,（三）证券投资收益的计算,2、多年期的债券 例：假定10年期的债券每年年末支付一次利息，利率为6%，付利息60美元，十年末付本金1000美元。问现值是多少。 这要用复利计算公式来计算： 即：,（三）证券投资收益的计算,解： （1）有某个金额（ ）如按现行利率投放，一年后就有60美元的价值， 即： 或是,（三）证券投资收益的计算,（2）另有较小的金额（ ），如按现行利率按复利投放，在两年年末时将有60美元的现值。使用复利是
7、因为第一年的利息在第二年也会得到利息， 即： 或是：,（三）证券投资收益的计算,（3）与此相类似，有更小的金额（ ），如按复利投放，在第三年年末将有60美元的现值。 即： 或是：,（三）证券投资收益的计算,（4）以同样方法也可以算出其他利息支付的现在价值： ,（三）证券投资收益的计算,（三）证券投资收益的计算,（5）在十年年末应支付的1000美元本金， 即： 或是：,（三）证券投资收益的计算,（6）该债券的现时值就是从该债券上所收到的各种支付的现行价值之和。 即： 注：各个可能购买债券的人无须自己来演算这样的方程式，随时可以取得债券计算表，求得所需要的答数。,（三）证券投资收益的计算,上面计算
8、说明： 如果利率为6%，它就值1000美元； 若利率为8%，它只值865.8美元； 若利率为4%，它就值1162.22美元。,（三）证券投资收益的计算,3、永不还本的债券 这种情况类似股票。即每年支付固定金额的永久性债券。 在这种情况下，上述公式就简化为： （I为计息期应收款，i为利率）,（三）证券投资收益的计算,因此，每年收入60美元的永久性债券的现在价值就变为： 利率为6% 利率为4% 利率为8%,结论,（1）市场利率水平和债券的市场价值之间有反比例关系。 （2）一种债券的期限越长，则市场利率的同样变化对其现值影响越大。 如下图：,结论,五、商业银行证券投资风险,提问。,六、证券投资对策,
9、因为， 所以我们在研究证券投资对策时，可通过分子和分母来研究。 （一）证券收益与投资对策 应分散投资 分散投资包括：期限分散、地域分散、类型分散、发行者分散。,（二）市场利率与投资对策,理想的经营决策应当是： 在市场利率将要上升时将证券卖出，以免受市场利率上升带来的损失； 当市场利率将要下降时买进有价证券，在市场利率实际下降后银行可获得额外收益。 不过，要想通过这种过程获利，还应具备一定条件，或者说受到一些限制。,（二）市场利率与投资对策,可见，利用市场行情变化来赚取利润要受到本行证券头寸、资金及有关费用的制约，应根据自身条件选择对策，而不能盲目地追随市场。 在市场利率变动时单纯的买进或单纯的卖出都不是银行的普通做法，而是个别小额投资者的做法。 在市场利率变动时，银行的一般做法是调整证券头寸。,（二）市场利率与投资对策,通常是，在市场利率将要下降时，将短期证券换成长期证券；在市场利率将要上升时，把长期证券换成短期证券。 理由主要是： 第一：长期证券价格对利率变化的敏感性较大，短期证券价格对利率变化的敏感性较小。 第二，市场利率下降或上升的过程往往伴随着贷款需求减少或增加。,
