《报酬率与风险管理》由会员分享，可在线阅读，更多相关《报酬率与风险管理（27页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第七章 報酬率與風險,第一節 報酬率,第二節 風險,第三節 證券風險之衡量,第五節 資本資產評價模式,第四節 證券投資組合之報酬率與風險,第一節 報酬率,1. 期望報酬率,其中 CIFi：第 i 次之現金流入， COFj：第 j 次之現金流出， ni：現金流入之次數， nj：現金流出之次數。,期望報酬率的計算：, 投資人的決策及行為是基於期望報酬率。, 例、期望報酬率之計算 A 公司的投資計劃每年費用 $8,000 萬，估計可能的年收入如下：,A 公司的期望報酬率為何？,2. 實際報酬率,3. 多期數之報酬率,(1) 算術平均數,(2) 幾何平均數, 例、算術均數與幾何平均數的計算：, 風險
2、(Risk)：曝露於損失和傷害下。,連續性風險 非連續性風險,第二節 風險, 例、企業非連續性風險, 傾銷：美光 (Micron) 1997 年控告台灣聯電與華邦公司傾銷靜態隨機存取記憶體 (SRAM)，1998 年 2 月美國商業部裁定傾銷案成立。, 侵權：美國英代爾 (Intel) 公司於 1999 年 6 月控告台灣威盛電子公司晶片組產品侵權。,企業面臨之風險,1.企業面臨之風險,金融市場投資工具之獲利與風險,2. 金融商品的風險,第三節 證券風險之衡量, 最常見計算個別證券風險的方式變異數 (或標準差)，標準差的公式如下：,如果 p1 = p2 = = pN，, 變異係數 (Coeff
3、icient of Variation, C.V.)：,第四節 證券投資組合之報酬率與風險,A 與 B 證券之報酬率,AB 證券投資組合之報酬率, 證券組合 AB,A 與 C 證券之報酬率,AC 證券投資組合之報酬率, 證券組合 AC,3. 證券的相關性,A、B 證券組合之報酬率,A、B 證券組合之報酬率與風險,A、C 證券組合之報酬率,A、C 證券組合之報酬率與風險,4. 證券組合變異數,投資X 及 Y 兩種證券的變異數如下：,相關係數之定義 ：, 當 rxy = 1，代表 X 及 Y 兩種證券完全相關：, 當 rxy = 0，代表 X 及 Y 兩種證券相關性為 0 ：, 當 rxy = -
4、1，代表 X 及 Y 兩種證券完全負相關 ：,兩種證券之相關係數與風險,5. 證券數目及風險,投資組合之證券數目與風險,當證券數目逐漸增加，投資組合的標準差降低。,系統性風險：政治或總體經濟環境所帶來的風險。,非系統性風險：證券的個別風險。,1. 資本資產評價模式 (Capital Asset Pricing Model),第五節 資本資產評價模式, 投資人為厭惡風險者，以報酬率的標準差來衡量風險。, 投資人對投資報酬率的期望一致，資產的報酬率為常態分配。, 投資人可用無風險利率利率無限制的借入及借出。, 資本市場為完美市場 ：無稅捐、法令限制、資訊成本、交易成本等，資產可無限分割。,資本資產
5、評價模式的主要假設如下：,證券市場線： E(kj) = kf + (E(km) - kf)bj，,其中 E() 代表數學期望值， E(kj) 為證券 j 的期望報酬率)， kf 為無風險利率 (Risk-free Rate of Returns)， km 為市場投資組合的報酬率 (Market Rate of Returns)， bj (貝他係數，Beta) 為證券 j 的風險測量值，,2. 證券市場線 (The Security Line),E(km) kf 為市場風險溢酬。,證券市場線 (SML), 例、必要報酬率之計算,股價加權指數之報酬率 = 11%， 政府債券之利率 = 8%， 山海公司之必要報酬率 = 11.3%，, 山海公司之貝他 (Beta) 為何？, kj = kf + (km - kf)bj 11.3% = 8% + (11% - 8%)bj bj = 1.1 。, 投資 $60 萬於山海公司、$40 萬於新新公司 (貝他 1.3)，則投資組合之必要報酬率為何？,3. 證券市場線之變動, 投資人對證券風險的厭惡程度升高, 預期通貨膨脹率上升,證券市場線的斜率變陡。, 證券市場線將平行移動。,
