外汇交易业务与外汇风险管理教材

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1、,第十章 外汇交易业务与外汇风险管理,第一节 外汇市场,1. 外汇市场,指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。,有形外汇市场与无形外汇市场,自由外汇市场、官方外汇市场与外汇黑市,银行同业外汇市场与客户外汇市场,2. 外汇市场的作用,国际清算,兑换功能,套期保值,投机,3. 外汇市场的参与者,中央银行（第四层次）,外汇经纪商（第三层次）,外汇银行,出口商,进口商,第一层次,出口商,进口商,外汇银行,第二层次,外汇市场运作机制,4. 现代外汇市场的特点,（1）外汇交易加速增长 （2）外汇交易的币种集中 （3）远期外汇交易成为占主流的交易类型 （4）外汇结算的电讯网络

2、趋于全球化 （5）外汇市场金融创新活动频繁，新工具层出不穷 （6）外汇投机活动异常活跃，外汇市场风险加大 （7）外汇市场全球一体化,外汇交易的地理分布,5点,8点,9点,14:00,15:00,21：30,外汇市场交易一体化,5点,第二节 外汇交易业务,传统交易业务,外汇交易业务的类型,创新交易务业,择期外汇交易,远期外汇交易,即期外汇交易,掉期外汇交易,外汇期货交易,外汇期权交易,1. 即期外汇交易,指买卖双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易方式，亦称现汇交易。,（1）关于交割日,（2）报价,（3）地点套汇,指套汇者利用不同地点的外汇市场之间的汇率差异，同时在不同的地点进行外汇买

3、卖，以贱卖贵卖的原则来赚取汇率差额的外汇交易业务。,直接套汇,纽约外汇市场和欧洲外汇市场在同一时间内的汇率分别为： 纽约汇市： 1USD=EUR1.1010/25 欧洲汇市： 1USD=EUR1.1030/45,套汇办法,纽约汇市买1美元，支付1.1025欧元,欧洲汇市卖出1美元，收入1.1030欧元,使市场汇率差异缩小,间接套汇,某日同一时间，巴黎、伦敦、纽约外汇市场的现汇行情如下： 巴黎： 1GPB=EUR1.7110/50 伦敦： 1GPB=USD1.4300/50 纽约： 1USD=EUR1.1100/50,原理：先将汇率首尾相连（甲、乙、丙），然后将三个汇率的买入汇率进行连乘，如果乘

4、积不等于1，则存在套机机会；如果等于1，则不存在套利机会。如果乘积大于1，套利路线为：甲、乙、丙；如果乘积小于1，套利路线为：丙、乙、甲。,第一步，首尾相连,伦敦： 1GPB=USD1.4300/1.4350 纽约： 1USD=EUR1.1100/1.1150 巴黎： 1EUR=GPB0.5831/0.5848,第二步，连乘,乘积=1.43*1.11*0.5831=0.9256，存在套利机会,第三步，套利路线,巴黎纽约伦敦,第四步，套利收益,动用100万英镑，换成欧元=100万/0.5848=171万 换成美元=171/1.115=153.36万 换成英镑=153.36/1.435=106.8

5、7万 收益=106.87-100=6.87万英镑,4.某日，下列货币市场的外汇行情如下： 纽 约：USD1JPY（111.78111.96） 东 京：GBP1JPY（199.86200.98） 伦 敦：GBP1USD（1.80471.8051） 某投资者准备投入100万美元进行套汇。试分析： （1）在这三个市场套汇，可行否？ （2）如果可行的话，该怎么运作？收益如何？,思考,2. 远期外汇交易,指外汇买卖成交后，根据合同约定的币种、汇价、金额和期限在到期日办理交割的外汇业务，也称期汇交易（Forward Transaction）。,（1）关于交割日,（2）报价,直接标价法下，远期汇率=即期汇率

6、+升水，远期汇率=即期汇率-贴水 间接标价法下，远期汇率=即期汇率-升水，远期汇率=即期汇率+贴水,（3）应用,投机交易,套期保值,买入套期保值,卖出套期保值,债务者,债权者,买空,卖空,看涨,看跌,1、设瑞典某银行的外汇牌价为即期汇率：USD/SEK7.7210/30，3个月远期：360/330。请计算美元3个月的远期汇率是多少？ 2、设英国某银行的外汇牌价为： 即期汇率：美元1.7800/20 3个月远期：贴水0.70.9美分 问： （1）美元3个月远期汇率是多少？ （2）如果某商人卖出3个月远期美元10 000，届时可换回多少英镑？,思考,3. 择期外汇交易,指远期外汇的购买者（或出卖者

7、）在合约的有效期内任何一天，有权要求银行实行交割的一种外汇交易。,说明： （1）与远期外汇交易（到期时交割）相比，它很灵活性（到期日前任何一天）。 （2）买入基准货币，若基准货币升水，按选择期内第一天的汇率报价；若基准货币贴水，则按选择期内最后一天的汇率报价。 （3）卖出基准货币，若基准货币升水，按选择期内最后一天的汇率报价；若基准货币贴水，则按选择期内第一天的汇率报价。,4. 掉期外汇交易,指将币种相同，但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行的交易。简言之，就是以A货币兑换成B货币，关于未来某一特定时间，再以B货币换回A货币的交易。,形式： （1）即期对远期的掉期交

8、易。 （2）即期对即期的掉期交易。 （3）远期对远期的掉期交易。 应用：客户和银行,（1）客户掉期外汇交易保值,新加坡进口商根据合同进口一批货物，1个月后支付货款10万美元，他将这批货转口外销，预计3个月后收回以美元计价的货款，为避免风险，该进口商该如何操作？ 新加坡外汇市场汇率如下： 1个月期美元汇率： USD 1=SGD1.8213/43 3个月期美元汇率: USD 1=SGD1.8223/53 现在买入1个月期美元10万，同时卖出3个月美元10万， 掉期成本：18.243万18.223万0.02万新元,某公司2个月后将收到100万英镑 货款，4个月后向外支付100万英镑，该公司的保值操作

9、如何？ 2个月期汇率： GBP1=USD 1.6500/50 4个月期汇率： GBP1=USD 1.6000/50 操作：现在下单，卖出2个月期英镑100万，同时买入4个月期英镑100万， 掉期交易获利165万160.50万4.5万美元,（1）客户掉期外汇交易保值,某美国公司3个月后有一笔800万欧元的货款收入，为避免欧元下跌，该公司利用远期交易，卖出3个月期欧元，但3个月到期时，并未收到该货款，预计货款将推迟2个月收到，该公司为规避欧元对美元汇率波动风险，该如何操作？ 分析： 3个月后，原有空头头寸的平仓处理，买入即期欧元800万 卖出2个月期欧元800万 进行即期对远期的欧元掉期交易 如果

10、货款提前1个月收到，该公司该怎么操作？ 1个月后，卖出即期欧元800万，买入1个月期欧元800万（即期对远期的掉期交易）,（1）客户掉期外汇交易投机,（2）银行掉期外汇交易,银行的外汇头寸调整、资金的结构调整和期限调整，是通过掉期交易完成 例1：某银行收盘时，3个月期英镑空头200万，6个月英镑多头200万，3个月期远期港币多头2400万，6个月期远期港币空头2390万，银行该如何进行头寸调整？ 英镑： 3个月 空头 200万 6个月 多头 200万 港币： 3个月 多头 2400万 6个月 空头 2390万 用3个月的2400万港币买入3个月的英镑200万，卖出6个月的英镑200万，买入6个

11、月的港币2400,例2：某银行在某天结束营业时发现： 即期美元多头300万， 3个月远期美元空头300万 即期日元空头12010万， 3个月远期日元多头12020万 即期加拿大元空头328万，3个月期远期日元多头12020万， 当时市场汇率如下： USD/JPY USD/CAD 即期汇率 120.10/20 1.6400/10 远期汇率 30/20 10/20 该银行该如何操作？,即期 美元 多头 300万 3个月 美元 空头 300万 日元 空头 12010万， 日元 多头 12010万 加拿大元 空头 328万， 日元 多头 12020万,第一笔掉期交易： 卖出即期美元100万，得到即期日

12、元12020万 买入3个月远期美元100万，支付日元11980万,第二笔掉期交易：,卖出即期美元200万，得到加拿大元328.2万元 买入3个月期美元200万，（支付加拿大元）,外汇头寸调整为：3个月日元多头头寸12050万， 3个月 加拿大元空头 328.2万元,即期日元多头10万,5. 外汇期货交易,（1）概念,指交易双方在期货交易所内，通过公开叫价的方式，买卖在未来某一标准清算日期交割一定数量外汇的标准化期货合约的外汇交易，也称货币期货。,外汇期货是最早产生的金融期货的形式。它产生于1972年5月16日芝加哥商品交易所（CME）的国际货币市场（IMM）。,（2）外汇期货交易的特点,1）外

13、汇期货交易的是标准化的外汇合约 2）外汇期货交易只能在期货交易所内通过公开竞价进行 3）交纳保证金，实行“逐日盯市”制度 4）期货交易所实行限价制度 5）价格波动有规定的幅度 6）履约方式多为对冲,（3）外汇期货合约的主要内容,1、交易币种 2、合约金额 3、最小变动价格和最高限价 4、交割月份 5、交割日期和交割地点 6、交易时间 7、最后交易日 8、保证金,注意：大多数交易所对货币期货的报价是将一单位其他国家的货币折算成若干单位的美元。,IMM外汇期货合约一览表,（4）外汇期货市场结构,期货交易所（future exchange）,清算机构（clearing house）,经纪公司（fut

14、ures commission company）,市场参与者（participant）,（5）外汇期货交易的基本规则,1）公开叫价制度 2）保证金（margin）制度 初始保证金（initial margin） 维持保证金（maintenance margin） 2）“逐日盯市”制度 3）限价交易制度,（6）外汇期货交易与远期外汇交易的区别,1）外汇期货是买方或卖方与期货市场的清算所签约 , 与清算所发生直接合同关系 ; 而远期外汇交易是买卖双方签约 , 产生合同关系。 2）外汇期货是设计化、格式化的远期外汇交易。而远期外汇交易是非设计化的，它是任意数量、任意期限、任意币种的远期外汇买卖 ,

15、一切由交易双方自行商议。 3）外汇期货交易在公开市场通过竞价进行交易 , 而远期外汇交易是通过银行柜台业务或电传、电话报价进行交易。 4）外汇期货的买方只报买价 , 卖方只报卖价 , 而远期外汇交易买卖双方都要分别报出买价和卖价两种价格。,5）外汇期货交易所实行会员制 , 非会员要进行外汇期货买卖必须通过经纪人 , 所以要向经纪人交纳佣金；远期外汇交易一般不通过经纪人 , 不需交纳佣金。 6）外汇期货交易一般不以最后的交割来结束 , 往往是在交割日之前做一笔币种相同、数量相同、方向相反的交易 , 以对冲结束。在实务中 , 实际交割通常不到交易额的 1%。 远期外汇交易最后要进行交割 。 7）外

16、汇期货交易实行保证金制度 , 通常为合同金额的2%3%, 而远期外汇交易一般不收保证金。因此也决定了外汇期货交易一般无信用风险, 远期外汇交易信用风险大。,外汇期货交易与远期外汇交易的区别表,外汇期货交易与远期外汇交易的联系,1）交易目的相同。都是为了防范外汇风险或投机。 2）都是一定时期以后交割。 3）都是通过合同形式将汇率固定下来。 4）交易市场互相依赖。外汇期货市场和远期外汇市场虽然分别为两个独立的市场，但由于市场交易的标的物相同，一旦两个市场出现较大差距，就会出现套利行为，因此，两个市场的价格互相影响，互相依赖。,（7）外汇期货交易的流程,1）选择经纪公司和经纪人 2）开立账户，交纳保证金 3）下达委托指令（下单）后见右图,（8）外汇期货交易的操作,在进行外汇期货交易之前，最好进行一番可行性研究。 如在做期货保值前，先计算一