《嘉兴市湘家荡发展投资集团有限公司2016年公司债券信用评级报告 (1)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《嘉兴市湘家荡发展投资集团有限公司2016年公司债券信用评级报告 (1)（39页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 ? 2016年公司债券信用评级报告 2 关注：关注： 嘉兴市政府性基金收入波动较大。嘉兴市政府性基金收入波动较大。2015 年，嘉兴市全口径和市本级政府性基金收 入较上年均出现大幅下降，主要是受房地产市场低迷影响，国有土地使用权出让 金收入减少所致，未来该部分收入仍可能存在一定的波动性。 公司资产中开发成本占比较高，资产流动性偏弱。公司资产中开发成本占比较高，资产流动性偏弱。截至 2015 年底，公司存货中开 发成本为 109.95 亿元，占总资产的比例为 67.98%。 公司在建、拟建项目规模较大，面临较大的资金压力。公司在建、拟建项目规模较大，面临较大的资金压力。截至 2015 年末，公
2、司在建 工程总投资为 31.34 亿元，已投资 12.14 亿元，尚需投资 19.19 亿元；公司拟建项 目未来计划投资合计 20.27 亿元，公司在建、拟建项目未来尚需投资合计 39.46 亿 元，资金规模较大，公司面临较大的资金压力。 公司有息债务规模较大，面临较大的偿债压力。公司有息债务规模较大，面临较大的偿债压力。截至 2015 年底，有息债务合计为 896,620.00 万元，占总负债的比例为 86.70%，规模较大，偿付压力较大。 公司对外担保金额较大，存在一定或有负债风险。公司对外担保金额较大，存在一定或有负债风险。截至 2015 年底，公司及下属子 公司对外提供的担保总额为 1
3、50,800.00 万元，占同期所有者权益的 25.85%。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2015 年年 2014 年年 2013 年年 总资产（万元） 1,617,472.65 1,514,725.88 1,108,970.63 归属于母公司所有者权益合计（万元） 569,440.35 551,265.91 283,329.34 资产负债率 63.94% 62.70% 73.60% 流动比率 6.95 4.10 0.88 速动比率 1.52 1.01 0.40 有息债务（万元） 896,620.00 812,350.00 536,328.79 营业收入（万元） 57,967.38
4、 59,844.04 25,130.99 政府补助（万元） 1,462.30 7,416.98 11,354.92 利润总额（万元） 18,215.93 15,995.98 11,040.16 综合毛利率 32.17% 22.29% 9.27% 总资产回报率 1.19% 1.28% 1.11% 经营活动现金流净额（万元） -89,488.34 -181,723.19 58,192.93 EBITDA（万元） 19,115.05 17,227.21 11,775.73 EBITDA利息保障倍数 0.25 0.29 0.29 资料来源：2013-2015 年公司审计报告，鹏元整理 3 一、发行主体
5、概况一、发行主体概况 公司成立于 2009 年 12 月，系根据嘉兴市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简 称“嘉兴市国资委” ） 关于组建嘉兴市湘家荡发展投资集团有限公司的通知 （嘉国资资 产2009147 号）文件，由嘉兴市文化名城投资集团有限公司(以下简称“文化名城”)出 资组建，注册资本为人民币 1,000 万元。2009 年 12 月，根据嘉兴市国资委关于同意嘉 兴市湘家荡发展投资集团有限公司增资的批复 （嘉国资资产2009218 号）文件，公司以 资本公积转增注册资本 10.9 亿元，变更后的注册资本为 11 亿元。2010 年 6 月，根据嘉兴 市国资委关于同意嘉兴市湘家荡发展
6、投资集团有限公司增资的批复 （嘉国资资产 201066 号）文件，以资本公积转增注册资本 4 亿元，变更后的注册资本为 15 亿元。截 至 2015 年 12 月 31 日，公司注册资本为 15 亿元，实收资本 15 亿元，公司实际控制人为 嘉兴市国资委。公司的产权及控制关系如下图所示。 图图 1 截至截至 2015 年年 12 月月 31 日公司日公司产权及控制关系产权及控制关系 资料来源：公司提供 公司主要从事嘉兴市湘家荡区域土地开发整理和基础设施建设业务， 截至 2015 年底， 公司合并报表范围子公司共 11 家，详细情况见附录五。 截至 2015 年 12 月 31 日，公司总资产为
7、 1,617,472.65 万元，归属于母公司所有者权 益合计 569,440.35 万元，资产负债率为 63.94%。2015 年度，公司实现营业收入 57,967.38 万元，利润总额 18,215.93 万元，经营活动现金净流出 89,488.34 万元。 二、本期债券概况二、本期债券概况 债券名称：债券名称：2016年嘉兴市湘家荡发展投资集团有限公司公司债券； 发行总额：发行总额：12亿元； 债券期限：债券期限： 7年； 嘉兴市文化名城投资集团有限公司 嘉兴市人民政府国有资产监督管理委员会 100% 嘉兴市湘家荡发展投资集团有限公司 100% 4 还本付息方式还本付息方式：本期债券每年
8、付息一次，分次还本，在存续期间的第 3 至第 7 年末每 年分别偿还本金的 20%，当期利息随本金一起支付。 三三、本期债券募集资金用途本期债券募集资金用途 本期债券拟募集资金12亿元，募集资金安排情况如下表所示。 表表1 本期债券募集资金拟投资项目及资金安排情况（单位：本期债券募集资金拟投资项目及资金安排情况（单位：万万元）元） 项目名称项目名称 项目总投资项目总投资 拟使用本期债券募拟使用本期债券募 集资金规模集资金规模 债券使用资金占项目债券使用资金占项目 总投资比例总投资比例 湘家荡区域棚户区改造 项目 195,892.27 120,000.00 61.26% 合计合计 195,892
9、.27 120,000.00 61.26% 资料来源：公司提供 该项目选址在东栅老镇区块（化东社区） ，范围为北、东至老 07 省道，南至平湖塘， 西至泥砖港。住宅征收户数为 600 户，建筑面积为 28,086.44 平方米。新建安置小区位于 嘉城绿都东侧、老 07 省道北侧区域，占地面积 40.7 亩，总建筑面积 45,391 平方米。在拆 迁征收原位置新建另一安置小区，占地面积 190 亩，总建筑面积 377,724.25 平方米。根据 可行性研究报告，本项目总投资为 195,892.27 万元。 该项目可行性研究报告经嘉兴市南湖区发展与改革局出具的 关于湘家荡区域棚户区 改造项目可研的
10、批复 （南发投201513 号）批准，项目的环境影响报告书经嘉兴市南湖 区环境保护局出具的 关于嘉兴市湘家荡发展投资集团有限公司湘家荡区域棚户区改造项 目的环保意见 （南环函201519 号）批准。 该项目已于 2014 年 11 月开始实施征收工作，截至 2016 年 5 月底，项目整体完工进 度约为 9%。该项目计划于 2019 年 5 月完工，根据可行性研究报告，预计安置房及其配套 设施销售收入为 255,738.79 万元，项目投资收益率为 12.27%。 四四、区域经济区域经济 近年来嘉兴市经济稳定增长，经济总量较大，实力逐渐增强，但增速有所放缓近年来嘉兴市经济稳定增长，经济总量较大
11、，实力逐渐增强，但增速有所放缓 嘉兴市位于浙江省东北部、长江三角洲杭嘉湖平原腹心地带，地处上海、环太湖、杭 州湾三大经济圈的交汇点，区位优势独特，拥有“三纵三横”的高速公路网络，距上海、 杭州、苏州、宁波市区都在一小时左右的车程，共享虹桥、浦东、杭州、宁波四大机场和 上海大小洋山、宁波舟山两个世界货物吞吐量第一、二位的大港，有着优越的地理交 通条件。嘉兴市为浙江省省辖市，下设南湖区、秀洲区，辖嘉善、海盐 2 个县以及平湖、 5 海宁、桐乡 3 个市（县级市） 。截至 2015 年末，嘉兴市常住人口 458.5 万人，按常住人口 计算，全年人均生产总值 76,834 元，同比增长 6.7%，高于
12、国内全年人均水平。 图图 2 2010-2015 年嘉兴市地区生产总值增长情况年嘉兴市地区生产总值增长情况 资料来源：2015 年嘉兴市国民经济和社会发展统计公报 嘉兴市经济总量较大，近年来保持稳定的增长势头，但增速有所放缓。2013-2015 年 嘉兴市地区生产总值分别为 3,147.66 亿元、3,352.80 亿元和 3,517.06 亿元，按可比价格计 算，2013-2015 年同比增速为 9.30%、7.50%和 7.00%，增速呈逐年放缓趋势。2015 年，嘉 兴市主要经济指标增速均较上年有所放缓。从产业看，第一产业增加值 140.09 亿元，同 比下降 2.7%；第二产业增加值
13、1,850.04 亿元，同比增长 5.9%；第三产业增加值 1,526.93 亿元，同比增长 9.6%，三次产业结构由 2014 年的 4.3:54.1:41.6 调整为 2015 年的 4.0:52.6:43.4，目前已形成以第二产业为主、第三产业为辅的产业结构。 2015 年， 嘉兴市工业生产增势平稳。 全市工业增加值 1,667.93 亿元， 比上年增长 5.7%， 占全市生产总值 47.4%。从轻重工业看，其中重工业增加值 792.15 亿元，增长 6.4%；轻 工业增加值 656.86 亿元，增长 4.4%；战略性新兴产业、高新技术产业和装备制造业三大 行业增长较快，分别同比增长 1
14、4.6%、12.3%和 6.9%，占规模以上工业增加值比重分别为 28.4%、 42.3%和 24.9%。 2015 年嘉兴市固定资产投资额为 2,513.82 亿元， 同比增长 13.2%， 增速较上年有所下滑。主要投资于第二、三产业，其中第二产业投资额为 1,118.26 亿元， 同比增长 11.6%； 第三产业投资额 1,365.30 亿元， 同比增长 14.3%； 基础设施投资额 526.99 亿元，同比增长 21.0%。此外，受国家房地产调控政策影响，嘉兴市房地产开发投资额较 上年有所下降，当年实现投资额为 458.41 亿元，同比下降 12.8%。2015 年，全市房地产 开发企业
15、本年土地购置面积 146.58 万平方米，同比下降 42.8%；房屋施工面积降幅扩大， 房屋施工面积 4,397.88 万平方米，同比下降 3.3%；住宅施工面积同比下降 4.9%；新开工 面积较上年同期大幅下滑，同比下降 42.7%；房屋竣工面积 612.03 万平方米，同比下降 6 3.1%。 2015 年，嘉兴市实现社会消费品零售总额 1,494.57 亿元，同比增长 11.00%；2015 年 末，嘉兴市本外币存款余额 5,957.00 亿元，贷款余额 4,919.82 亿元，同比分别增长 4.60% 和 6.00%。受国内外经济复苏缓慢影响，进出口总额出现大幅下降。 表表2 2013
16、-2015 年嘉兴市主要经济指标及同比变化情况（单位：亿元）年嘉兴市主要经济指标及同比变化情况（单位：亿元） 项目项目 2015 年年 2014 年年 2013 年年 金额金额 增长率增长率 金额金额 增长率增长率 金额金额 增长率增长率 地区生产总值 3,517.06 7.00% 3,352.80 7.50% 3,147.66 9.30% 第一产业增加值 140.09 -2.70% 145.14 0.20% 155.62 0.80% 第二产业增加值 1,850.04 5.90% 1,811.31 7.80% 1,726.73 9.90% 第三产业增加值 1,526.93 9.60% 1,396.35 8.00% 1,265.31 9.40% 固定资产投资 2,513.82 13.20% 2,221.21 16.30% 1,910.15 16.30% 社会消费品零售总额 1,494.57 11.00% 1,347.02 12.50% 1,196.93 13.10% 进出口
