山东京博控股集团有限公司2019企业信用评级报告

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1、 京博控股 2019 年度主体评级报告 7 基本经营基本经营 （一）（一）主体概况与公司治理主体概况与公司治理 京博控股 1成立于 2005 年 5 月 27 日，前身为山东京博控股发展 有限公司（以下简称“京博发展”），由马韵升、史庆苓等 38 名自 然人共同出资 1,201 万元设立。经多次增资及股权转让，截至 2018 年 3 月末，公司注册资本增至 87,000 万元，控股股东和实际控制人 均为自然人马韵升，马韵升持有公司 63.41%的股权。2018 年 4 月 10 日，公司召开临时股东大会，审议通过山东京博控股股份有限公司 2018 年第 4 次临时股东大会决议，同意新增股东山东

2、省乐安慈孝 公益基金会（以下简称“乐安慈孝”）。同时，公司股东马韵升、史 庆苓和韩克平分别将其持有公司 55.90%、0.35%和 0.16%的股份捐赠 给乐安慈孝，至此， 公司控股股东变更为乐安慈孝，持有公司 56.41% 的股份。此外，乐安慈孝与马韵升签订委托书，前者为委托人， 后者为受托人， 委托书主要内容是委托人全权委托受托人代表委 托人出席公司股东大会，依法行使表决权；委托人作为公司股东，除 享有公司股东资产收益权外，其他事项由受托人决策；委托书长 期有效，非经受托人同意，不做任何变更、修改或撤销。2018 年 6 月，公司股东再次调整，调整后股东变为 48 人，其中自然人 43 人

3、； 同月，公司第八次临时股东大会审议决定公司改制为有限责任公司， 并更为现名。 截至 2018 年 9 月末，公司注册资本为 87,000 万元，控股股东为 乐安慈孝，持有公司 56.41%股权，马韵升通过滨州市泰汇企业管理 服务中心 （普通合伙） 控制公司 17.59%的股权， 并直接持有公司 7.51% 的股权，另外为乐安慈孝的发起人及实际控制人，故马韵升为公司实 际控制人。 公司依据公司法及其他有关法律、行政法规的规定，依法设 立了股东大会，决定公司的经营方针和投资计划等重大事宜，下设董 事会、监事会，另设战略运营系统、财务金融系统、支持保障系统、 人力资源系统和行政服务系统，各部门职责

4、划分明确，信息畅通，保 持了较高的运营效率。 1 曾用名“山东京博控股股份有限公司”。 京博控股 2019 年度主体评级报告 8 公司坚持以市场为导向，走“突出主业，兼顾相关产业”的发展 战略，紧跟市场、科学经营，不断提高综合管理水平和经济效益。依 托技术设备、资源优势，深化完善产业链，形成了从原油加工到石化 产品的一系列深加工流程，实现了“油头化尾”的产业布局，有助于 降低公司生产成本，增强市场竞争力；公司加大加油站的建设，重点 发展终端销售市场，延长炼油产业链。未来公司将以安全、环保和质 量管理为基础，将有限资源单体化和合成新材料作为重点发展方向， 持续提升品牌影响力。 （二）（二）盈利模

5、式盈利模式 公司主要从事原油加工、石油制品和精细化工产品的生产和销 售，贸易与石化板块是主要的收入和利润来源。20152017 年，公 司石化业务收入占比分别为 44.14%、43.27%和 50.10%，贸易业务收 入占比分别为 52.31%、53.75%和 46.70%；石化业务毛利润占比分别 为 59.92%、59.04%和 73.14%，贸易业务毛利润占比分别为 33.06%、 26.84%和 17.31%。 公司石化板块运营主体是控股子公司山东京博石油化工有限公 司（以下简称“京博石化”）；贸易板块的运营主体是甘肃诺客达贸 易有限公司（以下简称“甘肃诺客达”）、山东京博新能源控股发展

6、 有限公司 （以下简称 “京博新能源” ） 、 山东省石油化工有限公司 （以 下简称 “山东石化” ） 和京博石化子公司新加坡阳光石油有限公司 （以 下简称“阳光石油”）。 （三）股权链（三）股权链 公司建立了较为规范的法人治理结构，截至 2018 年 9 月末，注 册资本为 87,000 万元，自然人马韵升为实际控制人。 京博控股 2019 年度主体评级报告 9 马韵升 杨梅 马中骏曹利军等 滨州市泰汇企业管理服 务中心（普通合伙） 山东省乐安慈 孝公益基金会 山东京博控股集团有限公司 31.51% 17.59%56.41%2.02%2.02%14.45% 7.51% 图图 1 1 截至截至

7、 20182018 年年 9 9 月末公司月末公司股权结构图股权结构图 资料来源：根据公司提供资料整理 （四四）供应链供应链 公司具有良好的采购渠道，20162018 年，获批进口原油使用 指标 331 万吨/年，进一步稳定了原油供应。公司地处山东腹地，该 地区人口稠密，经济发展较快，对各类成品油及化工产品需求旺盛； 所在区域内有多条高速公路及国道通过， 原材料及成品油产品运输方 便，具有大批量长途发运能力，物流运输方便快捷，产品能迅速发运 到全国各地。长期以来，公司在与中石油和中石化两大客户保持着良 好合作关系的同时，积极开拓社会加油站、物流公司及工矿企业等客 户，提升终端批发客户占比，成品

8、油销售渠道稳定畅通。 （五）信用链（五）信用链 截至 2018 年 3 月末，公司债务来源包括银行借款、发行债券等， 总有息债务为 118.72 亿元，占总负债比重 84.19%；公司共获得银行 授信 193.20 亿元，尚未使用银行授信额度 65.18 亿元。截至 2018 年 9 月末，公司共获得银行授信 223.73 亿元，尚未使用银行授信额度 108.69 亿元。 根据公司提供的中国人民银行征信中心出具的企业信用报告， 截 至 2018 年 11 月 2 日，公司本部未曾发生过不良信贷事件。截至本报 告出具日， 公司本部在公开债券市场发行的债务融资工具到期本息均 已按时兑付。 京博控股

9、 2019 年度主体评级报告 10 偿债偿债环境环境 中国中国供给侧供给侧结构性改革不结构性改革不断断推进， 政策推进， 政策有有利于消费和产业结构升利于消费和产业结构升 级，级， 为公司业务为公司业务发发展提供展提供了了良好的政治良好的政治环境环境； 原油进口原油进口资质资质和进口原和进口原 油使用权一定油使用权一定程度的放开程度的放开使使地炼地炼行业行业原油保障程度得到原油保障程度得到提升提升。 （一）一）宏观宏观与政策与政策环境环境 中国中国供给侧供给侧结构性改革不结构性改革不断断推进， 政策推进， 政策有有利于消费和产业结构升利于消费和产业结构升 级，级，为公司业务为公司业务发发展提供

10、展提供了了良好的政治良好的政治环境环境。 中国供给侧结构性改革不断推进： 对内坚决淘汰过剩产能为制造 业升级和技术产业发展腾出空间，对外以“一带一路”战略为依托， 加快全球产业链布局，拓宽经济发展空间。2017 年以来，在强调稳 增长、保就业的同时，中国政府围绕“三去一降一补”在过剩产能、 农业、财政、金融、国有企业混业改革等重点领域进一步提出具体要 求和措施、加快改革进度，并与众多国家和国际组织就“一带一路” 建设达成合作协议，在政策对接、经济走廊建设、项目合作、资金支 持等方面提出多项举措，表明其改革的决心和毅力。政府政策调整空 间依然充足，稳中求进的审慎态度、极强的政策执行能力将为中国经

11、 济转型和稳定政府偿债能力提供可靠保障。 为防范系统性风险、抑制资产泡沫，2017 年以来政府着力发挥 财政政策“经济稳定器”和“改革助推器”的作用。同时，政府在改 革过程中注重稳增长、保就业、促民生，努力提高经济韧性，也有助 于形成结构性改革与经济增长之间的良性互动，逐步化解改革阻力。 （二）二）产业环境产业环境 原油进口原油进口资质资质和进口原油使用权和进口原油使用权一定一定程度程度的放开的放开使使地炼行业地炼行业的的 原油原油保障度保障度得到得到提升提升， 有利于提升其盈利能力； 油品升级步伐加快将， 有利于提升其盈利能力； 油品升级步伐加快将 对地炼对地炼企业企业形成一定形成一定成本压

12、力。成本压力。 我国石油对外依存度较高，长期以来，我国原油进口实行进口权 和使用权“双权”管制，在 2015 年之前，原油进口几乎为央企和大 C CC CCC B BB BBB A AA AAA 偿债环境指数：偿债环境在评级矩阵中的位置 京博控股 2019 年度主体评级报告 11 型国有企业垄断，地方民营炼厂不能获得稳定的原料供应，油源问题 成为制约地炼企业发展的重要因素之一。 2015 年以来，我国逐步放开进口原油使用权和原油进口权限制。 2015 年 2 月，国家发改委发布关于进口原油使用管理有关问题的 通知，宣布允许符合条件的地方炼油厂在淘汰一定规模落后产能或 建设一定规模储气设施的前提

13、下使用进口原油；2015 年 7 月，商务 部发布了 关于原油加工企业申请非国营贸易进口资格有关工作的通 知，明确符合条件的原油加工企业可获得原油进口资格。随着原油 进口权和进口原油使用权的逐步放开， 地炼企业原料瓶颈得到极大缓 解。但为防止炼油产能过剩加剧，2017 年以来国家开始收紧原油进 口权和进口原油使用权的审批，2017 年 4 月 27 日，发改委发布关 于有关原油加工企业申报使用进口原油问题的通知，明确自 2017 年 5 月 5 日起停止接收有关原油加工企业使用进口原油的申报材料。 20162019 年，我国原油非国营贸易进口允许量分别为 0.88 亿吨、 0.88 亿吨、1.

14、42 亿吨和 2.02 亿吨，指标额度逐年增加。总体来看， 原油进口权和进口原油使用权一定程度的放开， 使地炼企业原油保障 程度得到提升，有利于提升其盈利能力。 2013 年， 国务院常务会议决定加快油品质量升级。 2016 年 12 月， 国六车用汽柴油质量标准正式发布，我国将于 2019 年在全国范围内 执行国六车用汽油 A 阶段标准和国六柴油标准，2023 年将执行国六 车用汽油 B 阶段标准。对于地炼企业，油品升级需要其在加工装置与 生产技术方面快速改进， 而装置升级的资金需求较大且投资回收期较 长，油品升级所带来的技改投资需求将对地炼企业形成一定压力。 （三）（三）区域环境区域环境

15、公司地处胜利油田原油主产区，公司地处胜利油田原油主产区，石油石油资源丰富，资源丰富，产业链产业链完备，为完备，为 石油化工企业发展提供了良好的外部环境。石油化工企业发展提供了良好的外部环境。 山东省位于黄河经济带与环渤海经济区的交汇点、 华北地区和华 东地区的结合部，在全国经济格局中占有重要地位。滨州市位于山东 省北部，是中国第二大石油生产基地胜利油田原油主产区之一， 石油资源丰富，石油化工产业完备，集群效应明显，且石油化工产业 是滨州市的支柱产业，公司区位优势明显。 京博控股 2019 年度主体评级报告 12 2018 年 1 月，发改委发布关于印发山东新旧动能转换综合试 验区建设总体方案的

16、通知，提出加大小化工、小炼油整治力度，淘 汰“小散乱”低端产能，推动传统产业优化升级，形成支撑经济发展 的新动能。未来山东地炼行业将加快炼化一体化、装置大型化、生产 清洁化、产品高端化、企业园区化发展。 2017 年，滨州市实现生产总值 2,613 亿元，同比增长 6.2%，其 中第一产业增加值 237 亿元，同比增长 3.8%；第二产业增加值 1,222 亿元，同比增长 5.8%；第三产业增加值 1,153 亿元，同比增长 7.1%； 人均生产总值达到 66,970 元，同比增长 5.4%；全年规模以上工业增 加值增长 5.4%。2018 年 19 月，滨州市实现生产总值 1,951 亿元， 与 2017 年同期基本持平。 综合来看，公司地处胜利油田原油主产区，石油资源丰富，产业 链完备，为石油化工企业发展提供了良好的外部环境。 财富财富创造能力创造能力 我国是全球石油消费及石油进口第二大国，我国是全球石油消费及石油进口第二大国， 石油消费量大石油消费量大， 为炼， 为炼 油行业提供油行业提