新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司2018第二期中期票据信用评级报告

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1、 中期票据信用评级报告 http:/ 1 新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司 2018年度第二期中期票据信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2018】388号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级： AA+ 中期票据概况中期票据概况 注册金额：14.00 亿元 本期发行金额：5.50 亿元 本期中期票据期限：3 年 偿还方式：按年付息、到期 一次还本，最后一期利息随 本金一起支付 募集资金用途：偿还集团有 息债务本息及补充公司流 动资金 评级时间评级时间 2018 年 9 月 17 日 评级小组负责人评级小组负责人 刘涛 评级小组成员评级小组成员

2、任志娟侯艳华 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金 诚”）通过对新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司（以下 简称“广汇集团”或“公司”）经营环境、业务运营、企业 管理以及财务状况的综合分析， 认为公司作为大型综合性企 业集团，业务涵盖汽车销售及（后市场）服务、能源和房地 产开发等多个领域，综合财务实力很强；公司是我国汽车销 售及（后市场）服务行业龙头企业，拥有全国性经销网络， 汽车销售量和市场占有率居

3、于行业首位， 近年来业务规模和 营业收入持续增长， 汽车 （后市场） 服务业务利润水平很高； 公司 LNG 业务具有较大产能规模， 拥有丰富的生产经验及较 为雄厚的技术积累，且具备较强分销贸易能力；公司在新疆 及周边地区拥有较为丰富的煤炭、天然气等资源，并且在新 疆等地以较低成本储备了较多土地资源， 为相关业务发展提 供了良好的资源储备。 同时，东方金诚关注到，2017 年我国汽车销量增速有 所放缓，且随着增速放缓汽车经销商库存压力将有所上升； 公司能源业务板块在建及拟建项目规模较大， 后续投资项目 面临较大资金压力； 公司房地产开发业务主要集中在乌鲁木 齐及桂林等城市， 未来经营稳定性易受房

4、地产市场调控政策 及区域经济发展状况的影响； 公司近年来有息债务规模增加 较快，债务负担较重。 综合考虑，东方金诚评定新疆广汇实业投资(集团)有限 责任公司的主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定。基于对 公司主体长期信用以及本期中期票据偿还能力的评估，东方 金诚评定本期中期票据的信用等级为 AA+，该级别反映了本 期中期票据具备很强的偿还保障，到期不能偿还的风险很 低。 中期票据信用评级报告 http:/ 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级： AA+ 中期票据概况中期票据概况 注册金额：14.00 亿元 本期发行金额：5.50 亿元 本期中期票据

5、期限：3 年 偿还方式：按年付息、到期 一次还本，最后一期利息随 本金一起支付 募集资金用途：偿还集团有 息债务本息及补充公司流 动资金 评级时间评级时间 2018 年 9 月 17 日 评级小组负责人评级小组负责人 刘涛 评级小组成员评级小组成员 任志娟侯艳华 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目2012015 5 年年2012016 6 年年2012017 7 年年 20182018 年年 1 16 6 月月 资产总额（亿

6、元）1649.412220.842456.812400.06 所有者权益（亿元）505.31666.78790.58826.97 全部债务（亿元）918.951265.491313.861216.19 营业总收入（亿元）1050.371456.171764.40885.64 利润总额（亿元）41.5747.6359.2041.87 EBITDA（亿元）99.07116.33143.57- 营业利润率（%）10.999.9311.4912.91 净资产收益率（%）5.755.984.99- 资产负债率（%）69.3669.9867.8265.54 全部债务资本化比率（%）64.5265.4962

7、.4359.52 流动比率（%）98.75104.18106.64103.00 全部债务/EBITDA（倍）9.2810.889.15- EBITDA 利息倍数（倍）2.212.252.34- EBITDA/ 本期发债额度 （倍）18.0121.1526.10- 注：表中数据来源于 2015 年2017 年经审计的公司合并财务报告及 2018 年 16 月 未经审计的公司合并财务报表；本期发债额度按 5.50 亿元计算。 优势优势 公司作为大型综合性企业集团， 业务涵盖汽车销售及 （后 市场）服务、能源和房地产开发等多个领域，综合财务 实力很强； 公司是我国汽车销售及（后市场）服务行业龙头企业

8、， 拥有全国性经销网络，汽车销售量和市场占有率居于行 业首位，近年业务规模和营业收入持续增长，汽车（后 市场）服务业务利润水平很高； 公司 LNG 业务具有较大产能规模，拥有丰富的生产经验 及较为雄厚的技术积累，且具备较强分销贸易能力； 公司在新疆及周边地区拥有较为丰富的煤炭、天然气等 资源，并且在新疆等地以较低成本储备了较多土地资源， 为公司相关业务发展提供了良好的资源储备。 中期票据信用评级报告 http:/ 3 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级： AA+ 中期票据概况中期票据概况 注册金额：14.00 亿元 本期发行金额：5.50 亿元 本期中

9、期票据期限：3 年 偿还方式：按年付息、到期 一次还本，最后一期利息随 本金一起支付 募集资金用途：偿还集团有 息债务本息及补充公司流 动资金 评级时间评级时间 2018 年 9 月 17 日 评级小组负责人评级小组负责人 刘涛 评级小组成员评级小组成员 任志娟侯艳华 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 关注关注 2017 年我国汽车销量增速有所放缓，且随着增速放缓汽 车经销商库存压力将有所上升； 公司能源业务板块在建及拟建项目规模较大，后续投资 项目面临较大资金

10、压力； 公司房地产开发业务主要集中在乌鲁木齐、桂林及成都 等城市，未来经营稳定性易受房地产市场调控政策及区 域经济发展状况的影响； 公司近年来有息债务持续增长且规模较大，债务负担较 重。 中期票据信用评级报告 http:/ 4 主体概况 新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司（以下简称“广汇集团”或“公司”） 主要从事汽车销售及（后市场）服务、能源和房地产开发等业务，控股股东和实际 控制人均为孙广信。 广汇集团成立于 1994 年， 由孙广信与其他 6 名自然人出资， 注册资本 2086.00 万元，孙广信持股 69.82%。2010 年 6 月，公司注册资本变更为 16.15 亿元，其中 孙广

11、信、中信信托有限责任公司（以下简称“中信信托”）和新疆创嘉投资管理有 限公司分别持股 72.10%、9.08%和 3.87%。2011 年 1 月，中信信托将其持有的公司 1.47 亿元的股权转让给新疆创嘉投资管理有限公司（以下简称“创嘉投资”）， 转让后创嘉投资持有公司 12.95%股权。 后经过多次股权变更， 截至 2018 年 6 月末， 公司注册资本为 40.10 亿元，孙广信持有公司 63.60%股权，新疆创嘉股权投资有 限公司 （原创嘉投资） 及上海金元百利资产管理有限公司分别持有 13.74%及 11.33% 股权。 广汇集团作为大型综合性企业，拥有全资及控股子公司 32 家（详

12、见附件三）。 汽车服务、能源及房地产开发等三大业务运营主体分别为广汇汽车服务股份公司 （以下简称“广汇汽车”）、广汇能源股份有限公司（以下简称“广汇能源”）以 及新疆广汇置业服务有限公司（以下简称“广汇置业”）。广汇汽车是我国最大的 汽车经销商，于 2015 年 6 月借壳美罗药业股份有限公司（股票代码：600297）上 市并募集资金 58.90 亿元。2016 年 6 月，广汇汽车完成了对宝信汽车集团有限公 司（以下简称“宝信汽车”，股票代码：1293.HK）的收购，市场份额进一步提升。 广汇能源业务主要包括液化天然气、煤炭及煤化工产品生产与销售，并于 2000 年 5 月在上海证券交易所主

13、板上市（股票代码：600256）。物流业务是公司未来发展 重点之一，2017 年 4 月，公司子公司新疆亚中物流商务网络有限责任公司借壳大 洲兴业控股股份有限公司（股票代码：600603）上市，并更名为广汇物流股份有限 公司（以下简称“广汇物流”）。 截至 2018 年 6 月末， 公司 （合并） 资产总额 2400.06 亿元， 所有者权益 826.97 亿元，资产负债率 65.54%。2017 年和 2018 年 16 月，公司实现营业总收入分别 为 1764.40 亿元和 885.64 亿元，利润总额分别为 59.20 亿元和 41.87 亿元。 本期中期票据概况及募集资金用途 本期中期

14、票据概况本期中期票据概况 经中市协注2018MTN333 号文核准， 公司获准发行总额不超过 14 亿元 （含 14 亿元）的中期票据。其中新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司 2018 年度第一期 中期票据发行金额 8.50 亿元已于 2018 年 8 月发行，票面利率分别为 7.50%。本次 公司拟发行新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司 2018 年度第二期中期票据（以 下简称“本期中期票据”），发行金额为 5.50 亿元，本期中期票据期限 3 年，本 期中期票据面值 100 元，按面值平价发行，发行利率为固定利率。本期中期票据采 中期票据信用评级报告 http:/ 5 取单利按年付息，

15、不计复利。每年付息一次，最后一期利息随本金兑付一起支付。 本期中期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据拟募集资金 5.50 亿元，用于偿还集团有息债务本息及补充公司 流动资金。 宏观经济和政策环境 20182018 年上半年宏观经济展现较强韧性，工业生产平稳运行，企业效益明显改年上半年宏观经济展现较强韧性，工业生产平稳运行，企业效益明显改 善，以消费为主体的内需拉动效应增强，抵消了净出口增速下滑对经济增长的影善，以消费为主体的内需拉动效应增强，抵消了净出口增速下滑对经济增长的影 响响 上半年宏观经济运行稳健。据初步核算，16 月国内生产总值 418961 亿元， 同比增长 6.

16、8%，较上年同期小幅回落 0.1 个百分点，其中一季度同比增长 6.8%， 二季度同比增长 6.7%。 工业生产平稳运行，企业利润保持快速增长。16 月全国规模以上工业增加 值累计同比增长 6.7%，增速较上年同期放缓 0.2 个百分点。其中，6 月工业增加值 同比增长 6.0%，低于上年同期的 7.6%，主因今年端午节错期至 6 月。前 5 个月规 模以上工业企业利润同比大幅增长 16.5%，较 13 月上升 4.9 个百分点，显示前 期去产能带动工业企业效益持续改善，以及二季度以来 PPI 同比较快增长。 上半年固定资产投资增速延续放缓势头，制造业投资增速出现反弹。16 月 固定资产投资累计同比增长 6.0%，增速较上年同期下滑 2.6 个百分点。其中，上 半年严