冀中能源集团有限责任公司主体信用评级报告 (1)

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1、 企业主体信用评级报告 http:/ 1 冀中能源集团有限责任公司 主体信用评级报告 报告编号：东方金诚主评字【2019】051号 评级结果评级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 评级时间评级时间 2019 年 2 月 20 日 评级小组负责人评级小组负责人 董浩宇 评级小组成员评级小组成员 何 阳 邮箱: dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金 诚”）通过对冀中能源集团有限责任公司（以下简称“冀 中能源集

2、团”或“公司）的经营环境、业务运营、企业管 理以及财务状况的综合分析，认为作为河北省最大的煤炭 企业，公司煤炭资源储量丰富，煤种以优质炼焦煤为主， 规模优势突出，具有很强的行业竞争力；河北省煤炭下游 产业发达，公司与主要客户关系稳定，得益于煤炭售价上 涨，煤炭业务获利能力有所增强；子公司华北制药是我国 最大的抗生素生产基地之一，拥有完整的抗生素类产品生 产链，受益于产品结构调整，医药业务毛利率逐年提高； 公司焦化及煤化工产能规模较大，受益于焦炭和甲醇销售 均价逐年提高，化工业务毛利率逐年上升；作为河北省国 资委下属的大型省属企业，公司在政策和政府补助等方面 获得河北省政府支持力度较大。 同时，

3、东方金诚也关注到，受去产能、环保限产和托 管矿井不再纳入产量核算等因素影响，公司近年煤炭产能 和产量有所下降，部分矿井开采条件复杂，面临一定的安 全生产风险；公司物流贸易业务收入规模较大，但获利能 力不强；受渤海钢铁集团重整影响，公司及下属子公司对 天津铁厂、崇利制钢应收账款或将不能全部收回，存在一 定的坏账风险；公司利润来源对投资收益和营业外收入等 非经常性损益依赖较大；公司有息债务规模较大，债务负 担较重，债务结构以短期有息债务为主，未来两年内将面 临一定的债务集中偿付压力。 综合考虑，东方金诚评定冀中能源集团主体信用等级 为 AAA，评级展望为稳定。 企业主体信用评级报告 http:/

4、2 评级结果评级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 评级时间评级时间 2019 年 2 月 20 日 评级小组负责人评级小组负责人 董浩宇 评级小组成员评级小组成员 何 阳 邮箱: dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 主要数据和指标主要数据和指标 项项目目20201515 年年20201616 年年20201717 年年 20182018 年年 1 19 9 月月 资产总额（亿元）2056.682141.742303.992270.94 所有者权益（亿元）358.67

5、373.85396.56414.43 全部债务（亿元）1329.531427.281565.691536.94 营业总收入（亿元）2376.552216.582243.031690.47 利润总额（亿元）0.1011.0915.3210.64 EBITDA（亿元）78.38112.29118.84- 营业利润率（%）3.665.106.717.63 净资产收益率（%）-2.140.170.29- 资产负债率（%）82.5682.5482.7981.75 全部债务资本化比率 1（%） 78.7579.2479.7978.76 流动比率（%）92.9889.7298.48100.81 全部债务/E

6、BITDA（倍）16.9612.7113.17- EBITDA 利息倍数（倍）1.161.651.45- 注：表中数据来源于公司 2015 年2017 年经审计的合并财务报告及 2018 年 19 月未经审计的合并财务报表。 优势优势 作为河北省最大的煤炭企业，公司煤炭资源储量丰富， 煤种以优质炼焦煤为主，规模优势突出，具有很强的行 业竞争力； 河北省煤炭下游产业发达，公司与主要客户关系稳定， 得益于煤炭售价上涨，煤炭业务获利能力有所增强； 子公司华北制药是我国最大的抗生素生产基地之一，拥 有完整的抗生素类产品生产链，受益于产品结构调整， 医药业务毛利率逐年提高； 公司焦化及煤化工产能规模较大

7、，受益于焦炭和甲醇销 售均价逐年提高，化工业务毛利率逐年上升； 作为河北省国资委下属的大型省属企业，公司在政策和 政府补助等方面获得河北省政府支持力度较大。 1 此处的全部债务统计中不包含永续债券，正文中对包含永续债券的全部债务资本化比率另有分析。 企业主体信用评级报告 http:/ 3 评级结果评级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 评级时间评级时间 2019 年 2 月 20 日 评级小组负责人评级小组负责人 董浩宇 评级小组成员评级小组成员 何 阳 邮箱: dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心

8、C 座 12 层 100600 关注关注 受去产能、环保限产和托管矿井不再纳入产量核算等因 素影响，公司近年煤炭产能和产量有所下降，部分矿井 开采条件复杂，面临一定的安全生产风险； 公司物流贸易业务收入规模较大，但获利能力不强； 受渤海钢铁集团重整影响，公司及下属子公司对天津铁 厂、崇利制钢应收账款或将不能全部收回，存在一定的 坏账风险； 公司利润来源对投资收益和营业外收入等非经常性损益 依赖较大； 公司有息债务规模较大，债务负担较重，债务结构以短 期有息债务为主，未来两年内将面临一定的债务集中偿 付压力。 企业主体信用评级报告 http:/ 4 主体概况 冀中能源集团有限责任公司（以下简称“

9、冀中能源集团”或“公司”）主营煤 炭、物流贸易和医药业务，兼营化工、航空及附属业务，控股股东和实际控制人均 为河北省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“河北省国资委”）。 冀中能源集团成立于 2008 年，是由原河北金牛能源集团有限责任公司和原峰 峰集团有限公司重组而成，初始注册资本为 43.75 亿元。2008 年 12 月，河北省人 民政府以 480 宗国有划拨土地使用权方式向公司注资 24.42 亿元， 公司注册资本增 至 68.17 亿元。2009 年，经河北省人民政府批准，公司重组华北制药集团有限责 任公司。2010 年，经河北省人民政府批准，公司组建河北航空投资集团有限公司

10、和河北航空有限公司。2014 年，河北航空投资集团有限公司将其持有的河北航空 有限公司 95.40%股权以 6.80 亿元转让给厦门航空有限公司，公司不再持有河北航 空有限公司的股份。2018 年 9 月末，公司注册资本 68.17 亿元，实收资本 68.30 亿元，控股股东和实际控制人河北省国资委持股比例 100%。 公司是河北省重点支持的国家大型煤炭开发集团， 已形成以煤炭为主业， 同时 发展物流贸易、化工、医药、航空等业务的多元化产业格局。截至 2017 年末，公 司拥有煤炭地质储量 133.14 亿吨（不含地方托管煤矿），剩余可采储量 53.05 亿 吨，核定产能 6217 万吨/年，

11、煤炭矿区主要分布在河北、山西和内蒙古等地，煤种 以优质炼焦煤、1/3 焦煤、肥煤、肥气煤以及瘦煤为主，其中冶金及炼焦用焦煤占 比 50%，具有较强规模优势和品种优势。2017 年，公司煤炭产量 5259.80 万吨，位 列世界 500 强企业第 320 位、中国企业 500 强第 81 位。公司物流贸易业务规模较 大，物流业务经营主体冀中能源国际物流集团有限公司在全国物流企业 50 强排名 第 3 位。 公司医药业务经营主体华北制药股份有限公司是我国最大的抗生素生产基 地之一，拥有完整的抗生素类产品生产链，主营产品涵盖医药中间体、原料药和制 剂， 具备年产抗感染类药品注射用阿莫西林 1.65

12、亿支、 注射用青霉素钠 5.50 亿支、 阿莫西林胶囊 14.84 亿片和头孢曲松钠 1.10 亿支的综合生产能力。 公司旗下拥有三家上市子公司，分别为冀中能源股份有限公司（股票简称“冀 中能源”，股票代码“000937.SZ”）、华北制药股份有限公司（股票简称“华北 制药”，股票代码“600812.SH”）和河北金牛化工股份有限公司（股票简称“金 牛化工” ,股票代码 “600722.SH” ） ， 合计持股比例分别为 71.23%、 52.66%和 56.04%， 三者分别是公司煤炭业务、医药业务和非煤化工业务的经营主体。 截至 2018 年 9 月末， 公司 （合并） 资产总额 2270

13、.94 亿元， 所有者权益 414.43 亿元， 资产负债率 81.75%， 纳入合并报表范围的一级子公司 22 家 （详情见附件三） 、 二级子公司 196 家。 2017 年和 2018 年19 月， 公司实现营业总收入分别为 2243.03 亿元和 1690.47 亿元，利润总额分别为 15.32 亿元和 10.64 亿元。 企业主体信用评级报告 http:/ 5 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 20192019 年全球经济动能放缓年全球经济动能放缓，外部风险仍然较大外部风险仍然较大，国内国内 GDPGDP 增速或延续增速或延续 20182018 年年 的小幅下降趋势，但基建将发挥

14、的小幅下降趋势，但基建将发挥“托底托底”作用，宏观经济不存在作用，宏观经济不存在“失速失速”风险风险 2018 年宏观经济景气下行，GDP 增速逐季放缓。据初步核算，2018 年国内生 产总值 900309 亿元，实际同比增长 6.6%，增速较上年下滑 0.2 个百分点。其中, 四季度 GDP 增速降至 6.4%，为 2009 年一季度以来最低，但并未脱离“6.5%左右” 的增长目标。 2018 年工业生产稳中趋缓，2019 年仍将有所回落，企业利润下滑势头值得关 注。2018 年规模以上工业增加值增速为 6.2%，较上年下滑 0.4 个百分点，主因国 内终端需求走弱， 工业中占比近九成的制造

15、业增速较上年下滑 0.7 个百分点。 2019 年工业品出口需求大概率放缓， 国内汽车销量延续负增，工业生产同比增速或将回 落至 6.0%左右。2018 年工业企业利润增速下行明显，年底已现同比负增长，2019 年全年企业利润有可能出现下滑局面。 2018 年基建投资大幅放缓， 固定资产投资增速下滑，2019 年基建补短板提速， 投资增速有望反弹。 2018 年固定资产投资增速为 5.9%， 较上年下滑 1.3 个百分点。 其中，主要受严控地方政府隐性负债影响，基建投资增速较上年大幅下滑 15.2 个 百分点至 3.8%，而房地产投资和制造业投资增速均有所加快。2019 年宏观政策转 向稳增长

16、，基建补短板需求显著上升，预计基建投资将出现 10%以上的高增长；而 房地产投资受市场转冷及棚改规模压缩等影响， 增速或将下滑， 企业利润走低及出 口形势不稳也将对制造业投资产生一定不利影响。综合以上，预计 2019 年投资增 速或将反弹至 8.0%左右。 2019 年减税等因素将稳住商品消费增速放缓势头，服务消费有望继续保持较 快增长。2018 年，反映商品消费的社会消费品零售总额同比增长 9.0%，增速较上 年回落 1.2 个百分点。居民收入增速下滑，汽车零售额同比下降，是当年社零增速 回落的主因。2019 年个税减税将增加居民可支配收入水平，有望带动商品消费增 速提高 0.7 个百分点； 而消费转型将继续带动医疗、 旅游等服务消费保持快速增长， 终端消费对经济增长的“压舱石