中小企业融资条件概述

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1、第2部分 中小企业融资条件 目录,2.中小企业融资途径 2.1中国主板/中小板上市条件 2.2中国创业板上市条件 2.3天津代办股份转让系统(三板市场) 2.4美国创业板(NASDAQ)上市条件及上市程序,2.1中小企业融资途径,中国多层次资本市场构成 、深市主板、沪市主板 、中小企业板 、创业板 、股份转让系统(三板市场),2.1/2.2 主板(中小板)与创业板 上市条件比较分析7-1,2.1/2.2 主板(中小板)与创业板 上市条件比较分析7-2,2.1/2.2 主板(中小板)与创业板 上市条件比较分析7-3,2.1/2.2 主板(中小板)与创业板 上市条件比较分析7-4,2.1/2.2

2、主板(中小板)与创业板 上市条件比较分析7-5,2.1/2.2 主板(中小板)与创业板 上市条件比较分析7-6,2.1/2.2 主板(中小板)与创业板 上市条件比较分析7-7,“两高五新” 高科技：企业拥有自主知识产权的； 高增长：企业增长高于国家经济增长，高于行业经济增长； 新经济： 1）互联网与传统经济的结合 2）移动通讯 3）生物医药； 新服务： 新的经营模式（例如 1）金融中介 2）物流中介 3）地产中介） 新能源：可再生能源的开发利用,资源的综合利用； 新材料：提高资源利用效率的材料；节约资源的材料； 新农业：具有农业产业化；提高农民就业、收入的,2.3天津代办股份转让系统,何为三板

3、？,1.三板市场正规的名称是“代办股份转让系统”,于2001年7月16日正式开办。 三板创业板主板（中小企业板） 2.美国创业板 PINKOTCBBNASDAQ 2.台湾（1）集中市场，即台湾证券交易所； （2）柜台市场，即台湾证券柜台买卖中心；（3）兴柜市场，为未上市上柜公司股票市场，其中，柜台中心与兴柜市场同属OTC市场。,何为三板？,我国“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ(全国证券交易自动报价系统 )、NET系统(NET系统由交易系统、清算交割系统和证券商业务系统这三个子系统

4、组成)挂牌公司，故形象地称为“新三板”。,新三板市场情况简介,目录,新三板挂牌条件与创业板，中小板上市条件对比 新三板挂牌对于企业的益处 如何更好的为企业提供新三板挂牌服务,新三板挂牌条件与创业板，中小板上市条件对比,新三板挂牌条件（旧）,( 1）新三板挂牌公司需满足存续满两年的条件（有限公司整体改制可以连续计算）。 ( 2）满足主营业务突出，具有持续经营记录的条件。 ( 3）新三板挂牌公司治理结构健全，运作规范。 ( 4）股份发行和转让行为合法合规。 ( 5）公司注册地址在试点国家高新园区。 ( 6）地方政府出具挂牌试点资格确认函。 （7）中国证券业协会要求的其他条件。,新三板挂牌条件（最新

5、）,“业务明确，具有持续经营能力”的理解,1. 业务明确，是指公司能够明确、具体地阐述其经营的业务、产品或服务、用途及其商业模式等信息。 2. 公司可同时经营一种或多种业务，每种业务应具有相应的关键资源要素，该要素组成应具有投入、处理和产出能力，能够与商业合同、收入或成本费用等相匹配。 3. 持续经营能力，是指公司基于报告期内的生产经营状况，在可预见的将来，有能力按照既定目标持续经营下去。,主营业务突出及其与主营业务明确的区别,主营业务突出在主营业务明确的基础上，主营业务在所有业务中的比重达到一定比例。 因此，最新修改的规则在拟挂牌公司业务方面的要求比以前更加宽松,挂牌要求中其它变更的条件,1

6、.申请挂牌企业不受股东人数、股东性质及企业类型的限制。 2.新三板向非高新技术企业放开。 3.撤销地方试点资格确认函。 4.挂牌公司由全国股份转让系统公司审查、证监会核准。,新三板挂牌与创业板，中小板上市条件对比,新三板挂牌与创业板，中小板上市条件对比,新三板挂牌与创业板，中小板上市条件对比,新三板的功能及对挂牌企业的益处,新三板的功能,股份转让,宣传效应,规范发展,便利融资,新三板的功能,价值发现,转板上市,新三板的功能,企业挂牌新三板的益处(挂牌相比不挂牌，新三板相比创业板、中小板等板块的优点),1.提高融资能力,战略投资者定向增资,股份质押贷款,综合融资能力,成功转板后的公募机会,增加银

7、行授信,债务和股权融资,公司挂牌后可以有效地提升企业的银行授信：（1）提升信用水平。在全国性的场外交易市场挂牌，幵且经过各方中介对公司改制、尽职调查和审计等一系列工作，挂牌公司运作相对规范、公司质地较好，能有效地提升企业信用水平。（2）股权质押贷款更容易。 通过挂牌，企业可以通过定向增资来进行融资，且融资市盈率较高，在新三板放开个人投资者后，还可以通过公墓方式融资。,2.股份能够在资本市场流通、套现,对于新三板的挂牌公司来说，股份在新三板挂牌后，为挂牌公司股东提供了退出机制，股东可以通过股份转让系统将股份卖出套取现金。,3.财富效应,企业在新三板挂牌后，公司获得了流动性溢价，估值水平较挂牌前会

8、有明显提升。同时，更容易受到风险投资、PE等股权投资机构的关注和提升估值。股权融资能力和估值大大提升。为股东带来明显的财富效应。,4.提升公司规范治理，运作水平，为后续资本运作打下基础,通过在新三板挂牌，促使挂牌公司建立完善的法人治理结构和合理的信息披露制度，为公司后续资本运作打下基础。,5.门槛相对较低,从新三板和创业板，中小板的挂牌条件对比中可以发现，新三板的进入门槛相对较低，只需存续满两年，主营业务明确，公司治理规范，有主办券商推荐，即可挂牌。给处于初创期又不满足创业板和中小板上市条件的中小企业进入全国性资本市场提供了一个渠道,6.时间相对较快,从券商进场时间（含股仹改制），至股票挂牌转

9、让约需要3-6个月，而股票进入主板或创业板，从辅导到股票上市则一般需要1年半以上的时间。新三板的主要时间构成：券商尽职调查、材料编写：大约2-3个月协会备案：50个工作日,7.提升企业公众形象和认知程度，增加企业品牌价值,挂牌后公司重大生产经营活动需通过全国中小企业股份转让系统有限责任公司网站或其他媒体对外公布，能有效地吸引市场的关注，提升企业公众形象、认知度，知名度，能够起到很好的广告效应，增加了品牌的价值。在进行市场拓展、取得客户信任、提高公众认知及获取政府支持方面都更为容易。,8.企业挂牌费用低，隐性成本低,公司支付给各个中介的费用相对较低。园区企业在新三板挂牌，管委会及当地政店将提供财

10、政补贴，极大地降低了企业的改制成本和挂牌成本，园区企业几乎可以实现“零成本”改制和挂牌。公司支付的隐性成本极低，大部分企业不需支付太高的规范成本即能满足挂牌条件。,cost,9.转板机制,对于三板挂牌企业转板的相关政策还没有出台，新三板挂牌企业如果想转板还是得通过IPO的方式。预计新三板挂牌企业转板IPO政策出台后必然会给 新三板挂牌企业转板提供一定程度的优惠。 目前情况是，新三板挂牌企业转板时，可以享受到： 挂牌公司申请上市，其规范运作可获得加分； 在申报上市文件时，挂牌公司可打破排队顺序，实现优先上发审会。,10.备案制,公司申请挂牌须取得地方政府出具的试点资格确认函并由具备推荐主办券商业

11、务资格的券商(以下简称“主办券商”)向协会推荐。 挂牌条件中未设置规模、盈利指标等硬性要求，公司是否满足挂牌条件，主办券商享有较大的自主判断权。,如何更好的为企业提供新三板挂牌服务,首先，需要弄清楚企业关心什么？ 然后，针对企业的关切，发掘我们可以做的。,企业关心什么,1.挂牌新三板能为企业带来什么好处？ 2.挂牌成本大不大？ 3.新三板认可度高不高？交易机制是否像主板，中小板、和创业板那样成熟有效？ 4.新三板与中小板，创业板在挂牌条件，交易机制方面有何区别？ 为什么我要选择新三板而不是创业板和中小板？ 5.挂牌新三板对日后转板到创业板，中小板，甚至主板有何影响？新三板退出机制怎样？ 6.如

12、何选择最适合企业的主办券商？,我们可以,1.挂牌新三板能为企业带来什么好处？,新三板的功能，给挂牌企业带来的益处，可结合企业具体情况谈。,2.挂牌成本大不大？,对不同地区政府，园区对企业挂牌新三板的支持政策，不同主办券商的新三板挂牌服务收费标准有一个大致的了解，知道企业挂牌成本怎样计算。 目前，东湖高新区企业对在“新三板”挂牌奖励总额提高到120万元。其中，企业完成改制奖励40万元，申报材料奖励20万元，完成挂牌奖励60万元。 奖励具体分“三步走”：企业经证券机构辅导，完成股份制改造的，光谷奖励20万元；备案材料被正式受理的，光谷再奖励20万元；未来在“新三板”成功挂牌的，光谷再奖励30万元，

13、武汉市还另奖50万元。,新三板挂牌成本构成表,3.新三板认可度高不高？交易机制是否像主板，中小板、和创业板那样成熟有效？,对新三板的市场概况，挂牌条件和交易机制的规则条款及其最新动态能够熟练掌握，了解全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）。 个人投资者准入标准：证券账户资产300万元以上；2年以上证券投资经验，累计5笔以上证券交易成交记录，或是具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景（培训经历）。 注册资本500万元人民币以上的法人机构以及实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业，可参与其中，集合信托计划、证券投资基金、银行理财产品、证券公司资产管理计划，以及由金融机构或者相关监管部门认可

14、的其他机构管理的金融产品或资产也可参与。,交易机制,涨跌幅限制为30%。 引入开盘和收盘集合竞价机制。 T+1交易机制。 最小交易单位为1000股 个人投资者可参与定增。 挂牌公司的股东人数也被允许可超过200人。 股票转让可以采取协议方式、做市方式、竞价方式或其他中国证监会批准的转让方式。经全国股份转让系统公司同意，挂牌股票可以转换转让方式。 股票转让时间为每周一至周五上午9:15至11:30，下午13:00至15:00。,4.新三板与中小板，创业板在挂牌条件，交易机制方面有何区别？ 为什么我要选择新三板而不是创业板和中小板？,对新三板与创业板，中小板在挂牌上市条件，交易机制，信息披露等方面

15、的差别了如指掌并能清楚表述给客户。 挂牌条件：存续满 2年、具有持续经营能力、业务明确、公司治理结构健全，运作规范、备案制。而在财务指标，资本要求，实际控制人方面则没有限制。,5.挂牌新三板对日后转板到创业板，中小板，甚至主板有何影响？新三板退出机制怎样？,对目前新三板的转板，退出机制及其以后的发展和变化和 新政策出台等保持了解和关注。 全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）对转板做出了规定，符合条件的新三板挂牌企业如果要到沪深交易所上市可以直接向交易所申请，必须符合IPO条件。 退市方面，新三板市场仍沿用主板市场的亏损退市规则，即未在规定期限内披露年度报告或连续三年亏损的，实行特别处理。另

16、外，挂牌公司出现下列情形之一的，终止其股份挂牌： 1）进入破产清算程序；2）中国证券监督管理委员会核准其公开发行股票申请；,6.如何选择最适合企业的主办券商？,对目前具有主办券商资格的券商有所了解。 对已经开展推荐挂牌业务且业务排名靠前的不同券商各自的业务特点，优势，劣势，进行了解，对我们自己在推荐挂牌业务方面的情况深入了解，并能够发现我们跟竞争对手的区别在哪里，我们的优势在哪里。,表格解读,以上表格是采集自2012年7月 ，数据与最新情况有一定出入，但是仍具有参考价值。蓝色字体部分分别是行业内新三板挂牌业务排名前十的券商，以及中投徐东路营业部的最直接的竞争对手长江证券。 最新的数据显示，目前湖北省有十六家挂牌企业，其中长江证券推荐了9家公司挂牌新三板。 为了更好的吸引挂牌企业，建议对长江证券及行业前几名的主办券商的新三板挂牌业务状况，优势劣势，以及中投自身新三板挂牌业务的 状况进行了解。,2.4美国NASDAQ上市条件 及上市程序,1. CBAK(2005-02) 2. T