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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 第一季度第一季度 金额单位：人民币亿元 母公司母公司口径口径数据：数据： 货币资金 2.19 15.32 4.85 3.79 刚性债务 417.84 507.84 535.78 563.90 所有者权益 198.70 216.58 216.05 215.81 经营性现金净流入量 22.41 -24.17 -14.90 11.15 合并合并口径口径数据及指标：数据及指标： 总资产 1002.65 1088.06 139
2、5.37 1430.67 总负债 700.90 760.39 1022.32 1049.89 刚性债务 573.57 700.75 945.62 1006.20 所有者权益 301.75 327.66 373.05 380.78 营业收入 57.16 60.56 79.60 19.37 净利润 -0.94 -1.29 0.63 -1.13 经营性现金净流入量 18.53 -13.76 40.15 10.14 EBITDA 37.94 45.23 60.38 资产负债率% 69.90 69.89 73.27 73.38 权益资本与刚性债务 比率% 52.61 46.76 39.45 37.84
3、流动比率% 69.49 91.29 70.88 77.18 现金比率% 28.55 34.04 14.19 19.99 利息保障倍数倍 0.97 1.04 1.07 净资产收益率% -0.33 -0.41 0.18 经营性现金净流入量 与流动负债比率% 10.79 -8.38 17.91 非筹资性现金净流入 量与负债总额比率 % -14.05 -13.32 -26.71 EBITDA/ 利 息 支 出 倍 1.24 1.52 1.80 EBITDA/ 刚 性 债 务 倍 0.07 0.07 0.07 注：根据河北交投经审计的 2015-2017 年及未经审计的 2018 年第一季度财务数据整理
4、、计算。 评级观点评级观点 主要主要优势：优势： 外部发展环境良好。外部发展环境良好。河北省处于环渤海经济区、 首都经济圈和中原经济区三个国家级战略发 展区域，区位优势明显，经济实力较强，为河 北交投的经营和发展提供良好的外部环境，公 司未来发展空间较大。 主营收入稳步主营收入稳步增长增长， 资金回笼能力较强资金回笼能力较强。 目前， 河北交投控股和参股高速公路里程约占河北 省高速公路总里程的 24%，公司通行费收入增 长较快，资金回笼稳定。未来公司将继续整合 和投资建设省内高速公路路产，其控股高速公 路里程将持续增长，通行费收入或将稳步增长， 可为公司债务还本付息提供较好保障。 政府支持力度
5、大。政府支持力度大。河北交投作为河北省经营性 高速公路投资、整合和运营主体，区域内职能 定位明确，可获政府在业务发展和资本金等方 面较大力度的支持。 主要主要风险：风险： 债务负担重，投融资压力大。债务负担重，投融资压力大。近年来，河北交 投对河北省内的高速公路整合和投资建设力 度大，导致公司债务规模大，财务杠杆偏高。 随着公司在区域内整合路产和高速公路投资 建设的推进，公司持续面临较大的投融资压力 和债务压力。 盈利能力盈利能力弱弱。河北交投整合省内高速公路资产 和路产新通车投运带来利息偿付压力，高额利 息侵蚀利润空间。由于行业收费标准受管制， 融资成本上升将对公司业绩与现金流产生一 定影响
6、。 路产整合进度的不确定性。路产整合进度的不确定性。根据河北交投成立 时的组建方案， 目前公司尚有 5 条路产未受让， 公司将根据实际情况进行后续整合，具体整合 编号： 【新世纪债评(2018)010563】 评级评级对象：对象： 河北交通投资集团公司河北交通投资集团公司 2019 年度第年度第一一期中期票据期中期票据 主体信用主体信用等级：等级： AAA 评级展望：评级展望： 稳定稳定 债项信用债项信用等级：等级： AAA 评级时间：评级时间： 2018 年年 7 月月 10 日日 注册额度： 50 亿元 本期发行： 15 亿元 发行目的： 偿还有息负债 存续期限： 3 年 偿还方式： 每年
7、付息一次，到期一次还本 增级安排： 无 概述概述 分析师分析师 张 佳 楼雯仪 Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F http:/ 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 河北交通投资集团公司 2019 年度第一期中期票据 信用评级报告 概况 1. 发行人概况发行人概况 河北交通投资集团公司 （简称 “河北交投” 、“该公司” 、“公司” ） 成立于 2013 年 9 月，系河北省交通运输厅（简称“河北
8、省交通厅” ）根据冀政函201369 号 文出资组建的全民所有制企业，首期设立注册资金 20.61 亿元，其余部分逐期 投入。 根据冀财资201381 号文、 冀交政法2013420 号文， 河北省政府将河北 省高速公路开发有限公司（简称“高开公司” ） 、河北省公路开发有限公司、河 北省高速公路禄发实业总公司、 河北省交通厅下属的河北省交通规划设计研究 院、河北省交通建设监理咨询有限公司、以及河北省人民政府国有资产管理委 员会（简称“河北省国资委” ）下属的河北省路桥集团有限公司（简称“河北路 桥” ）注入公司。2015 年，中国建筑股份有限公司和中建交通建设集团有限公 司对河北路桥增资，
9、增资后河北路桥更名为 “中建路桥建设集团有限公司” （简 称“中建路桥” ） ，公司持股比例降至 49%，不再将其纳入合并范围1。自成立 以来， 公司实际控制人始终为河北省交通运输厅， 河北省交通运输厅对其 100% 持股。截至 2018 年 3 月末，公司实收资本为 23.73 亿元。 目前， 河北省高速公路的建设管理集中于河北省高速公路管理局 （简称 “高 管局” ）和该公司。根据河北省政府和河北省交通厅的规划，公司将负责河北 省经营性高速公路以及地方高速公路的整合、运营管理，高管局主要负责政府 收费还贷公路及国家高速公路网路产的运营管理。 作为河北省高速公路建设的 重要投融资平台，截至
10、2017 年末，公司控股和参股高速公路通车里程合计为 1554.56 公里，约占河北省高速公路里程的 24%，其中公司控股高速公路通车 里程为 1363.94 公里，约占河北省高速公路里程的 21%。 该公司经营范围主要包括河北省内经营性高速公路的整合、运营管理及公 路沿线资源经营开发等，自中建路桥不再纳入合并报表范围以来，公司主业进 一步集中于高速公路建设运营。公司在区域内职能定位明确，未来将继续整合 和投资建设省内高速公路路产，发展空间较大。截至 2017 年末，公司纳入合 并报表范围二级子公司共 17 家，公司主业涉及的经营主体及其概况详见附录 三。 1 2015 年 5 月 31 日，
11、中建路桥股权已完成划转。 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 2. 债项概况债项概况 （1） 债券条款债券条款 该公司计划向中国银行间市场交易商协会申请注册发行 50.00 亿元中期票 据，拟分期发行，本期中票计划在额度内发行 15.00 亿元，发行期限 3 年，并 拟将募集资金全部用于偿还有息负债。本期中票拟发行概况如下图所示。 图表图表 1. 拟发行的拟发行的本期中票本期中票概况概况 债券名称： 河北交通投资集团公司 2019 年度第一期中期票据 总发行规模： 50.00 亿元人民币 本期发行规模： 15.00 亿元人民币 本期中票期限： 3 年 定价方式： 按
12、面值发行 偿还方式： 每年付息一次，于兑付日一次性兑付本金及最后一期利息 增级安排： 无 资料来源：河北交投 截至 2018 年 5 月末，该公司合并口径已公开发行的待偿还债券本金余额 为 100.00 亿元。公司 2015 年以来在公开市场注册发行、且截至本报告出具日 尚在存续期的债务融资工具情况如图表 2 所示。目前，公司及其子公司待偿债 券还本付息情况正常。 图表图表 2. 截至截至 2018 年年 5 月末月末公司已发行债券概况公司已发行债券概况（单位：亿元，年，（单位：亿元，年，%） 债项名称债项名称 发行金额发行金额 期限期限 发行利率发行利率 发行时间发行时间 注册注册文号文号/
13、注注册册额度额度 本息兑付情况本息兑付情况 17 冀交投 CP003 10.00 1 5.20 2017-11-15 中市协注 2015CP492 号/61 亿元 本金未到期 17 冀交投 CP004 5.00 1 5.60 2017-12-26 本金未到期 17冀交投MTN001 20.00 3 5.53 2017-11-22 中市协注 2015MTN755 号 /44 亿元 本金未到期 16冀交投MTN001 10.00 5 4.00 2016-04-12 付息正常，本金未到期 16 冀交投 PPN001 10.00 5 4.20 2016-02-25 中市协注 2014PPN148 号/
14、- 付息正常，本金未到期 15 冀交投 PPN006 10.00 5 4.50 2015-12-09 付息正常，本金未到期 15 冀交投 PPN005 10.00 3 5.10 2015-08-28 付息正常，本金未到期 15 冀交投 PPN004 5.00 5 5.80 2015-06-18 付息正常，本金未到期 14 冀高开 20.00 7（5+2） 7.22 2014-04-15 -/- 付息正常，本金未到期 合计合计 100.00 资料来源：Wind 资讯 （2） 募集资金用途募集资金用途 随着路产整合的推进和高速公路项目的投建，该公司资金需求量加大，外 部融资规模扩大，整体负债经营水
15、平偏高，截至 2018 年 3 月末，公司刚性债 务规模为 1006.20 亿元，债务循环压力较大。公司拟将募集资金全部用于偿还 有息负债，以改善公司融资结构，降低流动性风险，并保证业务的有序开展。 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 业务 1. 外部环境 （1） 宏观宏观因素因素 2018 年上半年年上半年， 全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落， 金融市全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落， 金融市 场波动幅度显著扩大， 美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐渐场波动幅度显著扩大， 美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐渐 明显，明显
16、，美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧，热点，热点 地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。 我国宏观经济继续呈现我国宏观经济继续呈现 稳中向好态势，稳中向好态势，在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实下，在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实下， 经济发展经济发展“质升效增质升效增”明显明显。随着我国对外开放范围和层次的不断拓展，。随着我国对外开放范围和层次的不断拓展，稳增稳增 长、促改革、调结构、惠长、促改革、调结构、惠民民生和防风险生和防风险各项各项工作稳工作稳步落实步落实，我国经济有望长期我国经济有望长期 保持保持中中高速增
