《中国华能集团有限公司跟踪评级报告(1)》由会员分享,可在线阅读,更多相关《中国华能集团有限公司跟踪评级报告(1)(24页珍藏版)》请在金锄头文库上搜索。
1、 跟踪评级报告 中国华能集团有限公司 1 中国华能集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AAA 评级展望:稳定 上次评级结果:AAA 评级展望:稳定 债项信用 债券简称 余额 到期兑付日 跟踪评 级结果 上次评 级结果 *16 华能集 MTN001A1 25 亿元 2019/01/13 AAA AAA 14 华能集 MTN002 23 亿元 2019/03/14 AAA AAA 12 华能集 MTN1 15 亿元 2022/08/30 AAA AAA 12 华能集 MTN2 15 亿元 2022/09/19 AAA AAA 14 华能集 MTN001 23 亿元 2021/03
2、/07 AAA AAA 14 华能集 MTN003 25 亿元 2029/09/05 AAA AAA 14 华能集 MTN004 25 亿元 2024/11/07 AAA AAA 15 华能集 MTN001 25 亿元 2030/05/14 AAA AAA 15 华能集 MTN002 25 亿元 2025/06/11 AAA AAA 15 华能集 MTN003 15 亿元 2030/11/25 AAA AAA *16 华能集 MTN001B 25 亿元 2021/01/13 AAA AAA 16 华能集 MTN002 15 亿元 2026/03/09 AAA AAA 16 华能集 MTN003
3、 35 亿元 2026/04/21 AAA AAA 16 华能集 MTN004 30 亿元 2026/08/09 AAA AAA 16 华能集 MTN005 40 亿元 2021/09/22 AAA AAA 16 华能集 MTN006 40 亿元 2021/10/26 AAA AAA 17 华能集 MTN001 20 亿元 2022/08/25 AAA AAA 17 华能集 MTN002 20 亿元 2020/10/13 AAA AAA 18 华能集 MTN001 20 亿元 2023/04/25 AAA AAA 18 华能集 MTN002 20 亿元 2021/05/24 AAA AAA 跟
4、踪评级时间:2018 年 7 月 26 日 财务数据 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 18 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 428.21 498.73 631.35 614.51 资产总额(亿元) 9718.96 10028.52 10396.07 10428.66 所有者权益合计(亿元) 1696.07 1756.13 2195.92 2210.36 短期债务(亿元) 3127.28 2643.55 2671.50 2740.03 长期债务(亿元) 4037.02 4205.26 4188.99 4197.31 全部债务(亿元) 7164.30 6848.81
5、 6860.49 6937.34 营业总收入(亿元) 2682.26 2460.71 2607.50 677.77 利润总额 (亿元) 305.72 138.80 118.53 33.73 EBITDA(亿元) 944.01 771.58 769.26 - 经营性净现金流(亿元) 839.61 551.55 505.12 110.91 营业利润率(%) 25.07 20.79 16.22 15.59 净资产收益率(%) 12.14 3.88 3.14 - 资产负债率(%) 82.55 82.49 78.88 78.80 全部债务资本化比率(%) 80.86 79.59 75.75 75.84
6、流动比率(%) 33.98 35.60 43.19 44.07 经营现金流动负债比(%) 21.90 14.13 13.06 - 全部债务/EBITDA(倍) 7.59 8.88 8.92 - EBITDA 利息倍数(倍) 3.18 2.93 2.84 - 1注:存续期债券中标注为*的债券为永续中期票据,所列到期兑 付日为首次赎回权行权日。 评级观点 中国华能集团有限公司(以下简称“华能 集团”或“公司” )是中国五大发电集团之一。 跟踪期内,公司装机容量稳定增长,能源结构 不断优化,收入规模大,保持了其领先的行业 地位;公司通过股东增资和发行永续型投资计 划,权益规模快速增长,资本实力有所增
7、强。 同时联合资信评估有限公司(以下简称“联合 资信” )也关注到,电煤价格快速上升、公司主 业盈利能力下滑、利润总额对投资收益依赖较 重以及债务负担重等因素给公司带来一定的不 利影响。未来,随着大型水电在建项目投产, 公司装机结构将进一步优化,同时随着公司在 煤炭和港口等产业的不断延伸,综合实力有望 继续保持。 综合评估,联合资信维持中国华能集团有 限公司主体长期信用等级为 AAA,维持“12 华能集 MTN1” 、 “12 华能集 MTN2” 、 “14 华能 集 MTN001” 、 “14 华能集 MTN002” 、 “14 华能 集 MTN003” 、 “14 华能集 MTN004”
8、、 “15 华能 集 MTN001” 、 “15 华能集 MTN002” 、 “15 华能 集 MTN003” 、 “16 华能集 MTN001A” 、 “16 华 能集 MTN001B” 、 “16 华能集 MTN002” 、 “16 华能集 MTN003” 、 “16 华能集 MTN004” 、 “16 华能集 MTN005” 、 “16 华能集 MTN006” 、 “17 华能集 MTN001” 、 “17 华能集 MTN002” 、 “18 华能集 MTN001”和“18 华能集 MTN002”的 信用等级为 AAA,评级展望为稳定。 优势 1 公司为中国电力行业龙头企业, 规模优势突
9、 出,在主要区域电网中市场占有率高。 2 跟踪期内,公司完成公司制改制,实收资本 有所增长,并通过发行永续型投资计划,所 有者权益快速增长,资本实力有所增强。 3 跟踪期内,公司发电资产的平均规模、技术 水平、服役年限、单位能耗及环保指标等依 然保持国内同行业领先地位。 跟踪评级报告 中国华能集团有限公司 2 注:1. 2018 年一季度财务数据未经审计;2. 其他流动负债中应付 短期融资券计入短期债务,长期应付款中融资租赁款和应付资产 证券化款计入长期债务;3. 公司发行永续中票、永续型投资计划 和子公司发行的永续债,计入权益类科目。 分析师 牛文婧 付骁林 邮箱: 电话:010-85679
10、696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层(100022) 网址: 4 公司整体经营状况良好, 经营活动获现能力 强。 5 公司现金类资产及经营活动现金流对一年 内到期的债券保障程度极高;EBITDA 及 经营活动现金流对存续期中长期债项保障 程度高。 关注 1 跟踪期内, 受煤炭价格快速上涨并保持高位 影响,公司盈利水平有所下滑。 2 跟踪期内, 公司利润总额对投资收益的依赖 提升。 3 跟踪期内公司债务水平高,债务负担重。 4 公司投资活动规模大, 经营活动现金流难以 覆盖投资需求,公司存在持续融资压力。 跟踪评级报告 中国华
11、能集团有限公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由中国华能集团有限公司(以下简称“该 公司” )提供,联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信” )对这些资 料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五
12、、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。 六、 本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有 效;根据后续跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 中国华能集团有限公司 4 中国华能集团有限公司跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关法规要求,按照联合资信评估有 限公司关于中国华能集团有限公司的跟踪评级 安排进行本次跟踪评级。 二、企业基本情况 中国华能集团有限公司(以下简称“华能 集团”或“公司”) 的前身是创立于 1985 年的 华能国际电力开发公司。 1988年根据国务院 “国 办函(1988)44 号”文件,组建中国华能集团 公司;20
13、00 年起,根据国务院“国阅【1999】 50号” 文件中国华能集团公司进行了系统重组; 2003 年经国务院批准,在原中国华能集团公司 基础上改组成为由国务院国有资产监督管理委 员会(以下简称“国务院国资委” )直接管理的 大型国有企业;2017 年 12 月 28 日,公司根据 国务院办公厅关于印发中央企业公司制改制 工作实施方案 要求及国资委的部署, 按照 公 司法有关规定,完成公司制改制的工商变更 登记, 由全民所有制企业变更为国有独资公司, 公司名称由“中国华能集团公司”变更为现名, 注册资本由 200 亿元增至 349 亿元。 公司属电力行业,主要经营范围为火电、 风电、水电及其他
14、清洁能源等多元化电力供应 业务,同时公司涉足煤炭生产、交通运输及金 融服务等其他业务,经营范围较为广泛。 目前公司本部下设办公厅、规划发展部、 财务部、预算与综合计划部、企业管理与法律 事务部等 20 个职能部门(见附件 1-1) 。 截至 2017 年底,公司(合并)资产总额为 10396.07 亿元,所有者权益合计为 2195.92 亿 元 (其中少数股东权益 1450.52 亿元) ; 2017 年, 公司实现营业总收入 2607.50 亿元,利润总额 118.53 亿元。 截至 2018 年 3 月底, 公司合并资产总额为 10428.66 亿元,所有者权益合计为 2210.36 亿
15、元(其中少数股东权益 1469.51 亿元) ;2018 年 13 月,公司实现营业总收入 677.77 亿元,利 润总额 33.73 亿元。 公司注册地:北京市海淀区复兴路甲 23 号;法定代表人:曹培玺。 三、存续债券概况及募集资金使用情况 截至2018年6月底, 公司存续债券募集资金 均已使用完毕, 尚需偿还债券本金合计481亿元 (见表1) 。公司均已按期支付存续债券利息。 表1 公司存续债券概况(单位:亿元) 债券债券简称简称 发行发行金额金额 余额余额 起息日起息日 期限期限 募集募集资金用途资金用途 还本还本付息方式付息方式 12 华能集 MTN1 15 15 2012/08/3
16、0 10 年 补充营运资金及偿还本部 债务 每年付息一次, 到期一次还 本 12 华能集 MTN2 15 15 2012/09/19 10 年 补充营运资金 每年付息一次, 到期一次还 本 14 华能集 MTN001 23 23 2014/03/07 7 年 补充营运资金及偿还总部 债务 每年付息一次, 到期一次还 本 14 华能集 MTN002 23 23 2014/03/14 5 年 补充营运资金及偿还总部 债务 每年付息一次, 到期一次还 本 14 华能集 MTN003 25 25 2014/09/05 15 年 补充营运资金及偿还总部 银行借款等债务 每年付息一次, 到期一次还 本 14 华能集 MTN004 25 25 2014/11/07 10 年 补充营运资金及偿还总部 银行借款等债务 每年付息一次, 到期一次还 本 15 华能集 MTN001 2