中国华能集团有限公司跟踪评级报告(1)

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1、 跟踪评级报告 中国华能集团有限公司 1 中国华能集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAA 评级展望：稳定 债项信用 债券简称 余额 到期兑付日 跟踪评 级结果 上次评 级结果 *16 华能集 MTN001A1 25 亿元 2019/01/13 AAA AAA 14 华能集 MTN002 23 亿元 2019/03/14 AAA AAA 12 华能集 MTN1 15 亿元 2022/08/30 AAA AAA 12 华能集 MTN2 15 亿元 2022/09/19 AAA AAA 14 华能集 MTN001 23 亿元 2021/03

2、/07 AAA AAA 14 华能集 MTN003 25 亿元 2029/09/05 AAA AAA 14 华能集 MTN004 25 亿元 2024/11/07 AAA AAA 15 华能集 MTN001 25 亿元 2030/05/14 AAA AAA 15 华能集 MTN002 25 亿元 2025/06/11 AAA AAA 15 华能集 MTN003 15 亿元 2030/11/25 AAA AAA *16 华能集 MTN001B 25 亿元 2021/01/13 AAA AAA 16 华能集 MTN002 15 亿元 2026/03/09 AAA AAA 16 华能集 MTN003

3、 35 亿元 2026/04/21 AAA AAA 16 华能集 MTN004 30 亿元 2026/08/09 AAA AAA 16 华能集 MTN005 40 亿元 2021/09/22 AAA AAA 16 华能集 MTN006 40 亿元 2021/10/26 AAA AAA 17 华能集 MTN001 20 亿元 2022/08/25 AAA AAA 17 华能集 MTN002 20 亿元 2020/10/13 AAA AAA 18 华能集 MTN001 20 亿元 2023/04/25 AAA AAA 18 华能集 MTN002 20 亿元 2021/05/24 AAA AAA 跟

4、踪评级时间：2018 年 7 月 26 日 财务数据 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 18 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 428.21 498.73 631.35 614.51 资产总额(亿元) 9718.96 10028.52 10396.07 10428.66 所有者权益合计(亿元) 1696.07 1756.13 2195.92 2210.36 短期债务(亿元) 3127.28 2643.55 2671.50 2740.03 长期债务(亿元) 4037.02 4205.26 4188.99 4197.31 全部债务(亿元) 7164.30 6848.81

5、 6860.49 6937.34 营业总收入(亿元) 2682.26 2460.71 2607.50 677.77 利润总额 (亿元) 305.72 138.80 118.53 33.73 EBITDA(亿元) 944.01 771.58 769.26 - 经营性净现金流(亿元) 839.61 551.55 505.12 110.91 营业利润率(%) 25.07 20.79 16.22 15.59 净资产收益率(%) 12.14 3.88 3.14 - 资产负债率(%) 82.55 82.49 78.88 78.80 全部债务资本化比率(%) 80.86 79.59 75.75 75.84

6、流动比率(%) 33.98 35.60 43.19 44.07 经营现金流动负债比(%) 21.90 14.13 13.06 - 全部债务/EBITDA(倍) 7.59 8.88 8.92 - EBITDA 利息倍数(倍) 3.18 2.93 2.84 - 1注：存续期债券中标注为*的债券为永续中期票据，所列到期兑 付日为首次赎回权行权日。 评级观点 中国华能集团有限公司（以下简称“华能 集团”或“公司” ）是中国五大发电集团之一。 跟踪期内，公司装机容量稳定增长，能源结构 不断优化，收入规模大，保持了其领先的行业 地位；公司通过股东增资和发行永续型投资计 划，权益规模快速增长，资本实力有所增

7、强。 同时联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信” ）也关注到，电煤价格快速上升、公司主 业盈利能力下滑、利润总额对投资收益依赖较 重以及债务负担重等因素给公司带来一定的不 利影响。未来，随着大型水电在建项目投产， 公司装机结构将进一步优化，同时随着公司在 煤炭和港口等产业的不断延伸，综合实力有望 继续保持。 综合评估，联合资信维持中国华能集团有 限公司主体长期信用等级为 AAA，维持“12 华能集 MTN1” 、 “12 华能集 MTN2” 、 “14 华能 集 MTN001” 、 “14 华能集 MTN002” 、 “14 华能 集 MTN003” 、 “14 华能集 MTN004”

8、、 “15 华能 集 MTN001” 、 “15 华能集 MTN002” 、 “15 华能 集 MTN003” 、 “16 华能集 MTN001A” 、 “16 华 能集 MTN001B” 、 “16 华能集 MTN002” 、 “16 华能集 MTN003” 、 “16 华能集 MTN004” 、 “16 华能集 MTN005” 、 “16 华能集 MTN006” 、 “17 华能集 MTN001” 、 “17 华能集 MTN002” 、 “18 华能集 MTN001”和“18 华能集 MTN002”的 信用等级为 AAA，评级展望为稳定。 优势 1 公司为中国电力行业龙头企业， 规模优势突

9、 出，在主要区域电网中市场占有率高。 2 跟踪期内，公司完成公司制改制，实收资本 有所增长，并通过发行永续型投资计划，所 有者权益快速增长，资本实力有所增强。 3 跟踪期内，公司发电资产的平均规模、技术 水平、服役年限、单位能耗及环保指标等依 然保持国内同行业领先地位。 跟踪评级报告 中国华能集团有限公司 2 注：1. 2018 年一季度财务数据未经审计；2. 其他流动负债中应付 短期融资券计入短期债务，长期应付款中融资租赁款和应付资产 证券化款计入长期债务；3. 公司发行永续中票、永续型投资计划 和子公司发行的永续债，计入权益类科目。 分析师 牛文婧 付骁林 邮箱： 电话：010-85679

10、696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 4 公司整体经营状况良好， 经营活动获现能力 强。 5 公司现金类资产及经营活动现金流对一年 内到期的债券保障程度极高；EBITDA 及 经营活动现金流对存续期中长期债项保障 程度高。 关注 1 跟踪期内， 受煤炭价格快速上涨并保持高位 影响，公司盈利水平有所下滑。 2 跟踪期内， 公司利润总额对投资收益的依赖 提升。 3 跟踪期内公司债务水平高，债务负担重。 4 公司投资活动规模大， 经营活动现金流难以 覆盖投资需求，公司存在持续融资压力。 跟踪评级报告 中国华

11、能集团有限公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由中国华能集团有限公司（以下简称“该 公司” ）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）对这些资 料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五

12、、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、 本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有 效；根据后续跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 中国华能集团有限公司 4 中国华能集团有限公司跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估有 限公司关于中国华能集团有限公司的跟踪评级 安排进行本次跟踪评级。 二、企业基本情况 中国华能集团有限公司（以下简称“华能 集团”或“公司”） 的前身是创立于 1985 年的 华能国际电力开发公司。 1988年根据国务院 “国 办函（1988）44 号”文件，组建中国华能集团 公司；20

13、00 年起，根据国务院“国阅【1999】 50号” 文件中国华能集团公司进行了系统重组； 2003 年经国务院批准，在原中国华能集团公司 基础上改组成为由国务院国有资产监督管理委 员会（以下简称“国务院国资委” ）直接管理的 大型国有企业；2017 年 12 月 28 日，公司根据 国务院办公厅关于印发中央企业公司制改制 工作实施方案 要求及国资委的部署， 按照 公 司法有关规定，完成公司制改制的工商变更 登记， 由全民所有制企业变更为国有独资公司， 公司名称由“中国华能集团公司”变更为现名， 注册资本由 200 亿元增至 349 亿元。 公司属电力行业，主要经营范围为火电、 风电、水电及其他

14、清洁能源等多元化电力供应 业务，同时公司涉足煤炭生产、交通运输及金 融服务等其他业务，经营范围较为广泛。 目前公司本部下设办公厅、规划发展部、 财务部、预算与综合计划部、企业管理与法律 事务部等 20 个职能部门（见附件 1-1） 。 截至 2017 年底，公司（合并）资产总额为 10396.07 亿元，所有者权益合计为 2195.92 亿 元 （其中少数股东权益 1450.52 亿元） ； 2017 年， 公司实现营业总收入 2607.50 亿元，利润总额 118.53 亿元。 截至 2018 年 3 月底， 公司合并资产总额为 10428.66 亿元，所有者权益合计为 2210.36 亿

15、元（其中少数股东权益 1469.51 亿元） ；2018 年 13 月，公司实现营业总收入 677.77 亿元，利 润总额 33.73 亿元。 公司注册地：北京市海淀区复兴路甲 23 号；法定代表人：曹培玺。 三、存续债券概况及募集资金使用情况 截至2018年6月底， 公司存续债券募集资金 均已使用完毕， 尚需偿还债券本金合计481亿元 （见表1） 。公司均已按期支付存续债券利息。 表1 公司存续债券概况（单位：亿元） 债券债券简称简称 发行发行金额金额 余额余额 起息日起息日 期限期限 募集募集资金用途资金用途 还本还本付息方式付息方式 12 华能集 MTN1 15 15 2012/08/3

16、0 10 年 补充营运资金及偿还本部 债务 每年付息一次， 到期一次还 本 12 华能集 MTN2 15 15 2012/09/19 10 年 补充营运资金 每年付息一次， 到期一次还 本 14 华能集 MTN001 23 23 2014/03/07 7 年 补充营运资金及偿还总部 债务 每年付息一次， 到期一次还 本 14 华能集 MTN002 23 23 2014/03/14 5 年 补充营运资金及偿还总部 债务 每年付息一次， 到期一次还 本 14 华能集 MTN003 25 25 2014/09/05 15 年 补充营运资金及偿还总部 银行借款等债务 每年付息一次， 到期一次还 本 14 华能集 MTN004 25 25 2014/11/07 10 年 补充营运资金及偿还总部 银行借款等债务 每年付息一次， 到期一次还 本 15 华能集 MTN001 2