《重庆渝富资产经营管理集团有限公司2015年度第一期短期融资券债项评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《重庆渝富资产经营管理集团有限公司2015年度第一期短期融资券债项评级报告（23页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 重庆渝富资产经营管理集团有限公司2015年度第一期短期融资券信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 重庆渝富资产经营管理集团有限公司重庆渝富资产经营管理集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告年度第一期短期融资券信用评级报告 发行主体发行主体 重庆渝富资产经营管理集团有限公司重庆渝富资产经营管理集团有限公司 债项信用等级债项信用等级 A-1 注册额度注册额度 30 亿元亿元 本期规模本期规模 10 亿元亿元 发行期限发行期限 366 天天 偿还方式偿还方式 到期一次性还本付息到期一次性还本付息 发行用途发行
2、用途 用于补充营运资金和置换银行贷款用于补充营运资金和置换银行贷款 概况数据概况数据 重庆渝富（合并口径）重庆渝富（合并口径） 2012 2013 2014 2015.6 总资产（亿元） 960.38 1,214.29 1,755.53 2,269.43 货币资金（亿元） 180.02 199.35 270.34 636.56 总负债 (亿元) 564.08 754.87 1,062.31 1,480.46 总债务（亿元） 351.15 443.87 546.41 629.97 短期债务（亿元） 159.53 158.10 190.81 65.23 所有者权益(含少数股东权益)396.30 4
3、59.42 693.22 788.97 营业总收入(亿元) 64.11 123.16 141.62 69.33 EBIT（亿元） 23.59 - 69.68 - EBITDA(亿元) 24.39 - 70.64 - 经营活动净现金流（亿元） 15.38 -16.05 63.07 143.13 营业毛利率(%) 23.72 29.99 36.52 67.11 EBITDA/营业总收入(%) 38.04 - 49.88 - 总资产收益率(%) 2.74 4.42 4.69 - 资产负债率(%) 58.73 62.17 60.51 65.23 EBITDA/短期债务(X) 0.15 - 0.37 -
4、 EBITDA 利息倍数(X) 1.51 - 2.03 - 重庆渝富（母公司口径）重庆渝富（母公司口径） 2012 2013 2014 2015.6 总资产（亿元） 694.31 812.78 909.56 949.92 货币资金（亿元） 27.63 30.30 16.50 43.69 总负债 (亿元) 422.43 499.69 538.95 530.65 总债务（亿元） 325.79 392.17 480.74 477.76 短期债务（亿元） 151.18 116.87 160.44 45.00 所有者权益(含少数股东权益)271.88 313.08 370.61 419.27 营业总收入
5、(亿元) 34.25 80.87 77.70 13.31 EBIT（亿元） 12.70 29.62 - EBITDA(亿元) 12.70 29.72 - 经营活动净现金流（亿元） 4.93 -8.12 32.69-2.65 营业毛利率 （%) 13.16 24.56 32.41 62.36 EBITDA/营业总收入(%) 37.08 36.75 - 总资产收益率(%) 2.10 3.93 4.47 - 资产负债率(%) 60.84 61.48 59.25 55.86 EBITDA/短期债务(X) 0.08 0.25 - EBITDA 利息倍数(X) 0.79 1.02 - 注：1、公司各期财务
6、报表均按照新会计准则编制；2、公司未提供 2013 年合并 口径的资本化利息支出和 2015 年半年度现金流量补充表， 故相关指标略去； 3、 公司未提供 2014 年母公司口径的资本化利息支出、 2015 年 16 月母公司 口径的财务性利息支出和资本化利息支出、2015 年半年度现金流量补充表， 故相关指标略去。 分析师分析师 项目负责人：高哲理 项目组成员：陈思宇 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2015 年年 9 月月 29 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定 “重庆渝富资产经营管理集团有限公司 （以 下简称“重庆渝富”或“公司”）2015
7、年度第一期短期融资券”的 信用等级为 A-1。 优优 势势 ? 良好的外部环境。良好的外部环境。2014 年，重庆市地区生产总值和公共 财政预算收入分别为 14,265.40 亿元和 1,921.9 亿元， 极强 的经济财政实力为公司发展提供了良好的外部条件。 ? 持续有力的政府支持。持续有力的政府支持。 公司作为重庆市国有企业不良资产 处置和综合性投资主体， 承担重庆市土地收购及开发的职 能，并持有和经营重庆市重要的金融和产业资产，得到了 当地政府在财政补贴和对外融资等方面的有力支持。 ? 短期债务大幅下降，短期偿债能力有所增强。短期债务大幅下降，短期偿债能力有所增强。2015 年上 半年，
8、公司偿还大量到期债务，使得一年内到期的非流动 负债大幅下降，短期债务大幅减少；货币资金和 EBITDA 对短期债务的覆盖能力逐年增强，截至 2014 年末，货币 资金/短期债务及 EBITDA/短期债务分别为 1.42 倍和 0.37 倍。 关关 注注 ? 土地市场风险较高。土地市场风险较高。 目前公司通过土地收购拥有较大规模 的存量土地， 然而土地出让进程受国家房地产调控政策影 响具有较大不确定性。 ? 流动资产经营效率有所下降。流动资产经营效率有所下降。由于公司处于业务扩张阶 段，新增土地整理项目较多，公司应收账款和其他应收款 规模处于较高水平，使得公司的应收帐款周转率不断下 降； 201
9、4 年其他应收款周转率同比下降。 截至 2014 年末， 应收帐款周转率和其他应收款周转率分别为 2.88 倍和 1.47 倍、 ? 对外担保规模较大。对外担保规模较大。截至 2015 年 6 月末，公司为重庆钢 铁股份有限公司、重庆钢铁（集团）有限责任公司、重庆 市地产集团等企业提供连带责任担保， 担保金额为 151.63 亿元人民币和 2.53 亿美元，对外担保规模较大。 重庆渝富资产经营管理集团有限公司2015年度第一期短期融资券信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级
10、事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标
11、准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根
12、据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 重庆渝富资产经营管理集团有限公司2015年度第一期短期融资券信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 发行主体概况发行主体概况 重庆渝富是经重庆市人民政府关于同意组建 重庆渝富资产经营管理有限公司的批复 （渝府 200437 号）批准于 2004 年 2 月 27 日成立的国有 独资公司，注册资本为 10.20 亿元，由重庆市国有 资产监督管理委员会（以下简称“重庆市国资委” ） 代履行出资人职责。2010 年，重庆市国资委两次对 公司新增注册资本合计 1
13、6 亿元；2012 年 9 月，公 司以资本公积转增注册资本 73.80 亿元，变更后的 注册资本为 100 亿元。 公司在成立之初主要职能为金融资产管理、不 良资产处置和以资本运作推动市属国企重组。2005 年，根据重庆市人民政府渝府200566 号文批复， 公司增加土地收购开发和土地整治职能。随后公司 进一步拓展业务范围，对高新、科技、能源等产业 进行战略投资。公司主要履行重庆市政府赋予的三 项基本职能即产业投资和对地方金融机构参股、控 股；土地开发和基础设施建设；国有企业不良债务 重组。截至 2015 年 6 月末，公司拥有一级全资子 公司 10 家、控股子公司 6 家，联（合）营企业
14、13 家，主要涉足金融（证券、担保、租赁、银行、保 险、基金） 、经贸、农产品、科技、钢铁、机电等 领域。 截至 2014 末，公司总资产 1,755.53 亿元，所 有者权益（含少数股东权益）693.22 亿元，资产负 债率 60.51%。 2014 年， 公司实现营业总收入 141.62 亿元，净利润 41.18 亿元，经营活动净现金流 63.07 亿元。 截至 2015 年 6 月末，公司总资产 2,269.43 亿 元，所有者权益（含少数股东权益）788.97 亿元， 资产负债率 65.23%。2015 年 16 月，公司实现营 业总收入 69.33 亿元，净利润 79.21 亿元，经
15、营活 动净现金流 143.13 亿元。 本期短期融资券概况本期短期融资券概况 本期短期融资券注册额度 30 亿元，本期发行 金额 10 亿元，发行期限为 366 天。 募集资金用途募集资金用途 本期短期融资券募集资金 10 亿元，将用于补 充营运资金和置换银行贷款。 近期关注近期关注 重庆市经济保持了较高的增长速度，其经济 增长支撑了财政实力的稳步增强，为区域内 企业的发展提供了良好的外部环境 重庆市经济保持了较高的增长速度，其经济 增长支撑了财政实力的稳步增强，为区域内 企业的发展提供了良好的外部环境 重庆市位于长江上游，东邻湖北、湖南，南靠 贵州，西接四川，北连陕西，是中西部地区唯一的 直
16、辖市，也是西南工商业重镇和水陆交通枢纽。全 市面积 8.24 万平方公里， 下辖 19 个行政区和 19 个 县（自治县） 。 国务院关于推进重庆市统筹城乡改革和发 展的若干意见将重庆市的发展正式列入国家层面 的战略规划，提出把重庆市建设成为西部地区的重 要增长极。以中央直辖、三峡工程建设、西部大开 发为契机， 重庆市经济全面发展， 形成了电子信息、 汽车、装备制造、综合化工、材料、能源和消费品 制造等千亿级产业集群。 重庆两江新区是上海浦东新区、天津滨海新区 之后，由国务院直接批复的第三个国家级新区。两 江新区规划面积 1,200 平方公里，其中可开发面积 550 平方公里，涵盖江北区、渝北区、北碚区三个 行政区部分区域及北部新区。两江新区享有西部大 开发优惠政策、统筹城乡综合配套改革先行
