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1、 主体长期信用评级报告 中国轻工集团公司 1 中国轻工集团公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA+ 评级展望：稳定 评级时间：2013 年 8 月 12 日 财务数据 项目 项目 2010 年年 2011 年年 2012 年年 13 年年 6 月月 资产总额(亿元) 93.54 123.87 142.59 146.85 所有者权益(亿元) 38.69 42.89 44.16 44.53 长期债务(亿元) 3.70 11.93 14.34 15.00 全部债务(亿元) 9.63 27.87 37.85 36.64 营业收入(亿元) 93.33 135.53 168.61
2、95.65 利润总额(亿元) 2.67 5.33 6.37 1.55 EBITDA(亿元) 4.16 6.88 8.87 - 营业利润率(%) 9.26 7.24 6.26 4.73 净资产收益率(%) 5.48 9.71 11.99 - 资产负债率(%) 58.64 65.38 69.03 69.67 全部债务资本化比率 (%) 19.93 39.39 46.15 45.14 流动比率(%) 165.61 142.26 116.83 121.93 全部债务/EBITDA(倍) 2.32 4.05 4.27 - EBITDA 利息倍数(倍) 8.38 13.16 5.27 - 注：2013 年
3、上半年财务数据未经审计；其他流动负债计入全部债 务。 分析师 高利鹏 姬宝龙 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：/ 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信” ）对中国轻工集团公司（以下简称“中轻 集团”或“公司” ）的评级，反映了公司作为国 务院国资委直接管理的大型国有企业集团，在 工程服务、技术实力、资本结构等方面具备的 综合优势；同时，联合资信也关注到，公司部 分业务收入规模小且布局分散，近期外经外贸 业务受国际经济形势影响等因素，给公司经营 管理带来
4、的负面影响。 目前，公司建立了科研开发、工程服务、 装备制造、外经合作、贸易实业及资产管理六 大业务板块，整体经营状况良好，发展前景较 为广阔。随着对下属企业整合的进一步深化， 公司竞争力有望持续增强，进而支撑公司信用 基本面。联合资信对公司的评级展望为稳定。 优势 1 轻工行业涉及人民生活的多个方面，事关 国计民生，历来是国家产业政策重视和扶 持的领域。 2 公司作为国务院国资委直管的大型轻工企 业集团，股东支持力度较大。 3 公司拥有4个国家级研究院，在制浆造纸、 食品发酵、日用化工、皮革制鞋等行业的 基础性研究、工业应用技术研究、开发、 标准、检测等方面具有领先优势。 4 公司在工程服务
5、方面具有较强竞争力，科 研开发能力和科技产业化能力较高。 5 公司业务范围涉及面广，有助于分散经营 风险。 关注 1 宏观经济形势日趋复杂，公司贸易、外经 合作及工程服务业务受外部环境影响，盈 利能力有所下滑。 主体长期信用评级报告 中国轻工集团公司 2 2 公司下属子公司数量和层级较多，部分业 务规模小且相对分散，管控半径较长，对 公司经营效率和整体收入水平有一定影 响。 3 公司利润对投资收益和营业外收入等非经 常性损益依赖程度高，主业盈利能力一般。 主体长期信用评级报告 中国轻工集团公司 3 信用评级报告声明 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与中国轻
6、工集团公司 构成委托关系外，联合资信、评级人员与中国轻工集团公司不存在任何影响评级行为 独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因中国轻工集团公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级 意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由中国轻工集团公司提供，联合 资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、中国轻工集团公司主体长期信用等级
7、自 2013 年 8 月 12 日至 2014 年 8 月 11 日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评级报告 中国轻工集团公司 4 一、主体概况 中国轻工集团公司（以下简称“中轻集团” 或“公司” ）于 1988 年 9 月 20 日经国家工商行 政管理总局（以下简称“工商总局” ）注册登记 成立，系原轻工业部供销局经国务院同意、原 物资部批准改建的国有独资企业。公司原名中 国轻工物资供销总公司，1999 年更名为中国轻 工集团公司；同年，公司与中国食品工业（集 团）公司、中国造纸开发公司等企业共同组建 为以公司为母公司的中国轻工集团。 2008年底，
8、 经国资委报国务院批准，中国海诚国际工程投 资总院、中国轻工业对外经济技术合作公司并 入中国轻工集团公司， 成为公司的全资子企业。 截至 2009 年底， 公司注册资本 101025.60 万元； 2010 年国务院国有资产监督管理委员会（以下 简称“国务院国资委” ）向公司注资 50000.00 万元，截至 2013 年 6 月底，公司实收资本为 151354.56 万元。 公司实际控制人为国务院国资 委。 公司经营范围：原料、辅料、重油、设备 及零部件、小轿车、轻工产品的销售；轻工装 备的研发、制造、销售；国内外工程总承包、 规划、设计、施工、监理；汽车、机械设备的 租赁；进出口业务；举办
9、境内对外经济技术展 览会；自有房屋租赁；与以上业务相关的技术 咨询、技术服务、信息服务。 截至2013年6月底， 公司本部下设办公室、 人力资源部、财务部、规划发展部、企业管理 部、审计与风险管理部、法律事务部、监察部、 科技与信息化部和企业文化部；合并二级子公 司 11 家，其中上市公司 1 家（中国海诚工程科 技股份有限公司，股票代码 002116，公司持股 54.32%，股票简称“中国海诚” ） 。 截至 2012 年底，公司资产总额 142.59 亿 元，所有者权益 44.16 亿元（含少数股东权益 6.32 亿元） ；2012 年公司实现营业收入 168.61 亿元，利润总额 6.3
10、7 亿元。 截至 2013 年 6 月底， 公司资产总额 146.85 亿元，所有者权益 44.53 亿元（含少数股东权 益 6.46 亿元） ；2013 年 16 月，公司实现营业 收入 95.65 亿元，利润总额 1.55 亿元。 公司注册地址： 北京市朝阳区启阳路 4 号； 法定代表人：俞海星。 二、宏观经济和政策环境 1宏观经济 2012 年以来，国内宏观经济整体运行平 稳，经济增速在连续三个季度下滑之后于四季 度呈现温和回升态势。根据国家统计局数据初 步核算，2012 年，中国实现国内生产总值 519322 亿元，同比增长 7.8%，GDP 前三季度 同比增速持续回落，一季度同比增长
11、 8.1%， 二季度增长 7.6%，三季度增长 7.4%，但四季 度以来，经济增长温和回升态势开始显现，四 季度 GDP 增长为 7.9%。2012 年，中国规模以 上工业增加值同比增长 10.0%，增速同比回落 3.9 个百分点。分季度看，一季度同比增长 11.6%，二季度增长 9.5%，三季度增长 9.1%， 四季度增长 10.0%。2012 年，规模以上工业企 业（年主营业务收入在 2000 万以上的企业， 下同）实现主营业务收入 915915 亿元，同比 增长 11%；规模以上工业企业实现利润 55578 亿元，同比增长 5.3%。 从拉动经济增长的三驾马车表现看，消 费、投资两大需求
12、基本保持平稳，对外贸易增 速下滑明显。 具体而言： 消费继续平稳增长。 2012 年社会消费品零售总额为 210307 亿元， 同比名义增长 14.3%，同比增速小幅回落 2.8 个百分点。投资增速放缓，结构持续优化。 2012 年固定资产投资（不含农户）364835 亿 元， 同比增长 20.6%， 较 2011 年同期同比减少 3.9 个百分点。分地区来看，中西部投资增速 快于东部；分产业来看，第一产业投资增速快 于第二、 第三产业。 对外贸易增速下滑明显， 贸易顺差显著扩大。 2012 年， 全年进出口总额 为 38667.60 亿美元，同比增长 6.2%，增速同 主体长期信用评级报告
13、中国轻工集团公司 5 比大幅下降 16.3 个百分点， 其中出口金额同比 增长 7.9%，增速同比下降 12.4 个百分点，进 口金额同比增长 4.3%，增速同比下降 20.6 个 百分点，全年贸易顺差达 2311.09 亿美元，较 上年的 1551.4 亿美元显著扩大。 2012 年 CPI 全年同比增长 2.6%，整体维 持低位。 2012 年 3 月开始随食品价格涨幅持续 回落、CPI 翘尾因素走弱，CPI 呈下降态势， 10 月份为 1.7%，达年内低点。进入 11 月份由 于低温、春节临近等因素影响，带动食品价格 大幅上涨，12 月 CPI 回调至 2.5%。从 CPI 分 类指数看
14、，食品类价格走势对 CPI 影响明显。 PPI 方面，2012 年全年 PPI 同比下降 1.7%。由 于受国内外宏观经济增速放缓、翘尾因素持续 下滑等因素影响， 2012 年前三季度 PPI 不断下 降，9 月达年内低点-3.6%，10 月以来受投资 恢复、企业去库存压力缓解以及季节因素等影 响，PPI 降幅持续收窄，12 月达-1.9%。 2政策环境 财政政策方面，继续实施积极的财政政 策，通过公共开支逐步向有利于公共服务均等 化和居民收入增长的领域倾斜，加快推进结构 性减税，扩大“营改增”试点范围，同时进一 步推动基础设施建设等多种措施，确保“稳增 长”目标实现。公共支出方面，2012
15、年全国教 育支出 21165 亿元，同比增长 28.3%；医疗卫 生支出 7199 亿元，同比增长 12.0%；社会保 障和就业支出 12542 亿元，同比增长 12.9%； 住房保障支出 4446 亿元，同比增长 16.4%。 2012 年，全国财政累计收入为 117210 亿元， 累计支出为 125712 亿元， 分别同比增长 12.8% 和 15.1%。结构性减税方面，2012 年 8 月 1 日 起至年底，中央决定将交通运输业和部分现代 服务业营业税改征增值税试点范围，由上海市 分批扩大至北京、天津、江苏、浙江、安徽、 福建、湖北、广东和厦门、深圳 10 个省(直辖 市、计划单列市)。
16、据初步统计，截至 2012 年 底，已纳入试点的企业户数约 71 万户，即将 纳入试点的户数约 20 万户， “营改增”减负效 果明显。此外，为进一步加强和改善关税调控 作用，财政部发布通知，自 2013 年 1 月 1 日 起，中国将对进出口关税进行部分调整，中国 将对780多种进口商品实施低于最惠国税率的 年度进口暂定税率。基础设施建设方面，时任 国务院总理温家宝 5 月 23 日主持召开国务院 常务会议，要求推进“十二五”规划重大项目 按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重 大项目，已确定的铁路、节能环保、农村和西 部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的 项目。截至 12 月末，教育、医疗卫生、节能 环保、社会保障和就业、城乡社区事务、农林 水事务等的财政支出呈重点突破态势，均保持 两位数以上的增速。 货币政策方面，央行继续实施稳健的货币 政策，通过降息、降准、公开市场操作等数量 型工具和价格型工具搭配加强预调微调，为 “稳增长”目标实现营造了宽松的货币环境，
