山东华建铝业集团有限公司2015年度企业信用评级报告(1)

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1、 企业主体信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与受评主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因受评主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由受

2、评主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、 本报告信用等级在本报告出具之日至本期集合票据到期兑付日有效， 在有效期限内， 大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 企业主体信用评级报告 3 受评主体受评主体 公司前身为成立于 2001 年 4 月的山东华建铝业有限公司， 初始注 册资本 580 万元，自然人吴维光和麦树真各持股

3、 50%；此后，经过 2 次股权转让和 4 次增资， 2012 年 4 月 6 日注册资本增至 1.60 亿元， 股 权结构变更为吴维光和麦裕华各自持股 50%。2012 年 7 月，公司更名 为现用名。截至 2015 年 3 月末，公司注册资本 1.60 亿元，吴维光和 麦裕华各持股 50%。吴维光为公司总经理，负责公司日常经营管理，为 公司实际控制人；麦裕华不在公司任职。 公司主要从事铝型材的生产和销售业务。公司是国内建筑铝型材 重点生产企业之一，主要产品涵盖了阳极氧化、电泳、粉末喷涂、氟 碳喷涂、 隔热型材等共 150 个系列 12,000 多个品种， 已获国家专利 177 项。截至 2

4、015 年 3 月末，公司已经拥有年产 15 万吨建筑铝型材和 5 万吨工业铝型材的生产能力，建筑铝型材生产能力居全国前列、山东 省临朐县首位。 截至 2014 年末，公司拥有临朐博雅展览有限公司、临朐华铝物业 管理有限公司（以下简称“华铝物业” ）2 家全资子公司和山东华铝股 份有限公司（以下简称“华铝股份” ）1 家控股子公司。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 近年来，我国经济运行总体平稳，但经济下行压力加大，进入增 速放缓、 转型提质的 “新常态” ； 长期来看， 随着结构调整的稳步推进， 我国经济将继续运行在合理区间 近年来，我国经济运行总体平稳，但经济下行压力加大，进入增 速放

5、缓、 转型提质的 “新常态” ； 长期来看， 随着结构调整的稳步推进， 我国经济将继续运行在合理区间 近年来，我国经济运行总体平稳，但受传统行业产能过剩、房地 产行业景气度下降、实体经济增长乏力等因素影响，经济下行压力加 大，主要经济指标增速出现下滑。20122014 年，我国 GDP 同比增速 分别为 7.8%、7.7%和 7.4%，增速逐年放缓；规模以上工业增加值同比 增速由 10.0%降至 8.3%，固定资产投资（不含农户）同比增速由 20.6% 降至 15.7%，降幅明显。2015 年 13 月，我国 GDP 同比增速为 7.0%、 规模以上工业增加值和固定资产投资（不含农户）同比增速

6、分别为 6.4%、13.5%，增速进一步下降。 虽然我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理区间， 已进入增速放缓、转型提质的“新常态” 。在“稳增长、调结构、促改 革”的经济发展思路下，国内产业结构调整呈现积极变化。2014 年， 国内先进制造、新材料、节能环保、生物医药等战略性新兴产业享受 政策红利，发展势头良好；传统产业兼并重组、优胜劣汰加快，产业 升级效果凸显。2015 年，国家推进“一带一路” 、京津冀协同发展和长 江经济带发展三大战略构想，并推动自贸区等领域的发展，在基础设 施建设和房地产开发领域加大投资力度，一方面通过创新城市建设融 企业主体信用评级报告 4 资模式等方式加

7、速城镇化进程，加大棚户区改造、交通建设等领域投 资；另一方面通过调整房地产信贷政策消化行业过剩产能，促进房地 产及相关行业投资相应增长。 同时，为应对经济下行压力、适应“新常态”的发展需要，国家 也加大了货币政策领域的定向调整。在继续坚持积极的财政政策和稳 健的货币政策基础上，央行通过下调人民币存贷款基准利率和降低存 款准备金率、国务院通过出台文件扩大社保基金的投资范围等向市场 补充流动性，改善社会融资结构；此外，国务院先后颁布促进互联网 金融、电子商务、小微企业发展的优惠政策，不断改善企业经营所面 临的融资贵、融资难问题。 从全球经济环境来看，主要经济体经济走势进一步分化，美国经 济复苏积极

8、迹象继续增多，欧元区仍面临通缩风险，部分新兴经济体 实体经济面临较多困难。国际大宗商品价格波动、地缘政治博弈等非 经济因素对全球经济和国际金融市场的影响加大，我国出口贸易受到 不利影响，国内经济增长受到一定波及。 总体来看，目前我国经济正处在增速换挡期、结构调整阵痛期和 前期政策消化期叠加的关键阶段，增速换挡的压力和结构调整的阵痛 相互交织，短期内面临一定下行压力。但从长期来看，随着结构调整 稳步推进，转型升级陆续完成，新生动力加快孕育，积极因素将不断 累积，我国经济将继续运行在合理区间。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 铝是国民经济建设、战略新兴产业和国防科技工业不可缺少的基 础原材料

9、之一，近年来我国铝材行业长期保持高速增长；在国家积极 推进城镇化进程的同时我国房地产新开工面积及需改造的建筑物面积 的不断增长，促使建筑铝型材消费需求旺盛 铝是国民经济建设、战略新兴产业和国防科技工业不可缺少的基 础原材料之一，近年来我国铝材行业长期保持高速增长；在国家积极 推进城镇化进程的同时我国房地产新开工面积及需改造的建筑物面积 的不断增长，促使建筑铝型材消费需求旺盛 铝是国民经济建设、战略性新兴产业和国防科技工业不可缺少的 基础原材料。铝型材行业属于铝加工行业，其类别主要分为板、箔、 带、管、棒、型材等，其中铝材产品以质轻、耐腐蚀、高强度、导电 导热性能良好及可循环回收等要素为优。 我

10、国铝型材工业开始于 20 世 纪 50 年代，经过多年的发展，我国已经成为全球最大的铝型材生产、 出口和消费国。 我国铝材总产量近 10 年内均保持高速增长， 其中 2014 年我国铝材总产量为 4,846 万吨，同比增长 22.31%。2014 年我国出口 铝材总量为 367 万吨，同比增长 19.54%，2014 年国外铝材供需紧张， 我国铝材出口大幅上涨。 铝型材产品基本分为建筑铝型材和工业铝型材两大类，建筑铝型 材主要用于建筑业和房地产开发业；工业铝型材被广泛应用于汽车制 造业、轨道交通业、装备制造业、耐用消费品制造业以及航空航天产 业等领域。 企业主体信用评级报告 5 建筑行业是铝型

11、材最主要的应用领域，建筑铝型材应用在建筑上 主要有门窗、幕墙、采光顶、雨棚、隔断、装饰材料及结构部件等， 总体约占我国铝型材消费总量的 68%。 房地产业的发展直接影响了建筑 型材的下游需求。我国房地产行业自 1998 年至今，有一半以上时间是 在调控的压力下呈现波动发展，在国家积极推行城镇化建设进程的同 时受到信贷政策、金融利率、税收、住房结构及土地等多方面的影响， 因此一线城市及主要二线城市等靠近现代化经济发展的住宅物业区域 保持了较为强劲的需求增量，给建筑铝型材行业带来了旺盛的消费需 求。2014 年全国房地产新开工面积为 17.96 亿平方米，全国建筑铝型 材需求量约为 119 万吨。

12、预计未来 12 年，随着全国房地产新开工面 积及需要改造的建筑物面积不断增长，建筑铝型材消费需求旺盛。 我国工业铝型材起步较晚，处于发展阶段，高端产品依赖进口， 国内从生产、开发和应用方面均存在不足；但工业铝型材应用广泛， 预计未来随着我国汽车、船舶、航空航天业的发展，铝材行业的发展 空间很大 我国工业铝型材起步较晚，处于发展阶段，高端产品依赖进口， 国内从生产、开发和应用方面均存在不足；但工业铝型材应用广泛， 预计未来随着我国汽车、船舶、航空航天业的发展，铝材行业的发展 空间很大 在工业领域，由于我国正处在工业化的中期阶段，工业铝型材消 费占全部铝型材消费的比例远远低于发达国家。我国工业铝型

13、材占铝 型材总应用量 33%左右；同期欧洲、北美和日本的铝型材消费结构中， 工业耗用比例分别达到 60%、55%和 40%。消费结构的差异反映我国铝 型材在工业领域的生产、开发和应用方面不足，未来随着我国汽车制 造、轨道交通及装备制造等工业的发展，将为工业铝型材的需求带来 巨大发展空间。 从国内市场需求看，我国的工业铝型材行业起步较晚，市场仍处 于发展阶段，高端产品依赖进口。从生产水平看，我国铝挤压设备、 产能、模具制造设备、相关基本技术与工艺以及质量检测等方面，已 经达到全球中上水平，但在熔铸、产品研发、高端精密挤压以及深加 工方面还与世界先进水平存在一定的差距。我国工业铝型材的产量已 经呈

14、现迅速增长的态势，工业铝型材占铝型材总产量的比重已由 2001 年的 24%上升到 2011 年的 34%。 但相比于北美 66%左右应用比例， 国内 工业铝型材市场需求潜力较大，产品有广阔的增长空间。 从政策导向看，随着我国工业化、城镇化深入发展，交通、能源、 保障性住房、城镇基础设施和新农村建设等重大工程继续实施，对包 括铝材产品在内的有色金属产品的需求将持续增长。我国政府分别于 2011 年 12 月及 2012 年 1 月发布有色金属工业“十二五”发展规划 与工业转型升级规划（2011 年至 2015 年） 两个重要政策文件，尤 其制定了铝工业“十二五” （2011 年至 2015 年

15、）发展专项规则 ，其 中指出“十二五”期间铝工业增加值年均增长要达到 12%以上，开发新 型铝合金及加工工艺装备，大力发展精深加工，高端铝材品种和质量 基本满足战略性新兴产业等方面的需求，明确提出高端铝材销售收入 占铝加工销售收入比重将由 2010 年的 8%提高至 2015 年的 20%。 关于 企业主体信用评级报告 6 加快铝工业结构调整指导意见的通知也指出，中国铝工业结构调整 的主要目标之一是增加高附加值加工材比重，使工业型材与建筑型材 比例达到 7：3。随着我国加大对交通运输、航空航天等行业的投资， 未来国内工业铝型材占铝型材总产量的比重会进一步上升，相关的铝 型材和电子铝箔等将成为需

16、求增长最快的细分行业。 我国铝材加工产业结构不合理，低端建筑铝型材占比较大；随着 国家对铝加工产业结构政策调整，铝加工企业面临产品转型和技术升 级压力 我国铝材加工产业结构不合理，低端建筑铝型材占比较大；随着 国家对铝加工产业结构政策调整，铝加工企业面临产品转型和技术升 级压力 我国建筑铝型材在铝型材中占比较高，但是建筑铝型材的技术含 量低，我国铝型材行业整体处于国际产业链分工的中低端环节，发展 模式粗放，市场竞争力较弱。与建筑铝型材相比，工业铝型材的技术 含量高，产品开发难度和研发成本大；并且厂商数量众多，产能与产 量集中度低、同质化情况较为严重，其 90%以上为小型铝加工企业，产 能小于 1 万吨/年。我国铝材加工产业结构不合理，集中度较低，现阶 段以低端建筑铝型材为主。 铝工业结构调整的主要目标之一就是要增加高附加值加工业铝材 比重。随着国家对铝加工产业结构政策的调整，加强企业自主研发能 力，大力发展铝精深加工产品，成为铝加工产业的发展方向，铝加工 行业粗放型、附加值低的现状将逐步改变，未来行业内部整合力度将 不断加大，一些生产工艺和装备技术落后的企业将面临