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1、 主体长期信用评级报告 厦门百城建设投资有限公司 1 厦门百城建设投资有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA+ 评级展望：稳定 评级时间：2015 年 2 月 15 日 财务数据 项项 目目 2011 年年 2012 年年 2013 年年 14 年年 9 月月 资产总额(亿元) 140.92 172.83 203.82 223.93 所有者权益（亿元） 40.89 59.59 59.84 59.94 长期债务(亿元) 17.92 23.25 27.08 30.52 全部债务(亿元) 25.09 31.34 33.56 36.60 营业收入(亿元) 9.94 12.6
2、1 13.07 8.16 利润总额(亿元) 0.07 0.35 0.12 0.25 EBITDA(亿元) 0.77 1.23 0.84 - 营业利润率(%) 9.20 16.72 14.09 10.25 净资产收益率(%) -0.10 0.37 0.06 - 资产负债率(%) 70.98 65.52 70.64 73.23 全部债务资本化比率(%) 38.03 34.47 35.93 37.91 流动比率(%) 171.10 193.26 189.32 202.28 全部债务/EBITDA(倍) 32.72 25.49 40.17 - EBITDA 利息倍数(倍) 0.72 0.68 0.41
3、 - 注：1.2014 年前三季度财务数据未经审计；2.其他非流动负债中 银行借款由厦门市财政承担债务本息偿还义务， 均未计入公司有 息债务，截至 2014 年 9 月底为 6186 万元。 分析师 闫昱州 焦 洁 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：/ 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信” ）对厦门百城建设投资有限公司（以下 简称“公司” ）的评级反映了公司作为厦门市 城市基础设施建设的重要主体，其主要业务在 厦门市处于相对垄断地位并在财政资金及债 务
4、承担方面得到厦门市财政的大力支持，对公 司整体经营发展和偿债能力形成有效支撑。同 时联合资信也关注到，公司整体盈利能力较 弱、公司基础设施建设业务易受政策波动影响 等因素对公司未来经营发展可能产生不利影 响。 厦门市经济发展迅速，财政实力不断增 强，城市基础设施建设需求大，对公司未来业 务发展形成有效支撑，厦门市的偿债保障措施 到位， 有助于维持公司信用状况的稳定。 此外， 房地产业务的开展及未来公司运营高速通行 费的增长有助于提升公司经营性收入和整体 盈利能力。联合资信对公司的评级展望为稳 定。 优势 1 厦门市作为中国首批实行对外开放的四 个经济特区城市之一和五个计划单列市 之一，近年经济
5、增长强劲，财政实力不断 增强，为公司基础设施建设业务提供了有 效保障。 2 公司作为厦门市主要城市基础设施建设 主体之一，政府在财政资金和债务承担方 面对公司支持力度大。 3 厦门市财政代建资金到位及时、可满足公 司代建项目资金需求。 关注 1 公司承担的基础设施建设项目主要受政 主体长期信用评级报告 厦门百城建设投资有限公司 2 府主导，公司业务易受政策波动影响。目 前公司经营性业务整体盈利能力较弱。 2 目前公司经营性业务整体盈利能力较弱。 主体长期信用评级报告 厦门百城建设投资有限公司 3 信用评级报告声明 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与厦门百城
6、建设投资 有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与厦门百城建设投资有限公司不存在 任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因厦门百城建设投资有限公司和其他任何组织或个人的不当影响 改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由厦门百城建设投资有限公司提 供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、厦
7、门百城建设投资有限公司主体长期信用等级自 2015 年 2 月 15 日至 2016 年 2 月 14 日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评级报告 厦门百城建设投资有限公司 4 一、主体概况 厦门百城建设投资有限公司 （以下简称 “公 司”）成立于 2003 年 8 月，注册资本为 1080 万元，由厦门市公路局出资 1000 万元、厦门市 怡鹭工程有限公司出资 80 万元。2006 年厦门 市怡鹭工程有限公司将所持有的公司股份全部 转让给厦门市公路局，目前厦门市公路局持股 比例 100%。2014 年，根据厦门市人民政府 关于同意调整厦门市政集团有限
8、公司组建方案 的批复 （厦府201464 号）文件，厦门市国资 委同意组建厦门市政集团有限公司（以下简称 “厦门市政集团” ） ，并将公司划入厦门市政集 团。截至 2014 年 9 月底，公司注册资本金为 57.77 亿元，厦门市政集团为公司唯一的股东， 厦门市国资委为公司的实际控制人。 公司主要从事厦门市重点工程项目代业主 建设管理、交通基础设施项目的投融资建设与 管理、土地成片开发、房地产开发、机械设备 租赁、国内外贸易、工程建材的生产与销售、 工程管理咨询、物业管理等。公司现有下属企 业 10 家。 截至 2013 年底，公司资产总额为 203.82 亿元，所有者权益为 59.84 亿元
9、（含少数股东 权益 0.15 亿元） 。2013 年公司实现营业收入 13.07 亿元，利润总额为 0.12 亿元。 截至 2014 年 9 月底，公司资产总额为 223.93 亿元，所有者权益为 59.94 亿元（含少 数股东权益 0.12 亿元） 。2014 年 19 月，公司 实现营业收入8.16亿元， 利润总额为0.25亿元。 公司地址： 厦门市思明区莲前西路283号四 楼西侧，公司法定代表人：江兵。 二、宏观经济和政策环境 2014 年前三季度， 中国国民经济在新常态 下运行总体平稳。前三季度国内生产总值 419908 亿元，按可比价格计算，同比增长 7.4%。分季度看，一季度同比增
10、长 7.4%，二 季度增长 7.5%，三季度增长 7.3%。虽然 GDP 增速放缓， 但结构调整稳步推进， 主要表现为： 产业结构更趋优化：第三产业增加值占国内 生产总值的比重为 46.7%， 比上年同期提高 1.2 个百分点，高于第二产业 2.5 个百分点；需 求结构继续改善：最终消费支出对国内生产总 值增长的贡献率为 48.5%， 比上年同期提高 2.7 个百分点。 从消费、 投资和进出口情况看， 2014 年前 三季度，市场销售稳定增长，固定资产投资增 速放缓，进出口增速回升。社会消费品零售总 额 189151 亿元，同比名义增长 12.0%（扣除 价格因素实际增长 10.8%） ，增速
11、比上半年回 落 0.1 个百分点；固定资产投资（不含农户） 357787 亿元，同比名义增长 16.1%（扣除价格 因素实际增长 15.3%） ，增速比上半年回落 1.2 个百分点；进出口总额 194223 亿元人民币， 同比增长 3.3%， 增速比上半年加快 2.1 个百分 点。 2014 年前三季度， 中国继续实施积极的财 政政策。全国财政收入 106362 亿元，比去年 同期增加 7973 亿元，增长 8.1%。其中税收收 入 90695 亿元，同比增长 7.4%。全国财政支 出 103640 亿元，比去年同期增加 12107 亿元， 增长 13.2%，完成预算的 67.7%，比去年同期
12、 提高 1.5 个百分点。 2014 年前三季度， 中国人民银行继续实施 稳健的货币政策，灵活开展公开市场操作，搭 配使用短期流动性调节工具（SLO） 、中期借 贷便利（MLF） 、常备借贷便利（SLF）等调节 方式。9 月末，广义货币（M2）余额 120.21 万亿元，同比增长 12.9%，狭义货币（M1）余 额 32.72 万亿元， 增长 4.8%， 流通中货币 （M0） 余额 5.88 万亿元，增长 4.2%。9 月末，人民 币贷款余额 79.58 万亿元，人民币存款余额 112.66 万亿元。 总体看， 银行体系流动性充裕， 货币信贷和社会融资平稳增长，贷款结构继续 改善，市场利率回落
13、，金融机构贷款利率总体 有所下行。 总的来看，前三季度国民经济运行保持了 主体长期信用评级报告 厦门百城建设投资有限公司 5 总体平稳、稳中有进、稳中提质的发展态势， 但国内外环境仍然错综复杂，经济发展仍面临 不少困难和挑战，特别是经济下行压力较大。 2014 年中央经济工作会议提出，2015 年是全 面深化改革的关键之年，稳增长为 2015 年经 济工作首要任务，将重点实施“一带一路” 、 京津冀协同发展、长江经济带三大战略。三大 战略的推进势必拓展中国经济发展的战略空 间，并将带动基础建设等投资，从而对经济稳 定增长起到支撑作用。 三、行业及区域经济环境 1. 行业分析 （1）行业概况 城
14、市基础设施建设包括机场、地铁、公共 汽车、轻轨等城市交通设施建设，市内道路、 桥梁、高架路、人行天桥等路网建设，城市供 水、供电、供气、电信、污水处理、园林绿化、 环境卫生等公用事业建设等领域。城市基础设 施建设是国民经济可持续发展的重要物质基 础，对于促进国民经济及地区经济快速健康发 展、改善投资环境、强化城市综合服务功能、 加强区域交流与协作等有着积极的作用，其发 展一直受到中央和地方各级政府的高度重视。 近些年，全国各地区城建资金来源和渠道日益 丰富，城市基础设施建设规模不断扩大，建设 水平迅速提高，城市基础设施不断完善。 中国是世界上最大的发展中国家，基础设 施还比较薄弱，这在一定程度
15、上影响和制约着 中心城市综合服务功能的发挥，不利于人民生 活水平的提高和国民经济持续稳定快速发展。 政府一直是中国城市建设的唯一投资者。自 1998 年以来，中央政府逐年增加基础设施建设 投入，特别是增加城市基础设施建设的资金供 给规模，对城市基础设施建设的国债项目实行 贷款贴息、财政拨款等一系列优惠政策，为城 市基础设施建设领域注入了大量的资金，而地 方政府也相应出台了许多优惠政策，积极支持 城市基础设施的投资建设。 地方政府基础设施建设融资平台被明确为 代表国家或地方政府专业从事基础设施投资开 发和经营活动的企业，是组织中央或地方经营 性投资活动的主体。经过多年的发展，目前国 内大多数融资
16、平台已形成了较大的经营规模， 在城市基础设施建设领域中发挥着十分重要的 作用。城市基础设施建设具有投资数额巨大、 回收期长、投资收益的间接性等特点，目前中 国从事此项业务的融资平台面临着投资项目公 益性与市场性相混淆、 投资项目管理模式单一、 国有独资导致公司无法进行多元化运作等实际 问题。 （2）行业政策 国家为推动城市基础设施建设领域的改 革，出台了一系列相关政策。原国家体改办出 台的1998 年建设事业体制改革工作要点为 城市基础设施建设投资主体多元化、资金来源 多渠道化、筹资方式多样化、产权结构股份化 打开了通道。为进一步深化投资体制改革，国 务院于 2004 年 7 月 16 日发布了国务院关于 投资体制改革的决定，明确指出：要转变政 府管理职能，确立企业的投资主体地位，企业 的投资决策权应由企业自己行使，并提出进一 步拓宽企业投资项目的融资渠道。在信贷支持 上，2009 年 3 月，中国人民银行和中国银监会 联合发布了关于进一步加强信贷结构调整促 进国
