三亚凤凰国际机场有限责任公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 三亚凤凰国际机场有限责任公司 主体与相关债项 2015 年度跟踪评级报告 大公报 SD【2015】550 号 大公报 SD【2015】550 号 主体信用 跟踪评级结果：AA AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA AA 评级展望：负面 债项信用 债券简称 债券简称 额度 额度 （亿元）（亿元） 年限年限 （年）（年） 跟踪评跟踪评 级结果 级结果 上次评上次评 级结果级结果 12凤凰MTN1 7 5 AA AA 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 项 目 2015.3 2015.3 2014 2014

2、 2013 2013 20122012 总资产 151.37 149.64 96.53 84.70 所有者权益 74.86 74.19 40.07 36.13 营业收入 2.80 8.59 8.05 6.37 利润总额 0.70 2.55 2.79 2.56 经营性净现金流 1.26 5.88 6.75 9.80 资产负债率（%） 50.54 50.42 58.49 57.34 债务资本比率（%） 48.88 48.86 56.47 55.81 毛利率（%） 62.84 63.68 60.08 66.94 总资产报酬率（%） - 5.19 6.72 6.28 净资产收益率（%） 0.90 3.

3、26 6.07 6.21 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） - 1.12 1.81 3.49 经营性净现金流/ 总负债（%） 1.65 8.92 12.85 40.34 注：2015 年 3 月财务数据未经审计。 评级小组负责人：曹 洁 评级小组成员：曹梦娇 李 敏 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ： 跟踪评级观点跟踪评级观点 三亚凤凰国际机场有限责任公司（以下简称“凤 凰机场”或“公司” ）主要从事飞机起降、地面服务 等航空服务业务。评级结果反映了机场行业发展前景 良好，三亚市独特的旅游资源继续为机场客货

4、运吞吐 量增加提供有力保障，三亚凤凰国际机场（以下简称 “凤凰机场” ）作为我国国内干线机场客货吞吐量及 飞机起降架次保持较快增长，随着凤凰机场三期工程 的逐步完工以及投入使用，业务量有望稳步提高，公 司继续得到政府的有力支持等有利因素；同时也反映 了凤凰机场仍面临来自美兰机场的分流影响，公司有 息负债规模持续快速增长、未来面临一定的集中偿付 压力，经营性净现金流对债务的保障能力有所减弱等 不利因素。 综合分析，大公对凤凰机场的主体长期信用等 级维持 AA，评级展望调整为稳定， “12 凤凰 MTN1”的 信用等级维持 AA。 有利因素 2014 年，机场行业规模不断扩大，民航业发展作为 国家

5、战略未来前景仍然良好； 三亚市独特的旅游资源为机场客货运吞吐量的增加 提供了有力保障； 凤凰机场作为我国国内干线机场，2014 年客货吞吐 量及飞机起降架次保持较快增长，新航路的开辟试 运营有利于航班正常放行水平的提升； 随着凤凰机场改扩建工程的逐步完工以及投入使 用，公司业务量有望继续提高； 2014 年，公司继续得到地方政府及控股股东在财政 补贴、资本金注入等方面的有力支持。 不利因素 凤凰机场仍面临来自美兰机场的分流影响，且客源 来源单一、航班时刻容量仍较低； 公司有息负债规模继续快速增长，在负债总额中占 比很高，未来面临一定的集中偿付压力； 公司经营性净现金流持续下降，对债务的保障能力

6、 有所减弱。 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要

7、由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 3 跟踪评级说明 跟踪评级说明 根据大公承做的三亚凤凰国际机场有限责任公司存续债券信用评 级的跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况 进

8、行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出 跟踪评级结论。 发债主体 发债主体 凤凰机场公司原名三亚凤凰国际机场总公司，由海南机场股份有 限公司于 1993 年 8 月 27 日出资设立， 初始注册资本为 2 亿元人民币。 跟踪期内，公司仍主要从事航空性业务及航空延伸业务。2014 年 6 月 3 日，海航机场控股（集团）有限公司（以下简称“海航机场控股” ） 以货币形式向公司出资 30 亿元，其中 17.75 亿元增加注册资本，其他 增加资本公积。增资完成后，海航机场控股实缴出资额为 31.15 亿元， 占股权比例为 74.45%；三亚新机场投资建设有限公司实缴出资额 6.4

9、 亿元，占股权比例为 15.29%；中国对外经济贸易信托有限公司实缴出 资额 4.09 亿元，占股权比例为 9.78%；海南海宁经济发展总公司实缴 出资额 0.20 亿元，占股权比例为 0.48%。该项变更已于 2014 年 7 月 2 日经工商局核准变更登记。截至 2014 年末，公司注册资本 41.84 亿元 人民币，控股股东与实际控制人仍为海南航空股份有限公司工会委员 会。截至 2015 年 3 月末，公司拥有 2 家子公司，分别为三亚凤凰机场 快捷酒店管理有限公司、三亚凤凰国际机场货运有限公司，持股比例 分别为 100%、51%。 大公承做的三亚凤凰国际机场有限责任公司存续债券共 1

10、期（详 见表 1） 。 表 1 目前大公承做的三亚凤凰国际机场有限责任公司存续期债券及募集资金概况 （单位： 亿元）表 1 目前大公承做的三亚凤凰国际机场有限责任公司存续期债券及募集资金概况 （单位： 亿元） 债券简称 债券简称 发行额度 发行额度 发行期限 发行期限 募集资金用途 募集资金用途 进展情况 进展情况 12 凤凰 MTN1 7 2012.12.052017.12.05 补充运营资金，偿还 银行借款 已按募集资金 要求使用 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，未来短期 内我国经济有望继续保持平稳发展但下行压力仍较大，长期来看经济 运

11、行面临较多的风险因素 近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，未来短期 内我国经济有望继续保持平稳发展但下行压力仍较大，长期来看经济 运行面临较多的风险因素 近年来我国经济保持平稳运行， 但主要经济指标同比增速均出现不 同程度的下滑。按照可比价格计算，20122014 年，我国 GDP 同比增 速分别为 7.8%、7.7%和 7.4%，增速逐年放缓。经济增长的放缓制约财 政收支规模的扩大，近年来我国财政收入同比增速持续收窄，2014 年 跟踪评级报告 4 公共财政预算收入增速仅为 8.6%，政府性基金收入仅为 3.5%。2015 年 一季度，我国经济增长继续放缓，GDP 同比增速为 7

12、.0%，较上年同期下 降 0.4 个百分点； 全国公共财政预算收入 3.64 万亿元， 同比增长 3.90%； 政府性基金预算收入为 0.87 万亿元，同比下降 33.30%。针对经济下行 压力增大、财政增收困难，近年来国家加大货币政策领域的定向调整。 此外，围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险的总体思路，国 家制定并实施“一带一路” 、京津冀协同发展和长江经济带发展三大战 略， 推动自贸区等领域的发展， 在基础设施建设和房地产开发领域加大 投资力度。 预计未来短期内， 我国经济将继续保持平稳运行但经济下行 压力增大，长期来看，我国经济增长将面临产业结构调整、转型提质外 部环境变化等风险

13、因素。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 我国民航运输业快速发展带动了机场行业规模不断扩大，机场行 业保持较快发展 我国民航运输业快速发展带动了机场行业规模不断扩大，机场行 业保持较快发展 机场行业是航空运输业重要的辅助行业，其发展与航空运输业的 关联度较高，易受宏观经济波动影响，表现出一定的周期性。在运输 行业中，航空运输业在我国的发展较晚，目前尚处于成长期，总体规 模在交通综合运输体系中占比仍较小。 表 2 20122014 年我国机场行业运营情况（单位：%） 表 2 20122014 年我国机场行业运营情况（单位：%） 指标 指标 2014 年 2014 年 2013 年 2013

14、年 2012 年 2012 年 数值 数值 增速增速数值 数值 增速 增速 数值 数值 增速增速 旅客吞吐量（万人次） 83,153.310.2 75,430.911.0 67,977.2 9.5 其中： 国内航线 （万人次） 76,063.810.1 69,085.710.8 62,378.8 9.2 国际航线（万人次） 7,089.511.76,345.213.3 5,598.4 13.4 货邮吞吐量（万吨） 1,356.17.81,258.54.9 1,199.4 3.6 飞机起降架次（万架次） 793.38.4731.510.8 660.3 10.4 机场数量（个） 202-193-

15、183 - 基本建设及技术改造投资（亿元）-716.60.6 712.2 3.6 数据来源：20122014 年全国机场生产统计公报 2014 年，我国机场主要生产指标保持平稳增长，旅客吞吐量完成 83,153.3 万人次，同比增长 10.2%。其中，国内航线完成 76,063.8 万 人次， 同比增长10.1%； 国际航线完成 7,089.5万人次， 同比增长11.7%。 完成货邮吞吐量 1,356.1 万吨，同比增长 7.8%。其中，国内航线完成 885.5 万吨， 同比增长 6.7%； 国际航线完成 470.6 万吨， 同比增长 9.8%。 飞机起降 793.3 万架次，同比增长 8.4

16、%。其中：运输架次 682.4 万架 次，同比增长 8.7%。 截至 2014 年末，我国共有颁证运输机场 202 个，较 2013 年末增 跟踪评级报告 5 加 9 个。其中，年旅客吞吐量在 1,000 万人次以上的机场为 24 个，较 2013 年末持平，完成旅客吞吐量占全部机场旅客吞吐量的 76.2%；北 京、上海和广州三大城市机场旅客吞吐量占全部机场旅客吞吐量的 28.3%。全国各地区旅客吞吐量的分布情况是：华北地区占 16.2%，东 北地区占 6.1%，华东地区占 28.9%，中南地区占 24.3%，西南地区占 16.2%，西北地区占 5.7%，新疆地区占 2.6%，与 2013 年分布情况基本 保持一致。 综合来看，我国民航运输业快速发展继续带动了机场行业规模不 断扩大，机场行业保持较快发展。 国务院将民航业定位为战略型产业，统筹规划机场资源和建设交 通一体化枢纽，未来随着“一带一路”战略逐步实施，机场行业发展 前景良好 国务院将民航业定位为战略型产业，统筹规划机场资源和建设交 通一体化