瑞泰科技股份有限公司主体与2014年度第一期短期融资券跟踪评级报告

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1、 主体与短期融资券跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料

2、主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效，在有效期限内， 大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 主体与短期融资券跟踪评级报告 3 跟踪评级说明 跟踪评级说明 根据瑞泰科技2014年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安 排，大公对公司的经营和财务状况以及履行

3、债务情况进行了信息收集 和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体 发债主体 瑞泰科技前身为中国建筑材料科学研究院（以下简称“中国建材 院” ）湘潭中间试验所，于 2001 年 12 月 26 日经国家经济贸易委员会 关于同意设立北京瑞泰高温材料科技股份有限公司的批复 （国经贸 企改【2001】1341 号）批准，由中国建筑材料科学研究总院为主发起 人，联合山东张店水泥股份有限公司、浙江省创业投资集团有限公司、 北京矿冶研究总院、莱州祥云防火隔热材料有限公司及宜兴市耐火材 料有限公司等 5 家法人单位发起的股份有限公司，名为北京瑞泰高温 材料科技股份有限公司。北京瑞

4、泰高温材料科技股份有限公司于 2006 年 8 月在深圳证券交易所上市，股票代码 002066。2008 年 8 月，更名 为瑞泰科技股份有限公司。经过多次增资，截至 2014 年 9 月末，公司 注册资本为人民币 23,100 万元， 其中中国建材院持有公司为公司的控 股股东，持有 44.67%的股权。公司的实际控制人是国务院国有资产监 督管理委员会。 公司主要生产用于玻璃行业、水泥行业和钢铁行业的耐火材料， 是国内规模最大的熔铸耐火材料生产企业，具备为玻璃窑和水泥窑提 供全窑成套供应能力。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2014 年，国民经济在新常态下保持平稳运行，实现了稳中有进、

5、 进中提质；房地产市场调整、环境污染治理和制造业增速放缓短期内 会对经济增速产生一定影响， 但随着城镇化推进和经济增长方式转变， 中长期或将实现更可持续和更高质量的增长 2014 年，国民经济在新常态下保持平稳运行，实现了稳中有进、 进中提质；房地产市场调整、环境污染治理和制造业增速放缓短期内 会对经济增速产生一定影响， 但随着城镇化推进和经济增长方式转变， 中长期或将实现更可持续和更高质量的增长 经国家统计局初步核算，2014 年我国实现国内生产总值 636,463 亿元，同比增长 7.4%，增速同比回落 0.3 个百分点，国民经济在新常 态下保持平稳运行，呈现出增长平稳、结构优化、质量提升

6、、民生改 善的良好态势。分季度看，一季度同比增长 7.4%，二季度增长 7.5%， 三季度增长 7.3%， 四季度增长 7.3%。 分产业看， 第一产业增加值 58,332 亿元，比上年增长 4.1%；第二产业增加值 271,392 亿元，增长 7.3%， 全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长 8.3%，增速同比回 落 1.4 个百分点，工业生产继续运行在合理区间；第三产业增加值 306,739 亿元，增长 8.1%，占国内生产总值的比重为 48.2%，比上年提 高 1.3 个百分点，高于第二产业 5.6 个百分点，产业结构更趋优化。 主体与短期融资券跟踪评级报告 4 2014 年，固

7、定资产投资（不含农户）完成 502,005 亿元，同比名 义增长 15.7%，增速同比回落 3.9 个百分点；全国房地产开发投资 95,036 亿元，同比名义增长 10.5%，增速同比回落 9.3 个百分点。进 出口总额为 264,335 亿元，同比增长 2.3%，增速有所下降。最终消费 支出对国内生产总值增长的贡献率为 51.2%，同比提高 3.0 个百分点， 需求结构继续改善。整体看，国民经济结构调整正稳步推进。 从经济景气度看，2014 年 12 月份中国制造业 PMI 终值为 50.1%， 比 11 月份回落 0.2 个百分点，微高于临界点，制造业保持稳定运行， 但增长动力仍显不足；非

8、制造业商务活动指数为 54.1%，比 11 月份上 升 0.2 个百分点，连续 2 个月小幅回升，非制造业总体保持稳中有升。 总的来看，2014 年国民经济运行在新常态下实现了稳中有进、进 中提质。但我国经济仍处于增速换挡、结构调整和前期政策消化三期 叠加的阶段，经济内生增长动力尚待增强，增长对债务和投资的依赖 过高等矛盾突出，资源环境的过度承载和约束更加凸显。短期内，房 地产市场调整、环境污染治理和制造业增速放缓会对经济增速产生一 定影响；但随着城镇化推进和经济增长方式转变，中长期或将实现更 可持续和更高质量的增长。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 2013 年以来，耐火材料下游市场需

9、求继续放缓，平板玻璃、光伏 玻璃窑用耐火材料市场需求继续下降；我国产业结构的升级与节能减 排政策的进一步实施，将推动优质耐火材料的消费需求 2013 年以来，耐火材料下游市场需求继续放缓，平板玻璃、光伏 玻璃窑用耐火材料市场需求继续下降；我国产业结构的升级与节能减 排政策的进一步实施，将推动优质耐火材料的消费需求 耐火材料是指耐火度不低于 1,580的无机非金属材料。 它是高温 技术工业不可缺少的基础材料。从下游需求来看，钢铁行业是耐火材 料最大消耗行业，大致占比 70%，建材为第二大消耗领域。20112013 年及 2014 年前三季度我国粗钢产量分别为 6.83 亿吨、 7.17 亿吨、

10、7.79 亿吨和 6.18 亿吨，同比增长 8.93%、4.98%、8.65%和 2.30%；同期我 国水泥产量为 20.63 亿吨、21.84 亿吨、24.14 亿吨和 18.20 亿吨，同 比增长 16.10%、 7.40%、 9.57%和 3.00%； 同期我国平板玻璃产量为 7.38 亿重量箱、 7.14 亿重量箱、 7.79 亿和 6.78 亿重量箱， 同比增长 15.80%、 -3.20%、11.21%和 3.50%，其中 2013 年平板玻璃行业仍受房地产调控 和光伏玻璃行业受国际“双反”的影响导致行业产能过剩问题进一步 凸显，其上游行业熔铸耐火材料的市场需求大幅下降，熔铸耐火材

11、料 行业内相关企业受到一定冲击。 2013 年，我国耐火材料产量为 8,914 万吨，同比增长 5.83%，产 量增速继续放缓。 主体与短期融资券跟踪评级报告 5 图 1 20022013 年国内耐火材料产量及增长率情况图 1 20022013 年国内耐火材料产量及增长率情况 数据来源：Wind 资讯 我国耐火材料生产企业数量较多，截至 2013 年末，国内耐火材料 生产企业共有 2,300 多家，以中小型企业为主，市场集中度低，有较 强技术实力和自主品牌优势的企业较少。 国内耐火材料产品结构仍以定形制品为主，低耗能产品和节能隔 热材料比例偏低，产品结构性问题较为严重，有待改善。我国耐火材 料

12、行业整体水平仍相对落后。国内耐火材料企业为客户服务的方式以 提供耐火材料产品为主，从产品到材料选择和配置、材料结构设计到 材料使用的全流程服务、技术服务、工程方案服务的发展相对滞后。 目前， 我国工业能源消费占全国能源消费总量的 70%， 能耗指标较 高，总体用能效率低，严重制约国民经济持续快速发展，是我国节能 工作的重点。国务院节能减排综合性工作方案指出要加快实施十 大重点节能工程，重点是实施钢铁、有色、石油石化、化工、建材等 重点耗能行业余热余压利用，节约和替代石油、电机系统节能、能量 系统优化，以及工业锅炉（窑炉）改造。 根据 2013 年统计数据显示， 耐火材料消耗最多的钢铁行业产量达

13、 到 7.79 亿吨， 钢铁工业“十二五”发展规划预测，2015 年国内粗 钢导向性消费量约为 7.5 亿吨，再考虑钢材出口因素，到 2015 年，对 国内钢材的需求量将超过 8 亿吨；未来几年国内钢铁企业对耐火材料 的需求仍将继续增加。同时，建材、有色、石化和电力等行业也将保 持稳定发展，进而带动整个耐火材料行业的发展。 随着钢铁、电力、有色金属等行业的技术进步和装备工艺水平的 提高，对耐火材料的品质和品种也提出了更高要求，这就需要耐火材 料企业加大投入力度，加快新的优质产品的开发与研究，以适应和满 足品种结构优化的行业要求，优质、环保、节能、功能性的中高端耐 火材料将迎来高于行业整体水平的

14、增长前景。 主体与短期融资券跟踪评级报告 6 北京市整体经济实力雄厚，经济发展保持在较高水平，为公司的 发展提供了有利条件 北京市整体经济实力雄厚，经济发展保持在较高水平，为公司的 发展提供了有利条件 北京市是全国政治、文化和国际交往中心，经济社会发展具有人 才、技术、政策等诸多优势，综合经济实力保持在全国前列，北京所 处的环渤海经济区是我国最大的工业密集区。2014 年，北京市实现地 区生产总值 21,330.8 亿元， 比上年同期增长 7.3%。 全市完成全社会固 定资产投资 7,562.3 亿元人民币，比上年同期增长 7.5%。稳步增长的 固定资产投资为地区经济持续增长奠定了良好基础。

15、综合来看，北京市作为综合性产业城市，综合经济实力位居全国 前列，为区域内企业的发展提供了良好的外部环境。 经营与竞争经营与竞争 2013 年以来，公司收入和毛利润持续增长，定形耐火材料产品仍 是公司收入和利润的主要来源；2014 年，由于原材料成本降低，综合 毛利率大幅增加，盈利水平有所提升 2013 年以来，公司收入和毛利润持续增长，定形耐火材料产品仍 是公司收入和利润的主要来源；2014 年，由于原材料成本降低，综合 毛利率大幅增加，盈利水平有所提升 公司主要从事定形耐火材料等产品的生产与销售。2013 年以来， 公司营业收入和毛利润持续增长，毛利率水平有所波动。定形耐火材 料产品对公司收

16、入和利润贡献度均超过 50%， 仍是公司收入和利润的主 要来源。 2013 年，公司继续加强销售力度和总包业务能力，拓展了主要产 品的需求市场，销量增长较快，当期营业收入达到 18.64 亿元，同比 增长 25.44%， 其中定形耐火材料收入为 11.59 亿元， 同比增长 39.30%； 耐磨耐热材料收入为 2.93 亿元， 同比增长 39.52%； 不定形耐火材料收 入保持稳定； 其他业务收入变化不大。 同期， 公司毛利润为 3.83 亿元， 同比略有增长，但综合毛利率水平同比降低 2.95 个百分点，其中定形 耐火材料毛利率为 18.52%， 同比下降 6.24 个百分点， 原因是定形耐火 材料中的原材料锆英砂采购价格高于当期市场价格，使得公司生产成 本上升所致。 2014 年 19 月，在订单量增长和部分产品生产规模扩大的作用 下，公司实现营业收入 15.65 亿元，同比增加 15.75%，其中定形耐火 材料收入 9.90 亿元，同比增长 11.99%；耐火材料成套产品收入 1.78 亿元，同比增长 2.87 倍。同期，公司毛利润为 3.60 亿元，