宁夏晟晏实业集团有限公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告

《宁夏晟晏实业集团有限公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《宁夏晟晏实业集团有限公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告（37页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 宁夏晟晏实业集团有限公司主体与相关债项 2015 年度跟踪评级报告 大公报大公报 SDSD【20152015】275275 号号 主体信用 跟踪评级结果：AA AA 评级展望：稳定 上次评级结果：A AA A- - 评级展望：稳定 债项信用 债券债券 简简称称 额度额度 （亿元）（亿元） 年限年限 （年）（年） 跟踪跟踪 评级评级 结果结果 上次上次 评级评级 结果结果 14 晟晏债 6.40 7 AA+ AA 15 晟晏 CP001 3.80 1 A-1 A-1 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项项 目目

2、2012015 5. .3 3 2012014 4 2012013 3 20201212 总资产 79.59 78.94 52.90 42.84 所有者权益 47.59 46.37 35.61 27.81 营业收入 16.73 42.37 33.14 22.15 利润总额 1.52 6.32 5.73 3.81 经营性净现金流 0.96 2.95 2.90 2.17 资产负债率（%） 40.20 41.26 32.68 35.09 债务资本比率（%） 36.17 36.46 26.36 28.84 毛利率（%） 20.43 24.31 33.27 34.05 总资产报酬率（%） 2.10 8.

3、49 11.66 10.24 净资产收益率（%） 2.26 10.26 12.14 10.08 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） 6.50 2.61 6.65 3.73 经营性净现金流/ 总负债（%） 2.97 11.82 17.95 28.81 注：2015 年 3 月财务数据未经审计。 评级小组负责人：胡晓帆 评级小组成员：王 倩 金 莉 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ： 跟踪跟踪评级观点评级观点 宁夏晟晏实业集团有限公司（以下简称“晟晏实 业”或“公司” ）从事锰铁矿的采选、硅锰合金的生 产和销售以

4、及煤制品的加工业务。评级结果反映了公 司产业链较为完整，硅锰合金产量较大，仍具有一定 规模效益和议价能力，资源优势明显，在建自备电厂 和锅炉将进一步提升公司产能，大幅降低电力成本及 资产负债率较低等有利因素；同时也反映了外矿采购 价格仍易受外部市场影响，产品价格波动下跌，公司 未来盈利面临一定不确定性等不利因素。 综合分析，大公对公司“14 晟晏债”信用等级上调 为 AA+， “15 晟晏 CP001”信用等级维持 A-1，主体信用 等级上调为AA，评级展望维持稳定。 有利因素 公司产业链较为完整，硅锰合金产量持续增加，采 用循环经济模式进行生产，综合产能利用率仍较高； 2014 年，公司硅锰

5、合金产量行业内排名第一，具有 一定的规模效益； 由于产品中含磷量较低及采用二次筛选工艺方法， 硅锰合金品质较好，公司仍具有一定的议价能力； 公司在建自备电厂以及硅锰合金矿热炉和中碳锰铁 精炼炉，建成后产能进一步增加，电力成本大幅降 低； 受益于自有矿山的开采，公司矿产类业务收入持续 增长，资源优势明显； 公司资产负债率始终处于较低水平，债务规模控制 较好。 不利因素 我国锰矿品位较低，硅锰合金的生产对外矿的依赖 性较强，仍较易受外部市场影响； 受下游钢铁行业环境影响，硅锰合金价格呈现波动 下跌态势，公司未来盈利面临一定不确定性； 受应收账款和应收票据增加影响，公司现金回笼率 处于较差水平。 跟

6、踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，

7、大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 3 跟踪评级说明跟踪评级说明 根据大公承做的晟晏实业存续债券信用评级的跟踪评级安排，大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分 析，并结合公司外部经营

8、环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债发债主体主体 2009 年 9 月，经宁夏回族自治区工商行政管理局批准，宁夏晟晏 实业集团有限公司正式成立，注册资本为 1,000 万元。其后，经过多 次增资及股权梳理，截至 2015 年 3 月末，公司注册资本为 7 亿元 1，杨 斌持有公司 99.86%的股权，为公司实际控制人，公司下辖宁夏晟晏实 业集团能源循环经济有限公司（原名宁夏晟晏实业集团福华冶金有限 公司，以下简称“晟晏能源”）、宁夏晟晏煤制品有限公司（以下简 称“煤制品公司”）、阿拉善盟隆鑫工贸有限公司、宁夏星月安顺物 流产业有限公司（以下简称“星月安顺”）和阿拉善盟双欣矿业开发 有限责任

9、公司 5 个全资子公司 2。 公司主要从事硅锰合金、中碳锰铁、锰渣铁等产品的生产和销售 业务，同时从事洗精煤加工及部分矿产品的贸易业务。公司下辖双欣 矿、隆鑫矿和鑫光矿 3 座自有矿山，拥有 2 项采矿权和 1 项探矿权， 锰资源储量为 6,300 万吨。截至 2015 年 3 月末，公司硅锰合金、锰渣 铁、中碳锰铁、富锰渣和烧结矿年产能分别为 35 万吨、50 万吨、5 万 吨、50 万吨和 60 万吨。 大公承做的晟晏实业存续债券共计 2 期（详见表 1） 。 表表 1 1 截至截至 20152015 年年 3 3 月末月末大公承做的大公承做的晟晏实业晟晏实业存续期债券及募集资金概况存续期

10、债券及募集资金概况 债券简称债券简称 发行额度发行额度 发行期限发行期限 募集资金募集资金用途用途 进展情况进展情况 14 晟晏债 6.40 亿元 2014.01.212021.01.21 5.20 亿元用于 2*25500KVA 密闭式硅锰矿热炉和尾气 发电循环经济矿山深加工 综合利用项目， 1.20 亿元用 于补充公司营运资金 已全部按 募集用途 使用 15 晟晏 CP001 3.80 亿元 2015.01.232016.01.23 1.90 亿元偿还银行贷款、 1.90 亿元补充营运资金 已全部按 募集用途 使用 数据来源：根据公司提供资料整理 1 2014 年 1 月 28 日、201

11、4 年 3 月 25 日和 2014 年 6 月 5 日，自然人杨斌分别以货币资金出资 3.00 亿元、1.50 亿元和 1.50 亿元增资，公司注册资本变更为 7 亿元。公司于 2014 年 6 月 10 日收到宁夏回族自治区工商行政管 理局批复的企业法人营业执照，注册资本为 7 亿元人民币。 2 2013 年 7 月，公司对福华冶金持股由 84.98%变更为 100.00%。 跟踪评级报告 4 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 20142014 年以来，我国年以来，我国经济运行经济运行总体总体平稳，主要指标处于合理区间，平稳，主要指标处于合理区间， 结构调整结构调整呈现积极变化呈现积极

12、变化，但短期内经济仍面临一定下行压力；长期来，但短期内经济仍面临一定下行压力；长期来 看，随着结构调整的稳步推进，我国经济看，随着结构调整的稳步推进，我国经济将将持续持续运行在合理区间运行在合理区间 2014 年以来，我国经济运行总体平稳，但受传统行业产能过剩、 房地产行业景气度下降、实体经济增长乏力等因素影响，经济下行压 力仍较大，主要经济指标增速同比下滑。2014 年，我国 GDP 同比增速 为 7.4%，规模以上工业增加值同比增速为 8.3%，固定资产投资（不含 农户）同比增速为 15.7%，较上年分别下降 0.3、1.4 和 3.9 个百分点。 2015 年 13 月，我国 GDP、规

13、模以上工业增加值、固定资产投资（不 含农户）同比增速分别为 7.0%、6.4%和 13.5%，增速进一步下降。整 体来看，虽然我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理区 间。 在“稳增长、调结构、促改革”的经济发展思路下，国内产业结 构调整呈现积极变化。2014 年，国内先进制造、新材料、节能环保、 生物医药等战略性新兴产业享受政策红利，发展势头良好；传统产业 兼并重组、优胜劣汰加快，产业升级效果凸显。2015 年，国家推进“一 带一路” 、京津冀协同发展和长江经济带发展三大战略构想，并推动自 贸区等领域的发展， 在基础设施建设和房地产开发领域加大投资力度， 一方面通过创新城市建设融资模

14、式等方式加速城镇化进程，加大棚户 区改造、交通建设等领域投资；另一方面通过调整房地产信贷政策消 化行业过剩产能，促进房地产及相关行业投资相应增长。 同时，为应对经济下行压力、适应“新常态”的发展需要，国家 也加大了货币政策领域的定向调整。在继续坚持积极的财政政策和稳 健的货币政策基础上，央行通过下调人民币存贷款基准利率和降低存 款准备金率、国务院通过出台文件扩大社保基金的投资范围等向市场 补充流动性，改善社会融资结构；此外，国务院先后颁布促进互联网 金融、电子商务、小微企业发展的优惠政策，不断改善企业经营所面 临的融资贵、融资难问题。 从全球经济环境来看，主要经济体经济走势进一步分化，美国经

15、济复苏积极迹象继续增多，欧元区仍面临通缩风险，部分新兴经济体 实体经济面临较多困难。国际大宗商品价格波动、地缘政治博弈等非 经济因素对全球经济和国际金融市场的影响加大，我国出口贸易受到 不利影响，国内经济增长受到一定波及。 总体来看，由于增速换挡的压力和结构调整的阵痛相互交织，我 国经济短期内仍面临一定下行压力。但从长期来看，随着结构调整稳 步推进，转型升级陆续完成，新生动力加快孕育，积极因素将不断累 积，我国经济将持续运行在合理区间。 跟踪评级报告 5 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 锰矿主要集中在南非、乌克兰、巴西、澳大利亚等国，我国锰矿锰矿主要集中在南非、乌克兰、巴西、澳大利亚等国

16、，我国锰矿 品位较低，硅锰合金生产对外矿的依赖性较强，较易受国外政治、经品位较低，硅锰合金生产对外矿的依赖性较强，较易受国外政治、经 济因素影响；预计未来济因素影响；预计未来 1 12 2 年，锰矿进口量将进一步增加年，锰矿进口量将进一步增加 硅锰合金是由锰、硅、铁及少量碳和其他元素组成的合金，是一 种用途较广，产量较大的铁合金。硅锰合金是在矿热炉中用炭同时还 原锰矿石（包括富锰渣）和硅石中的氧化锰和二氧化硅炼制生产而成。 硅锰合金的上游是锰矿，2014 年，全球锰矿储量为 5.70 亿吨。从 储量情况来看，锰矿主要集中在南非、乌克兰、巴西、澳大利亚等国。 我国锰矿产地是广西、湖南、云南、湖北、新疆等地，其中广西占比 约为 35%，但由于我国的锰矿品位太低（平均仅为 21%） ，富锰矿仅占 全部资源储量的 6%8%，故每年均需从国外进口大量高品位锰矿搭配 使用 3。 在我国广西每年开采的1,000多万吨锰矿中， 氧化锰矿约占55%，