攀钢集团有限公司主体与2013年度第一期中期票据2015年度跟踪评级报告

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1、 攀钢集团有限公司 2015 年度跟踪评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 攀钢集团有限公司攀钢集团有限公司 2015 年度跟踪评级报告年度跟踪评级报告 发行主体发行主体 攀钢集团有限公司攀钢集团有限公司 本次主体信用等级本次主体信用等级 AA 负面负面 上次主体信用等级上次主体信用等级 AA 负面负面 存续债券列表 存续债券列表 债券简称债券简称 发行额发行额 (亿元亿元) 期限期限 (年年) 上次债项上次债项 信用等级信用等级 本次债项本次债项 信用等级信用等级 13 攀钢攀钢 MTN001 45 3 AA AA 概况数据

2、概况数据 攀钢集团攀钢集团 2012 2013 20142015.3 总资产（亿元） 792.96 876.21 1,315.06 1,335.32 所有者权益（亿元） 250.62 223.58 214.80 222.70 总负债（亿元） 542.35 652.64 1,100.26 1,112.62 总债务（亿元） 352.02 394.01 738.51 754.39 营业总收入（亿元） 224.75 316.37 666.70 134.93 EBIT（亿元） 5.64 2.97 -61.12 - EBITDA（亿元） 17.64 23.29 -15.82 - 经营活动净现金流（亿元）

3、10.81 -5.12 18.06 -2.39 营业毛利率(%) 18.69 15.26 14.01 11.33 EBITDA/营业总收入(%) 7.85 7.36 -2.37 - 总资产收益率(%) 0.79 0.36 -4.94 - 资产负债率(%) 68.40 74.48 83.67 83.32 总资本化比率(%) 58.41 63.80 77.47 77.21 总债务/EBITDA(X) 19.96 16.92 -46.69 - EBITDA 利息倍数(X) 1.04 0.89 -0.33 - 注：1、上述财务报表均按新会计准则编制；2、2015 年一季报未经审计。 分析师分析师 项目

4、负责人：金项目负责人：金 波波 项目组成员：葛项目组成员：葛 兴兴 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2015 年年 7 月月 21 日日 基本观点基本观点 中诚信国际维持攀钢集团有限公司 （以下简称 “攀钢集团” 或“公司” ）的主体信用等级为 AA，评级展望为负面；维持 “13 攀钢 MTN001”的信用等级为 AA。 中诚信国际肯定了公司在矿产资源储备、产量规模、钒钛 制品生产以及融资渠道通畅等方面的优势； 同时中诚信国际关 注到公司与鞍山钢铁集团公司完成资产置换后， 盈利能力大幅 下降；2014 年以来铁矿石价格暴跌、海外矿山资产减值损失 较大导致

5、公司当年出现巨额亏损及债务负担较重等因素可能 对公司经营及整体信用状况造成的影响。 优优 势势 ? 矿产资源优势明显。矿产资源优势明显。攀西地区是我国乃至世界矿产资源 最富集的地区之一，钒钛磁铁矿资源储量达 90.6 亿吨， 占全国铁矿储量的约 20%，其中钒资源储量（以五氧化 二钒计） 1,862 万吨， 占全国储量的 52%； 钛资源储量 （以 二氧化钛计）6.18 亿吨，占全国的 95%。公司拥有钒资 源 （以五氧化二钒计） 380 万吨、 钛资源 （以二氧化钛计） 1.03 亿吨，分别占全国储量的 10.61%和 15.82%。另外， 2011 年资产置换后， 公司铁矿石可采储量实现快

6、速增长， 达 19.52 亿吨，规模优势明显。 ? 规模优势。规模优势。重组后，公司成为国内特大型铁精矿生产企 业之一，2014 年铁精矿产量达 1,645.23 万吨。随着白马 二期和卡拉拉一期项目的投产，公司铁精矿产量有望进 一步提高。 ? 在钒钛制品产业方面处于国内领先地位。在钒钛制品产业方面处于国内领先地位。公司是全球最 大的钒制品生产企业，同时也是国内最大的钛原料生产 企业和主要的钛白粉生产企业，在钒钛制品的技术、生 产规模和市场占有率等方面处于国内领先地位。 ? 融资渠道较为畅通。融资渠道较为畅通。截至 2015 年 3 月末，公司从多家银 行获得综合授信额度合计 963.71 亿

7、元，其中尚未使用的 授信余额为 415.37 亿元，具有较好的财务弹性，下属子 公司攀钢钒钛为 A 股上市公司，融资渠道较为畅通。 攀钢集团有限公司 2015 年度跟踪评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 关关 注注 ? 2014 年以来国际铁矿石价格持续下行，使得公司面临 较大经营压力。 年以来国际铁矿石价格持续下行，使得公司面临 较大经营压力。2014 年以来，受钢铁行业下游需求疲 软、铁矿石产能供给过剩影响，国际铁矿石价格持续 震荡下行，公司面临较大经营压力。 ? 与鞍山钢铁进行的资产置换完成后，债务负担加重。与鞍山钢铁

8、进行的资产置换完成后，债务负担加重。 2014 年 12 月， 攀钢集团公告完成与鞍山钢铁的资产置 换，由于公司置入的鞍山钢铁冶炼业务资产负债规模 较高，截至 2014 年末，公司负债总额大幅上升至 1,100.26 亿元，总债务增至 738.51 亿元，资产负债率 亦增长至 83.67%。 ? 受卡拉拉计提资产减值损失、置入钢铁资产亏损较多 以及外部需求增速下降等因素影响，全年出现较大亏 损。 受卡拉拉计提资产减值损失、置入钢铁资产亏损较多 以及外部需求增速下降等因素影响，全年出现较大亏 损。受国际铁矿石价格持续大幅下降等因素综合影响， 2014 年末卡拉拉矿业有限公司（以下简称“卡拉拉”

9、） 大额计提资产减值；此外，受外部需求增速下降影响， 钢铁价格持续下滑，影响公司经营业绩；上述因素导 致公司 2014 年亏损 102.09 亿元。 攀钢集团有限公司 2015 年度跟踪评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级

10、对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告

11、对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚 信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 攀钢集团有限公司 2015 年度跟踪评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 跟踪评级原因跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门的要

12、求，中诚信国际 将对公司存续期内的债券进行定期跟踪评级或不 定期跟踪评级，本期跟踪为定期跟踪。 近期关注近期关注 受全球铁矿石产量扩张影响，受全球铁矿石产量扩张影响，2014 年以来国 际矿价持续震荡下跌，买方市场特征初显， 对国内铁矿生产商造成一定经营压力 年以来国 际矿价持续震荡下跌，买方市场特征初显， 对国内铁矿生产商造成一定经营压力 铁矿石是钢铁行业的上游资源。据美国地质调 查所(USGS)矿产品概要公布的数据，世界已探 明铁矿石储量为 1,600 亿吨，其中含铁量为 790 亿 吨；储量基础为 3,700 亿吨，含铁量 1,800 亿吨。 中国已查明铁矿资源储量 624 亿吨，预测未

13、查明资 源在 2,000 亿吨以上，但我国的铁矿资源主要为贫 矿，富矿很少，目前平均品位仅为 25%左右，低于 世界铁矿石平均品位近 20 个百分点，富铁矿只约 占全国总储量的 2.5%。铁矿在全国各地均有分布， 以东北、华北地区资源最为丰富，西南、中南地区 次之。就省（区）而言，储量较大的为辽宁、河北、 四川、山西、安徽、云南、内蒙古。 近年来，受下游钢铁行业需求拉动，我国不断 加大铁矿勘查开发投入，铁矿石原矿产量呈上升态 势，从 2003 年的 2.6 亿吨增加到 2009 年的 8.8 亿 吨，年均增长超过 20%，全球经济危机爆发后，国 家连续出台包括 4 万亿投资计划在内的一系列促进

14、 经济增长的措施，自 2009 年上半年以来逐渐显现 出拉动效应，2010 年我国铁矿石原矿产量为 10.7 亿吨，同比增长 21.6%。主要受铁矿石价格整体维 持高位影响， 2011 年全国铁矿石原矿产量进一步上 升至 13.27 亿吨。2012 年，受制于前三季度钢材价 格下跌以及钢铁企业将国产矿入炉配比度以及库 存压至较低水平，同时进口矿量增价跌，国内矿价 格总体呈现下滑态势，导致部分矿石采选企业压缩 生产规模， 全国铁矿石原矿产量为 13.10 亿吨。 2014 年全年，我国铁矿石原矿产量 14.98 亿吨，同比增 长约 4.28%，增速呈放缓趋势。 近几年来，随着中国经济的迅速发展，

15、钢铁行 业也迅速发展，钢铁产量连续多年保持高速增长。 相对于国内快速增长的钢铁需求，中国自有铁矿石 供给严重不足，其中2009年全国铁矿石对外依存度 提高至69%。 受益于国内矿山开发力度的不断加大， 海外权益矿逐步形成量产供应并满足了部分新增 需求，2011年，我国进口铁矿石6.87亿吨，对外依 存度下降至约60%。2012年，我国进口铁矿石7.45 亿吨，同比增长8.52%。2013年全年，我国进口铁 矿石8.19亿吨，同比增长10%左右。2014年,铁精矿 进口量为9.33亿吨，同比增长13.75%。预计铁矿石 对外依存度较高的情形短期内不会发生太大变化。 图图 1：2006 年年201

16、5 年年 3 月末年中国铁矿石进口情况月末年中国铁矿石进口情况 0.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00 70,000.00 80,000.00 90,000.00 100,000.00 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 -80.00 -60.00 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00 铁矿石进口量（万吨）进口量同比增长（%） 资料来源：聚源数据 虽然对外依存度较高，但是自2014年以来，国 际铁矿石买方市场有所显现。作为典型的寡头垄断 市场，世界铁矿石产能高度集中，全球约75%的高 品位铁矿石产量和贸易量都集中在淡水河谷、力 拓、必和必拓三大国际矿业巨头手中，2012