宁夏晟晏实业集团有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排

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1、司熙熙主EE旦EREE 姬I剧融境如主体吉mi手级拟告 宁夏晨晏实业集团有限公司 2015年度企业信用评级报告 大公报D (2015)740号主 信用等级:AA 受i平主体:宁夏晨晏实业集团有限公司 评级展望:稳定 项目I2015.3I20142013I2012| 评级观点 宁夏战结实业集闭有限公司(以F简称“成晕头: 业“或“公司“)从事馆铁旷的采远、H组合金的生 产和销l以).煤:I;IJ 品的加L业务 oWfJ结果反映了公 司产业链较为完善 .U结合金产!ftU 大.只 (f 一定规 ili放益和议价能力，资源优势明显，在mfJr电厂和 锅炉将进一步1IUI 公司产能、太阳降低U)i“本

2、f走资 产负侦率较低等优势:同时也反映了公司外矿采购价 恪易受外击m场影响，产品价怖i疫功F跌.术米始刊 面11面-定不确定性等不刷凶京。综合分忻.公司不能 偿还到别债务的风阶m小. 预计，未米1-2年.公uJ恪体发!提将保持稳定， 大公对战晏实业的评级展望).j稳定. 主要优势/机遇 公司产业链较为完毯.ftH.fu含金产拉较大，口前采 用循环经济模式进行生产，综合产ffiJfIJ+较高: 02014 if-.公司 Ht 益合金产最行业内刊名第具有 定的规模烛益: oHlf产品中含磷噎较低).采nJ一次筛选G方法- E主t馆合金矿热炉初1碳馁铁丰I 炼炉.达成后产能i挂-步地iJn.电)jl

3、，x水火幅降低. 受益于自11矿山 (fJ!F 采，公司矿产类业务收入衍生业 ml:.资源优势可J!W: 公司资产负债率始终处较低水平 .Ii 务规模J宝山 IJtm.o L币亿足)主要财务JJ1掘和指标 总资t位 79.597日9152.012.81 所H柯仅益17.5日16.3735.6127.81 n业仅入16.7312.3733. II22. 15 乎也flj.且颇1.526.325.733.81 约百性11现金lE0.962.952.902. 17 资产负债率内)10.2011. 2632.6835.09 1盘持资本比率侃36.1736. 1626.3628.81 在frJ率(旧20

4、. 132.1.3133.273.1.05 总资产报酬率(如)2.108. 1甘11.6610.2.1 11资产l/fui寄:伟)2.2610.2币12. I110.08 riHl:ijF流平。 6.502日I6.653. 73 总r.串fll极d击) raHE1现金流/ 2.911.8217.9528. 81 总负侦(%) ;主2015与3月财黄曲据未经审计. 评组小组负责人3胡晓帆 评级小组成员.王古金书l 联系电话:010-51087768 客服电话:1008-81-1008 传真:010-81583355 Email:8tingnagongclCl1i t. corn 大公白:留对企业

5、古时状况跟评估并公ill信J.jJ 等级变化之权利 锺b豆豆RPE巨型E烹野里 大公信用评级报告声明 短期融资券主:f啦!吉lHe于级报告 为1更号报告使用人正确llIfflH甘使用大公国际资信评估奇限公司(以下简称“大公“):1. 具的本信IHi平级报告(以F简称“水报告“)I兹声明白nF: 一、太公仪，任何机构冉l个人不得复制、转枝、Jiifi有l发 布:如l引川、T1发.注明出处.凡不得歪曲和篡改。 b52RPEE到E黑白 受评主体 短期融资券E体信IUir-级报告 2009年9月，经宁夏回族自治区工商行政管理局批准.宁夏战晏 实业集团有限公司正式成立，注册资本为1.000刀元，其后，经

6、过多 次增资及股仪梳珉，截至2015年3月末，公司注册资本为7亿元1，杨 斌持ft公司99.86%的股仪，为公司实际控制人.公，iH:占宁夏15直是实 业集阳能源循环经济有限公司(原名宁夏成晏实业集团枫华冶金有限 公司.以下简称“晨能源“)、宁夏战晏煤制品何限公司(以下简称 “i，t制品公司“)、阿拉普盟险I贸:tf限公司、宁夏!Il月安顺物流产 业有限公司(以下简称“里月安勋、“)冉l阿拉普mt双欣矿业开发行限责 任公司(以下简称/x欣矿业“ )5个全资子公司气 公司主妥从l硅饱含金、ll夜饭铁、锚渣铁等产品的生产和销!i 业务.同时从*洗精煤加l工及部分矿产品的贸易业务e公司Tt.!J双欣

7、 矿、院鑫矿和鑫光矿:3应自ff矿山，拥有2项采矿仪和J1均i探矿仅- t资源Mfilh6，:300斤吨.战至2015年3月末.公司硅锐含金、钮渣 铁、巾碳俑铁、富t:k渣和烧纣，矿年产能分日IJ;I.1 35h陀、50万吨、5刀 吨、50h吨和I 60J盹. 宏观经济和政策环境 近年来，我国经济运行总体平稳，但经济下行压力加大，进入增 速放缓、转型提质的“新常态“j期来看，随着结构调整的稳步推进， 我国经济将继续运行在合理区间 近年米.我闵经济运行总体斗斗2.但受传统行业i“fm过乖IJ、房地 产行业景气I!J.下降、实体经济:tfI1I主乏力等国素影响.经济F行rr.;!)h口 大.j二妥

8、经济指标增i卓HiJ.lH汗.2012-2011年.我|司GIJP;司比附i辈 分别为7.8%、7. 7%和7.价.llli卓i主?f放缓.剧院以上工业J四川l值间比 t阴法由10.1附属于交8.:愧.凶定资产投Ji(不含:仅1)同比悯iili111 20. 6% 伴至15.7%.降临可j恨。2015年1-:3月，找回GlJl间比J曾i卓h7.(泊、 规恢以l二工业增加l伯和j;资产役资(不1t农户)同比附边分别具J 6.4艳、1:3.5%.增迫进一步F降， B然.f国经济增迷f所囚;在.但主要经济指标仍处F合理区fJ. 己进入附速放绥、转型挝质的“新常态飞在“稳t曾长、调约构、倪改 革“的经

9、济发展忠路r.罔内产业结构调艳呈现积悦变化。2014年. 国内先进制造、新材料、节能环保、生物医药等战略性和i兴产业享受 政策红利，发展势头良好:传统产业兼并支细、优胜劣汰力IJ快，产业 2011年l月28川、2011年3月25H相2011年6月5H.自然人杨城分别以货币金tI1l*3.00亿元、1.50 亿元相1.50亿元增贤，公叫注册资本变更为7.00亿元.公司f 2011年6月1011收到宁夏回族自治区t商行政 管理M 批复的企业法人营业执照.注册资本J;7. 00 亿元人民币. ，2013年7月，公叫.U量组能源持股比例山81.98%变史为100.00%. 3 $51:熙EEgE里野里

10、 短期融tE券主体fiifJ评级报告 升级效果凸显.2015年，罔家推进“一箭一路“、京ilJt协同发展和长 江经济带发展三大战略构想，并推动自贸区等领域的发展，在基础设 施建设和房地产开发领域加大投资力度，一方面il!i过创新城市建设融 资模式等方式加速城镇化进程，加大棚户区改造、交i垣建设等领域投 资.另一方面通过调整房地产信贷政策消化行业过剩产fit-促进房地 产及相关行业投资相应用氏e 同时，为应对经济Fh压力、适应“新帘态“的发展市耍，同家 也加大(货币政策领域的定向调tzet正继续坚件积极的财政政策和稳 健的货币政策基础u二，央行通过下调人民币仔贷款应准利牟利l降低在 款准备金率、

11、l到务院边过出台文11扩大社保萃金的技资l(i.网等向市场 补充流动性，改善社会融资结构.此外，国务院先后颁布促进1f.U网 金融、电子商务、小微企业发展的优息政策，不断改拌企业主毛fTF斤丽 11面的融货员、融资1住问题. 从全球经济环域米否.主妥经济体经济走势进a步分化.美罔纶 j卉纽芬积极迹象继续用多.欧元区仍fll前J1!l缩风险.部分析兴经济体 实体经济丽i临较多困难.国际大宗商品价恪波动、I也缘政治的弈等非 经济因素对全球经济和Ir际金融市场的影响加大，我国tH川yi坊受到 不刷影响，同内绞济增长受到一定波及 总体米看.l前我i司经济正处在增速换挡则、结构i同程阵痛期和 前期政策消

12、化期叠加的关键阶段.用ili换拍的压力和约构调整的阵痛 相互交织.短期内而l陆一定下行压力。但从长期来看.随着结构调骂骂 稳步批准.转型n级陆续完成.新生动力加快434FI.IP、悦网紊将不断 累在.1Z国经济将继续运行征合理区间. 行业及区域经济环境 锺矿主要集中在南非、乌克兰、巴西、澳大利亚等国，我国锺矿 品位较低.碰撞合金生产对外矿的依赖性较强，较易受国外政治、经 济因素影响;预计未来12年，锺矿进口量将进一步增加 硅组合金;主ffl馆、硅、铁及少垣碳和Jt他元京m成的含金.i在4 种用途较广.户:过较大的铁ft1iz囚佳f且含金尼在:矿热炉，t，r日炭|司时还 l桌馄矿石包括宫锦谧)和

13、佳lt的氧化锚有1-:氧化佳幼:俐!I:产而成. 佳f.k介金的t游J的Z矿.201.1年.全球锚矿储IA为5. O亿吨。从 储足;情况米tJ锦矿主主t轻小在南非、乌克兰、巴凶、澳火利亚等国. 我罔馄矿产地足广西、湖南、云南、湖北、新报等地.Jt，p广西占比 约为35%.但由于我国的u;矿品位太低(平均仅为21旧，富撞矿仅占 全部资源储茧的6%-8%.故每年均;后从国外进口大最高AA位tl矿J耳目己 4 司Sb52里熙熙宫里1电台里 短田融贷券t体信J11评级报告 使用。在我国广西每年开采的1，000多万吨结矿巾，氧化馆矿约占55%. 碳酸锚矿约占45%.铁合金生产耗用内到了:l/4.电解t:

14、u毛用占1/4， 由于我国商品位锤矿的日渐枯竭，值矿进口iE逐年大幅增加。可知1， 硅馁合金生产对外矿依赖性较强，较易受国外政治、经济因素的影响. 预未来1-2年，组矿进口最将进-步增加。 Jmi董F印I，tt坦问哥 11唱5飞I电 澳大利 可 It 巳向 14吨 的% 巴IG w“F削| I帽i 8% 26% 22、 中l可 18% 困12014年全球健矿储量(左)及产量(右)分布情况 项科来源:Winrl资讯 钢铁行业产能过剩的现依然存在，受钢铁行业周期性影响，硅 锺合金价格呈现波动下跌态势，小规模企业面临被淘汰风险;同时硅 锺合金行业也面临着行业集中度低等问题 硅馄合金是炼钢常用的1Zf

15、T脱氧剂.又是生产rflf1揣在铁肩1IlJ.硅热法 生产金属锚的还!尽剂.目前主要用途J.J:1tJ于生产炼钢)fJ(IUt脱氧剂a 201，1年.lI.国全行业粗钢产主t为8. 2:1亿吨.对硅t:Ki合金的市求t.t很大. 钢铁t业是典别的周阴性行业，其发展与宏观经济发展的11:相关性非 常显著e中国的钢材消费主要米白也筑业.其次是机械行飞.1v.， 炉怪矿石品位应在3以t:，l!l内都是贫怪矿，需进口4曲百结旷(太于3l月)，主要从巴肉、加莲、澳大和l亚 等国家进口.倔4、无全统计，馆矿品位每降低l飞.硅，l;合金也比丹高135K灿.尽口I能提高入妒怪矿石的品位， 是提高回回收率、降低

16、也怪，改善R他各项指标的重要于-段. .在钢铁生产巾1“.纯)jj锚或硅脱轼.烧损:草分别为16%和37%，而使用硅馁合金则烧损率为2日飞. 5 9，000 7，000 穴公固 ffiii1lli1ll馅自B目公司 DAGONLO“CREDITRATINOCo.，LTO 短期融资券上体倍IHi平级报告 丰 5，000 3，000 ? c、a o “ 俨3 3 “ H o “ u) o “- o “ 盼、- o 6 “- o “ 军 o - “- o “ “- “- o “ “o 俨3 -D N g c。 o N g 俨3 o 。3 o - 俨3 H o N “ 事，叶1网铁合金在线l. 10 E!4O!:TA!纽 短期融喷券中体l川评级报告