南昌市政公用投资控股有限责任公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 南昌市政公用投资控股有限责任公司主体与 相关债项 2015 年度跟踪评级报告 大公报 SD【2015】771 号 大公报 SD【2015】771 号 主体信用 跟踪评级结果：AA+ AA+ 评级展望：稳定 上次评级结果：AA+ AA+ 评级展望：稳定 债项信用 债券 债券 简称 简称 额度 额度 （亿元） （亿元） 年限年限 （年）（年） 跟踪评跟踪评 级结果 级结果 上次评上次评 级结果级结果 15 洪市政 MTN001 7 5 AA+ AA+ 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 项 目 2015.6

2、2015.6 2014 2014 2013 2013 20122012 总资产 601.78 562.76 505.90 392.52 所有者权益 257.57 256.24 253.73 217.70 营业收入 70.78 129.54 104.53 45.96 利润总额 8.71 9.73 7.51 5.26 经营性净现金流 -7.16 32.14 5.18 -4.99 资产负债率（%） 57.20 54.47 49.84 44.54 债务资本比率（%） 47.08 40.21 39.21 32.45 毛利率（%） 8.92 11.16 11.94 16.58 总资产报酬率（%） 1.45

3、 3.02 2.17 2.12 净资产收益率（%） 2.57 2.54 2.25 1.92 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） - - - - 经营性净现金流/ 总负债（%） -2.20 11.50 2.43 -3.22 注：公司未提供资本化利息支出数据，相关指标无法 计算；2015 年 6 月财务数据未经审计。 评级小组负责人：李旭敏 评级小组成员：闫 铮 李金子 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ： 跟踪评级观点跟踪评级观点 南昌市政公用投资控股有限责任公司（以下简称 “南昌市政”或“公司” ）主要从事南昌

4、市供水、供 气、污水处理和公交等基础性公共事业的经营及部分 市政基础设施的建设投资。评级结果反映了公司是南 昌市最大的国有资产运营管理主体，继续承担南昌市 供水、 公交及市政工程等重要职能， 并得到政府支持， 2014 年以来南昌市经济发展较快、财政实力继续增 强，为公司发展提供良好的外部环境，公司业务具有 区域专营优势且经营稳定等有利因素；同时也反映了 公司未来建设项目所需投资较多，存在一定的资本支 出压力，公司有息债务规模持续增长、债务负担较重 等不利因素。 综合分析，大公对公司“15 洪市政 MTN001”信 用等级维持 AA+，主体信用等级维持 AA+，评级展望 维持稳定。 有利因素

5、公司是南昌市最大的国有资产运营管理主体，承担 着南昌市供水、 公交、 市政工程等方面的重要职能； 2014 年以来南昌市经济保持较快发展，财政实力继 续增强，为公司发展提供良好的外部环境； 公司在供水、公交领域仍具有区域专营优势，经营 稳定； 公司继续得到政府在财政补贴等方面的大力支持。 不利因素 公司未来建设项目所需投资较多，存在一定的资本 支出压力； 公司有息债务规模持续增长， 资产负债率有所上升， 债务负担较重。 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下：

6、一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信

7、用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 3 跟踪评级说明 跟踪评级说明 根据大公承做的南昌市政存续债券信用评级的跟踪评级安排，大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分 析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体 发债主体 南昌市政成立于 2002 年 7 月， 是经江西省人民政府赣府字 【2002】 60 号文件、南昌市人民政府办公厅洪

8、府字【2002】203 号文件批准成 立的国有独资企业。 2013 年 12 月， 南昌市国有资产监督管理委员会 （以 下简称“南昌市国资委” ）增加注册资本 6.00 亿元人民币。截至 2015 年 6 月末，公司注册资本为 24.67 亿元人民币，由南昌市国资委 100% 持股并履行出资人职责。 作为南昌市最大的国有资产运营管理主体，2014 年以来，公司继 续负责南昌市供水、供气、污水处理和公交等基础性公共事业的经营 及部分市政基础设施的建设投资。截至 2014 年末，公司纳入合并范围 的全资及控股子公司共有 30 家（见附件 3） ，较 2013 年末新增 4 家子 公司，分别是南昌新

9、源建设投资发展有限公司、江西政能建设投资有 限公司、南昌市政投资集团有限公司和南昌市政公用资产管理有限公 司。另外，全资子公司南昌水业集团有限责任公司（以下简称“水业 集团” ）的控股子公司江西洪城水业股份有限公司（以下简称“洪城水 业” ）为上海证券交易所上市公司（股票代码：600461） 。 大公承做的南昌市政存续债券共计 2 期（详见表 1） 。 表 1 目前大公承做的南昌市政存续期债券及募集资金概况 表 1 目前大公承做的南昌市政存续期债券及募集资金概况 债券简称 债券简称 发行额度发行额度发行期限 发行期限 募集资金用途 募集资金用途 进展情况 进展情况 13 洪市政 MTN1 7

10、亿元 2013.6.72018.6.7 2亿元用于补充公司营运资 金和购买经营性资产，5亿元 用于偿还银行借款 按照要求使用募 集资金， 资金已全 部使用 15 洪市政 MTN001 7 亿元 2015.8.72020.8.7偿还银行借款 按照要求使用募 集资金， 资金已全 部使用 数据来源：根据公司提供资料整理 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，未来短期 内我国经济有望继续保持平稳发展但下行压力仍较大，长期来看经济 运行面临较多的风险因素 近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，未来短期 内我国经济有望继续保持平稳发展但下行压力仍较

11、大，长期来看经济 运行面临较多的风险因素 近年来我国经济保持平稳运行，但主要经济指标同比增速均出现 跟踪评级报告 4 不同程度的下滑。按照可比价格计算，20122014 年，我国 GDP 同比 增速分别为 7.8%、7.7%和 7.3%，增速逐年放缓。经济增长的放缓制约 财政收支规模的扩大，近年来我国财政收入同比增速持续收窄，2014 年公共财政预算收入增速仅为 8.6%，政府性基金收入仅为 3.5%。2015 年上半年，我国国民经济运行缓中趋稳，GDP 同比增速为 7.0%，较上 年同期下降 0.4 个百分点，全国公共财政预算收入完成 7.96 万亿元， 同比增长 6.6%；政府性基金预算收

12、入完成 1.73 万亿元，同比下降 33.2%。针对经济下行压力增大、财政增收困难，近年来国家加大财政 政策和货币政策领域的定向调整。此外，围绕稳增长、促改革、调结 构、惠民生和防风险的总体思路，国家制定并实施“一带一路” 、京津 冀协同发展和长江经济带发展三大战略，深入实施区域发展总体战略 和主体功能区战略，在基础设施建设和房地产领域加大调控力度。预 计未来短期内， 我国经济将继续保持平稳运行但经济下行压力仍较大， 长期来看，我国经济增长将面临产业结构调整、转型提质外部环境变 化等风险因素。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 随着新型城镇化战略的实施，地方基础设施建设投资仍具备继续 增长

13、的空间；国家在地方政府债务管理、城建融资模式方面的政策调 整对地方投融资平台运作模式产生深刻影响 随着新型城镇化战略的实施，地方基础设施建设投资仍具备继续 增长的空间；国家在地方政府债务管理、城建融资模式方面的政策调 整对地方投融资平台运作模式产生深刻影响 2011 年以来我国全社会固定资产投资保持较快增长，基础设施建 设不断推进，未来随着城镇化战略的推进，我国地方基础设施建设投 资仍具备继续增长的空间。地方政府投融资平台在我国城市建设领域 发挥重要作用，其开展投融资业务所形成的债务是地方政府性债务的 重要组成部分， 截至 2013 年 6 月末融资平台债务占地方政府三类债务 合计的 39%。

14、2014 年以来国务院、财政部等在地方政府债务管理、平 台融资模式等方面进行多次政策调整，调整城市建设投融资模式，推 进地方政府债务甄别，明确融资平台各类债务的偿债主体，长期来看 投融资平台面临整体的转型压力，转型过程中面临一定的风险分化， 但由于融资平台在以往的经营过程中积累了大量的资源且具备良好的 运行基础，过渡期内仍将发挥一定的投融资职能，融资平台债务整体 仍将维持较高的安全度。 2014 年，南昌市整体经济财政实力继续增强，工业经济保持快速 发展，但与周边省会城市相比还处于相对落后的位置 2014 年，南昌市整体经济财政实力继续增强，工业经济保持快速 发展，但与周边省会城市相比还处于相

15、对落后的位置 2014 年以来，南昌市整体经济财政实力继续增强，部分经济指标 增速虽有所放缓但仍保持较高增速。2014 年，南昌市实现地区生产总 值 3,667.96 亿元， 同比增长 9.8%； 实现人均地区生产总值 70,373 元， 同比增加 8.7%；三次产业结构逐步调整，第三产业比重有所增加。 跟踪评级报告 5 表 2 20122014 年南昌市主要经济指标（单位：亿元、%） 表 2 20122014 年南昌市主要经济指标（单位：亿元、%） 项目 项目 2014 年 2014 年 2013 年 2013 年 2012 年 2012 年 数值 数值 增速 增速 数值 数值 增速 增速

16、数值 数值 增速增速 地区生产总值 3,667.969.83,336.0310.7 3,000.52 12.5 人均地区生产总值（元） 70,3738.764,6789.7 58,715 11.6 财政总收入 638.3014.4558.0211.6 500.16 21.6 规模以上工业增加值 1,380.6411.91,159.4812.9 967.26 14.8 全社会固定资产投资 3,434.2518.62,909.7621.6 2,626.03 31.0 社会消费品零售总额 1,429.2112.51,270.0113.7 1,116.54 18.4 进出口总额（亿美元） 122.2625.997.2217.3 82.87 5.2 三次产业结构 4.5:55.0:40.54.7:55.5:39.8 4.9:57.9:37.2 数据来源：20122014 年南昌市国民经济和社会发展统计公报 2014 年， 南昌市与江西省其他城市相比经济指标仍保持明显优势， 但与周边及中部地区其他省会城市如杭州