《牡丹江市国有资产投资控股有限公司2015年度第一期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《牡丹江市国有资产投资控股有限公司2015年度第一期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排（23页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 牡丹江市国有资产投资控股有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 牡丹江市国有资产投资控股有限公司牡丹江市国有资产投资控股有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告年度第一期短期融资券信用评级报告 发行主体 牡丹江市国有资产投资控股有限公司 主体信用等级 发行主体 牡丹江市国有资产投资控股有限公司 主体信用等级 AA 评级展望 稳定 债项信用等级 评级展望 稳定 债项信用等级 A-1 注册额度 注册额度 10 亿元 本期规模 亿元 本期规模 7 亿元亿元 发行期限发行期限 2
2、70 天天 偿还方式偿还方式 到期一次性偿还本金和支付利息到期一次性偿还本金和支付利息 发行目的发行目的 偿还银行借款、补充流动资金偿还银行借款、补充流动资金 概况数据 概况数据 牡国投（合并口径）牡国投（合并口径） 2012 2013 2014 2015.3 总资产（亿元） 351.04 414.66 473.37 473.67 货币资金（亿元） 16.82 16.12 17.92 19.50 总负债（亿元） 89.03 98.32 155.86 155.88 总债务（亿元） 55.94 66.68 106.28 100.62 短期债务（亿元） 9.40 9.25 18.33 13.84 所
3、有者权益（含少数股东 权益）（亿元） 262.01 316.34 317.51 317.80 营业总收入（亿元） 25.35 20.95 20.58 4.03 EBIT（亿元） 7.85 7.73 6.22 0.47 EBITDA（亿元） 9.93 10.18 6.86 - 经营活动净现金流 （亿元） 6.51 6.53 4.79 0.22 营业毛利率（%） 36.15 33.92 33.43 33.73 EBITDA/营业总收入（%） 39.16 48.61 33.31 - 总资产收益率（%） 2.78 2.02 1.40 - 资产负债率（%） 25.36 23.71 32.93 32.91
4、 EBITDA/短期债务（X） 1.06 1.10 0.37 - EBITDA 利息倍数（X） 5.58 3.30 1.29 - 牡国投（母公司口径）牡国投（母公司口径） 2012 2013 2014 2015.3 总资产（亿元） 107.48 110.13 134.72 136.07 货币资金（亿元） 6.90 3.34 2.36 4.37 总负债（亿元） 34.83 34.94 57.86 58.99 总债务（亿元） 27.56 27.52 52.97 48.48 短期债务（亿元） 0.00 0.00 7.49 3.00 所有者权益（含少数股东 权益）（亿元） 72.64 75.20 76
5、.86 77.08 营业总收入（亿元） 0.00 0.00 0.00 0.00 EBIT（亿元） 2.14 2.50 1.98 -0.02 EBITDA（亿元） - - - - 经营活动净现金流 （亿元） -6.91 0.76 -23.80 2.10 营业毛利率（%） - - - EBITDA/营业总收入（%） - - - 总资产收益率（%） - - - 资产负债率（%） 32.41 31.72 42.95 43.35 EBITDA/短期债务（X） - - - EBITDA 利息倍数（X） - - - 注：1、各期财务报告执行新会计准则，2015 年一季报未经审计； 2、 中诚信国际将 201
6、4 年合并及母公司财务报告中其他流动负债中短期融 资券 3 亿元调整至交易性金融负债； 3、中诚信国际分别将 20122014 年合并财务报告中“长期应付款”中应 付融资租赁款项 0.03 亿元、0.09 亿元和 0.16 亿元调整至长期借款，公司未提 供 2015 年一季报中长期应付款中的融资租赁款数据，未作调整； 4、运用财务费用代替财务性利息支出计算母公司相关指标。 基本观点 基本观点 中诚信国际评定牡丹江市国有资产投资控股有限公司 （以下简称“牡国投”或“公司”）2015 年度第一期短期融 资券信用等级为 A-1。 优 势 优 势 ? 良好的区域经济实力。良好的区域经济实力。依托丰富资
7、源优势，牡丹江市经 济、财政实力不断增强，2014 年，牡丹江市实现 GDP 分别为 1,166.90 亿元， 同比增长 6.90% （不含绥芬河市） ； 公共预算收入完成 82.47 亿元，同比增长 1.90%（不含 绥芬河市） ，同时较大财政转移支付力度有效保障了当 地的财政实力。 ? 造纸业务、传媒业务优势明显，运营稳定，且具有一定 的垄断性。 造纸业务、传媒业务优势明显，运营稳定，且具有一定 的垄断性。牡丹江恒丰纸业股份有限公司是国内最大的 卷烟配套系列用纸制造商，技术优势和规模优势显著， 是行业内生产高端产品的龙头企业；牡丹江新闻传媒集 团有限公司主营有线电视网络、广告和印刷三大业务
8、， 是牡丹江市唯一的有线电视运营商，其创办的报刊是牡 丹江市主流报刊媒体，具有一定权威性。 ? 公司基础设施项目和棚户区改造项目得到政府强有力 的支持。 公司基础设施项目和棚户区改造项目得到政府强有力 的支持。子公司牡丹江市城市投资集团有限公司承担了 牡丹江市多个基础设施项目和棚户区改造项目，得到政 府在土地划拨、项目回购、财政补贴等各方面的支持。 2014 年， 牡丹江市城市投资集团有限公司获得政府补贴 1.55 亿元。 关 注 关 注 ? 资本支出压力较大。资本支出压力较大。随着棚户区改造及光伏园区等基建 项目的持续推进，公司基础设施建设任务加重，此外公 司造纸、传媒、旅游等业务板块不断扩
9、张，使得公司投 资增长较快，未来资金需求较大。 ? 对下属子公司的管控能力面临考验。对下属子公司的管控能力面临考验。公司业务范围较 广，行业跨度较大，在日常经营管理及对下属子公司的 管理方面面临较为严峻的考验。 ? 资产流动性较弱。资产流动性较弱。公司流动资产以存货和其他应收款为 主。存货中土地均为划拨地，流动性较弱；2014 年，公 司与市政府其他平台公司及相关政府部门往来款增多， 其他应收款大幅上升。 牡丹江市国有资产投资控股有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 分析师分析师 项
10、目负责人：付东阳 项目组成员：段晋璇 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2015 年年 8 月月 4 日日 牡丹江市国有资产投资控股有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联
11、关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预
12、和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 牡丹江市国有资产投资控股有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服
13、务公司成员 发行主体概况 发行主体概况 牡丹江市国有资产投资控股有限公司前身为 牡丹江市广兴国有资产经营有限公司，系 1999 年 由牡丹江市国有资产监督管理办公室（以下简称 “牡丹江市国资办” ）以牡丹江木工机械股份有限 公司等四家企业股权出资组建的国有独资公司，成 立时注册资本 3,276 万元。2009 年，公司更名为现 名。自公司成立以来，牡丹江市国资办多次为公司 增资， 截至 2015 年 3 月末， 公司注册增至资本 20.00 亿元。 公司是牡丹江市城市基础设施建设运营主体， 同时承担牡丹江市国有资产经营管理职能。截至 2015 年 3 月末， 公司纳入合并报表的一级控股子公
14、司 10 家，业务范围涵盖城市基础设施建设、造纸、 旅游、新闻传媒、担保等板块。 截至 2014 年末，公司总资产 473.37 亿元，总 负债 155.86 亿元，所有者权益（含少数股东权益） 317.51 亿元，资产负债率为 32.93 %。2014 年，公 司实现营业总收入 20.58 亿元，净利润 4.15 亿元， 经营活动净现金流 4.79 亿元。 截至 2015 年 3 月末，公司总资产为 473.67 亿 元，总负债 155.88 亿元，所有者权益（含少数股东 权益）317.80 亿元，资产负债率为 32.91%。2015 年 13 月，公司实现营业总收入 4.03 亿元，净利润
15、 0.08 亿元，经营活动净现金流 0.22 亿元。 本期融资券概况本期融资券概况 发行条款 发行条款 公司短期融资券注册金额为 10 亿元，本期拟 发行金额为 7 亿元，期限为 270 天。 募集资金用途募集资金用途 本期短期融资券募集资金 7 亿元，其中，4.97 亿元拟用于偿还银行贷款，2.03 亿元拟用于补充流 动资金。 公司拟用 4.97 亿元偿还银行贷款， 具体为： 用于置换下属子公司牡丹江市城市投资集团有限 公司（以下简称“城投集团” ）银行贷款 0.50 亿元， 牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司（以下简称“恒 丰集团” ）银行贷款 0.70 亿元，牡丹江镜泊湖酒店 投资管理集团有
16、限公司（以下简称“镜泊湖酒店” ） 银行贷款 1.40 亿元， 牡丹江镜泊湖旅游集团有限公 司（以下简称“旅游集团”）银行贷款 0.60 亿元， 牡丹江龙盛投资有限公司（以下简称“龙盛投资” ） 银行贷款 0.80 亿元，新闻传媒集团有限公司（以下 简称“传媒集团”）银行贷款 0.97 亿元；公司拟用 于 2.03 亿元补充流动资金，具体为：用于传媒集团 信息化建设及日常运营费用 0.50 亿元， 用于补充恒 丰集团节能改造、大气污染治理前期铺垫资金 1.53 亿元。 表表 1：募集资金用途情况（亿元）：募集资金用途情况（亿元） 募集募集 用途用途 用款单位用款单位 募集资金使募集资金使 用金额用金额
