锦州新华龙钼业股份有限公司主体与2014年度第二期短期融资券跟踪评级报告

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1、 主体与短期融资券跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料

2、主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效，在有效期限内， 大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 主体与短期融资券跟踪评级报告 3 跟踪评级说明 跟踪评级说明 根据新华龙钼业2014年度第二期短期融资券信用评级的跟踪评级 安排，大公对公司的经营和财务状况以及履

3、行债务情况进行了信息收 集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体 发债主体 公司前身为成立于 2003 年 6 月 18 日的锦州市华龙大有铁合金有 限公司，由郭光华、张国凡、吴素芹、李建四位自然人共同出资设立， 注册资本为 50 万元， 其中郭光华出资占比为 40%。 经过多次增资扩股， 截至 2011 年 8 月 25 日，自然人郭光华持股 7,637 万元，持股比例为 40.19%。2012 年 8 月，公司经中国证券监督管理委员会关于核准锦 州新华龙钼业股份有限公司首次公开发行股票的批复（证监许可 2012 【900】 号） 核准， 采用网上、 网下相结

4、合方式发行人民币普通股 6,336 万股，发行价格为每股 7.80 元（证券简称“新华龙” ，证券代码 603399.SH） 。2014 年 5 月 13 日，公司 2013 年度股东大会审议通过了 关于 2013 年度利润分配预案 ，拟向全体股东以资本公积金按每 10 股转增4股， 共计转增10,134.40万元， 实施后公司总股本为35,470.40 万股,增加 10,134.40 万股， 以上转增预案已于 2014 年 5 月 28 日实施 完毕，故相应调整公司注册资本。原公司注册资本为人民币 25,336 万 元，调整后公司注册资本为人民币 35,470.40 万元。截至 2014 年

5、末， 公司注册资本为 35,470.40 万元，其中自然人郭光华持股比例为 30.14%，为公司的实际控制人。 表 1 截至 2014 年末公司产能分布表 1 截至 2014 年末公司产能分布 经营主体 经营主体 权益权益地点 地点 产能规模或主营业务 产能规模或主营业务 锦州新华龙钼业股份有限公司 100%锦州市焙烧钼精矿 3.03 万吨/年；钼铁 1.52 万吨/年 锦州天桥难熔金属有限公司 100%锦州市钼酸铵 3,000 吨/年；高纯氧化钼 500 吨/年 本溪大有钨钼有限公司 100%本溪市钼金属制品 500 吨/年 吉林新华龙钼业有限公司 100%延边州有色金属、化工产品生产销售

6、和龙市新华龙矿业有限公司 74%和龙市和龙市石马洞地区钼、多金属普查探矿权 延边新华龙矿业有限公司 65%延边州安图县双山地区金、多金属矿采矿权和探矿权 资料来源：根据公司提供资料整理 公司为国内大型钼业企业，主要从事钼炉料、钼化工、钼金属等 钼系列产品的生产、加工、销售业务，具有焙烧、冶炼、钼化工、钼 金属深加工一体化的生产能力，同时拥有采矿权和探矿权。截至 2014 年末，公司钼铁冶炼产能为 15,200 吨/年，焙烧钼精矿产能为 30,300 吨/年，钼酸铵加工产能为 3,000 吨/年，高纯氧化钼加工产能为 500 吨/年，钼金属制品深加工产能为 500 吨/年。 主体与短期融资券跟踪

7、评级报告 4 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2014 年，中国宏观经济总体运行平稳，主要指标处于合理区间， 结构调整呈现积极变化；随着新型工业化、信息化、城镇化、农业现 代化协同推进，以及宏观政策调控方式的不断创新和完善，中国经济 有望保持持续健康发展 2014 年，中国宏观经济总体运行平稳，主要指标处于合理区间， 结构调整呈现积极变化；随着新型工业化、信息化、城镇化、农业现 代化协同推进，以及宏观政策调控方式的不断创新和完善，中国经济 有望保持持续健康发展 2014 年以来，中国国民经济运行总体较为平稳，结构调整呈现积 极变化。2014 年，实现国内生产总值 63.6 万亿元，同比增

8、长 7.4%； 分季度看，四个季度同比分别增长 7.4%、7.5%、7.3%和 7.3%。受产能 过剩、房地产市场调整及财政政策和货币政策较弱等因素影响，三季 度以来经济增速有所回落。 进出口总值为 26.4 万亿元， 同比增长 2.3%； 贸易顺差为 3,825 亿美元。2014 年，固定资产投资 50.2 万亿元，同比 增长 15.7%，较 2013 年下降 3.9 个百分点，固定资产投资增速放缓； 分产业看，第一产业投资保持较快增长，受房地产投资增速下滑等因 素影响，第三产业投资增速有所回落，三次产业投资分别为 1.2 万亿 元、 20.8 万亿元和 28.2 万亿元， 同比分别增长 3

9、3.9%、 13.2%和 16.8%。 三次产业增加值分别为 5.8 万亿元、 27.1 万亿元和 30.7 万亿元， 同比 分别增长 4.1%、 7.3%和 8.1%， 占 GDP 比重分别为 9.2%、 42.6%和 48.2%。 第三产业增加值增长快于第二产业，占比继续提高，经济结构转型步 伐正在不断加快。 从政策环境来看，国家继续坚持积极的财政政策和稳健的货币政 策。国务院先后出台促进互联网金融、加快小微企业发展等相关政策， 不断改善实体经济所面临的政策环境。围绕稳增长、促改革、调结构、 惠民生和防风险的总体思路，国家制定并实施“一带一路” 、京津冀协 同发展和长江经济带发展三大战略，

10、加大基础设施建设和房地产开发 领域的投资力度，一方面通过改革地方政府债务管理体制、城市建设 融资模式等继续推进城镇化的发展，另一方面通过出台住房金融相关 政策引导房地产行业消化过剩产能， 并带动房地产及相关行业的投资。 针对国内经济下行、财政增收困难、产业结构性矛盾突出等现象，中 央在货币政策领域多次进行定向调整，包括常备借贷便利操作、下调 14 天回购利率、抵押补充贷款、降低存贷款基准利率等在内的货币微 调政策密集出台，对市场流动性形成重要补充。 2014 年底的中央经济工作会议明确 2015 年 “稳中求进” 的总体基 调，同时表明“以提高经济发展质量和效益为中心” ， “主动适应经济 发

11、展新常态” 。目前面对全球经济增长动力不足，国内经济处于增速换 挡期、结构调整阵痛期和前期政策消化期三期叠加的复杂情况，国家 坚持稳中求进的工作总基调和宏观政策要稳、微观政策要活的总体思 路，更加主动适应经济发展新常态，把转方式调结构放在更加重要位 置，保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健的货币政策，更加注 重松紧适度，适时适度预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中 主体与短期融资券跟踪评级报告 5 性适度的货币金融环境，促进经济科学发展、可持续发展。更加注重 改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合 起来，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。针对金融深化 和创新

12、发展，进一步完善调控模式，疏通传导机制，着力解决突出问 题，提高金融运行效率和服务实体经济的能力。 总体而言，2014 年宏观经济在合理区间平稳运行，进出口缓中趋 稳，投资增速放缓，经济结构调整呈现积极变化。随着新型工业化、 信息化、城镇化、农业现代化协同推进，以及宏观政策调控方式的创 新和完善，中国经济有望保持持续健康增长。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 我国仍是全球最大钼资源国和钼产品生产国，国内钼矿的分布较 为集中；钼产品的消费需求主要来自钢铁行业，钢铁行业的发展对钼 的消费起着决定性的作用 我国仍是全球最大钼资源国和钼产品生产国，国内钼矿的分布较 为集中；钼产品的消费需求主要来

13、自钢铁行业，钢铁行业的发展对钼 的消费起着决定性的作用 钼是一种银白色的可塑性金属，在常温和高温下强度都很高，且 膨胀系数小，导电率大，导热性能好，但抗高温氧化性能差以及室温 延性不佳。因此，目前钼主要用作钢铁行业各类合金钢的添加剂，以 提高合金钢的强度、韧性、耐热性和耐蚀性。总体上，在钼的下游消 费中，钢铁冶炼消费约占 75%，化工产品约占 14%，金属钼制品消费约 占 6%， 钼合金约占 5%。 钢铁行业的发展对钼的消费起着决定性的作用。 由于钼的主要消费需求来自钢铁业，因此中国、西欧、美国、日本这 几个全球主要钢铁生产地区同时也是钼的主要消费市场，上述四个地 区钼消费量约占全球钼总消费量

14、的 80%。 中国 39.09% 美国 24.55% 智利 16.36% 秘鲁 4.09% 其他 15.91% 图 1 截至 2014 年末全球钼精矿储量分布图 1 截至 2014 年末全球钼精矿储量分布 数据来源：Wind 资讯 全球钼资源分布呈高度的不均衡状态，主要分布在中国以及美洲 的科迪勒拉山系。截至 2014 年末，全球钼矿储量为 11,000 千吨，中 国是全球最大的钼资源国，储量为 4,300 千吨，美国位居第二，智利 主体与短期融资券跟踪评级报告 6 第三， 三国的合计储量约占全球钼资源的 80%。 与全球钼资源的分布高 度集中相似，在资源储量最丰富的我国，钼矿的分布也较为集中

15、。河 南、吉林、陕西三省探明的钼资源储量已占国内全部探明资源储量的 约 60%， 全球六大原生钼矿床中有三个位于中国， 分别是陕西金堆城钼 矿、河南栾川钼矿和吉林大黑山钼矿。 中国、美国和智利是全球最主要的钼产品生产国。美洲地区由于 矿山品位下降导致伴生钼产量持续负增长， 加上受 2008 年金融危机影 响，下游行业疲软，需求减弱，一些国际大型钼厂商相继推迟其产能 扩张项目，因此短期内钼供给增长潜力有限；而中国的钼产量近年来 不断增加，已成为全球最大的钼产品生产国，占全球比重 35%以上。 我国钼加工行业仍呈现寡头垄断的竞争格局；国内钼加工产业在 生产技术水平、生产成本和产品质量方面与国外先进

16、企业仍存在较大 差距，我国钼行业在国际市场上的整体竞争力较弱 我国钼加工行业仍呈现寡头垄断的竞争格局；国内钼加工产业在 生产技术水平、生产成本和产品质量方面与国外先进企业仍存在较大 差距，我国钼行业在国际市场上的整体竞争力较弱 国内以钼加工为主业并成一定规模的企业主要包括新华龙钼业、 洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称“洛钼股份” ） 、金堆城钼 业股份有限公司（以下简称“金钼股份” ） 、栾川龙宇钼业有限公司、 锦州沈宏集团股份有限公司等。洛钼股份和金钼股份凭借其钼矿产资 源优势和上下游一体化的产业链优势在国内钼行业中一直处于领先地 位，其他企业与两家公司尚存一定差距，特别是在钼矿产资源方面。 作为典型加工型企业，技术门槛低、行业竞争激烈使得我国钼加工企 业的毛利率整体偏低，金融危机之后，钼行业供过于求，导致大量中 小企业退出钼加工行业，使得我国钼加工行业集中度提高，目前呈现 少数几家企业寡头垄断的格局。 与西方国家相比，我国钼原矿品位低，生产加工自动化程度不高， 导致生产成本高，产品国际化竞争力弱。作为资源型产业，拥有的资 源储量和质量是决定企业发展的重要因素。目前，