金坛市国发国际投资发展有限公司-2015年跟踪评级报告

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1、 ? 2014年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 2 苏省信用再担保有限公司注册资本增至 37 亿元， 实现主营业务收入 6.54 亿元， 净 利润 2.27 亿元， 经营较为平稳， 其为本期债券提供的保证担保保障程度仍然较好。 关注：关注： 金坛市土地出让金收入占金坛市土地出让金收入占地方财政地方财政收入比重较高，财政收入水平易收入比重较高，财政收入水平易受土地受土地市场波动市场波动影影 响响。2014 年，金坛市国有土地出让金收入达 67.41 亿元，较上年增长 34.74%，占地方 财政收入的 59.98%。但土地出让收入易受土地市场波动和宏观政策影响，存在不确定 性。 公司在建项目

2、后续公司在建项目后续资金支出压力较大资金支出压力较大。截至 2014 年底，公司主要在建项目尚需投入资 金 31.82 亿元，随着江苏省金坛市经济开发区建设的推进，作为开发区基础设施建设主 体，公司还需投入大量建设资金，资金支出压力较大。 资产流动性弱资产流动性弱。2014 年末公司资产中计入存货的开发成本和其他应收款占比共计 84.31%，且货币资金中受限资金占比 46.69%，受限比例较高；其他应收款对资金存在 较大占用，且有一定的坏账风险。 有息债务规模大有息债务规模大。2014 年末公司有息债务规模达 607,656.00 万元，占总负债 73.83%， 同比增长 196.27%，存在

3、较大偿债压力。 对外担保规模大。对外担保规模大。截至 2014 年末公司对外担保 126,615.10 万元，占所有者权益比重为 22.79%，存在一定或有负债风险。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2014 年年 2013 年年 2012 年年 总资产（万元） 1,379,336.54 747,448.29 461,067.73 归属于母公司所有者权益（万元） 555,570.04 369,513.09 216,629.86 有息债务（万元） 607,656.00 205,100.00 70,360.00 资产负债率 59.67% 50.50% 53.02% 流动比率 5.62 3.

4、95 2.42 主营业务收入（万元） 106,007.61 81,336.88 68,107.50 政府补助（万元） 10,789.00 13,654.85 10,660.90 利润总额（万元） 25,834.21 19,945.22 19,531.41 综合毛利率 20.33% 19.74% 20.89% 总资产回报率 2.89% 4.44% 4.37% EBITDA（万元） 30,859.08 26,955.39 20,186.78 EBITDA 利息保障倍数 1.00 1.46 5.49 经营活动净现金流净额（万元） -463,746.81 -142,876.61 -48,649.13

5、资料来源：公司 2012-2014 年审计报告，鹏元整理 3 一、本期债券本息兑付及一、本期债券本息兑付及募集募集资金资金使用情况使用情况 经国家发展和改革委员会发改财金20141017号文件批准，公司于2014年5月30日发行 6亿元公司债券，票面年利率为 6.85%。 本期债券自2014年5月30日开始计息，每年付息一次，分次还本。在本期债券存续期的 第三、第四、第五、第六、第七个计息年度末分别按本期债券发行总额的20%、20%、20%、 20%、20%的比例偿还本金。本期债券存续期后五年每年利息随本金一起支付，年度付息 款项自付息日起不另计息，到期兑付款项自兑付日起不另计息。 公司已于2

6、015年5月30日支付本期债券利息4,110万元。 截至2015年5月28日，本期债券募集资金已使用5.96亿元，具体情况见表1。 表表1 截止至截止至2014年年12月月31日公司募集资金使用情况日公司募集资金使用情况（单位：万元）（单位：万元） 项目名称项目名称 计划计划 实施进度实施进度 总投资总投资 拟使用募集拟使用募集 资金额度资金额度 已投资已投资 已使用已使用 募集资金募集资金 金坛市城东区拆迁安置房（东方新都）工程 14,4591.39 90,142.56 60,000.00 59,590.12 合计合计 14,4591.39 90,142.56 60,000.00 59,59

7、0.12 资料来源：公司提供 二、发行主体概况二、发行主体概况 2014 年末，公司注册资本和实收资本均为自 22.00 亿元。控股股东为金坛市公有资产 管理委员会办公室，持股 51%，公司实际控制人为金坛市人民政府。注册资本、控股股东 及实际控制人均未变更。 2014 年，公司合并范围新增加一家子公司，为新设成立；减少一家子公司，系资产 剥离。 表表2 跟踪期内公司合并报表范围变化情况跟踪期内公司合并报表范围变化情况（单位：万元）（单位：万元） 1.跟踪期内新纳入公司合并范围的子公司情况跟踪期内新纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 合并方式 金坛市居安建设

8、投资 发展有限公司 100% 50,000.00 城乡建设项目的投资、建 设、经营等 新设成立 2.跟踪期内不再纳入公司合并范围的子公司情况跟踪期内不再纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 不再纳入合并报表的 原因 金坛华科园投资发展 有限公司 100% 5,000.00 城乡建设项目的投资、建 设、经营等 资产剥离 资料来源：公司审计报告 4 截至2014年12月31日， 公司资产总额为1,379,336.54万元， 所有者权益合计为555,570.04 万元，资产负债率为 59.67%；2014 年，公司实现主营业务收入 106,007.61 万元，利润总

9、额 25,834.21 万元，经营活动现金流净额-463,746.81 万元。 三三、区域区域经济与财政实力经济与财政实力 2014 年金坛市经济增长速度较快年金坛市经济增长速度较快，支柱产业拉动经济增长作用明显支柱产业拉动经济增长作用明显 2014 年，金坛市共实现地区生产总值 471.48 亿元，按可比价计算，较上年增长 13.10%， 增速提升 4.5 个百分点。其中，第一产业增加值 32.56 亿元，同比增长 4.60%；第二产业增加 值 240.9 亿元，同比增长 13.60%；第三产业增加值 198.02 亿元，同比增长 13.80%。三次产业 结构调整为 6.9:51.1:42.

10、0，与 2013 年相比，第二产业占比下降 1 个百分点，第三产业上升 1.5 个百分点，产业结构有所优化。此外，全市全社会固定资产投资 268.99 亿元，同比 2013 年增 长 25.5%。 2014 年，全市装备制造、化工及新材料、光伏新能源业和纺织服装业四大支柱产业规模 以上工业企业共完成产值 780.24 亿元，同比增长 22.2%，占规模以上工业产值比重为 97.3%。 开发区作为全市经济增长的重要引擎，目前形成了以新材料、高端装备制造和新能源三大板块 为支撑的产业结构：新材料板块目前拥有各类企业 30 多家，吸引了斯开龙包装材料、沃尔核 用管材、常宝核用管材和嘉寓门窗等技术领先

11、的上市公司、知名企业的投资；高端装备制造板 块则吸引了包括总投资 49 亿元的金坛金昇公司与德国埃马克公司合资合作的精密机床项目在 内的一批投资体量大，技术含量高的旗舰型项目进驻；新能源板块方面，金坛光伏产业园是全 国新能源产业园区三强之一，拥有各类光伏企业 30 多家，其中有亿晶光电科技股份有限公司、 江苏华盛天龙光电设备股份有限公司两家上市公司，形成了从铸锭、拉晶、切片、电池片、封 装等各个环节的完整光伏产业链。 表表3 2013-2014年金坛市年金坛市主要经济指标及同比变化情况（单位：亿元）主要经济指标及同比变化情况（单位：亿元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 金额金额 同

12、比增长同比增长 金额金额 同比增长同比增长 地区生产总值 471.48 13.10% 406.12 8.60% 第一产业增加值 32.56 4.60% 30.16 3.00% 第二产业增加值 240.9 13.60% 211.56 8.90% 第三产业增加值 198.02 13.80% 164.41 9.20% 固定资产投资 268.99 25.50% 217.42 8.50% 社会消费品零售总额 197.61 11.60% 177.15 13.70% 进出口总额（亿美元） 15.25 3.90% 14.68 8.40% 存款余额 544.8 15.4% 472.11 17.70% 5 贷款余

13、额 418.98 23.7% 338.75 18.10% 资料来源：2012-2014 年金坛市国民经济和社会发展统计公告 2014 年金坛市年金坛市财政总收入增长较快，但公共预算收入规模不大，财政总收入增长较快，但公共预算收入规模不大，土地出让金收入占地方土地出让金收入占地方 财政收入比重财政收入比重仍较仍较高，财政收入水平易受土地市场波动影响高，财政收入水平易受土地市场波动影响 2014 年，金坛市地方综合财力达 112.38 亿元，同比增长 26.80%，增速较快。从综合财 力结构来看，主要由公共财政收入、上级补助收入和政府性基金收入构成。公共财政收入以 税收收入为主， 2014 年全市

14、税收收入为 26.50 亿元，比上年增长 19.91%，增速提高了 7.74 个百分点。上级补助收入包括返还性收入、一般性转移支付收入和专项转移支付，以专项转 移支付为主，2013-2014 年，专项转移支付占上级补助收入比重分别为 63.87%和 64.11%。政 府性基金收入以国有土地使用权出让金为主，近年受益于城市建设规模扩大以及供地规模上 升，金坛土地出让收入持续增加，2014 年国有土地出让金收入达 67.41 亿元，较上年增长 34.74%，占当年地方财政收入比重 59.98%。但土地出让收入易受土地市场波动和宏观政策影 响，存在不确定性，从而影响整体财政收入水平。 从财政支出来看

15、，2014 年，金坛市公共预算支出和政府性基金支出分别为 37.46 亿元和 70.22 亿元，相比上年分别增长 12.49%和 33.09%。此外，2014 年金坛市公共财政收入对公共 财政支出的比重为 80.40%，较 2013 年提升 2.67 个百分点，公共财政收入对公共财政支出的 保障程度有所增强。 表表4 2013-2014年金坛年金坛市全口径及本级财政收支情况（单位：万元）市全口径及本级财政收支情况（单位：万元） 2014年年 2013年年 地方综合财力地方综合财力 112.38 88.63 （一）公共预算收入 30.12 25.89 其中：税收收入 26.50 22.1 非税收

16、收入 3.61 3.79 （二）上级补助收入 12.34 10.77 其中：返还性收入 2.29 2.20 一般性转移支付收入 2.14 1.69 专项转移支付 7.91 6.88 （三）政府性基金收入 68.92 51.12 其中：土地出让收入 67.41 50.03 （四）预算外财政专户收入 1.00 0.85 财政支出财政支出 108.53 86.88 （一）公共预算支出 37.46 33.30 （二）政府性基金支出 70.22 52.76 （三）预算外财政专户支出 0.86 0.82 公共预算收入/公共预算支出 80.40% 77.73% 6 注：地方综合财力=公共预算收入+上级补助收入+政府性基金收入+预算外财政专户收入 资料来源：金坛市财政局 四四、经营与竞争、经营与竞争 公司是金坛市重要的基础设施建设主体，主要负责开发区内基础设施、保障房、安置房等 项目建设及土地平整等业务