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1、 报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点，并非建议投资者买卖或持有本债券。 报告中引用的资料主要由公司提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2015 年江苏紫金农村商业银行股份有限公司二级资本债券信用评级报告年江苏紫金农村商业银行股份有限公司二级资本债券信用评级报告 主体信用等级主体信用等级 AA 评级展望评级展望 稳定稳定 二级资本债券信用等级二级资本债券信用等级 AA- 发行主体发行主体 江苏紫金农村商业银行股份有限公司江苏紫金农村商业银行股份有限公司 本期发行规模本期发行规
2、模 不超过人民币不超过人民币 15 亿元亿元 偿还次序偿还次序 本期债券本金的清偿顺序和利息支付顺序在存款人 和一般债权人之后，股权资本、其他一级资本工具和 混合资本债券之前；本期债券与发行人已发行的与本 期债券偿还顺序相同的其他次级债务处于同一清偿 顺序，与未来可能发行的与本期债券偿还顺序相同的 其他二级资本工具同顺位受偿 本期债券本金的清偿顺序和利息支付顺序在存款人 和一般债权人之后，股权资本、其他一级资本工具和 混合资本债券之前；本期债券与发行人已发行的与本 期债券偿还顺序相同的其他次级债务处于同一清偿 顺序，与未来可能发行的与本期债券偿还顺序相同的 其他二级资本工具同顺位受偿 概况数据
3、概况数据 紫金农商行紫金农商行 2012 2013 2014 2015.06 资产总额（亿元） 510.90 604.15 707.95909.30 所有者权益（亿元） 42.67 46.13 54.8857.11 不良贷款余额（亿元） 9.06 9.38 10.7312.52 净营业收入（亿元） 19.46 21.45 24.8613.07 拨备前利润（亿元） 10.69 11.68 14.068.50 净利润（亿元） 5.02 6.06 8.624.61 净息差(%) 3.44 3.73 3.63 - 拨备前利润/平均风险 加权资产(%) - 3.04 4.38 - 平均资本回报率(%)
4、12.40 13.64 17.06 - 成本收入比(%) 40.53 41.06 36.29 29.43 不良贷款率(%) 2.76 2.48 2.50 2.37 拨备覆盖率(%) 201.64 217.38 195.40 193.27 资本充足率(%) 14.91 12.54 12.5211.11 资料来源：紫金农商行，中诚信国际整理 注：本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径；对于基 础数据不可得或可比适用性不强的指标，本报告中未加披露，使用“-”表示。 分析师分析师 朱舜博 张誉馨 杨璐村 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2015
5、 年年 10 月月 8 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定江苏紫金农村商业银行股份有限公司 （以下 简称“紫金农商行”或“该行”）主体信用等级 AA，展望稳定，二 级资本债券的信用等级为 AA-。 本等级是中诚信国际基于对宏观 经济和行业环境、 紫金农商行自身的财务实力以及本期债券条款 的综合评估之上确定的， 肯定了紫金农商行所在地区良好的经济 环境、明确可行的市场定位、灵活快速的决策机制及较高的盈利 能力。评级同时反映了紫金农商行面临的诸多挑战，包括国内经 济下行压力加大对其盈利水平和资产质量造成不利影响、 区域集 中度高、产品创新和综合金融服务能力有待加强、公司治理机制 和全面风险管理
6、体系有待完善等。 信用优势信用优势 ? 经营所在地良好的经济环境为业务发展奠定了较好的基 础； ? 具有灵活快速的决策机制和明确的市场定位，定位中小 企业和城市居民，具有人缘地缘优势，并已在当地建立 起一定的品牌知名度； ? 定位服务中小企业，贷款息差较高，盈利能力较好； ? 定期存款和个人存款占比较高，存款稳定性较好。 信用挑战信用挑战 ? 本期债券本金的清偿顺序和利息支付顺序在存款人和一 般债权人之后，股权资本、其他一级资本工具和混合资 本债券之前；本期债券与发行人已发行的与本期债券偿 还顺序相同的其他次级债务处于同一清偿顺序，与未来 可能发行的与本期债券偿还顺序相同的其他二级资本工 具同
7、顺位受偿； ? 宏观经济下行风险集中显现形势下，中小企业经营环境 更加严峻， 导致该行不良贷款和关注贷款余额有所上升， 对其业务运营和资产质量带来影响； ? 不良贷款的增长加大该行拨备压力，对其盈利能力产生 影响； ? 业务品种较为单一，产品创新能力和综合金融服务能力 有待加强，业务和收入结构有待改善； ? 公司治理机制和全面风险管理体系有待完善。 2015 年江苏紫金农村商业银行股份有限公司二级资本债券信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司
8、成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 概况概况 本期债券概况本期债券概况 本期债券为紫金农商行拟发行的二级资本债 券，发行规模不超过人民币 15 亿元。本期债券为 10 年期固定利率债券， 在第 5 年末附有条件的发行 人赎回权。本期债券采用固定利率形式，最终票面 利率将根据市场招标结果，按照国家有关规定确 定，并报国家有关主管部门备案，一经确定，在债 券存续期内固
9、定不变，不与发行人自身的评级挂 钩，也不随未来评级变化而调整；本期债券采用单 利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。 本期债券本金的清偿顺序和利息支付顺序在 存款人和一般债权人之后，股权资本、其他一级资 本工具和混合资本债券之前；本期债券与发行人已 发行的与本期债券偿还顺序相同的其他次级债务 处于同一清偿顺序，与未来可能发行的与本期债券 偿还顺序相同的其他二级资本工具同顺位受偿。除 非发行人结业、倒闭或清算，投资者不能要求发行 人加速偿还本期债券的本金和利息。 本期债券设定一次发行人选择提前赎回的权 利。在行使赎回权后发行人的资本水平仍满足银监 会规定的监管资本要求的情况下，经银监会事先批 准
10、，发行人可以选择在本期债券第 5 个计息年度的 最后一日，按面值一次性部分或全部赎回本期债 券。发行人须在得到银监会批准并满足下述条件的 前提下行使赎回权： （1）使用同等或更高质量的资 本工具替换被赎回的工具，并且只有在收入能力具 备可持续性的条件下才能实施资本工具的替换；或 （2）行使赎回权后的资本水平仍明显高于银监会 规定的监管资本要求。在满足赎回条件的前提下， 发行人若选择行使赎回权，将至少提前 1 个月发出 债券赎回公告，通知债券持有人有关赎回执行日、 赎回金额、赎回程序、付款方法、付款时间等具体 安排，同时披露律师出具的法律意见书及监管机构 同意本次赎回的监管意见函。 当触发事件发
11、生时，发行人有权在无需获得债 券持有人同意的情况下自触发事件发生日之次日 起不可撤销的对本期债券以及已发行的其他一级 资本工具的本金进行全额减记，任何尚未支付的累 积应付利息亦将不再支付。当债券本金被减记后， 债券即被永久性注销，并在任何条件下不再被恢 复。触发事件指以下两者中的较早者： （1）银监会 认定若不进行减记发行人将无法生存； （2）相关部 门认定若不进行公共部门注资或提供同等效力的 支持发行人将无法生存。 募集资金投向募集资金投向 本期债券募集资金将依据适用法律和监管部 门的批准用于充实发行人二级资本。 发债主体概况发债主体概况 紫金农商行是经中国人民银行批准，于 2011 年 3
12、 月 28 日由南京市辖区内原四家农村中小金融 机构按照市场化原则组建成立的股份制农村商业 银行。成立之初，该行注册资本为人民币 20 亿元， 南京紫金投资控股有限责任公司作为主要发起人 持有该行 6.17%的股份，是该行第一大股东。成立 以来，该行历经 2 次增资，分别于 2012 年分红送 股、股本增资 2 亿元及 2014 年分红送股、股本增 资 1.76 亿元。截至 2015 年 6 月末，注册资本增至 23.76 亿元。南京紫金投资集团有限责任公司为第 一大股东，持股比例为 6.17%，江苏省国信资产管 理集团有限公司为第二大股东， 持股比例为 2.77%。 作为地方法人银行，紫金农
13、商行立足当地经 济，立足当地居民，立足中小企业，积极支持地方 经济发展。 目前开展的业务主要有各类存款、 贷款、 同业业务及代理业务等。截至 2014 年末，该行资 产总额为 707.95 亿元，所有者权益为 54.88 亿元， 各项存款为 596.49 亿元，贷款总额为 430.01 亿元， 全年实现净利润 8.62 亿元。 该行存贷款在当地市场 份额中分别占比 2.96%和 2.75%，在南京市分别排 名第 10 位和第 13 位。截至 2015 年 6 月末，该行 资产总额为 909.30 亿元， 所有者权益为 57.11 亿元， 各项存款为 741.56 亿元，贷款总额为 527.96
14、 亿元， 上半年实现净利润 4.61 亿元。 2015 年江苏紫金农村商业银行股份有限公司二级资本债券信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 随着资本实力和服务能力不断增强，紫金
15、农商 行的服务范围不断扩大。截至 2015 年 6 月末，该 行已在江苏省南京市设立 126 个营业网点，持有江 苏高淳农村商业银行有限公司和江苏溧水农村商 业银行有限公司各 20%的股份。截至 2015 年 6 月 末，该行拥有员工 2,163 人，其中本、专科以上学 历达 66.25%。 运营环境分析运营环境分析 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2015 年，受世界经济复苏疲弱、我国增长周期 调整、房地产市场降温、产能过剩依然严重等多重 因素影响，中国经济增长延续趋缓态势，上半年 GDP 增长 7%，增速较上年同期和去年平均水平分 别低 0.4 百分点和 0.3 个百分点，是 200
16、9 年以来的 同期最低水平。未来，经济下行压力依然较大，但 随着“一带一路”战略、京津冀区域协调发展等持 续推进，一系列稳增长、促改革措施持续发力，下 半年中国经济有望延续底部企稳态势运行。 图图 1：中国：中国 GDP 及其增长及其增长 资料来源：国家统计局 从需求角度来看，需求结构呈现投资增长进一 步放缓、消费相对稳定，出口明显改善的特点，基 建投资依然是稳定增长的关键力量；最终消费需求 对经济增长的贡献进一步提升，达到 2009 年二季 度以来的阶段性高点。受房地产调整、制造业需求 疲弱等影响，房地产投资、制造业投资增速下降带 动整体投资增速递减；基础设施投资虽然小幅下 降，但增速依然保持 19.2%的高位。汽车相关的消 费增长略有改善，限制“三公”消费支出的影响逐 渐减弱，餐饮收入增速提升，与住房相关的消费以 及网络购物、电子商务等新兴消费业态等共同带动 消费平稳增长。
