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1、 江苏连云港港口股份有限公司 2015 年度第二期短期融资券信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 江苏连云港港口股份有限公司江苏连云港港口股份有限公司 2015 年度第二期短期融资券信用评级报告年度第二期短期融资券信用评级报告 发行主体 江苏连云港港口股份有限公司 主体信用等级 发行主体 江苏连云港港口股份有限公司 主体信用等级 AA 评级展望 稳定 债项信用等级 评级展望 稳定 债项信用等级 A-1 注册额度 注册额度 6.5 亿元 发行额度 亿元 发行额度 3 亿元亿元 发行期限发行期限 1 年年 偿还方式偿还方式 到
2、期一次还本付息到期一次还本付息 发行目的发行目的 偿还银行借款偿还银行借款 概况数据概况数据 连云港股份 连云港股份 2012 2013 20142015.6 总资产（亿元） 57.44 63.49 64.85 66.47 货币资金（亿元） 8.04 6.04 3.10 1.83 总负债 (亿元) 28.01 31.31 32.02 33.69 总债务（亿元） 22.97 24.78 26.63 26.17 短期债务（亿元） 8.48 7.42 17.92 10.20 所有者权益(含少数股东 权益)（亿元） 29.43 32.18 32.84 32.78 营业总收入(亿元) 16.15 15.
3、42 15.29 6.27 EBIT（亿元） 2.39 2.52 1.78 - EBITDA(亿元) 3.64 3.76 3.13 - 经营活动净现金流 （亿元） 1.97 1.08 1.20 -0.33 营业毛利率(%) 26.00 24.69 21.43 23.81 EBITDA/营业总收入(%) 22.51 24.37 20.46 - 总资产收益率(%) 4.57 4.16 2.77 - 资产负债率(%) 48.77 49.31 49.37 50.68 EBITDA/短期债务(X) 0.43 0.51 0.17 - EBITDA 利息倍数(X) 3.68 2.73 2.04 - 注：1、
4、各期财务报表均按新会计准则编制； 2、2015 年上半年财务报表未经审计。 分析师分析师 项目负责人：安项目负责人：安 然然 项目组成员：项目组成员：夏里鹏 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2015 年年 10 月月 12 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定江苏连云港港口股份有限公司（以下 简称“连云港股份”或“公司”）2015 年度第二期短期融 资券信用等级为 A-1。 优优 势势 ? 有力的股东支持。有力的股东支持。2015 年 8 月，公司控股股东连云港 港口集团有限公司通过信达证券-连云港 1 号定向资产 管理计划合计增持公司股份 3,040
5、,600 股，投入金额 2,009.53 万元，截止 2015 年 9 月末已全部完成。显示 公司控股股东对公司未来发展的信心 ? 融资渠道多元化。融资渠道多元化。截至 2015 年 6 月末，公司银行授信 额度合计为 43.50 亿元，未使用额度为 24.77 亿元，备 用流动性较充足。同时，公司是 A 股上市公司，股权 融资便利；公司先后成功发行短期融资券和公司债， 增加了融资力度。 关关 注注 ? 国内经济下行压力较大，公司货物吞吐量出现下滑。国内经济下行压力较大，公司货物吞吐量出现下滑。 2014 年以来，国内经济进入中低速增长通道，下行压 力较大。在宏观经济形势影响下，公司货物吞吐量
6、下 滑，公司盈利能力也呈现持续下滑的态势。 ? 公司流动性指标较弱，经营净现金流不能对短期债务 形成有效覆盖。 公司流动性指标较弱，经营净现金流不能对短期债务 形成有效覆盖。截至 2015 年 6 月末，公司流动比率和 速动比率分别为 0.43 倍和 0.42 倍，资产流动性较弱。 同时，由于近年来港区建设及业务规模扩大使公司债 务持续增长，经营活动净现金流对债务及利息的覆盖 能力偏弱。 江苏连云港港口股份有限公司 2015 年度第二期短期融资券信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因
7、本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程
8、及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排，定期或不定期对评级对象进行跟踪评
9、级，根据跟踪评 级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 江苏连云港港口股份有限公司 2015 年度第二期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 4 发行主体概况 发行主体概况 江苏连云港港口股份有限公司于 2001 年 10 月 15 日，经江苏省人民政府苏政复2001154 号文批 准，由连云港港口集团有限公司（以下简称“连云 港集团”）、中国信达资产管理股份有限公司（以 下简称“信达资管”）等五家发起人以发起设立方式 设立的股份有限公司，初始注册资本为 11,500 万 元，总股本 11,50
10、0 万股。 2005年12月， 公司股东连云港集团增资13,700 万股；2006 年 8 月，公司股东信达资管增资 4,600 万股。2007 年 4 月 13 日公司向社会公众发行人民 币普通股(A 股)15,000 万股，并于 4 月 26 日公司 股票在上海证券交易所挂牌交易。2008 年 5 月，依 据公司 2007 年度利润分配方案公司向全体股东每 10 股派送 2 股股票股利，共计派送 8,960 万股股票 股利。2011 年 3 月 14 日公司向 8 名特定对象非公 开发行了 8,673 万股股票。2012 年 4 月，依据公司 2011 年度利润分配方案公司向全体股东每 1
11、0 股派 送 3 股股票股利，共计派送 18,730 万股股票股利。 2013 年 12 月，公司向连云港集团非公开发行了 20,358 万股股票。截至 2015 年 6 月末公司总股本 为 101,522 万股，注册资本 101,522 万元，连云港 集团持有公司 52.77%的股份。2015 年 8 月，连云 港集团通过信达证券-连云港 1 号定向资产管理计 划合计增持公司股份 3,040,600 股，投入金额 2,009.53 万元。增持后，连云港港团持有公司股份 538,783,318 股，占股本总额比例 53.07%。 公司主要从事港口货物装卸及相关业务，目前 装卸业务的货种主要有金
12、属矿石、钢铁、煤炭及制 品、粮食、木材、有色金属、机械设备电器等大宗 商品和工程机械。 截至 2014 年末，公司的总资产为 64.85 亿元， 所有者权益（含少数股东权益）为 32.84 亿元，资 产负债率为 49.37%；当年公司共实现营业总收入 15.29 亿元，净利润 1.03 亿元，产生经营活动净现 金流 1.20 亿元。 截至 2015 年 6 月末， 公司的总资产为 66.47 亿 元，所有者权益（含少数股东权益）为 32.78 亿元， 资产负债率为 50.68%； 当期公司共实现营业总收入 6.27 亿元，净利润 0.30 亿元，产生经营活动净现金 流-0.33 亿元。 本期融
13、资券概况本期融资券概况 发行条款 发行条款 公司注册短期融资券 6.5 亿元，本期拟发行 3 亿元，期限为 1 年。 募集资金用途募集资金用途 本期短期融资券募集资金 3 亿元，用于偿还银 行借款。 近期关注近期关注 国内经济增长放缓和对外贸易增速下降导致 港口吞吐量增长放缓 国内经济增长放缓和对外贸易增速下降导致 港口吞吐量增长放缓 港口发展与国民经济和对外贸易的增长正相 关。2014 年，国民经济增长进一步放缓，我国对外 贸易形势呈现前低后高的势态，全年实现外贸进出 口总值 4.30 万亿美元， 同比增长 3.4%， 增速较 2013 年降低 4.2 个百分点。2015 年上半年，我国进出
14、口 总值 11.53 万亿元人民币，比去年同期下降 6.9%。 其中，出口 6.57 万亿元，增长 0.9%；进口 4.96 万 亿元，下降 15.5%。受宏观经济及对外贸易形势趋 缓的影响，2014 年，规模以上港口完成货物吞吐量 112 亿吨， 同比增长 4.8%， 增幅比上年同期回落 4.1 个百分点，其中外贸完成 35 亿吨，增长 5.9%，增 幅比上年同期回落3.8个百分点； 内贸完成77亿吨， 增长 4.3%，增幅比上年同期回落 4.3 个百分点。自 2013 年 12 月的断崖式下降以来，受到内需和国际 市场需求不振的影响，2014 年及 2015 年 17 月我 国规模以上港口
15、吞吐量增速一直维持在较低水平， 但 2015 年 5 月以后吞吐量增速有所回升。2014 全 国港口完成货物吞吐量 124.52 亿吨，同比增长 5.8%，增速降低 3.4 个百分点；其中，沿海港口完 成 80.33 亿吨，内河港口完成 44.19 亿吨，分别增 长 6.2%和 5.1%。2015 年上半年，规模以上港口完 成货物吞吐量 56.7 亿吨，同比增长 2.6%，增速较 去年同期放缓 2.6 个百分点，其中内、外贸吞吐量 江苏连云港港口股份有限公司 2015 年度第二期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员
16、5 分别增长 4.2%和下降 0.6%。 港口外贸生产呈现 “进 口下降、出口增长”的运行特点，前 5 个月外贸进 港量下降 4.5%、外贸出港量增长 9.4%。 图图 1：2013 年年 1 月月2015 年年 7 月规模以上港口吞吐量月规模以上港口吞吐量 累计同比增速累计同比增速 注：交通运输部未公布 2014 年 12 月数据 资料来源：交通运输部，中诚信国际整理 分港口来看，2014 年前我国主要港口吞吐量增 速除天津港、广州港、日照港和营口港外，较 2013 年均出现不同程度下滑，其中深圳港出现了负增 长。环渤海港口吞吐量增速整体高于珠三角和长三 角港口。具体来看，在普遍增速下滑的态势下，环 渤海港口群中，大连港增速连续四年下滑，但同比 增速绝对
