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1、 证券公司短期融资券信用评级报告 华融证券股份有限公司 - 1 - 2015 年 3 月 华融证券股份有限公司 2015 年度第二期短期融资券信用评级报告 评级结果 发行人主体长期信用等级：AA+ 评级展望： 稳定 短期融资券信用等级： A-1 评级时间 2015 年 3 月 2 日 主要数据 项目项目 2014 年年 6 月末月末 2013 年末年末 2012 年末年末 2011 年末年末 资产总额(亿元) 171.09116.5371.59 70.28 自有资产(亿元) 146.7194.0647.2746.28 自有负债(亿元) 89.6840.352.212.16 总债务(亿元) 64
2、.9535.000.00 0.00 股东权益(亿元) 57.0353.7245.06 44.12 净资本(亿元) 53.4251.5633.89 30.24 自有资产负债率(%) 61.1342.894.684.68 净资本/净资产(%) 104.43105.0375.39 68.70 净资本/自有负债(%) 59.57128.551585.311452.51 净 资 本 /各 项 风 险 资 本 准 备 之 和 (%) 762.92 1010.761142.67 1146.10 项目项目 2014 年年 1-6 月月 2013 年年 2012 年年2011 年年 营业收入(亿元) 7.451
3、1.537.155.18 净利润(亿元) 2.723.061.610.88 EBITDA(亿元) 5.534.982.632.16 营业费用率(%) 42.4160.1963.2169.90 平均自有资产收益率(%) 4.504.343.451.99 平均净资产收益率(%) 9.806.203.622.38 总债务/EBITDA(倍) 11.757.030.000.00 EBITDA 利息倍数(倍) 2.996.1823.123.31 注：净资本、净资本/净资产、净资本/自有负债以及净资本/各 项风险资本准备之和指标为母公司口径。 2014 年 1-6 月收益率指标为经简单年化计算而来。 分析
4、师 赖金昌 姜赐玉 电话：010-85679696 传真：010-85679228 邮箱： 地址：北京市朝阳区建国门外大街2号 中国人保财险大厦17层(100022) 网址： 评级观点 基于对华融证券股份有限公司(以下简称 “公司”)主体长期信用状况以及本期短期融资 券偿还能力的综合评估，联合资信评估有限公 司确定华融证券股份有限公司拟发行的 2015 年度第二期短期融资券(10 亿元)信用等级为 A-1。 该结论表明公司本期短期融资券的违约风 险极低，安全性高。 优势 财务顾问业务和资产管理业务具有较 强的同业竞争优势，自营业务业绩较 好； 财务杠杆水平有所上升，但仍有较大 的负债空间，资本
5、充足； 控股股东在客户资源、销售渠道、品 牌建设及产品创新等方面能够给予公 司有力支持。 关注 综合竞争力和盈利水平有待提升； 创新业务较快发展对公司内部控制、 风险管理、资金补充等方面提出更高 要求； 经济周期波动及监管政策变化等因素 将对证券公司经营产生影响。 证券公司短期融资券信用评级报告 华融证券股份有限公司 - 3 - 2015 年 3 月 一、主体概况 华融证券股份有限公司(以下简称 “公司” ) 成立于 2007 年 9 月， 是经中国证券监督管理委 员会批准，由中国华融资产管理公司(现名中国 华融资产管理股份有限公司，以下简称“中国 华融”)作为主要发起人，联合中国葛洲坝集团
6、公司在承接中国华融资产管理公司投资银行业 务和收购原德恒证券有限责任公司、恒信证券 有限责任公司的证券类业务基础上成立的证券 公司。2010 年、2011 年和 2013 年，公司分别 实施三次增资扩股，注册资本由 15.10 亿元增 至 31.78 亿元，公司主要股东持股情况见表 1。 中国华融持有公司 79.66%的股份，是公司的控 股股东，公司股权结构图见附录 1。 表1 公司主要股东及持股情况 单位：% 名名 称称 持股比例持股比例 中国华融资产管理股份有限公司 79.66 北京纽森特投资有限公司 4.67 中国葛洲坝集团股份有限公司 4.50 九江和汇进出口有限公司 2.00 江阴德
7、源毛纺织有限公司 1.67 合合 计计 92.50 公司主要经营范围：证券经纪；证券投资 咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务 顾问；证券承销与保荐；证券自营业务、证券 资产管理；融资融券；代销金融产品业务；公 开募集投资基金管理业务（有效期至 2016 年 11 月 19 日） 。 截至 2013 年末，公司总部设有 36 个业务 及管理部门(组织结构图见附录 2)； 在全国设有 6 家分公司和 37 家证券营业部，主要分布在新 疆、上海、北京、重庆等 22 个省市自治区。公 司下设 2 家控股子公司，即华融期货有限责任 公司和华融天泽投资有限公司。截至 2013 年 末，公司拥有正式员
8、工 1028 人。 截至 2013 年末，公司资产总额 116.53 亿 元，其中客户资金存款 19.96 亿元；负债总额 62.82 亿元，其中代理买卖证券款 20.26 亿元； 所有者权益 53.72 亿元； 母公司净资本 51.56 亿 元。2013 年，公司实现营业收入 11.53 亿元， 净利润 3.06 亿元。 截至 2014 年 6 月末， 公司资产总额 171.09 亿元，其中客户资金存款 22.58 亿元；负债总 额 114.06 亿元，其中代理买卖证券款 23.21 亿 元； 所有者权益 57.03 亿元； 母公司净资本 53.42 亿元。2014 年上半年，公司实现营业收
9、入 7.45 亿元，净利润 2.72 亿元。 注册地址：北京市西城区金融大街 8 号 法定代表人：祝献忠 二、本期债券概况 1本期债券条款 公司拟在 30 亿元的余额额度内分期发行 短期融资券。截至本报告出具日，公司已发行 且尚在存续期的短期融资券余额为 20 亿元。 公 司本期短期融资券拟发行规模为 10 亿元，债券 期限为 90 天，具体发行条款以发行人确定并经 主管部门审批通过的内容为准。 2本期债券募集资金用途 本期短期融资券募集资金主要用于补充公 司流动资金及相关法律法规未禁止的其他短期 资金用途。 三、发行人长期信用分析 公司构建了较为规范的公司治理架构，内 部控制及风险管理体系逐
10、步完善。作为控股股 东中国华融重要的资本市场业务平台，公司能 够得到中国华融在客户资源、销售渠道、品牌 建设及产品创新等方面的有力支持。 公司主要业务板块包括经纪、投资银行、 自营、资产管理、期货及直接投资等业务。近 年来，由于国内股票市场行情持续低迷，公司 经纪业务收入呈波动趋势，但经纪业务依然是 证券公司短期融资券信用评级报告 华融证券股份有限公司 - 4 - 2015 年 3 月 公司主要的收入来源之一。2014 年 4 月，公司 获中国证监会北京监管局批准，在黑龙江省、 河北省等地新设 10 家 B 型证券营业部， 在北京 市、 重庆市等地新设 25 家 C 型证券营业部。 截 至目前
11、，公司拥有 37 家证券营业部，分布在新 疆、上海、北京、重庆等地区，未来公司将加 大营业部网点建设力度，依托中国华融分支机 构建设轻型营业部，完善网点布局。 随着市场竞争的加剧，公司综合佣金率有 所下滑，但由于公司部分营业部所在地区行业 平均佣金率较高，且公司存量客户和中小客户 较多，公司综合佣金率保持在较高水平。公司 一方面积极进行业务创新， 为客户提供特色化、 差异化的产品，稳定佣金水平；另一方面，发 挥中国华融及下属分公司、 子公司的协同作用， 扩大规模和市场影响力。2011-2013 年，公司分 别实现经纪业务手续费净收入 2.45 亿元、1.50 亿元和 2.61 亿元，经纪业务收
12、入呈波动趋势。 2012 年，公司获批开展融资融券业务和约定购 回式证券交易业务。公司融资融券业务规模保 持快速增长趋势，截至 2013 年末，融资业务余 额 15.19 亿元，全年融资融券业务实现利息收 入 0.55 亿元。上述创新业务的开展有利于扩大 公司收入和盈利来源，改善收入结构。 近年来，公司 IPO 业务受监管审批政策影 响发展缓慢，债券承销业务保持稳步发展，公 司证券承销收入对营业收入贡献度一般，财务 顾问业务收入水平较好。公司不断培养投行队 伍，扩大资深人才储备人数，开拓业务资源。 2011-2013 年， 公司分别实现投资银行业务净收 入 0.84 亿元、1.54 亿元和 3
13、.07 亿元。近年来， 公司通过开发多种合作模式，重点发掘和开拓 并购重组、管理咨询等方面的财务顾问业务。 2011-2013 年，公司实现财务顾问业务净收入 0.51 亿元、1.23 亿元和 2.47 亿元，行业排名靠 前，竞争优势较为明显。公司储备了一定数量 的 IPO 和再融资项目，随着 IPO 业务的放开， IPO 业务将对公司投资银行业务收入增长起到 较为明显的作用。此外，公司将推进新三板及 代办股份转让等创新业务，提升投资银行业务 的发展空间，拓宽收入来源。总体看，公司投 资银行业务稳步发展，财务顾问业务具有较强 的市场竞争力。 近年来，在股票二级市场行情持续低迷的 外部环境下，
14、公司自营业务坚持稳健投资原则， 调整资产配置结构，对持仓品种进行优化，适 当控制权益类投资规模，加大信托产品、债券 等固定收益类产品的投资。近年来，公司自营 业务规模有所波动，其中权益工具、债券和信 托产品是公司自营投资主要品种。近年来，公 司自营业务持续保持盈利，2011-2013 年，公司 分别实现投资收益 2.04 亿元、1.54 亿元和 3.02 亿元。总体看，公司自营业务投资策略趋于稳 健，盈利较好。 公司自 2009 年起开展资产管理业务， 业务 类别包括集合资产管理业务和定向资产管理业 务。依托中国华融品牌、客户资源等方面的优 势，公司在受托资金规模和资产管理业务收入 方面保持行
15、业领先地位。近年来，公司受托资 产管理规模增长较快，实现较好的业务收入。 2013 年以来，公司取得了受托管理保险资金业 务资格，并通过加大产品创新推动业务发展， 依托中国华融相继推出多款创新型类信托资产 管理产品，产品种类更加丰富。总体看，依托 控股股东的支持， 公司资产管理业务发展较好。 截至 2013 年末， 公司定向资产管理业务受托规 模为 495.62 亿元，实现净收入 0.47 亿元；集合 资产管理业务受托规模为 170.64 亿元，实现业 务净收入 1.17 亿元。随着公司业务结构的调整 和市场化水平的提高，公司需持续加大产品创 新力度，培育核心竞争力。 2010年8月， 公司在
16、收购星海期货经纪有限 公司的基础上，成立了华融期货有限责任公司 (以下简称“华融期货” ) ， 经营范围包括商品期 货经纪和金融期货经纪。华融期货注册资本 3.20亿元，注册地位于海口市，公司持有华融 期货92.50%股权。近年来，华融期货加大自主 创新力度，通过转变营销理念，探索营销模式， 证券公司短期融资券信用评级报告 华融证券股份有限公司 - 5 - 2015 年 3 月 拓宽业务渠道，业务规模逐步扩大。截至2013 年末，华融期货净资产3.12亿元，全年实现主 营业务收入0.39亿元。未来，华融期货将依托 公司和中国华融的渠道及客户优势，开展金融 期货代理业务和大宗商品期货代理业务，加大
