《安徽省供销商业总公司2015年度第一期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安徽省供销商业总公司2015年度第一期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排（20页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 2 安徽省供销商业总公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 安徽省供销商业总公司安徽省供销商业总公司 2015 年度第一期年度第一期短期融资券短期融资券信用评级报告信用评级报告 发行主体发行主体 安徽省供销商业总公司安徽省供销商业总公司 主体信用等级主体信用等级 AA 评级展望评级展望 稳定稳定 债项信用等级债项信用等级 A-1 注册额度注册额度 5 亿元亿元 本期规模本期规模 2.5 亿元亿元 发行期限发行期限 366 天天 偿还方式偿还方式 到期一次性偿还本金和支付利息到期一次性偿还本金
2、和支付利息 发行目的发行目的 补充流动资金补充流动资金 概况数据 概况数据 安徽供销安徽供销 2011 2012 20132014.9 总资产（亿元） 105.10 132.38 143.80 172.96 货币资金（亿元） 23.12 25.63 24.07 24.47 总负债 （亿元） 77.21 103.20 111.19 138.30 总债务（亿元） 49.50 63.41 67.72 83.79 短期债务（亿元） 47.05 60.03 58.52 70.03 所有者权益（含少数股东权 益）（亿元） 27.89 29.18 32.61 34.66 营业总收入(亿元) 172.58 1
3、80.31 203.83 151.80 EBIT（亿元） 4.11 4.12 6.13 - EBITDA（亿元） 4.70 5.00 7.01 - 经营活动净现金流（亿元） -5.84 9.60 2.98 2.95 营业毛利率(%) 3.40 3.98 4.62 5.38 EBITDA/营业总收入(%) 2.72 2.77 3.44 - 总资产收益率(%) 4.48 3.47 4.44 - 资产负债率(%) 73.47 77.95 77.32 79.96 EBITDA/短期债务(X) 0.10 0.08 0.12 - EBITDA 利息倍数(X) 2.78 1.98 2.70 - 注： 公司财
4、务报表按新会计准则编制， 20112012 年财务报告为三年连审报告， 2014 年前三季度财务报表未经审计；20112012 年利息支出不包括资本化利 息支出，2013 年利息支出包括资本化利息支出，20112013 年财务性利息支 出均用财务费用代替；短期融资券已调整至交易性金融负债科目；由于缺乏 相关数据，2014 年前三季度利息支出相关指标无法计算。 分析师分析师 项目负责人项目负责人：刘卫华刘卫华 项目组成员项目组成员：马晓涛马晓涛 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2014 年年 4 月月 1 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定安徽省供销商
5、业总公司（以下简称“安 徽供销”或“公司”） 2015 年度第一期短期融资券的债项信用 等级为 A-1。 优优 势势 ? 农资流通业务销售网络不断完善。农资流通业务销售网络不断完善。近年来公司不断加 强农资业务销售网络建设，目前基本形成了辐射全国 的连锁经营网络。截至 2014 年 9 月底，公司连锁网 点已达到 2,945 个以上，其中包括配送中心 72 个，加 盟店 2,873 个。 ? 再生资源购销网络覆盖范围广，规模优势明显。再生资源购销网络覆盖范围广，规模优势明显。再生 资源产业链中最核心的环节是废料的回收，目前公司 拥有超过 1,200 个社区回收站（亭）和 20 个大专院校 回收
6、亭，购销网络遍及全国。近年来公司再生资源回 收规模不断上升， 在全国再生资源回收行业排名靠前。 ? 畅通的融资渠道。畅通的融资渠道。公司与金融机构保持良好合作关 系，直接及间接融资渠道畅通。其中，公司下属子公 司安徽辉隆农资集团股份有限公司（以下简称“辉隆 股份” ，股票代码：002556）于 2011 年在深交所上市， 公司 2014 年分别发行了 2.50 亿元短期融资券和 5.00 亿元中期票据，拥有良好的直接融资渠道。此外，截 至 2014 年 9 月末， 公司获得多家银行分支行授信额度 共计 127.62 亿元，尚未使用额度 71.75 亿元。 关关 注注 ? 行业波动及行业竞争加剧
7、。行业波动及行业竞争加剧。农资流通领域竞争日益加 剧以及国内化肥供需结构性矛盾将导致化肥价格面临 一定波动性， 同时可再生资源回收行业竞争日趋激烈。 ? 债务压力持续增大，短期债务比重偏高。债务压力持续增大，短期债务比重偏高。公司总债务 规模持续增加，截至 2014 年 9 月末，公司总债务由 2011 年末的 49.50 亿元增至 83.79 亿元。20112013 年末及 2014 年 9 月末短期债务占比均超过 80%，短 期偿付压力较大。 ? 类金融业务转让。类金融业务转让。2015 年 1 月，公司与安徽巢东水泥 股份有限公司（以下简称“巢东股份” ，SH：600318） 签订了相关
8、协议，拟将公司持有的担保及小贷等类金 融公司股权转让给巢东股份， 目前相关事项正在进行。 安徽省供销商业总公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信
9、息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为
10、相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 安徽省供销商业总公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 发行主体概况发行主体概况 安徽省供销商业总公司系依据关于省供销社
11、组建供销商业总公司改革方案的报告 （供办 1992207 号） 及 关于组建省供销总公司问题的批 复 （安徽省人民政府皖秘92154 号）于 1992 年 7 月 24 日设立，主管部门为安徽省人民政府。公司 与安徽省供销合作社联合社为“一个机构、两块牌 子” ，受安徽省人民政府直接领导。截至 2013 年末 公司注册资金 2,712 万元，注册资金主要为多年积 累及省属企业上缴省供销社和全国总社下拨的特 种公积金，属集体所有制性质。截至 2014 年 9 月 末，公司拥有全资及控股二级子公司共计 19 个； 根据全国供销合作社统计联网直报数据， 2014 年前 三季度公司销售总额在全国供销系
12、统中名列前五。 此外，公司旗下的辉隆股份为安徽省内目前最大的 大型农资商贸流通企业，于 2011 年 3 月 2 日在深 交所挂牌上市，是国内第一家上市的农资连锁企 业。 安徽省供销商业总公司属于投资管理型公司， 其主要业务由控股子公司完成，经营范围涉及农业 生产资料、农副产品（不含棉花、粮食） 、再生资 源、茶叶、棉花、烟花爆竹、日用消费品等经营品 种以及农业生态开发、资本运作、担保、小额贷款、 食品冷链、房地产等。 截至 2013 年末，公司总资产 143.80 亿元，所 有者权益 32.61 亿元，资产负债率 77.32%；2013 年公司实现营业总收入 203.83 亿元，净利润 2.
13、27 亿元，经营活动净现金流 2.98 亿元。 截至2014年9月末，公司总资产172.96亿元，所 有者权益34.66亿元， 资产负债率79.96%； 2014年前 三季度，公司实现营业总收入151.80亿元，净利润 0.83亿元，经营活动净现金流2.95亿元。 本期融资券概况 本期融资券概况 公司此次短期融资券注册总额度 5 亿元，本期 拟发行金额 2.5 亿元，期限 366 天。 募集资金用途 募集资金用途 公司本次发行短期融资券 2.5 亿元，主要用于 补充子公司安徽省棉麻有限责任公司和安庆市皖 农贸易有限责任公司棉花收储、加工业务所缺的流 动资金。 近期关注近期关注 我国氮磷肥产能保
14、持过剩态势，钾肥仍依赖进口；我国氮磷肥产能保持过剩态势，钾肥仍依赖进口； 2015 年国家化肥关税政策变化有利化肥出口年国家化肥关税政策变化有利化肥出口 化肥是重要的农业生产资料，是农业生产发展 和国家粮食安全的重要保障。我国是全球最大的化 肥生产国和消费国，化肥产量和消费量约占全球的 三分之一。 从产能方面看，近年来随着内蒙古、新疆等地 区大量兴建化肥装置，我国氮肥、磷肥产能严重过 剩。截至 2013 年底，我国尿素产能已经达到 8,070 万吨，比 2012 年增加了 787 万吨，而 2014 年一季 度，内蒙古又新增了 2 套 80 万吨尿素装置。2014 年市场对尿素需求（包括国内需
15、求和对外出口） ， 约为 6,700 万吨，产能过剩约 1,500 万吨，由此导 致尿素市场低迷。磷复肥的产能过剩同样严重， 2013 年我国磷酸一铵产能达到 1,750 万吨，产量 1,168 万吨， 平均产能利用率为 66.7%； 磷酸二铵产 能达到 1,950 万吨，产量 1,544 万吨，平均产能利 用率为 79.2%，国内需求约 800 万900 万吨，产能 已超出国内市场需求一倍多。钾肥方面，钾肥是农 业生产中不可或缺的重要肥料，主要品种包括氯化 钾、硫酸钾、硝酸钾以及硫酸钾镁，中国是钾肥净 进口国，国内钾肥满足率仅有 50%左右。从国内产 量来看，根据国家统计局数据，从 2004
16、 年以来， 国内农用氮、磷、钾化肥产量虽然有所波动，但整 体仍保持了上升趋势，由 2004 年的 4,804.82 万吨 增至 2013 年 7,036.96 万吨的历史高点，年均复合 增长率为 4.89%。 2014 年 19 月， 国内农用氮、 磷、 钾化肥产量达 5,080.70 万吨，同比下降 11.05%，主 要是由于产能过剩的氮肥和磷肥类产品产量同比 下降所导致，当期国内氮肥（折纯） 、磷肥（折纯） 和钾肥 （折纯 K20） 1累计产量分别为 3,542.11 万吨、 1,210.92 万吨和 450.84 万吨，同比分别增长了 1 2014 年 19 月的氮肥（折纯） 、磷肥（折纯）和钾肥（折纯 K20）的 单个产品数据为从中国农资流通网获得， 其合计数据与国家统计局有些 偏差。 安徽省供销商业总公司 2015
