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1、 ? 2012年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 2 关注：关注： ? 公司后续资金压力较大。公司后续资金压力较大。公司经营活动现金流表现较差，2014 年经营活动现金净 流出 65,189.07 万元， 截至 2014 年末， 公司在建拟建项目总投资规模达 1,157,003.04 万元，后续仍需资金 1,116,215.78 万元，未来融资需求较高，存在一定的资金压力。 ? 公司偿债压力加大。公司偿债压力加大。截至 2014 年末，公司有息债务规模 918,540.89 万元，同比增 长 157.11%，占负债总额的 86.97%。2014 年有息债务/EBITDA 和资产负债率指标
2、数值增大，偿债压力加大。 ? 应收账款及其他应收款增幅较大。应收账款及其他应收款增幅较大。截至 2014 年末，应收账款为 253,040.03 万元， 同比增长 61.99%；其他应收款 378,408.14 万元，同比增长 36.15%。由于公司应收 账款和其他应收款的欠款单位主要为政府部门，违约风险不大，但回收期限存在不 确定性。 主要财务指标：主要财务指标： 项目 项目 2014 年年 2013 年年 2012 年年 总资产（万元） 2,826,871.10 2,198,108.74 1,523,941.55 所有者权益（万元） 1,753,986.43 1,732,744.77 1,
3、138,378.95 有息债务（万元） 918,540.89357,260.67 385,562.60 资产负债率 37.36%20.49% 25.30% 流动比率 3.743.68 5.55 主营业务收入（万元） 185,066.68111,291.84 110,636.55 政府补助（万元） 18,000.0032,000.00 52,000.00 利润总额（万元） 12,564.6123,197.87 59,581.49 综合毛利率 28.27%17.34% 15.87% 总资产回报率 1.82%2.31% 5.60% EBITDA（万元） 103,762.2287,058.92 80,
4、317.23 EBITDA 利息保障倍数 3.122.84 11.12 经营活动净现金流净额（万元） -65,189.07-17,515.84 -10,697.87 资料来源：公司审计报告，鹏元整理 3 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经国家发展和改革委员会发改财金20123746号文件批准，公司于2012年12月03日发 行16亿元公司债券，票面利率为6.37%。 本期债券起息日为2012年12月3日，按年计息，每年付息一次。本期债券设置本金提前 偿付条款，即在本期债券存续期第3年至第7年末分别按照债券发行总额20%的比例偿还债 券本金。截至20
5、15年3月31日，本期债券本息累计兑付情况见下表。 表表 1 截至截至 2015 年年 3 月月 31 日本期债券本息兑付情况（单位：万元）日本期债券本息兑付情况（单位：万元） 本息对付日期 本息对付日期 期初本金余额期初本金余额 本金兑付/回售本金兑付/回售 金额 金额 利息支付金 利息支付金 期末本金余额 期末本金余额 2013年12月03日 160,000.000.0010,192.00 160,000.00 2014年12月03日 160,000.000.0010,192.00 160,000.00 资料来源：公司提供 截至2015年3月31日，本期债券的募集资金已全部投入使用，具体情
6、况见下表。 表表 2 截至截至 2015 年年 3 月月 31 日本期债券募集资金使用情况（单位：亿元）日本期债券募集资金使用情况（单位：亿元） 名称 名称 总投 总投 资额 资额 已投资已投资 本次募集资金 本次募集资金 拟投入金额 拟投入金额 已使用 已使用 募集资金募集资金 郑州市三环路快速化工程西三环第四标段 （航海路立交） 7.666.253.35 3.35 郑州市京广路-沙口路快速通道工程（西南 绕城高速-南三环、北三环-连霍高速） 35.1028.7112.65 12.65 合计合计 42.7634.9616.00 16.00 资料来源：公司提供 二、发行主体概况二、发行主体概况
7、 跟踪期内，公司名称、注册资本、控股股东及实际控制人均未发生变更，实际控制人 仍为郑州市人民政府国有资产监督管理委员会。公司新增3家子公司纳入合并财务报表，其 中郑州市黄河饭店、郑州市嵩山饭店为郑州市国资委将其100%产权划转至公司，郑州鼎润 城市建设有限公司为公司与中原区政府联合投资设立。另外，原子公司郑州鑫磊城建基础 工程有限公司名称变更为河南城投建设工程有限公司。 表表 3 2014 年公司新纳入合并范围的子公司情况（单位：万元）年公司新纳入合并范围的子公司情况（单位：万元） 子公司子公司 名称名称 持股持股 比例比例 注册资本注册资本主营业务主营业务 合并方合并方 式式 郑州市黄河10
8、0.00% 1,763.00住宿；餐饮服务；酒店管理；美容美发；生产： 政府划入 4 饭店 糕点、烘烤制品、月饼；卷烟零售。日用百货、 服装、工艺品（不含文物）的销售；停车场服务。 郑州市嵩山 饭店 100.00% 3,279.90 住宿、餐饮，兼营：图片摄影、美容美发、零售： 百货、服装、文化用品、会议服务。 政府划入 郑州鼎润城 市建设有限 公司 80.00% 10,000.00 区域性土地综合开发；房地产开发；棚户区、安 置房及保障住房建设；城市基础设施建设；农业 土地资源整合；园林绿化工程施工。 投资设立 资料来源：公司审计报告 截至2014年12月31日，公司资产总额为2,826,8
9、71.10万元，所有者权益为1,753,986.43 万元，资产负债率为37.36%；2014年度，公司实现主营业务收入185,066.68万元，利润总额 12,564.61万元，经营活动现金净流出65,189.07万元。 三、区域经济与财政实力三、区域经济与财政实力 跟踪期内，郑州市经济继续保持增长，但增速有所放缓跟踪期内，郑州市经济继续保持增长，但增速有所放缓 2014年，郑州市地区生产总值有所增长，但增速有所放缓，按可比价格计算，地区生 产总值同比增长9.5%，较2013年下降0.5个百分点。2014年，郑州市三次产业结构由上年的 2.4：56.0：41.6转变为2.2：55.6：42.
10、2，第三产业比重同比提高0.6个百分点，经济结构有 所优化。 2014年，郑州市七大主导产业完成增加值2,155.3亿元，同比增长13.2%；总量占规模以 上工业增加值的69.7%，比上年提高2.1个百分点。其中，汽车及装备制造、电子信息、新 材料、生物及医药四大战略性产业完成增加值1761.4亿元，同比增长16.0%，总量占规模以 上工业增加值的46.8%，比上年提高2.9个百分点；六大耗能行业完成增加值1,305.7亿元， 同比增长8.1%，总量占规模以上工业增加值的42.2%，比上年下降2.6个百分点。 2014年，郑州市服务业有序推进。“两化”融合深入发展，宽带中国示范城市获批， 国家
11、级互联网骨干直联点开通运营，河南联通中原数据基地与中国移动郑州数据中心建设 进展顺利。现代商贸物流、文化创意旅游业提质增速，金融聚集核心功能区建设取得新进 展，郑商所国际期货定价中心地位进一步提升。电子商务发展迅猛，交易额达到2800亿元， 增长30%以上。产业集聚效应进一步显现，产业集聚对工业增长、投资拉动、就业创业的 贡献率分别达到78%、60%和55%。 总体来看，2014年，郑州市地区经济仍保持较快增长，但增速有所放缓，郑州市地区 生产总值、工业增加值增长率出现一定的回落。 5 表表 4 2013-2014 年郑州市主要经济指标及同比变化情况（单位：亿元）年郑州市主要经济指标及同比变化
12、情况（单位：亿元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 金额金额 同比增长同比增长 金额金额 同比增长同比增长 地区生产总值 6,783.09.5% 6,201.90 10.0% 第一产业增加值 149.53.1% 147.00 3.2% 第二产业增加值 3,771.110.2% 3,470.50 10.4% 第三产业增加值 2,862.48.8% 2,584.40 9.6% 工业增加值 3,349.89.8% 3,101.40 10.3% 全社会固定资产投资 5,355.318.8% 4,509.30 22.9% 社会消费品零售总额 2,913.612.7% 2,586.40 13.0
13、% 进出口总额（亿美元） 464.38.6% 427.50 19.3% 存款余额 13,955.613.4% 12,450.50 18.0% 贷款余额 10,868.316.3% 9,342.30 11.5% 资料来源：2013-2014 年郑州市国民经济和社会发展统计公报 2014年郑州市财政实力持续增强年郑州市财政实力持续增强 随着经济的快速发展，郑州财政收入规模持续增长，财政实力不断提升。 从郑州市全口径财政收入来看，2014年全口径财政收入2,147.3亿元，同比增长15.6%。 从地方公共财政预算收支情况看，2014年郑州市地方公共财政预算收入完成833.9亿元，其 中：税收收入完成
14、626.2亿元，增长15.2%，占公共财政预算收入比重为75.1%；地方公共财 政预算支出918.6亿元。从全市基金预算收支情况看，受国有土地使用权出让金收支增加的 影响，全市基金预算收入与支出分别增长13.6%和13.8%。 表表 5 2013-2014 年郑州市全口径财政收支情况（单位：亿元）年郑州市全口径财政收支情况（单位：亿元） 项目项目 2014年年 2013年年 同比增长同比增长 财政收入 2,147.31,858.9 15.6% 地方公共财政预算收入 833.9723.6 15.2% 其中：税收收入 626.2543.8 15.2% 基金预算收入 535.6471.3 13.6%
15、 地方公共财政预算支出 918.6816.2 12.6% 基金预算支出 480.7422.5 13.8% 资料来源：关于郑州市 2014 年财政预算执行情况和 2015 年财政预算草案的报告、关于郑州市 2013 年财 政预算执行情况和 2014 年财政预算草案的报告 2014年郑州市本级财政收入达7,028,270万元（不包含上级补助收入部分），同比增长 18.9%。郑州市经济基础较好，工业发展较为强劲，2014年郑州市市本级公共财政收入 3,472,895万元，其中：税收收入占比较高，为2,390,504万元。2014年郑州市政府性基金收 入3,550,590万元，同比增长20.4%，受房
16、地产市场及政府相关规划的影响，未来政府基金收 入会产生一定的波动。 6 从财政收支平衡看，2014年随着财政收入的增长，郑州市的财政支出规模进一步扩大。 2014年郑州市市本级公共财政支出3,613,288万元， 同比增长10.0%。 2014年郑州市公共财政 收入/公共财政支出指标为96.1%，财政自给能力有所增强，财政收支基本平衡。 表表 6 郑州市市本级财政收支情况（单位：万元）郑州市市本级财政收支情况（单位：万元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 财政收入财政收入 7,028,2705,911,480 （一）公共财政收入 3,472,8952,957,245 其中：税收收入 2,390,5042,058,223 非税收收入 1,082,391899,022 （二）政府基金收入 3,550,5902,948,580 其中：土地出让收入 -2,582,651 （三）预算外财政专户收入 4,7855,655 财政支出财政支出 4,397,4193,871,837 （一）公共财政支出 3,613,2883,286,115 （二）政府基金支出 7
