《2018年招银金融租赁有限公司金融债券(第一期)信用评级报告和跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2018年招银金融租赁有限公司金融债券(第一期)信用评级报告和跟踪评级安排（22页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 2018 年招银金融租赁有限公司金融债券（第一期）信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 概况概况 本本期期债券概况债券概况 本期债券为招银租赁发行的金融债券，发行 规模为不超过人民币 40 亿元。 本期债券为 3 年期 固定利率品种。 本期债券由主承销商组织承销团， 通过簿记建档集中配售的方式在全国银行间债券 市场公开发行。 本期债券票面利率为计息年利率， 票面利率将根据簿记建档结果，由发行人与簿记 管理人按照国家有关规定，协商一致后确定，确 定后的票面利率为发行利率，在本期债券存续期 内固定不变。本期债券采用单利按年计
2、息，不计 复利。本期债券的年度付息款项自付息日起不另 计息，本金自兑付日起不另计息，每年付息一次， 于兑付日一次性兑付本金。发行人不可赎回，投 资人不可回售。本期债券无担保。 本期债券属于金融租赁公司发行的、本金和 利息的清偿顺序等同于金融租赁公司未设定财产 担保的一般负债，先于金融租赁公司股权资本清 偿的金融债券。 募集资金投向募集资金投向 本期债券募集资金用途符合国家法律法规及 政策要求，补充公司中长期资金，主要用于融资 租赁项目投放，以优化公司资产负债结构，缓解 公司资产负债期限错配的问题，提高公司经济效 益，提升公司实力和市场影响力。 招招银银租赁租赁概况概况 招银租赁成立于 2008
3、 年 4 月 23 日，系经中 国银行业监督管理委员会批准、 由招行出资 20 亿 元建立的有限责任公司。公司于 2012 年及 2014 年分别获得招行 20 亿元的增资，截至 2017 年 6 月末，公司注册资本为 60 亿元，为招行全资子公 司。 招银租赁的业务经营范围为经中国银行业监 督管理委员会批准的金融租赁业务及其他业务， 包括融资性租赁业务； 接受承租人的租赁保证金； 经批准发行金融债券；向商业银行转让应收租赁 款；同行拆借；向金融机构借款；境外外汇借款； 租赁物品残值变卖及处理业务；经济咨询；中国 银行业监督管理委员会批准的其他业务。截至 2017 年 6 月末，公司共有员工
4、241 人，其中本科 学历占比 38%，研究生及以上学历占比 62%，员 工素质良好。 截至 2016 年末，招银租赁总资产为 1,370.19 亿元， 其中应收融资租赁款净值为 1,093.05 亿元， 占总资产的 79.77%。全年实现净营业收入 31.04 亿元，净利润 17.03 亿元，平均资本回报率为 13.17%，平均资产回报率为 1.35%。截至 2017 年 6 月末， 公司总资产为 1,498.19 亿元， 其中应收融 资租赁款净值为 1,177.63 亿元，占总资产的 78.60%。 2017年上半年公司实现净利润9.51亿元。 运营环境运营环境分析分析 宏观经济和政策环境
5、宏观经济和政策环境 在全球经济复苏、 国内供给侧结构性改革持续 推进背景下， 2017 年中国经济延续了 2016 年下半 年以来稳中向好态势。全年 GDP 同比增长 6.9%， 较上年加快 0.2 个百分点， 超出市场预期。 在经济 企稳同时，经济结构持续优化，监管趋严下宏观 风险有所缓释，经济运行质量进一步提升。展望 2018 年， 投资下行压力凸显， 消费难以大幅提升， 出口增长幅度能否持续存在不确定性，经济仍面 临小幅放缓压力，考虑到基数效应的影响，预计 全年前低后稳。 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源：国家统计局 从需求端来看，基建投资维持近 15%的较高 速增长，房
6、地产投资虽有回落但保持一定韧性， 制造业投资较上年有所改善，投资缓中趋稳；消 费平稳增长，扭转了前几年的阶梯式下滑态势； 全球经济复苏带动出口实现较大幅度正增长。从 2018 年招银金融租赁有限公司金融债券（第一期）信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 供给侧来看，受供给侧改革和环保趋严影响，工 业品价格回升，企业盈利大幅改善，工业生产回 暖，规模以上工业增加值反弹。从价格水平看， 去产能和环保趋严支撑 PPI 高位运行， CPI 总体维 持在“1”时代，通胀可控。在宏观经济指标向好 同时，经济结构持续优化，第三产业增速快
7、于第 一、二产业，最终消费对经济增长贡献率维持在 较高水平。此外，在监管全面趋严下，宏观风险 有所缓释，资金“脱实向虚”改善，金融杠杆持 续去化，银行表内外资产无序扩张态势得到一定 程度遏制，宏观杠杆率边际改善，资本流出压力 减轻。 但是，中国经济风险警报并没有解除，债务 规模刚性压力依然存在，地方政府债务结构性和 区域性风险仍存，互联网金融等金融创新在快速 发展同时也蕴藏了风险，房地产市场泡沫化风险 尚未得到充分纾解。 中央经济工作会议提出，今后 3 年要重点抓 好防范化解重大风险等三大攻坚战，防风险依然 是 2018 年经济工作的重要内容， 强监管态势仍将 持续。考虑到国内经济缓中趋稳，金
8、融防风险、 去杠杆持续，同时还需应对全球流动性收紧引致 的资本流出压力，货币政策将延续稳健中性，M2 维持低位运行，与社融走势分化态势持续。财政 政策将继续积极有效，重点向民生、环保、企业 减税降费等领域倾斜，但地方政府举债管理进一 步加严，广义财政支出增长或将放缓。 2018年中国经济增长面临的压力体现在多个 方面。尤为值得关注的是，投资下行压力的进一 步凸显。从三大类投资来看，虽然扶贫攻坚、环 保治理等“补短板”效应给基建投资带来一定支 撑， 但广义财政支出增长放缓加大资金来源压力， 地方 GDP“挤水分”导致一些项目被叫停， 基建 投资将“托而不举” ，虽有望保持两位数增幅但难 以延续前
9、几年高速增长态势；调控影响进一步显 现，房地产投资将继续下行，但在棚改货币化、 租赁房建设等因素支撑下，下行幅度或将有限； 环保限产、企业利润增长放缓背景下，制造业投 资难以大幅改善。从所有制类别来看，民间投资 提振依然面临体制机制等多重掣肘，国企债务约 束加大或将导致其投资热情降温。此外，消费在 居民部门杠杆率攀升的背景下难以大幅上行，人 民币汇率升值导致出口商品价格竞争力减弱，出 口改善幅度能否持续面临不确定性，也将加大新 的一年经济增长的压力。 2018 年是全面贯彻十九大精神的开局之年， 是改革开放四十周年，经济体制顶层设计有望加 强， 以供给侧结构性改革为主线的改革持续推进， 一系列
10、防风险、去杠杆的政策将陆续推出。随着 治理结构的完善，以及促改革、防风险举措的实 施，中国经济运行中的风险将进一步缓释，经济 结构继续调整优化，经济增长质量有望得到进一 步提升。 租赁业发展趋势租赁业发展趋势 随着近年来国家和地方出台了一系列相关租 赁业的监管条例和会计准则，租赁业的行业发展 环境得到进一步的完善，推动我国融资租赁业规 模继续快速增长， 租赁业的发展逐步步入正轨,融 资租赁业的渗透率一直呈稳步增长态势。融资租 赁行业的快速发展，为推动产业创新升级、拓宽 中小企业融资渠道、带动新兴产业发展和促进经 济结构调整等方面做出一定贡献。 租赁公司总体业务量近年保持高速增长，根 据中国租赁
11、联盟等机构组织编写的2016 年中国 融资租赁业发展报告显示，截至 2016 年末，全 国融资租赁合同余额约为 5.33 万亿元，较上年同 期增长 13.9%。但租赁行业融资规模仍远低于银 行信贷及证券市场融资规模，造成这种情况主要 有以下几个原因：一是租赁的社会认知度较低， 很多企业不了解租赁的特点以及对企业的好处； 二是租赁公司缺乏专业人才，租赁业务很多情况 下还只是简单的信贷替代产品，不能提供真正满 足客户需要的产品。由于租赁公司的资金成本无 法同银行相比，因而经常处在夹缝中求生存的状 态；三是融资渠道受限，除注册资本金外，以银 行借款为主，融资成本较高，业务规模受银行信 贷规模和政策影
12、响较大； 四是与租赁有关的法律、 税收、会计制度不够完善，影响了租赁行业的发 展。 2018 年招银金融租赁有限公司金融债券（第一期）信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 但租赁业相关的社会环境和政策环境正在逐 步改善。首先，租赁业的社会认知度逐步提高。 2014 年 3 月，银监会修订了金融租赁公司管理 办法 ，对金融租赁公司的设立标准、业务范围、 融资渠道等都进一步放宽了限制。2014 年 5 月， 中国人民银行和银监会再次发布公告，放宽了金 融租赁公司在银行间市场发行金融债的条件。与 此同时，发改委和交易商协会也分别
13、放开了商务 部下的融资租赁公司非金融企业债务融资工具的 发行，已有租赁公司启动发债申报工作。上述融 资渠道的放开有效地改善了金融租赁公司面临的 融资难题，对扩大租赁市场规模、提升行业盈利 水平、降低行业运营风险均具有正面影响。2014 年 12 月，商务部发布商务部关于利用全国融资 租赁企业管理信息系统进行租赁物登记查询等有 关问题的公告 ， 在原有基础上搭建了全国融资租 赁物权登记平台，有利于融资租赁企业防范和规 避经营风险。同时，融资租赁行业统计监测制度 逐步建立和完善，并定期向社会公布行业信息公 告，进一步提高行业监管和服务水平。 目前，按不同的租赁业监管主体，我国的租 赁机构可分为三种
14、类型： 一是由中国银监会批准、 属于非银行金融机构类的金融租赁公司；二是由 商务部或商务部授权的省级商务主管部门和国家 经济技术开发区批准的中外合资租赁公司；三是 由商务部、国家税务总局联合审批的内资试点租 赁公司。截至 2016 年末，全国注册运营的融资租 赁公司由 2007 年的 93 家增长到约 7,120 家， 其中 金融租赁公司 59 家，内资租赁公司 204 家，外资 租赁公司约 6,857 家，注册资本总额达人民币 25,567 亿元。从行业竞争格局来看，银行和金融 资产管理公司控股的金融租赁公司具有较强的竞 争优势，占市场主导地位。 但未来租赁业的发展仍然面临诸多不利因 素。其
15、一，复合型从业人才短缺。从事现代租赁 行业，需具备金融、租赁、贸易、财税、法律和 工程等方面知识，人才短缺制约了我国租赁业的 健康发展。其二，严格的分业经营政策制约行业 发展。在融资渠道上，2014 年 3 月发布的金融 租赁公司管理办法允许金融租赁公司可以吸收 非银行股东存款、境外融资、同业拆借和资产证 券化等。而商务部监管的融资租赁公司的融资渠 道仍很狭窄。这样势必造成专业化的租赁企业在 发展期资金来源不稳定且融资成本过高，一定程 度上制约了租赁业的发展。在目前政策不能突破 的情况下，融资租赁公司资金来源渠道的多元化 将成为推动行业发展的一个重要因素。2014 年以 来，人行、银监会进一步
16、放开了金融租赁公司发 债。与此同时，商务部下的融资租赁公司非金融 企业债务融资工具的发行也获破冰。上述直接融 资渠道政策的放松，将有效改善目前融资租赁公 司面临的融资难题，对扩大租赁市场规模、提升 行业盈利水平、降低行业运营风险均具有正面影 响。其三，在宏观经济增速放缓与利率市场化不 断推进的情况下，租赁行业的流动性、资产质量 和盈利等方面均面临挑战。 发债主体财务实力分析发债主体财务实力分析 市场定位市场定位及战略规划及战略规划 招银租赁的设立，是招行经营战略调整和综 合化经营的重要举措。 各项租赁业务的全面开展， 将更加丰富招行的金融产品种类，满足客户多元 化的融资和服务需求。招银租赁以国家产业政策 为导向，以招行广泛分布的分支机构网络为业务 营销的主渠道，以能源电力、交通运输、制造业、 航空、航运等行业大中型设备融资
