市场金融保险管理调查.doc

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1、2007 年年 10 月月 23 日日 北京多元北京多元经济经济研究中心研究中心 电话电话： ： 010- 第第 732 期期 0 金融金融业业正成正成为为国民国民经济经济核心核心产业产业，政府，政府调调控控经济经济、企、企业业投投资资融融 资资、个人、个人赚钱赚钱理理财财都离不开都离不开这这个个产业产业。本。本简报简报意在意在为为投投资资者提者提 供一个供一个实时观实时观察金融脉察金融脉动动的窗口，以迅速掌握瞬息万的窗口，以迅速掌握瞬息万变变的金融的金融 动态动态、金融市、金融市场场和政策和政策环环境。境。 目目 录录 政策研判政策研判 .2 【A 股或将进入较长时间的调整】.2 形形势势要

2、点要点 .2 【商业银行以美元缴纳人民币存款准备金】.2 【国际大行继续看好港股】.3 【中信证券与贝尔斯登欲换股联姻】.3 【A 股负面消息不断，4 个交易日市值蒸发近 2 亿元】.4 【机构对中石油的主流报价在 16-17 元】 .4 【股指期货进程又前进了一步】.5 【外资行明确以“个人”为单位界定第二套房贷款】.5 【中邮基金被怀疑与券商有内幕交易】.5 【四券商三季度收入接近前两季度的总和】.6 【外管局 QDII 额度核准速度明显加快】 6 DAILY FINANCE REVIEW 经经理理 经经理理阅阅读读版版 【招行首三季净利润大增 1.28 倍】7 高端分析高端分析 .7 【

3、十七大将是政策布局的分水岭】.7 国国际际金融金融 .9 【新兴市场恐引发另一场泡沫】.9 【IMF:美元可能遭遇大幅下挫】.9 政策研判政策研判 【A【A 股或将进入较长时间的调整股或将进入较长时间的调整】 外围股市上周五暴跌，加上“十七大”结束令市场调控预 期升温，股市连续 4 个交易日重挫，为今年二月份以来调整持 续时间最长。证券分析师认为，本周将公布多项重要经济数据，本周将公布多项重要经济数据， 相信宏调压力会进一步加大，沪综指短期或下试相信宏调压力会进一步加大，沪综指短期或下试 5,5005,500 点支持点支持 位。位。德意志银行大中华区首席经济学家马骏在相关报告中预计， “十七大

4、”闭幕后，监管当局或通过暂缓批准新基金的上市、 推行“港股直通车”，并公布受瞩目内幕交易案例，以及切实 执行经纪帐户实名开户制度等措施，放开手脚打击市场泡沫。 在这种情况下，长盛基金投资总监、即将封转开的长盛同德拟 任基金经理詹凌蔚认为，四季度将产生今年以来最大的调整，四季度将产生今年以来最大的调整， 但市场的调整并不妨碍它未来继续创出新高点位但市场的调整并不妨碍它未来继续创出新高点位。詹凌蔚坦言， 在一个既定的时间对市场进行预测是一件很痛苦的事。他分析， 现在市场受几个方面影响。能看清楚的因素有两个：一个是市 场目前的估值确实不低；二是从宏观经济背景看，人民币升值 的背景近期不会改变、通货膨

5、胀的压力未来将持续存在。市场市场 有分歧的因素在于货币政策的宏观调控强度，最根本的决定市有分歧的因素在于货币政策的宏观调控强度，最根本的决定市 场的因素在于中国的平均要素生产率是否还有很大提升空间。场的因素在于中国的平均要素生产率是否还有很大提升空间。 这些因素都会直接影响四季度甚至未来更长时间 A 股市场的走 势。詹凌蔚表示，综合考虑上述因素，四季度 A 股市场将充满 分歧。但市场的调整并不妨碍它未来继续创出新高点位。他说， 市场在 5000 点与 6000 点之间会进行宽幅震荡，在这个区间内， 与 1997、1998 年的市场相似，个股的投资机会并不悲观，市 场的活跃度、市场的成交量、个股

6、上涨程度都提供了获利空间。 詹凌蔚表示，要抓住升值和通胀两大主线。 形势要点形势要点 【商业银行以美元缴纳人民币存款准备金商业银行以美元缴纳人民币存款准备金】 据外电引述来自官方的消息人士昨透露，人民银行要求部人民银行要求部 分银行以美元缴存将于周四分银行以美元缴存将于周四(25(25 日日) )上调的人民币存款准备金，上调的人民币存款准备金， 而该政策人民银行已连续实施数次。而该政策人民银行已连续实施数次。市场人士表示，此举有助 于减缓人民币升值压力。而昨中国外汇交易中心人民币兑美元 在询价系统收报 7.5086 元，较上日收盘价 7.508 元略跌。交 易员表示，央行要求部分银行以美元上缴

7、存款准备金，此举导 致美元买盘增加，从而令作日人民币兑美元下跌。 市场人士 透露，周四将以美元缴存的人民币存款准备金的商业银行包括 工商银行、建设银行、中国银行及招商银行等 12 家。他们并 表示，今年以来，央行已数次要求部分商业银行以美元缴存存 款准备金。 “商业银行结汇的数量会减少，减轻央行在外汇公商业银行结汇的数量会减少，减轻央行在外汇公 开市场的操作压力。开市场的操作压力。 ”一位官方人士表示， “美元少的银行，甚 至会在一段时间增加买盘。 ”分析人士指出，以美元来缴存人 民币的存款准备金，相当于商业银行的人民币法定存款准备金 必须以美元的形式代替，这在一定程度上可缓减外汇储备增速，

8、缓解人民币升值压力。不过，交易员亦指出，由于国际市场美 元的疲软；加上近期国际上对人民币加快升值步伐的呼声频出， 人民币升值的压力仍不容忽视，机构近期均持谨慎观望态度。 人行之前表示，为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过 快增长，将从 10 月 25 日起，上调存款类金融机构人民币存款 准备金率 0.5 个百分点。这是人行今年以来第八次上调存款准 备金率，从而使存款准备金率达到 13%的历史最高水平。 【国际大行继续看好港股国际大行继续看好港股】 受到欧美与大陆股市回档的双重打击，香港恒生指数昨香港恒生指数昨 （2222）日重挫超过千点（）日重挫超过千点（1,0911,091 点），创下七

9、年来单日最大跌点），创下七年来单日最大跌 点，市值一天蒸发了港币点，市值一天蒸发了港币 7,7, 400400 亿元亿元。从 8 月 20 日官方宣布 开放天津试点“港股直通车”业务以来，香港股市这两个月来 出现了罕见的持续暴涨格局，恒生指数由今年第一个交易日收 盘时 20,310 点至今，已经上涨了 40。摩根大通董事总经理 兼中国市场主席李晶表示，港股在 17 大首日冲破 29,000 点的 历史新高，因此短期出现调整也是正常的状况。李晶预期，中 资国企股及红筹股每年获利可维持增长，加上中国经济增长维 持良好势头，以及 QDII 进一步增加资金来源，因此，港股中 长期仍被看好。国企国企指数

10、在未来指数在未来 1 1 年仍有最少年仍有最少 30%30%的上升空间的上升空间。 她表示，A、H 股互换短期内虽难以实行，但价差会持续缩小。 瑞士信贷亚洲区首席分析师陶冬也指出，中国的基本面与触发中国的基本面与触发 美股调整的因素并无关联，因此他继续看好美股调整的因素并无关联，因此他继续看好 H H 股。股。香港大福证 券研究部董事总经理麦德光认为，目前内地股市的平均本益比目前内地股市的平均本益比 是是 6262 倍，港股只有倍，港股只有 1919 倍，因此估价显然较合理，倍，因此估价显然较合理，又有一些龙 头国企股、蓝筹股等在港挂牌值得投资。因此，他认为，港股 的每一次大跌都可能是新的买入

11、机会。事实上，即使一向观点 较淡的摩根士丹利，也不认为港股有股灾之危。该行近日刊发 的报告预期，大市未来 3 个月会大幅调整，恒指或会回落至 24000 点水平，但跌势只属暂时性，之后有力再重上 26000 点 至 30000 点。 【中信证券与贝尔斯登欲换股联姻中信证券与贝尔斯登欲换股联姻】 美国第五大券商贝尔斯登与中信证券 22 日宣布，双方同 意结成策略伙伴，计划交叉投资对方约 10 亿美元，彼此互派 董事，同时合资设立香港公司，整合双方在中国以外的亚洲业 务。两家公司将为中国市场开发金融产品与服务，合设的香港 公司将在全亚洲提供众多资本市场服务。贝尔斯登将把香港、 东京与新加坡业务并入

12、合资事业，中信集团旗下的中信证券将 把香港中信证券，并入合资公司，并付给贝尔斯登未见透露的 酬劳。中信证券将以投资中信证券将以投资 4040 年期可转换信托特别证券的方式，年期可转换信托特别证券的方式， 投资贝尔斯登公司，这种证券可以转换为大约投资贝尔斯登公司，这种证券可以转换为大约 6%6%的贝尔斯登的贝尔斯登 股权，中信证券并可把股权提高到股权，中信证券并可把股权提高到 9.9%9.9%。贝尔斯登将向中国。贝尔斯登将向中国 主管机构申请投资将近主管机构申请投资将近 1010 亿美元，购买亿美元，购买 6 6 年期可转换债券与年期可转换债券与 5 5 年期认股权，取得中信证券约年期认股权，取

13、得中信证券约 2%2%股权，贝尔斯登也可以增购股权，贝尔斯登也可以增购 中信证券股权。中信证券股权。新设的合资事业将提供一系列产品，包括跨国 并购顾问、国际股票与固定收益产品、创投基金、私募基金与 资产管理。中信证券是中国证券业最大业者之一，今年以来， 中信证券一共承销 16 件证券发行案，承销总金额达 108 亿美 元，仅次于同业中国国际资本公司。对今年屡遭挫折的贝尔斯 登来说，这笔交易是备受欢迎的好事。贝尔斯登旗下两家避险 基金在月前的次级房贷风暴中破产，导致投资人亏损 16 亿美 元，贝尔斯登也赔了数亿美元，公司股价因此暴跌 37%，变成 次级房贷风暴最大的受害者。若中信证券与贝尔斯登的

14、换股交 易成功，将是继年初中国投资公司入股黑石后，第二宗将是继年初中国投资公司入股黑石后，第二宗中资中资 资金入股美国主要金融机构的交易。资金入股美国主要金融机构的交易。 【A【A 股负面消息不断，股负面消息不断，4 4 个交易日市值蒸发近个交易日市值蒸发近 2 2 亿元亿元】 A A 股延续上周跌势，短短股延续上周跌势，短短 4 4 个交易日市值蒸发近个交易日市值蒸发近 2 2 万亿元。万亿元。 不过负面消息依然不断，市场消息称有近 10 家基金公司在上 周皆接获中证监的“劝吁”，要求旗下基金持货量要由现时接 近“满仓”，减持到 80%至 85%水平，以防出现大规模赎回引 致的拋售潮。同时，

15、原定今日公布的第原定今日公布的第 3 3 季经济数据又突然延季经济数据又突然延 期至周四，令市场增添不明朗气氛。期至周四，令市场增添不明朗气氛。市场人士称，中证监官员 上周分别与嘉实、华夏、南方等近 10 家基金公司接触，劝吁 基金管理人要注意市场风险，更直接向个别基金要求提高现金 水平，“现时有部分股票基金持有股票的比例已超过 90%，证 监会希望持货水平降到 80%至 85%左右。”该市场人士称，中 证监官员认为，在现时市况下基金的现金水平保持在 15%到 20%左 右，方为安全标准。不过，有基金公司总监不认为中证监的关 注是强逼基金大幅减持。“其实现在有些基金经理的作风是过 于进取，有时

16、甚至有点恶炒的味道，是有必要提醒一下风险问 题。”该名投资总监估计，中证监要求基金增加现金水平，主 要因现时市况已相当波动，“如果市场再出现大幅下挫，引发 新一轮基金投资者的大型赎回潮，现金不多的基金惟有拋售手 上股票来应付。”在恶性循环下，若多只大型基金同时大规模 减持，对市场的冲击将相当大。 【机构对中石油的主流报价在机构对中石油的主流报价在 16-1716-17 元元】 中石油今天起进行三天 A 股发行初步询价，以确定发行价 格区间，预计 11 月 5 日上市，发行不超过 40 亿股。按中石油 上周在香港的股价计算，40 亿股 A 股的集资额约人民币 748 亿，再创 A 股 IPO 融资纪录。目前机构对中石油的报价，主流目前机构对中石油的报价，主流 的报价为中石油的报价为中石油 H H 股昨日收市价（股昨日收市价（18.7818.78 港元）的港元）的 9 9 成左右，成左右， 即即 1616 至至 1717 元左右，元左右，最高的报价为 19 至 20 元左右，最低的报 价为其 H 股的 8 折，即 14 元左右。深圳一家中型基金公