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1、购买力平价理论,思想的源头：大卫.李嘉图 正式提出者：瑞典经济学家古斯塔夫.卡赛尔Gustav.Cassel 1916年提出，并在1992年出版的Money and Foreign Exchange After 1914一书中阐述 理论基础一价定律The Law of One Price：米尔顿.弗里德曼M.Friedman,1. 一价定律 如果不考虑交易成本等因素，以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格是一致的。否则商品套购活动就会发生，直到其价格差异的消除。,2.购买力平价论的基本思路和观点 理论基础：一价定律和货币数量论。 基本思路：纸币本身没有价值，但却代表着一定的价值，可以在
2、货币发行国购买一定量的商品，但不同国家的单位货币所代表的价值是不同的。, 基本观点：在纸币流通条件下，决定两国货币汇率的基础是两国纸币所代表的购买力。汇率是两国物价对比，即两国货币所代表的购买力之比。 一国货币的对内价值是对外价值的基础。,3. 购买力平价论的基本形式 （1）绝对购买力平价,前提条件, 对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立。 在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相同。,基本公式,(1),(2),(3), (3)式是绝对购买力平价的基本公式，它意味着汇率是以不同货币衡量的可贸易商品的价格之比。, 现代经济学分析中，常认为一价定律对不可贸易品也能成立，因此汇率是以不同
3、货币衡量的一般物价之比。,例1，假如在日本花100日元可以买到的商品在美国需要花1美元，那么购买力平价便为： USD1 = JPY100 如果此时市场汇率为： USD1 = JPY105 那么就会有人在日本买入商品再到美国卖出（套购），以获取收益，直至使市场汇率恢复到买力平价水平，套购无利可图，套购就会停止，购买力平价成立。,专栏:世界范围内的“巨无霸”的价格,绝对购买力平价与一价定律的区别,一价定律适用于单个商品，其成立条件更为严格；绝对购买力平价适用于普遍的价格水平，即有代表性的商品篮子中所有基准商品和劳务价格的组合； 如果一价定律对所有商品均成立，只要用来计算不同国家价格水平的基准商品篮
4、子相同，绝对购买力就成立； 即使一价定律并非对所有商品都成立，绝对购买力平价所表示的价格水平与汇率之间的关系仍成立。,绝对购买力平价不成立的原因,一、不同国家居民在商品消费偏好上的差异导致了产品的巨大差异性。 二、不同的国家在设立物价指数时，各种商品的权重不可能是相对的，甚至一国在不同时期权重也是不同的； 三、市场不可能是完全竞争的，关税、贸易壁垒以及交易成本也加大了这种偏离。,（2）相对购买力平价,主要观点, 相对购买力平价从动态角度考察汇率的决定与变动，认为汇率的变动由两国通货膨胀率差异决定，是两国货币所代表的购买力变动率之比。,基本公式,(4),例2，假如某段时期，日本商品价格从100日
5、元上升 到150日元，同期美国商品价格从1美元上升到1.25美元，那么，相对购买力平价为：,于是日元与美元的汇率应由原来的： USD1 = JPY100 调整为： USD1 = JPY120,4. 购买力平价论的检验 在实证研究中，一般只有在高通胀时期购买力平价才能成立。而对20世纪70年代以来发达国家汇率分析得出的一般性结论是： （1）在短期内，高于或低于购买力平价的偏差经常发生，并且偏离幅度较大。 （2）从长期看，没有明显的迹象表明购买力平价成立。 （3）汇率变动非常剧烈，远超过相对通胀率。 上述结论说明购买力平价论并不能得到实证检验的支持。,相对购买力平价的验证,实证检验结果,PPP对地
6、理位置相邻和贸易往来密切的国家比较有效； 汇率图形和PPP汇率显示，汇率与PPP存在着长期持续的偏离，经过多年后这种偏离经常会被逆转； 汇率的波动要远大于相应国家价格水平的波动； PPP在长期要比在短期更适用； 相对于其贸易伙伴有着高通货膨胀率的国家，其货币均经历了迅速贬值，说明PPP是决定其汇率的主要力量。 PPP对于贸易品比对于非贸易品更适用。,对PPP实证检验结果的解释,统计问题：每个国家的价格指数的构成（品种与权重）均有不同，难以找到同样的标准进行比较。 运输成本和贸易壁垒。 不完全竞争。 资本市场与商品市场的差异。在资本市场高度一体化而商品价格调整相对缓慢的世界中，汇率会长期持续地偏
7、离PPP。 生产率的差异。巴拉萨-萨缪尔森模型。,PPP的扩展形式之一：引入贸易障碍和交易成本的PPP,令T代表每单位进口商品的关税及运输等交易费用的货币值，于是： 绝对PPP变为： 相对PPP变为：,购买力平价的扩展形式之二引入贸易品与非贸易品的相对价格,PPP理论的前提是一价定律，一价定律的基础是无贸易限制和交易成本条件下的商品套购。 由于参与商品套购的只是贸易品，而非贸易品不参与商品套购，因此，有必要将商品区分为贸易品和非贸易品。一般情况下，购买力平价可能更适用于贸易品，而不是非贸易品。,区分贸易品和非贸易品的PPP,结论：,就总价格指数而言，购买力平价不一定成立； 非贸易品的价格会影响
8、汇率。在总价格指数不变时，本国非贸易品价格的相对上升导致本币升值，本国贸易品价格的相对上升导致本币贬值。,Balassa-Samuelson Model,5.对购买力平价论的评价,(1)在所有的汇率理论中，购买力平价是最有影响的。 (2)购买力平价并不是一个完整的汇率决定理论。 (3)购买力平价开辟了从货币数量角度对汇率进行分析之先河。,贡献： 从货币的基本功能出发，以简单的数学式对汇率与物价、汇率变动及两国通货膨胀率差异的关系作了描述，较为合理地解释了汇率的决定基础。 是计算均衡汇率的最常用方法，也成为政府制定汇率政策的重要依据。,局限： 理论依据是货币数量论和货币中立原理。 货币数量论：物价水平与货币数量成正比；汇率变化是一种货币现象，货币数量决定了货币购买力和物价水平，从而决定汇率，未考虑决定汇率的实体经济因素。 货币中立原理：货币量的变化不改变实际产量，如产出、就业、产业结构和生产率等，只影响物价水平，不改变商品的相对价格。 假设前提（如物价的灵活调整，无资本与金融帐户交易，各国商品同质；无贸易壁垒、外汇管制和交易成本等）现实中难以成立。 难以计量检验。,6.购买力平价论在中国的应用,式中： EY、MY分别表示一定时期以人民币衡量的中国出口、进口总值； ED、MD分别表示一定时期以美元衡量的中国出口、进口总值； P表示预期利润率。,
