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1、(一)何謂財務管理?,假設我們正打算參與投資一家剛要成立的公司，你必須回答下列三個問題: 1.你應該從事什麼樣的長期投資呢?你需要哪些辦公 場地.機器和設備? 2.你將從何處募得投資所需的長期資金呢?是要引進 其他合夥人，還是要採用借錢的方式呢? 3.你要如何管理日常性的財務活動，例如，向顧客 收款和支付供應商款項等? 廣泛地說，財務管理就是在探討如何解決上述三個問題。,(二)財務管理的目標,可能的財務目標 生存 避免財務困難和破產 擊敗競爭對手 銷售或市場佔有率極大化 成本極小化 利潤極大化 穩定的盈餘成長,說 明,假設股東購買股票的動機是為了要追求財務上的利益，那麼，答案就顯而易見了：提高
2、股票價值是好的決策，降低股票的價值則是壞的決策。 依照上述的看法，財務經理應以股東的最大利益為方針，制定決策以提升股票價值。如此，財務經理人的目標可以簡單地描述如下： 財務管理的目標是使公司股票的目前價值極大化。,重點： 資產負債表列出此公司資產（assets）的出處或停留的地方，想像它們是一個國家的地圖中的各個城市，現在，我們根據這些城市來畫地圖,位置安排：（1）提供或獲得資產的長方槽（如：供應商、員工、股東）放在 右邊或左邊。 （2）公司所握有的資產的長方槽（如：存貨、設備）放在中間。,天堂手機公司：本公司從事智慧型手機天堂的製作與銷售。 成立之初：第一年的預估 資產負債表如下：,第一年的
3、開始與結束 單位：台幣 百萬元,資產的流動：,一旦資產的項目及位置確定後，接下來我們利用一些有箭頭的導管代表公司資產的流向。,例：（1）公司成立時，需要向投資股東收取現金（Cash） 圖形：從右下角股東經實心導管輸送到圖形中央上方現金 （2）公司以現金向供應商購買製造手機所需的設備 圖形：從現金經實心導管到供應商,（1）實心導管代表現金走向 （2）虛心導管代表非現金的有形資產 （3）原點導管代表非現金的無形資產,現金,原料,供應商,員工,股東,在製品,製成品,存貨,（3）購得的設備由供應商轉移至公司，供應商提供原料 圖形：從供應商經（虛線）導管到設備 從供應商經（虛線）導管到原料,（4）公司從
4、員工身上獲得勞務價值，員工從公司獲得現金酬勞 圖形：從員工經（原點）導管到在製品 從現金經（實心）導管到員工,如此便完整的呈現出資產負債表上各個資產項目之間的關係。,天堂手機公司損益表（income statement）,第一年 單位：台幣 百萬元,銷售額 600,生產成本 216,促銷費用 150,管理費用 120,折舊 30,416,稅前純益 84,所得稅 42,稅後純益 42,重點：損益表內的各個項目代表的是資產的移動過程，而這些 移動過程則可以視為公司營運的過程中所產生的。,營運的過程：,為了說明公司的營運過程，添加兩個各自代表顧客及政府的長方槽,（1）顧客向公司購買產品，付出現金 圖
5、形：從顧客經（實心）導管到現金,（2）銷售的過程必須包含各式資產 1.生產成本 2.促銷成本 3.管理費用 4.設備折舊 全部匯集在一個所謂的圖形銷售幫浦上 圖形：從員工、設備經（原點）導管到銷售幫浦上 從製成品經（虛線）導管到銷售幫浦上,顧客,現金,原料,供應商,員工,政府,股東,在製品,製成品,存貨,設備,銷售,費用,生產成本,促銷成本,管理成本,折舊,所得稅,（3）政府為了提供服務而向公司課稅 圖形：從現金經（實心）導管到政府 從政府經（原點）導管到銷售幫浦 （4）整個銷售的過程中，扣除成本費用和稅金之後，所得到 的財務價值稱為稅後純益（net profit）,資產負債表（二）：,再次回
6、到資產負債表，為使公司財務價值移轉的過程更清楚，有3個項目必須特別說明： 應收帳款、應付帳款、股東權益 這三個項目代表公司積欠別人以及別人積欠公司的財務價值。我們以橢圓形代表。,顧客,現金,原料,供應商,員工,政府,股東,應收帳款,在製品,製成品,應付帳款,存貨,設備,自創性利潤,損益表,+,+,銷售,費用,生產成本,促銷成本,管理成本,折舊,所得稅,稅後純益,（1）應收帳款：顧客若先取貨，過一段時間後才付款， 則顧客積欠公司的款項稱為應收帳款 圖形：帶 字記號表示，當產品經由銷售管道運 至客戶手中，應收帳款會增加。 帶 字記號表示，當顧客交現金支付所積 欠的款項，則應收帳款會減少。,（3）應
7、付帳款：公司先向供應商取設備及原料一段時 間後才付款，公司所欠的款項為應付帳款 圖形：帶 字記號表示，當供應商送原料或設備到 公司時，應付帳款會增加。 帶 字記號表示，當公司支付現金給供應商 時，應付帳款會減少。,股東權益：公司取自股東而尚未報答股東的金額 （可視為公司積欠股東的金額）,圖形： 第1條 記號，代表當股東以現金再投資公司時，公 司所積欠股東的金額（股東權益）會增加。 第2條 記號，代表當公司營運賺到利潤時，股東權益也 會增加。 記號，則代表，若公司以現金償還給股東時，股 東權益就會減少。,顧客,自創性利潤,損益表,銷售,費用,生產成本,促銷成本,管理成本,折舊,所得稅,稅後純益,
8、現金,原料,供應商,員工,政府,股東,應收帳款,在製品,製成品,應付帳款,存貨,設備,股東權益,+,+,+,負債與股東權益,資產,資產負債表,財務比率（Financial Ratio）,傳統上，財務比率分成以下幾類： 1. 短期償債能力或流動比率。 2. 長期償債能力或財務槓桿比率。 3. 資產管理能力或週轉率。 4. 獲利能力比率。 5. 市場價值比率。,（五）運用財務比率（Financial Ratio）,財務比率（Financial Ratio）可以用來比較，研究不同財務資訊的關係。使用比率可以消除避免因比較不同規模的公司而衍生的問題。 對我們所要討論的每個比率，要將下列問題記在心裡：
9、1. 這個比率是如何求算？ 2. 這個比率是要衡量什麼？為什麼我們會對它有興趣？ 3. 衡量的單位是什麼？ 4. 比率值的高低代表什麼意義？這種比率值可能會產生 怎樣的誤導？ 5. 如何改進這個衡量的方法？,流動比率 最有名且最廣為使用的比率之一是流動比率 （current ratio）。,流動比率 ,除非是特殊情況，否則，我們預期流動比率至 少是1，因為流動比率小於1代表淨營運資金 （流動資產減流動負債）是負的。,資本總額和總資產 財務分析師通常很關心公司的長期負債勝於短 期負債，因為短期負債會不斷地變動。,長期負債比率,資產管理（Asset Management）或週轉率,這些週轉率所要探
10、討的是，公司運用資產創造銷貨的效率性或密集度。,存貨週轉率（inventory turnover）為,存貨週轉率,3.2次,這個比率的值愈高，表示存貨管理愈有效率。,庫存天數,114天,這個數值告訴我們，存貨進來後，大約需114天才銷售出去。,應收帳款週轉率 應收帳款週轉率（receivables turnover）,應收帳款週轉率,12.3次,應收帳款收回天數,應收帳款收回天數,30天,花30天才收回賒銷的帳款,資產報酬率 資產報酬率（return on assets, ROA）是用來衡量每1的資產所 創造的利潤。它有幾種不同的定義，最普遍的是：,資產報酬率,10.12,股東權益報酬率 股東
11、權益報酬率（return on equity, ROE）衡量一年中股 東的獲利情形。因為使股東受益是公司的目標，在會計觀點 上，ROE是衡量獲利績效的最終指標。通常ROE定義如下：,股東權益報酬率,14,因此，每1的股東權益，公司可以創造0.14 的利潤。但是這是根據會計數字算出來的。,杜邦恆等式,股東權益報酬率,ROEROA股東權益乘數ROA（1負債/股東權益比）,ROE邊際利潤總資產週轉率 股東權益乘數,杜邦恆等式指出，ROE受下列三個因素的影響：,1.營運的效率性,2.資產使用的效率性（以總資產週轉率來衡量）,3.財務槓桿（以股東權益乘數來衡量）,將ROE分解成三個比率來分析，是一種簡便且有系統性分析財務報表的途徑。 如果公司的ROE不佳，那麼杜邦恆等式會告訴你應該從何處著手去尋找原因。,
