金融资本市场的管理培训

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1、1,第五章 资本市场,美国证券交易监督委员会的使命是保护投资者， 维护市场的公平、秩序、高效，促进市场的资本积 累。当越来越多的民众，他们出于对未来生活保障的 原因、对家庭生活开支的原因、对培养孩子上大学的 原因，当他们第一次投资证券市场的时候，我们的监 督保护使命比任何时候都重大，也必须去完成。 摘自美国证券交易监督委员会简介,2,资本市场是指以中长期投资（一般在 1 年以上）为基本特征的金融市场，也称为长期金融市场或证券市场。 按其融资工具不同，资本市场可划分为股票市场和债券市场两个主要的子市场。 股票市场 资本市场 债券市场 投资基金,3,本章要求： 1、掌握股票和债券两种主要资本市场工

2、具的定义、要素、种类及其发行市场和流通市场的相关内容； 2、理解和比较债券收益率的几种计算方法； 3、了解投资基金的含义、作用、类型，熟悉我国投资基金的发展情况。,4,第一节 股票市场,一、股票的定义及其基本要素 二、股票的种类 三、股票的发行市场 四、股票的流通市场,5,一、股票的定义及其基本要素,（一）股票的定义 股票是股份公司发给股东作为入股凭证并借以 获取股息收入的一种有价证券。 即股份公司的资本在被分为每股金额相等的若 干股份的同时，公司发行相应数额的股票。 股份公司的组织结构主要有： 股东大会：公司的最高权利机构； 董事会：公司的执行机构； 监事会：对董事会和公司业务进行监督。,6

3、,（二）股票的基本要素 1、股票的价值 （1）票面价值：指股票票面上标明的金额，表示 每股的资本额。 确定每一股份对公司资产的持有份额，从而 确定股东的权益。,7,（2）帐面价值：又称为股票的资本净值，指每股 股票所代表的公司实际资产的金额。 是公司经营管理者、证券分析家和投资者分析 公司财务状况的重要指标。 （3）内在价值：也称为股票的理论价值，即股票 未来收益的现值。 内在价值是投资者作出合理投资决策的重要依 据。,8,（4）市场价格：也称为交易价格，由股票市场 的供求关系所决定的价格； 股票的市价随着股票交易的进行，每时每刻 都在变动；对投资者而言，股票的市价关系着投 资的成本、收益和风

4、险。 （5）清算价值：也称为股票残值，指公司清算 后股票的价值，一般低于帐面价值。,9,2、股东权利 管理参与权 财产权,10,3、股票收益 股息和红利 优先认股权 交易价差收益,11,二、股票的种类,（一）普通股与优先股 1、普通股的特点： （1）普通股股东拥有公司所有权； （2）普通股的股利是非固定的； （3）盈余和剩余资产分配排在优先股之后。 2、优先股的特点： （1）表决权有限； （2）股息一般固定； （3）在股息分配和剩余财产分配方面拥有优先权。,12,（二）我国股票的分类 1、持有人身份不同 国有股 法人股 个人股 外资股,13,14,2、发行和上市地区不同 A股、B股、H股、N股

5、、L股、S股,15,三、股票的发行市场,（一）股票发行目的 1、为新成立的股份公司征募资本 2、为已成立的股份公司增资扩股,16,（二）发行条件 我国：股票发行核准制 公司发行新股条件主要有4个： （1）前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上； （2）公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利； （3）公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载； （4）公司预期利润率可达同期银行存款利率。,17,（三）股票发行方式 1、公募发行：又称公开发行，是以不特定的 广大投资者为发行对象公开推销股票的方式。 2、私募发行：又称不公开发行，指发行者只 对特定的发行对象推销股票的方式。,18,（四）股票承销方

6、式 1、全额包销：承销商与发行人签订购买合同，由承销商一次性买下计划发行的全部股票，然后再转售给公众投资者。 2、余额包销：承销商以发行公司的名义按既定的发行价格代理发行股票，并承诺在发行期满时，若股票不能全部售出，将认购余下部分。 3、代销：承销商只是接受发行公司的委托，在一定时期内代理发行股票，其职责限于尽力推销。,19,（五）股票的发行价格 平价发行：发行价格等于票面价值； 溢价发行：发行价格高于票面价值； 折价发行：发行价格低于票面价值。,20,四、股票的流通市场,股票流通市场是以发行在外的股票进行 买卖交易的场所。 （一）股票流通市场的结构 1、证券交易所（场内市场 /第一市场） （

7、1）定义：证券交易所市场是买卖股票和债 券等有价证券的集中交易场所。是整个证券 市场的主体和核心。,21,（2）特点 有固定的交易场所和交易时间； 交易采用公开竞价方式； 交易数量大且集中； 交易过程受到严格管制。,22,证券交易所本身不参加交易，其基本职能是： 提供证券交易的场所和设施； 制定证券上市、交易、清算、交割等方面的规则； 审批证券的上市申请； 组织、监督证券交易活动； 提供和管理证券交易所的市场信息等。,23,（3）类型 公司制 会员制,24,上海证券交易所部分会员,25,（4）程序 开户 委托 成交 清算 交割,26,纽约证券交易所,27,伦敦证券交易所,28,东京证券交易所,

8、29,香港证券交易所,30,上海证券交易所,31,深圳证券交易所,32,2、场外交易市场 （1）定义 对交易所以外的所有证券交易活动与买 卖关系的总称。 （2）特点 主要用于达不到上市要求的股票交易，或由于各种原因进行的场外交易； 非集中的、开放式的市场。,33,（3）类型 柜台交易市场（第二市场）：证券商利用柜台交易从事自营业务赚取买卖价差或者以中介人身份代理客户买卖赚取佣金。 纳斯达克市场National Association of Securities Dealers Automated Quotations （NASDAQ），即全美证券商协会自动报价 系统。是由全美证券商协会在197

9、1年建立的 世界上第一个电子化证券市场，被奉为“美国 新经济的摇篮”。,34,完美时空高管团队在纳斯达克市场外合影,35,第三市场：指已经取得在交易所上市资格的股票，由非交易所会员证券商在交易所场外交易而形成的市场。 第四市场：指证券交易不通过交易商进行，而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外市场。,36,（二）股票的交易价格 1、经济意义 买入者 卖出者 发行公司 管理部门,37,2、股票交易的理论价格,P为股票交易价格， n 为持有股票的时间， R1，R2，Rn表示预期的未来各期股利收益， i 为市场利率， M 表示 n 年后卖出股票的收入。,38,若假定未来各期的预期收入为固定

10、值，且持有 的时间无限长，则该公式转化为： 即： 可见，股票理论价格主要取决于两个因素： 预期股息收益：股票理论价格与股息收益成正比 市场利率：股票的理论价格与与市场利率成反比,39,3、影响股票市场价格的因素 （1）公司经营状况 （2）宏观经济运行状况 （3）政治因素 （4）行业因素 （5）心理因素 （6）其他因素,40,4、股票市场价格指标 （1）定义 用来反映不同时期股价总体变动情况的相对 指标，即把某一时期的股价平均数化为以另一时 期股价平均数为基准的百分数，并以指数形式表 示。 目的：用于反映股票市场价格的变动情况。,41,（2）股价指数的功能 股市分析家和投资者进行技术分析的基础；

11、 有助于投资者选择投资于哪个行业的股票； 一国宏观经济的晴雨表； 综合反映国内外政治经济形势、社会心理等方面的动态。,42,（3）国际证券市场上最具权威和影响力的股价指数 道琼斯股价指数： 1884 年由美国金融新闻出版商道琼斯编制， 样本选用于纽约证券交易所若干具有代表性的股 票； 标准普尔指数： 1923 年由美国标准普尔公司编制，该指数选 取 500 种股票，基期为 19411943 年，基期限 值为 10 。500 种股票的总市值占纽约证券交易 所总市值的 80% 以上；,43,金融时报股价指数英国最具权威性的股价指数： 由伦敦金融时报编制，以 1935 年 7 月为 基期，基期值为

12、100。 日经股价指数： 由日本经济新闻社编制公布；以 1950 年的股 票平均价格 176.21 日元为基期，选取 225 家上市 公司股票编制而成；是考察和分析日本股市股价长 期趋势的最常用和最可靠的指标。,44,香港恒生指数： 由香港恒生银行根据各行业具有代表 性的 33 种股票价格，以 1964 年 7 月 31 日为基期，基期值为 100 编制而成；是香 港股票市场上最具代表性的一种股价指 数。,45,（5）我国股价指数 上证系列指数 上证综合指数以1990年12月19日为基日，以该日所有股票的市价总值为基期 新上证综指以2005年12月30日为基日，以该日所有样本股票的总市值为基期

13、 上证A股指数以1990年12月19日为基日，以该日所有A股的市价总值为基期 上证B股指数，以1992年2月21日为基日，以该日所有B股的市价总值为基期 分类指数以1993年4月30日为基日，以该日相应行业类别所有股票的市价总值为基期,46,深证股价指数 深圳综合股票指数以1991年4月3日为基期，基点为100， 样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票。1991年4月4日开始编制。 深证成份股价指数以深交所上市股票中的40种为代表，以1994年7月20日为基日，基期值为1000，于1995年5月开始发布。,47,沪深300指数 从沪市、深市选取300只A股作为样 本，其中沪市有179只，深市

14、121，用这 300只股票的当期加权市场价值（价格* 数量），除以其基期加权市场价值，从 而得到的股票指数。以2004年12月31日 为基日，基日点位1000点，于2005年4 月8日正式发布。,48,第二节 债券市场,一、债券的定义与特征 二、债券的种类 三、债券的发行市场 四、债券的流通市场,49,一、债券的定义与特征,（一）债券的定义 债券是债务人为筹集资金而发行的，向 债权人承诺按约定利率和日期支付利息并在 特定日期偿还本金的债务证书。 对债权人来说，债券是债权证书。,50,债券的基本要素： 债券的面值 债券利率 债券的期限 债券的价格 债券持有人的权利,51,（二）债券的特征,52,

15、二、债券的种类,中央政府债券 政府债券 地方政府债券 政府机构债券 （一）按债券发行主体 企业债券 金融债券,53,短期债券 （二）按偿还期限 中期债券 长期债券,54,附息债券 （三）按债券计息方式 贴现债券,55,固定利率债券 （四）按利率能否调整 浮动利率债券 利息累进债券,56,国内债券 （五）按发行区域 国际债券,57,58,59,三、债券的发行市场债券的信用评级,1、债券信用评级的含义和意义 （1）含义：指按一定的指标体系对准备发行债券的质量、还本付息的可靠程度作出客观公正的评定。 （2）意义： 有利于保护投资者的利益 有助于发行人顺利发债，并降低筹资成本 解决市场信息不对称问题，

16、提高市场效率,60,2、信用评级机构 为了保证证券信用评级的公正性、真 实性，评级机构一般是独立的、非官方性 的。,61,美国最有影响的私人信用评级机构： 穆迪投资者服务公司：创办于 1900 年。主要从事的信用评级对象：工业企业、公用事业部门、金融机构、国际性组织、政府机构发行的各种长短期债券、国际债券等。 标准普尔公司：由普尔公司（1922）与标准公司（1923）合并而成。主要的评级对象：商业票据、公司债券、市政债券等。,62,3、信用评级内容 （1）发行者的偿债能力 （2）发行者的资信 （3）投资者承担的风险,63,4、债券信用评级标准及划分依据 穆迪 标准普尔 投资等级 Aaa AAA 质量最高，风险最小 Aa AA 质量高，但财务状况略弱 A A 财务能力较强，但受影响 Baa BBB 当期财务能力较强，缺乏好的投资特征 Ba